クリスマス週に入ると、世界市場の当初の反応は暗号通貨市場に向けられたものではありませんでした。ドルの弱含みと米国債利回りの低下を背景に、リスク回避の動きが高まり、金と銀が先導して記録的な高値を更新し続け、資金の最も求められる行き先となっています。
対照的に、暗号通貨市場は異例の静けさを見せています。ビットコインはマクロのトレンドに乗って上昇せず、8万8000ドルから8万9000ドルの間で変動を続けており、休暇前にあるべき攻勢の姿勢を欠いています。
こうした背景の中で、ビットコインが「サンタラリー」を経験するかどうかという疑問が、市場で繰り返し議論される話題となっています。いわゆる「サンタラリー」は、伝統的な金融市場における季節的な現象で、感情の改善と流動性の変化によってクリスマス前後にリスク資産が一時的に上昇することを指します。しかし、暗号通貨市場ではこのパターンは決して安定していません。今年、リスク回避の高まりの中でビットコインが「遅れを取った」のか、それとも高値圏内で静かに力を蓄えているのかは、実際の価格行動と資金構造を分析する必要があります。
マクロ経済環境は「検証待ち」、資金はリスク資産から流出
CF Benchmarksのリサーチディレクター、ガブリエル・セルビーは、連邦準備制度理事会（FRB）がインフレの継続的な低下を明確に示すデータを数か月連続で受け取るまで、市場参加者がビットコインのようなリスク資産への配分を大幅に増やす可能性は低いと指摘しています。彼の見解では、現在のマクロ経済環境は依然として「様子見」の段階にあります。
この慎重な感情は、投資家が今後発表される一連の米国経済指標に高い関心を寄せていることと密接に関連しています。第3四半期のGDPデータが近く発表されますが、市場では年率換算で約3.5%の成長率が予想されており、第2四半期の3.8%からわずかに低下しています。一方、消費者信頼感指数や週間新規失業保険申請件数などの指標も、労働市場の状況についてさらなる手がかりを提供します。これらのデータの結果は、FRBの政策経路に関する市場の判断に直接影響し、全体のリスク選好度にさらに影響を与えます。
他のマクロ経済的な観点から見ると、ドルの弱含みと米国債利回りの低下は、理論的にはリスク資産にとって追い風となる環境を提供します。しかし、実際の資金の流れはまったく異なる答えを出しています。
SoSoValueの統計によると、最近ETFには明確な乖離が見られます：ビットコインETFは約1億5830万ドルの純流出を記録し、イーサリアムETFは約7600万ドルの流出を記録しました。対照的に、XRPとソラナのETFはそれぞれ約1300万ドルと約400万ドルのわずかな流入を記録しており、資金が暗号通貨市場内で構造的な調整を経ていることを示しており、一般的な回帰ではありません。
デジタル資産投資商品をより広く見ると、CoinSharesは最新の週間資金流動レポートで、デジタル資産投資商品は先週約9億5200万ドルの純流出を経験し、4週連続の流入後の初の純償還となったと指摘しています。CoinSharesはこの流出の一部を、米国クラリティ法の進展の遅れに起因する規制の不確実性に帰しており、これが機関投資家に短期的なリスクエクスポージャーを減らすよう促したとしています。
技術的構造：主に横ばい動き
技術的な観点から見ると、ビットコインの現在のトレンドは明確な弱気とは言えませんが、強気と表現するのも難しいものです。8万8000ドルから8万9000ドルのレンジは、短期的に繰り返しテストされている核心的な取引ゾーンとなっており、一方で上方の9万3000ドルから9万5000ドルのエリアは、強気派が突破しなければならない重要な抵抗レベルを構成しています。
複数のトレーダーが指摘しているように、ビットコインがクリスマス週にこの抵抗ゾーンを突破できない場合、短期的な反発でさえも、トレンドの転換ではなく技術的な調整と見なされる可能性が高いです。逆に、価格が高値圏で横ばいを続けることは、市場が積極的に方向を選択するのではなく、新しい駆動力を待っていることを意味します。
