Entrando nella settimana di Natale, la risposta iniziale del mercato globale non si è rivolta al mercato delle criptovalute. Sullo sfondo di un dollaro indebolito e di rendimenti decrescenti dei Treasury statunitensi, l’avversione al rischio è aumentata, con oro e argento in testa, che hanno ripetutamente toccato nuovi massimi storici diventando la destinazione più ambita per i capitali.
Al contrario, il mercato crypto è apparso insolitamente tranquillo. Bitcoin non è decollato seguendo il trend macro, ma ha continuato a fluttuare tra 88.000 e 89.000 dollari, mancando della postura offensiva che avrebbe dovuto avere prima delle festività.
È in questo contesto che la domanda se Bitcoin sperimenterà un “Santa Rally” è tornata ad essere un ricorrente tema di discussione nel mercato. Il cosiddetto “Santa Rally” è un fenomeno stagionale nei mercati finanziari tradizionali, che si riferisce a un rialzo temporaneo delle attività rischiose intorno a Natale, guidato da un miglioramento del sentiment e da cambiamenti nella liquidità. Tuttavia, nel mercato crypto, questo schema non è mai stato stabile. Se Bitcoin quest’anno sia “rimasto indietro” in mezzo all’aumentata avversione al rischio, o stia silenziosamente accumulando forza all’interno di un range elevato, resta da vedere e richiede un’analisi del suo comportamento di prezzo effettivo e della struttura dei capitali.
L’ambiente macroeconomico è “in attesa di verifica” e i capitali defluiscono dalle attività rischiose.
Gabriel Selby, direttore della ricerca di CF Benchmarks, sottolinea che è improbabile che i partecipanti al mercato aumentino significativamente le loro allocazioni verso attività rischiose come Bitcoin fino a quando la Federal Reserve non riceverà dati per diversi mesi consecutivi che indichino chiaramente un continuo calo dell’inflazione. A suo avviso, l’attuale ambiente macroeconomico rimane in una fase di “attesa”.
Questo sentiment cauto è strettamente legato all’elevata attenzione degli investitori per una serie di imminenti rilasci di dati economici statunitensi. I dati del PIL del terzo trimestre saranno pubblicati a breve, con il mercato che si aspetta generalmente un tasso di crescita annualizzato di circa il 3,5%, leggermente inferiore al 3,8% del secondo trimestre. Nel frattempo, indicatori come l’indice di fiducia dei consumatori e le richieste settimanali iniziali di sussidio di disoccupazione forniranno ulteriori indizi sulla situazione del mercato del lavoro. I risultati di questi dati influenzeranno direttamente le valutazioni del mercato sul percorso di politica della Federal Reserve e influenzeranno ulteriormente l’appetito al rischio complessivo.
Da altre prospettive macroeconomiche, un dollaro indebolito e rendimenti decrescenti dei Treasury statunitensi forniscono teoricamente un ambiente favorevole per le attività rischiose. Tuttavia, i flussi di capitale effettivi hanno dato una risposta completamente diversa.
Secondo le statistiche di SoSoValue, recentemente si è verificata una chiara divergenza tra gli ETF: l’ETF su Bitcoin ha registrato un deflusso netto di circa 158,3 milioni di dollari, mentre l’ETF su Ethereum ha visto un deflusso di circa 76 milioni di dollari; al contrario, gli ETF su XRP e Solana hanno registrato piccoli afflussi di circa 13 milioni e 4 milioni di dollari rispettivamente, indicando che i capitali stanno subendo aggiustamenti strutturali all’interno del mercato crypto, piuttosto che un ritorno generalizzato.
Considerando più ampiamente i prodotti di investimento in asset digitali, CoinShares ha notato nel suo ultimo rapporto settimanale sui flussi di fondi che i prodotti di investimento in asset digitali hanno subito un deflusso netto di circa 952 milioni di dollari la scorsa settimana, segnando il primo riscatto netto dopo quattro settimane consecutive di afflussi. CoinShares ha attribuito questo deflusso in parte all’incertezza normativa derivante dal rallentamento dei progressi del Clarity Act statunitense, che ha portato gli investitori istituzionali a ridurre la loro esposizione al rischio nel breve termine.
Struttura tecnica: Movimento prevalentemente laterale
Da una prospettiva tecnica, l’attuale trend di Bitcoin non è chiaramente ribassista, ma difficilmente può essere descritto come forte. L’intervallo tra 88.000 e 89.000 dollari è diventato la zona di trading centrale che è stata ripetutamente testata nel breve termine, mentre l’area tra 93.000 e 95.000 dollari sopra costituisce un livello di resistenza chiave che i rialzisti devono superare.
