Originaler Titel: Ein einfacher Bewertungsrahmen für Lighter (Bear/Base/Bull)
Originalautor: @chuk_xyz
Kompilation: Peggy, BlockBeats

Redaktionelle Anmerkung: Kurz vor dem TGE von Lighter rühren die Meinungsverschiedenheiten über seine Bewertung nicht von Emotionen her, sondern von unterschiedlichen Verständnissen seiner Produktpositionierung und Wachstumspfade. Ist es nur eine weitere Perpetual-Kontrakt-Börse oder eine Handelsinfrastruktur, die das Potenzial hat, größere Distribution und neue Asset-Formen zu tragen? Die Antwort bestimmt die Bewertungsobergrenze.

Dieser Artikel versucht, den faulen Rahmen des \“einfachen Vergleichs\“ zu verlassen und zu den überprüfbaren Fakten selbst zurückzukehren: die tatsächliche Größe von TVL und Handelsvolumen, die bereits nachgewiesene Ertragsfähigkeit, der First-Mover-Vorteil im RWA-Bereich und eine auf 2026 ausgerichtete Produkterweiterungs-Roadmap. Auf dieser Grundlage gibt der Autor eine emotionsunabhängige Einteilung des Bewertungsbereichs an, die mit \“Zonen\“ statt \“Zielpreisen\“ auf Unsicherheiten reagiert.

Folgt der Originaltext:

Mit dem nahenden TGE von Lighter gibt es auf dem Markt deutliche Meinungsverschiedenheiten darüber, \“wie viel es wirklich wert ist\“.

Einerseits wird es einfach als \“eine weitere Perpetual-Kontrakt-Börse\“ eingestuft, von der man glaubt, dass sie im Wettbewerb schwer gegen Hyperliquid gewinnen kann; andererseits gibt es bereits echte Marktsignale, die zeigen, dass sein Umfang und sein potenzieller Einfluss weit über einen gewöhnlichen Perp-DEX-Start hinausgehen könnten.

TL;DR: Die aktuelle Marktbewertung von Lighter konzentriert sich immer noch hauptsächlich auf den niedrigen einstelligen Milliarden-FDV-Bereich; wenn sich die Fundamentaldaten jedoch weiterhin erfüllen und wichtige Katalysatoren nacheinander eintreten, könnte sein angemessener Neu-Bewertungsbereich eher bei 6–12,5 Mrd. USD oder sogar höher liegen.

Offenlegung: Ich bin ein früher Nutzer von Lighter (644,3 Punkte) und werde höchstwahrscheinlich ein Airdrop erhalten. Dieser Artikel stellt nur meine persönliche Forschung und Ansichten dar und stellt keine Anlageberatung dar.

Meine Lighter-Punkte

Meiner Meinung nach sieht die aktuelle Situation etwa so aus: Den Trades auf Polymarket zufolge liegt die vom Markt implizit gegebene Bewertung von Lighter bei etwa 2–3 Mrd. USD (zumindest gemessen an den aktuell gehandelten Preissignalen).

Im OTC-Markt (Over-the-Counter) liegt der Handelspreis für Lighter-Punkte bei etwa 90 USD; bei etwa 11,7 Mio. Punkten entspricht dies einem Airdrop-Wert von etwa 1,05 Mrd. USD.
Wenn dieser Airdrop etwa 25 % der gesamten Token-Versorgung ausmacht, ergibt eine Hochrechnung eine vollständig verwässerte Bewertung (FDV) von Lighter von etwa 4,2 Mrd. USD.

Lighter schloss zuvor eine Finanzierungsrunde über 68 Mio. USD ab, was einer Bewertung von etwa 1,5 Mrd. USD entspricht, angeführt von Founders Fund und Ribbit (laut Fortune-Bericht).
Founders Fund hat eine lange und herausragende Erfolgsbilanz bei frühen Wetten auf kategorieprägende Unternehmen und hat in ikonische Unternehmen wie Facebook, SpaceX, Palantir, Stripe und Airbnb investiert.

Darüber hinaus entspricht die Preisgestaltung von $LIT im Pre-Market etwa einer FDV von ~3,5 Mrd. USD. Dieser Preis kann als ein Echtzeit-Marktreferenzsignal betrachtet werden (obwohl es sich noch um ein frühes Stadium handelt und nicht vollständig präzise ist).

Mein Bewertungsrahmen ist also eigentlich sehr einfach: 1,5 Mrd. USD können als Untergrenze (Bärenmarkt-Bereich, durch die VC-Finanzierungsrunde verankert) betrachtet werden. 3–4,2 Mrd. USD fallen in den Bereich von Bärenmarkt bis Basis (Predictive Markets, Pre-Market-Preise und die aus Punkten abgeleitete Bewertung konzentrieren sich hier grob).

