Ripple vuole utilizzare XRP per il credito: questa volta la crescita aziendale si rifletterà sul prezzo del token?

Di Xiao Bing

Il 3 ottobre, durante la Korea Blockchain Week a Seul, la presidente di Ripple Monica Long ha dichiarato qualcosa in un incontro informale all’evento XRP Seoul, suscitando ampio dibattito nella comunità: «Sono in corso pilot per servizi creditizi, con l’obiettivo di attivarli l’anno prossimo. XRP verrà depositato nei pool di liquidità dei protocolli di prestito e utilizzato come garanzia per finanziare gli obblighi di pagamento dei clienti.»

Ha aggiunto: «Pagamenti, credito, XRP Ledger e protocolli di prestito saranno tutti interconnessi.»

Perché questa dichiarazione merita attenzione? Perché affronta direttamente un problema strutturale che da anni affligge i detentori di XRP: l’azienda può crescere notevolmente, ma il prezzo di XRP non ne segue necessariamente l’andamento. Il modello creditizio, almeno in teoria, è il primo progetto in grado di rompere questo scollegamento.

Il principale problema strutturale di XRP: il problema della velocità

Per comprendere l’importanza di questo piano creditizio, occorre prima conoscere un dilemma strutturale che XRP affronta da tempo: il cosiddetto «problema della velocità».

XRP è stato progettato come «asset ponte» per pagamenti transfrontalieri.

Ecco come funziona: la Banca A converte dollari in XRP, XRP attraversa la rete Ripple in pochi secondi e la Banca B converte XRP in yen all’altro capo. In tutto questo processo, XRP potrebbe essere detenuto solo per tre-cinque secondi.

Ciò significa che, anche se la rete Ripple elabora miliardi di dollari di volume di pagamenti ogni giorno, la domanda di detenere XRP può essere estremamente bassa. Il denaro scorre, ma il token è semplicemente «preso in prestito come passaggio»: nessuno ha davvero bisogno di detenerlo. Il trader Peter Brandt lo ha definito una «moneta sciocca» proprio per questo motivo, sostenendo che esiste una disconnessione fondamentale tra l’attività della rete e il valore del token.

I dati confermano questa visione. Secondo il modello di valutazione dell’utilità di XRP Academy, se XRP viene usato esclusivamente come asset ponte, il suo valore puramente utilitario è di circa 0,0002 USD. Una parte consistente del prezzo attuale di 1,50 USD deriva da premi speculativi e aspettative sull’ecosistema, non da una reale domanda di detenzione generata dall’attività di pagamento.

Ancora più problematico è il fatto che RLUSD, la stablecoin lanciata da Ripple stessa, sta dirottando la funzione ponte di XRP. Le banche possono optare per RLUSD, caratterizzata da volatilità quasi nulla, per regolamenti transfrontalieri, anziché utilizzare XRP, il cui prezzo subisce forti oscillazioni.

È per questo che Ripple ha acquisito sempre più partner bancari e il volume di pagamenti elaborati dalla sua rete continua a crescere, mentre il prezzo di XRP è sceso dall’apice di luglio 2025 di 3,65 USD fino a circa 1,50 USD — un calo superiore al 60%. Tra crescita aziendale e crescita del prezzo del token manca una catena di trasmissione obbligatoria.

Perché il modello creditizio potrebbe essere diverso?

Il modello creditizio descritto da Monica Long a Seul presenta una differenza fondamentale rispetto a tutti i precedenti casi d’uso di XRP: richiede il blocco di XRP.

Nel tradizionale modello di pagamento ponte, XRP viene detenuto per pochi secondi e poi rilasciato. Nel modello creditizio basato su garanzie, invece, XRP viene depositato nei pool di liquidità dei protocolli di prestito, bloccato come garanzia per un periodo di tempo e utilizzato per fornire finanziamenti a breve termine agli obblighi di pagamento dei clienti. Long ha precisato che fondi tokenizzati consentono «accesso alla garanzia 24 ore su 24 e prestiti in tempo reale».

