요약 · 미국 SEC가 9월 17일 ‘혁신 면제 조치’를 발표해 허가된 플랫폼이 허가된 AMM 및 유동성 풀을 통해 토큰화된 미국 주식 거래를 허용. · SEC는 유니스왑을 승인하거나 지지하지 않았으나, 새 규정에서 설명한 거래 구조가 유니스왑 v4의 허가 풀과 밀접하게 일치함. · 지난 7월 유니스왑은 수퍼스테이트·세큐리타이즈·도우고와 협력해 허가 풀을 출시했으며, 체인상 규칙으로 규제 자산 거래를 자격 있는 지갑으로 제한함. · 정책 발표 후 UNI는 약 $6.6에서 $8 이상으로 급등하며 당일 최고 $8.86까지 상승. 코인페디아는 단기 저항 구간을 $8.6–$8.9로 분석함. · 그러나 규제 개방은 유니스왑 v4의 온체인 거래 인프라 활용 사례를 우선 지원하며, 이로 인한 UNI의 지속적 가치 창출 가능성은 아직 미지수임.

미국 규제 기관이 ‘토큰화된 주식 + 온체인 AMM’ 도입을 공식적으로 시작함

9월 17일 미국 증권거래위원회(SEC)는 ‘혁신 면제 조치’를 발표해 적격 토큰화 증권 거래소(TSV)에 대해 5년간의 임시·조건부 규제 완화를 허용함. 이를 통해 허가된 자동시장조성자(AMM) 및 유동성 풀을 통한 특정 토큰화 미국 NMS 주식 거래가 가능해짐.

소식 발표 후 UNI가 눈에 띄게 강세. 코인페디아 자료에 따르면, UNI는 약 $6.63에서 $8.49까지 상승하며 당일 최고 $8.86까지 달성함.

시장 관심사는 단순히 UNI의 당일 상승폭이 아니라, SEC 새 규정에서 묘사한 시장 구조가 유니스왑이 이미 구축 중인 인프라와 정확히 맞닿아 있다는 점임.

SEC, ‘토큰화된 주식 + AMM’에 대한 명확한 규제 경로 최초 제시

전통적 AMM의 핵심 특징은 원칙적으로 모든 지갑이 유동성 풀에 진입해 거래할 수 있다는 점이다. 그러나 주식·펀드 등 규제 자산이 온체인으로 이전될 경우 KYC, 투자자 자격, 관할권 요건, 자산 이전 제한 등 해결해야 할 과제가 발생함.

SEC가 이번에 제안한 해법은 준수하는 TSV가 표준에 참여하도록 허용하고, AMM 유동성 풀 진입을 허가된 참가자로 엄격히 제한하는 것임.

그러나 이는 규제가 전면 완화됐다는 의미가 아님.

SEC 문서에 따르면 관련 스마트 계약은 공개·감사 가능해야 하며, 공개·무허가 분산원장에 배포되어야 함. 거래 가능한 주식 수 및 거래량은 제한되며, 토큰화 주식은 원칙적으로 전통 주식과 동일한 권리 부여 필요. 제3자가 토큰화한 주식의 경우 원발행사도 이의 제기 권한 보유. 기초 주식 거래가 정지되면 해당 토큰화 주식도 즉시 정지되어야 함.

즉, SEC는 미국 주식을 완전 개방된 디파이 시장에 직접 진입시키는 대신, ‘공개 블록체인 + AMM 거래 메커니즘 + 허가된 참가자’라는 하이브리드 시장 구조를 구축하려는 시도임.

SEC 위원 마크 우예다(Mark Uyeda)는 이 면제 조치의 목적 중 하나가 신규 온체인 시장의 실제 운영 데이터를 관찰한 후 장기 규제 방향을 결정하기 위함이라고 밝힘.

왜 갑자기 유니스왑이 시장의 초점이 된가?