Die eigentliche Kernfrage lautet: Basierend auf Fundamentaldaten und Katalysatoren, verdient Lighter eine Neubewertung in den Bereich von 6–12,5 Mrd. USD oder sogar höher.

Das Ziel dieser Analyse ist es, genau diese Fragen logisch zu klären: Was ist Lighter für ein Produkt, welche Signale sendet es auf Datenebene aus, welche Bewertungsrahmen sind angemessen und welche Katalysatoren könnten eine weitere Aufwärtsbewertung vorantreiben.

1. Ein entscheidendes Missverständnis: Lighter und Hyperliquid sind nicht dasselbe Produkt

Das klarste mentale Modell, das ich bisher gefunden habe, ist:

Hyperliquid baut eine Web3-native Liquiditätsschicht auf, deren Haupteinnahmequelle Retail-Handelsgebühren sind (verstärkt durch Netzwerkeffekte auf Ökosystemebene).

Lighter baut eine dezentrale Handelsinfrastruktur auf, mit dem langfristigen Ziel, FinTech-Unternehmen, Broker und professionelle Market-Maker einzubinden, während gleichzeitig die Ausführungskosten im Retail-Bereich extrem niedrig gehalten werden (teilweise sogar 0 % Gebühren auf Spot-Märkten).

Aus dieser Perspektive sind die gelösten Probleme, die bedienten Kundengruppen und die langfristigen Geschäftspfade im Wesentlichen unterschiedlich.

Lighter vs. Hyperliquid Geschäftsmodell Quelle: @eugene_bulltime

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil sie direkt bestimmt, wo die Bewertungsobergrenze liegt.

Wenn Lighter nur \“eine weitere Perpetual-Kontrakt-Börse\“ ist, ist es logisch nicht überraschend, dass es wie andere Perp-DEX bewertet wird; wenn es jedoch im Wesentlichen eine Handelsinfrastruktur ist, die von großen Distributionskanälen (Brokern / FinTech-Unternehmen) genutzt werden kann, dann unterliegt seine potenzielle Bewertungsobergrenze völlig anderen Spielregeln.

2. Wo steht Lighter jetzt? (Die wirklich wichtigen Daten)

Schauen wir uns zunächst die derzeit wichtigsten Kennzahlen an:

TVL: 1,44 Mrd. USD

LLP TVL: 698 Mio. USD (Lighter’s Liquiditätspool, für Handelsausführung und Systemstabilität)

Open Interest (OI): 1,7 Mrd. USD

Handelsvolumen (Volume): 24h: 5,41 Mrd. USD / 7d: 44,4 Mrd. USD / 30d: 248,3 Mrd. USD

Einnahmen (Revenue): Letzte 30 Tage: ~13,8 Mio. USD / Letztes Jahr: ~167,9 Mio. USD

Die \“Qualität\“, die diese Zahlen vermitteln, ist an sich wichtig: Dies ist bereits echte Größe. Ein monatliches Handelsvolumen von 248 Mrd. USD ist keineswegs eine \“Spielerei\“-Börse.

Die OI-Größe ist beträchtlich, aber nicht so hoch, dass \“ein einziger extremer Liquidationsereignis systemisches Chaos auslösen könnte\“.

Das TVL ist hoch genug, um Lighter als einen Handelsplatz zu positionieren, der große Transaktionen bewältigen kann und Stabilität bietet – und Zuverlässigkeit ist einer der Kernwerte, die Institutionen am meisten schätzen.

Risiko-Rationalitätsprüfung: OI / TVL (Open Interest / Total Value Locked)

Eine schnelle Methode zur Messung des Hebelverhältnisses und der Liquiditätsabdeckung ist die Berechnung von OI/TVL (Open Interest geteilt durch TVL). Basierend auf aktuellen Schnappschussdaten:

Lighter: 1,71B / 1,44B ≈ 1,18

Hyperliquid: 7,29B / 4,01B ≈ 1,82

Aster: 2,48B / 1,29B ≈ 1,92

Intuitiv gesehen ist Lighter’s OI/TVL deutlich niedriger, was bedeutet, dass es bei einem relativ kontrollierten Hebelverhältnis über einen ausreichenden Liquiditätspuffer verfügt. Diese Struktur strebt nicht nach maximaler Effizienz, sondern tendiert eher zu robuster Ausführung und Systemresilienz – was mit seiner Positionierung als \“infrastrukturelles Handelssystem\“ übereinstimmt.

Zusammenfassung: Lighter verfügt bereits über beträchtliches Open Interest, ist aber im Verhältnis zu seinem Liquiditätsniveau insgesamt nicht überdehnt; im Vergleich zu den nächstgelegenen führenden Wettbewerbern ist seine Risikostruktur zurückhaltender und robuster.