Bloccare significa ridurre la velocità. Una riduzione della velocità implica che una maggiore quantità di XRP deve essere detenuta nel sistema, anziché circolare rapidamente. Se le istituzioni dovranno detenere continuamente grandi quantità di XRP come riserve garantite per partecipare all’attività creditizia, la domanda di XRP passerà da «domanda di circolazione istantanea» a «domanda di inventario sostenuta».

Ecco un'analogia per comprenderlo: XRP nel modello del ponte è come il resto in monete spicciole al casello autostradale — il denaro ti passa tra le mani ed è subito sparito. XRP nel modello del credito è invece come le riserve in una cassaforte bancaria — devono rimanervi sempre, per permettere all’azienda di operare.

Questa è la prima volta nella storia di XRP che emerge un modello aziendale in grado di ridurre la «variabile velocità» da un valore estremamente alto a uno medio-basso. Se la velocità scende davvero, secondo la formula di valutazione dell’utilità (prezzo = volume delle transazioni / offerta circolante × velocità), lo stesso volume transazionale può sostenere un prezzo più alto del token.

Supponendo che il business del credito parta nei tempi previsti nel 2027, il prezzo di XRP riuscirà a muoversi in sincronia con la crescita aziendale di Ripple? Ciò dipende da diverse condizioni chiave.

Se XRP è una garanzia insostituibile. Se le istituzioni possono usare RLUSD, fondi statunitensi del Tesoro tokenizzati o altre attività come garanzia, la crescita del business del credito non genera necessariamente domanda bloccata di XRP. Solo quando XRP è una «necessità», non un'«opzione», nel pool di credito, la crescita aziendale si traduce direttamente nel prezzo del token.

Se la scala del blocco è sufficiente a influenzare l’offerta circolante. L’offerta circolante di XRP è circa 57 miliardi di token, con un tetto massimo di 100 miliardi. Anche se centinaia di milioni di dollari di XRP fossero bloccati nei pool di credito, la percentuale rispetto all’offerta circolante totale potrebbe restare molto bassa. Servirebbero blocchi nell’ordine di miliardi di dollari per produrre un impatto percettibile sull’offerta e sulla domanda.

La contraddizione tra i cicli del credito e la volatilità di XRP. Usare un asset altamente volatile come garanzia per il credito comporta intrinsecamente una tensione. Se il prezzo di XRP crolla bruscamente durante un ciclo creditizio, il valore della garanzia si riduce e potrebbe innescare liquidazioni a catena. Questo problema è ricorso ripetutamente nei prestiti DeFi. Come Ripple risolverà tale problema nel design del prodotto determinerà quanto il business del credito potrà espandersi.

Dal ponte alla cassaforte: una svolta chiave nella narrazione di XRP

Esaminando le dichiarazioni di Monica Long a Seul su un orizzonte temporale più lungo, Ripple sta tentando una ridefinizione fondamentale di XRP: da «strumento di transito per i pagamenti» a «bene produttivo nell’infrastruttura finanziaria».

Nel modello del ponte, la proposta di valore di XRP è «più veloce di SWIFT». Nel modello del credito, diventa «detieni XRP e ottieni la capacità creditizia necessaria per gestire un’attività di pagamenti». La prima contribuisce pochissimo alla domanda di detenzione; la seconda, almeno in teoria, crea una domanda bloccata sostenuta.

Se questa svolta avrà successo sarà chiaro già nel 2027. Fino ad allora, il prezzo di XRP continuerà a essere guidato soprattutto dal sentimento di mercato e dalla liquidità macro, mentre il legame con i progressi aziendali di Ripple resterà debole.

L’affermazione di Monica Long su «pagamenti, credito, XRP Ledger e protocolli di prestito interconnessi» è un progetto. Tra un progetto e un edificio ci sono ingegneria, regolamentazione e validazione di mercato. Ma questa volta, almeno, il progetto punta nella direzione giusta — mira infine al punto debole strutturale più radicale di XRP.