SEC는 유니스왑을 승인하지도 않았고, 문서에서 유니스왑 v4를 명시하지도 않았다. 문제는 유니스왑이 이미 이 규제 프레임워크와 고도로 유사한 제품을 선제적으로 출시했다는 점임.

올해 7월 유니스왑은 v4 기반 허가 풀을 출시함. 일반 유니스왑 풀과 달리, 이 유동성 풀은 스마트 계약 차원에서 지갑 자격을 직접 검증해 발행사 또는 플랫폼의 준수 조건을 충족하는 지갑만 스왑 또는 유동성 제공이 가능함.

초기 파트너로는 수퍼스테이트·세큐리타이즈·도우고가 있으며, 이들의 목표는 토큰화 펀드·증권·주식 등 규제 자산을 위한 온체인 거래 인프라 제공임.

이는 이번 SEC의 혁신 면제가 유니스왑에 특별한 규제 대우를 직접 부여하지는 않으나, 유니스왑 퍼미션드 풀과 유사한 체인상 시장 구조가 특정 조건 하에서 운영될 수 있음을 최초로 명시적으로 인정한다는 의미이다.

이 점이 바로 이번 정책을 유니스왑 측면에서 더욱 주목할 만하게 만든다.

과거 유니스왑을 논할 때 시장은 주로 ETH, 스테이블코인 및 롱테일 토큰 간 현물 거래에 초점을 맞췄다. 토큰화된 주식 및 증권이 체인상 시장으로 추가 진입할 경우, 유니스왑 v4가 직면할 잠재 자산 범위는 암호자산 토큰(Crypto Native Assets)에서 광범위한 실물 자산(RWA)으로 확대될 수 있다.

프로토콜 입장에서는 거래량 및 유동성 공급원의 잠재적 확장을 의미하며, UNI 토큰 입장에서는 새로운 가치 평가 서사가 형성됨을 뜻한다.

그러나 이 둘은 여전히 직접 동일시될 수 없다—유니스왑 v4 사용 증가는 UNI가 비례적으로 가치를 포착함을 내재적으로 보장하지 않는다. 퍼미션드 풀이 실제로 증권 발행사 및 기관 유동성을 끌어들일지, 그리고 프로토콜 수익 및 거버넌스 메커니즘이 UNI와 어떻게 더 긴밀히 연계될지 여부는 여전히 미지수이다.

UNI, $8 돌파… 단기 과열 리스크 주의 필요

시장 관점에서 규제 소식은 이미 UNI 가격에 반영되었다.

Coinpedia 자료에 따르면, UNI는 기존 저항 구간인 약 $6.5를 돌파한 후 급등해 최고 $8.86까지 상승했다. 동시에 UNI 선물 오픈이자금은 약 1,121만 UNI로 증가해 파생상품 시장 참여도가 눈에 띄게 확대됐다.

그러나 급등세는 단기 지표를 과열 영역으로 밀어올렸다.

Coinpedia 제공 일일 RSI는 76.24까지 상승했으며, 이는 추세 모멘텀이 여전히 강하다는 의미이지만 단기 조정 또는 이익 실현 가능성도 높아졌음을 시사한다. 현재 첫 번째 저항 구간은 $8.63–$8.86이며, 이를 돌파하면 다음 주목 구간은 $9.3 및 $10 부근이 될 전망이다. 반대로 $8과 $7.5–$7.8 구간이 다시 지지선으로 작용할 수 있다.

이러한 단기 가격 수준보다 더 주목할 만한 것은 이번 급등 뒤에 나타난 서사의 변화이다.

이번 SEC의 혁신 면제는 오랫동안 해결되지 않았던 질문—미국 주식이 진정으로 체인상으로 이동한다면, 어떤 시장 구조를 통해 실제로 거래될 수 있는가?—에 대해 비교적 명확한 답을 최초로 제시했다.

그 해답 중 하나가 바로 퍼미션드 AMM이다. 그리고 규제 문이 열리기 직전, 유니스왑은 이미 이 길 위에 서 있었다.