デリバティブ市場の構造も、クリスマス週にビットコインが異常に抑制されている理由をある程度説明しています。今週金曜日、ビットコイン市場は史上最大のオプション決済を迎え、総額240億ドルに上ります。現在、強気派と弱気派が重要な価格レベルで激しい競争を繰り広げています。
- 強気派：BTCが10万ドルの大台を突破すると賭けている；
- 弱気派：彼らは8万5000ドルのレベルを全力で守っている；
- 重要なレベル：9万6000ドルはこのトレンドの分岐点と見なされている。このレベルを維持すれば反発の勢いは続くが、そうでなければ市場は引き続き圧力を受ける。
アナリストはどう考えているか？
多くの市場観察者は、今年のクリスマス週は、感情に駆られた一方的な市場変動の窓というよりも、「構造的なテスト」に近いと指摘しています。
最近のインタビューで、CF Benchmarksのリサーチ責任者ガブリエル・セルビーは、ビットコインの現在の価格行動は典型的なサンタラリーの特徴に合致しないと率直に述べています。彼の見解では、真の休暇ラリーは通常、持続的な買い優勢とトレンドの継続を伴うものであり、高値圏内での行き来の繰り返しではありません。「今私たちが見ているのは、前回の上昇分を消化している市場に近く、次の上昇に向けて勢いを築いているわけではありません。」この評価は、取引量が持続的に低いことによって裏付けられています。
暗号通貨アナリストDrBullZeusは、BTCが同じ支持線と抵抗線の間で変動を続けており、明確なブレイクアウトがないと述べています。重要なブレイクアウトが発生するまで、価格はレンジ内に留まる可能性が高いです。抵抗レベルを上抜ければ9万2000ドル台に向けての上昇余地が開け、支持レベルを下抜ければ8万5000ドル台への調整につながる可能性があります。
伝説的なトレーダー、ピーター・ブラントは最近市場を分析し、ビットコインは過去15年間で「放物線的な成長とそれに続く80%の調整」という5つのサイクルを経験しており、現在のサイクルの調整はまだ底を打っていないと指摘しています。短期的なパターンの予測不可能性にもかかわらず、彼はサイクル分析に基づいて、次の強気市場のピークは2029年9月に到来すると予測しています。
ブラントは、BTCの資産特性は、極端な市場調整の間に必ず新高値を達成する運命にあることを強調しています。
一般的に、ビットコインの「クリスマスラリー」は予測不可能でした。振り返ってみると、2012年や2016年のように休暇期間中にそれぞれ33%と46%の急騰を見せた華々しいパフォーマンスもあれば、冴えないパフォーマンスや下落の年もありました。統計的には、2011年以来、ビットコインのクリスマス期間中の平均上昇率は約7.9%です。
しかし、現在の市場状況から判断すると、典型的な「サンタクロースラリー」が今年再現される可能性は低そうです。金と銀の強さは、市場のリスク回避の集中した放出をより反映しています。対照的に、ビットコインの相対的な「静けさ」は、現段階では世界の資産配分において依然として広くリスク資産と見なされていることを浮き彫りにしています。
したがって、ビットコインの現在のパフォーマンスを単純に「遅れを取った」と帰するよりも、むしろ重要なかつ微妙な位置にあると言う方が正確です：一方では、新たな上昇局面に直接押し上げるのに十分なマクロの追い風が欠けており、他方では、明確な崩壊や弱体化の兆候はまだ見られません。
年末までにビットコインが現在の価格レンジから抜け出せるかどうかを真に決定するのは、「クリスマス」という時間枠ではなく、市場資金が現在の水準で再び市場に参入する意思があるかどうかです。これが明確に確認されるまで、狭いレンジ内での変動が、このクリスマス週の主要なテーマであり続けるかもしれません。