3. Spot-Markt: Der Schlüssel zur weiteren TVL-Steigerung

Lighter hat kürzlich den Spot-Handel eingeführt, dessen Bedeutung vom Markt möglicherweise deutlich unterschätzt wird.

Perpetual-Kontrakte können zwar enorme Handelsvolumina generieren, aber der Spot-Markt ist oft derjenige, der \“klebriges Kapital\“ bindet – insbesondere wenn eine Handelsplattform deutliche Vorteile in Ausführungseffizienz und Kosten bietet.

Gleichzeitig erweitert der Spot-Handel die potenzielle Nutzerbasis erheblich: Für neue Nutzer ist Spot ein niedrigschwelliger Einstieg; für Market-Maker bietet Spot mehr Gründe, Bestände langfristig auf der Plattform zu halten und zu verwalten.

Derzeit ist ETH das einzige gelistete Spot-Asset. Dies ist keine Einschränkung, sondern ein Ausgangspunkt. Das wirklich bemerkenswerte Signal ist: Die \“Schiene\“ für den Spot-Handel ist gelegt, und das Produkt selbst verfügt über die strukturelle Grundlage, um sich nahtlos mit der Listung weiterer Assets zu erweitern.

Lighter Spot Token Value Chart (WETH) (Quelle: DeFiLlama)

Selbst mit nur ETH gelistet, zeigen Daten von DeFiLlama, dass die Spot-Seite von Lighter bereits einen Wert von etwa 32,33 Mio. USD in WETH gebunden hat (Schnappschusszeit: 18.12.2025).
Dies ist immer noch ein frühes Stadium, aber das Signal ist richtig: Kapital beginnt bereits, auf der Spot-Seite zu \“parken\“.

Wenn Lighter dem öffentlich angedeuteten Pfad folgt und schrittweise Dutzende (oder letztendlich Hunderte) von Spot-Assets einführt, wird Spot zu einem substanziellen Treiber für das TVL-Wachstum und nicht nur zu einem \“Nice-to-have\“-Funktionsmodul.

Noch wichtiger ist, dass die 0 % Gebühren für ETH-Spot selbst ein starker Hebel sind. Solange die Ausführungsqualität stabil bleibt (enge Spreads, zuverlässige Ausführung), zieht dies automatisch aktive Trader und Institutionen an, die Hochfrequenzstrategien sowie Spot-Perpetual-Basis-Handel über Lighter routen. Das Ergebnis ist sehr direkt: Mehr Handel → mehr Bestände → tiefere Liquidität und eine sich selbst verstärkende positive Rückkopplung.

Die Schlussfolgerung ist klar: Die Einführung von Spot ist ein wichtiger Meilenstein. ETH ist nur der erste Schritt. Der eigentliche Aufwärtspotenzial ergibt sich daraus, dass die Plattform nach der Erweiterung des Spot-Asset-Katalogs schrittweise zum Standardort für \“Handel + Halten\“ on-chain wird.

4. RWA: Der Unlock-Punkt für 2026 (und warum Lighter bereits führend ist)

Eines der klarsten Signale dafür, dass Lighter nicht \“ein weiterer Perp DEX\“ ist, kommt von RWA (Real World Assets).

RWA (tokenisierte Aktien, Devisen, Rohstoffe, Indizes usw.) sind im Wesentlichen eine Brücke zwischen dem Krypto-Handel und traditionellen Märkten. Wenn tokenisierte Assets bis 2026 weiterhin on-chain migrieren, gewinnt die Handelsplattform, die RWA zuerst für sich entscheidet, nicht nur mehr Handelsvolumen, sondern einen völlig neuen Wachstumspfad, auf den die meisten Perp-DEX nicht vorbereitet sind.

Der Schlüssel liegt nicht im Narrativ, sondern in der Ergebnisliste. Und den Daten zufolge ist Lighter bereits vorne.

RWA-Führerschaft: Die Daten sprechen

Lighter führt bereits sowohl bei Open Interest (OI) als auch beim Handelsvolumen für on-chain RWA-Perpetual-Kontrakte. Diese Kombination ist entscheidend:

OI spiegelt die Größe der langfristig gehaltenen Positionen der Trader wider;

Handelsvolumen spiegelt die tägliche Nutzungsintensität und Aktivität wider.

Wenn ein Handelsplatz in beiden Kennzahlen gleichzeitig führt, bedeutet dies normalerweise, dass Trader ihn nicht nur \“ausprobieren\“, sondern bereits als Hauptplatz für dieses Produktsegment nutzen.

Deshalb ist RWA eher eine strukturelle Chance für Lighter: Es geht nicht darum, einem Trend hinterherzulaufen, sondern sich in einem sich vergrößernden Markt frühzeitig zu positionieren.

RWA Open Interest (OI): Lighter führt in diesem Bereich (Quelle: PerpetualPulse.xyz)

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