今週の最大のアルトコイン勝者によるZECおよびNEARに関する見解の再確認――買い圧力の源泉はどこか？
Tapbit Wire原著作者：デイビッド・ホフマン
原題：BTC:ETH:ZEC:NEAR
Bankless共同創設者のデイビッド・ホフマン氏は5月21日、保有するETHを全売却し、VVV、NEAR、ZEC、HYPE、LITを購入したと発表。一部のエントリープライスも公表：「NEARは約1.40ドル、HYPEは約45ドル、ZECは約560ドル、LITは約1.35ドル」
「ZECがこれほど急騰している理由は一体何なのか？」
「この絶え間ない買い圧力の出所はどこなのか？」
「2億ドルから260億ドルへと価値が膨張する資産が、操作なしで成立するのか？」
暗号資産世界では、時折、ある資産が「ビットコインローテーション」の賞を獲得する
ビットコイン至上主義者は、BTCを厳格にホールドすることで知られている。ビットコインコミュニティの強固さとその物語が、「BTCのみ、他に何もいらない」という極めて強力なシェリングポイントを築き上げ、これは実際に機能している。その効果の現在規模は1.7兆ドルである
このラインはほとんど破られることはない。ビットコインローテーションで他の資産に移行したビットコイナーは、嘲笑・非難・孤立を受ける。ビットコインには唯一のルールがある——「アルトコイン禁止」。第2のルールは「ビットコイン以外はすべてアルトコイン」である
しかしビットコイン至上主義者も人間であり、誘惑・嫉妬・貪欲から完全に免疫ではない。彼らは公的にはビットコイナーだが、私的にはアルトコイナーでもある
通常、ビットコイナーの離反は一人ずつ静かに起こり、誰も気づかず、誰も気にしない。しかし時折、十分な数の人が同一資産へと離反し、その離反自体が感染性を持つようになる
これは2021年のETHで起きた。ETHの評価額が底値の120億ドルから天井の554億ドルへと激しく上昇した理由がここにある
2021年10月のスー・ズー氏の衝撃的な発言を聞いてほしい
「今や、世界中を飛び回って冷蔵庫（コールドウォレット）からビットコインを引き出し、イーサリアムを買うために動く人々がいるほどだ」
『Twitter上でビットコイン至上主義者としてブランド化している場合、フォロワーを失うため公に降伏できないが、実際には多くの者がプライベートで大量のETHを保有しているだろう』
——スー・ズー、2021年10月
2026年のZECは2021年のETH
ZECは、このビットコイン（BTC）への需要に対して十分に説得力のあるシェリングポイントを確立済み。市場には1.7兆ドル相当のBTCが存在し、そのうちごく一部のビットコイナーがZECの価値（プライバシー性・量子耐性といった独自の優位性、あるいは単なるBTCヘッジとして）を認めれば十分である。
だからZECは上昇し続ける。260億ドルの時価総額は、1.7兆ドルという巨額と比べれば微々たるもの。ZECが「万が一に備えて」少量でも保有すべきだと、わずかなビットコイナー層に納得させさえすればよい——まさにビットコイナーが世界中へBTC保有を勧める際に使うフレーズ「万が一に備えて」——ZECの上昇は続く。
ZECのドル建て価格上昇幅は本質ではない。重要なのはZECの時価総額がBTC比でどの程度かであり、ZECの需要を支える原動力はBTCの富である。
誤りがあれば喜んで訂正されるが、BTCやETHなど他の暗号資産をスキップして、ZECの独自価値のみに基づき購入した機関投資家は実質的に存在しない。
NEARは新たなスマートコントラクト向けシェリングポイント
同様の現象がNEARにも起きていると私は考えている。
NEARが2026年の「スマートコントラクト勢力交代」の栄冠を獲得したと私は考える。
NEARが競うスマートコントラクト需要は、ZECが向き合うBTC需要より明らかに弱い。暗号資産業界では常に「価値保存機能」が最優先で、「スマートコントラクトチェーン」は第二位である。
ETHが持つスマートコントラクト領域の支配力は、BTCの価値保存領域支配力より常に弱かった。SOLはETHにとってBTC以上に大きな脅威であり、イーサリアムの文化はビットコイン至上主義者よりずっと緩やかで、寛容かつ多様性を重んじる。
したがって、NEARの需要層はZECを支持するビットコイナーほどまとまりがなく、より分散化している可能性が高い。だが、結果として生じる効果は同じである。
大規模なブルーチップ銘柄を大量購入する意思を持つ投資家は減っており、単純にリターンが見込めないからだ。また、これら2つのプロジェクトは技術的負債が大きく、2026年時点では技術的に陳腐化しているように見える。
ブルーチップの呪い
残念ながら、この構造は暗号資産業界に課題を突きつける：誰かがブルーチップ銘柄を買わねばならないのだ。
ビットコインは、変動性の高いデジタル通貨から完全に成熟したゴールド代替品へ進化する必要がある。しかし最近のBTCはその役割を果たしていないように見え、欠点はあるもののゴールドは依然としてゴールドである。
トム・リー氏に続いて、誰がまだETHを買うのか？ 10倍再評価を裏付ける根拠や物語は、いまだ見当たらない。
上位2銘柄（BTC・ETH）が今からさらに10倍にならなければ、業界はどう前進するのか？ 業界は確かに前進する。ハイパーリキッド、ヴェネツィア、ライター、エセナ、モルフォはすべて画期的な革新をもたらした。しかし、暗号資産全体の時価総額が3兆ドルから30兆ドルへと拡大しない限り、これらのスタートアップが創出する価値は、暗号資産業界内ではなく外部の関係者によって吸収される可能性が高い。
ロビンフッド、コインベース、アポロ、および従来型証券会社の方が、こうした新興企業群の成長恩恵を捉えるポジショニングが遥かに優れている。BTCやETHがこれからの恩恵を有意に取り込めるかどうかは、疑わしい。
この構造が続けば、新しい勝者は次々と現れるだろうが、業界全体の規模は、我々が抱いてきた野心ほどには拡大せず、ニッチな存在にとどまるかもしれない。
私が単に焦りすぎているだけであって、このサイクルで暗号資産全体の時価総額が本当に10兆ドルを突破することを願っている！