Diversi trader hanno sottolineato che se Bitcoin non riesce a superare questa zona di resistenza durante la settimana di Natale, anche un rimbalzo a breve termine è più probabile che venga visto come una correzione tecnica piuttosto che un’inversione di trend. Al contrario, se il prezzo continua a muoversi lateralmente a livelli elevati, significa che il mercato sta aspettando nuovi driver piuttosto che scegliere attivamente una direzione.
La struttura del mercato dei derivati spiega anche, in una certa misura, perché Bitcoin è stato insolitamente contenuto durante la settimana di Natale. Questo venerdì, il mercato di Bitcoin vedrà il più grande settlement di opzioni della sua storia, per un valore totale di 24 miliardi di dollari. Attualmente, rialzisti e ribassisti sono impegnati in una feroce competizione a livelli di prezzo chiave.
- Rialzisti: Scommettono che BTC supererà il segno dei 100.000 dollari;
- Venditori allo scoperto: Difendono con tutte le forze il livello di 85.000 dollari;
- Il livello chiave: 96.000 dollari è considerato lo spartiacque per questo trend. Mantenersi sopra questo livello manterrà lo slancio del rimbalzo; altrimenti, il mercato continuerà a essere sotto pressione.
Cosa pensano gli analisti?
Molti osservatori del mercato hanno sottolineato che la settimana di Natale di quest’anno assomigliava più a un “test strutturale” che a una finestra di movimenti di mercato unilaterali guidati dal sentiment.
In una recente intervista, Gabriel Selby, capo della ricerca di CF Benchmarks, ha dichiarato senza mezzi termini che l’attuale comportamento del prezzo di Bitcoin non si conforma alle tipiche caratteristiche del Santa Rally. A suo avviso, i veri rally festivi sono tipicamente accompagnati da un dominio d’acquisto sostenuto e dalla continuazione del trend, piuttosto che da ripetuti scambi avanti e indietro all’interno di un range di alto livello. “Quello che stiamo vedendo ora è più simile al mercato che digerisce i guadagni precedenti piuttosto che costruire slancio per la prossima mossa al rialzo.” Questa valutazione è corroborata dal volume di scambi persistentemente basso.
L’analista di criptovalute DrBullZeus ha dichiarato che BTC continua a fluttuare tra gli stessi livelli di supporto e resistenza senza una chiara rottura. Fino a quando non si verifica una rottura significativa, il prezzo rimarrà probabilmente in un range delimitato. Una rottura sopra il livello di resistenza aprirebbe spazio verso il segno dei 92.000 dollari, mentre una rottura sotto il livello di supporto potrebbe portare a un ritracciamento verso l’area di 85.000 dollari.
Il leggendario trader Peter Brandt ha recentemente analizzato il mercato, sottolineando che Bitcoin ha sperimentato cinque cicli di “crescita parabolica seguita da un ritracciamento dell’80%” negli ultimi 15 anni, e la correzione del ciclo attuale non ha ancora toccato il fondo. Nonostante la natura imprevedibile degli schemi a breve termine, prevede, basandosi sull’analisi ciclica, che il prossimo picco del mercato rialzista arriverà a settembre 2029.
Brandt ha sottolineato che le caratteristiche di asset di BTC significano che è destinato a raggiungere nuovi massimi durante correzioni estreme del mercato.
In generale, il “rally di Natale” di Bitcoin è stato imprevedibile. Guardando indietro, ci sono state performance abbaglianti come nel 2012 e nel 2016, con aumenti rispettivamente del 33% e del 46% durante il periodo festivo, così come anni con performance poco brillanti o addirittura in calo. Statisticamente, dal 2011, l’aumento medio di Bitcoin durante il periodo natalizio è stato di circa il 7,9%.
Tuttavia, a giudicare dall’attuale panorama di mercato, sembra improbabile che un tipico “Santa Claus rally” si ripresenti quest’anno. La forza dell’oro e dell’argento riflette maggiormente il rilascio concentrato dell’avversione al rischio del mercato; al contrario, la relativa “calma” di Bitcoin evidenzia che è ancora ampiamente considerato un’attività rischiosa nell’allocazione degli asset globali in questa fase.
Pertanto, piuttosto che attribuire semplicemente le attuali prestazioni di Bitcoin all'”essere rimasto indietro”, è più accurato dire che si trova in una posizione critica e delicata: da un lato, manca di sufficienti venti favorevoli macro per spingerlo direttamente in un nuovo ciclo di movimento al rialzo; dall’altro, non ci sono ancora chiari segni di rottura o indebolimento.
Ciò che determina veramente se Bitcoin possa uscire dal suo attuale intervallo di prezzo entro la fine dell’anno non è la finestra temporale del “Natale”, ma piuttosto se i capitali di mercato sono disposti a rientrare nel mercato ai livelli attuali. Fino a quando questo non sarà chiaramente confermato, le fluttuazioni in un range ristretto potrebbero rimanere il tema dominante di questa settimana di Natale.
