L'IPC accende le aspettative di un rialzo dei tassi! Il mercato crypto subisce un doppio colpo, con quasi 100.000 liquidazioni

Il Bureau of Labor Statistics USA ha pubblicato venerdì l'IPC di agosto: +3,4% su base annua e +0,4% su base mensile, entrambi in linea con le attese di mercato. L'IPC core (esclusi cibo ed energia) è rallentato al 2,4% annuo, minimo dal marzo 2021, ma è salito dello 0,3% mensile, superando l’atteso 0,2%. I prezzi della benzina sono aumentati del 3,9% mensile, contribuendo a oltre un terzo dell’aumento mensile complessivo; l’indice energetico è salito del 2,1% mensile.

Sul mercato azionario, prima della diffusione dei dati, i mercati Asia-Pacifico sono scesi ovunque: il Nikkei 225 ha chiuso -1,93%, il KOSPI coreano -1,76%, e i quattro principali indici azionari cinesi hanno aperto e chiuso in ribasso. Dopo la pubblicazione, le azioni USA sono partite in rialzo per poi correggere, chiudendo comunque in positivo: S&P 500 +0,9%, Dow Jones e Nasdaq circa +1%. Tuttavia, tutti e tre i principali indici hanno chiuso la settimana in calo.

Inoltre, il rendimento del Treasury USA a 10 anni ha chiuso al 4,974%, avvicinandosi al 5%, rispetto al 4,783% di una settimana prima. Il greggio Brent ha chiuso a 104,61 USD/barile, accumulando un rialzo superiore all’8% settimanale, trainato da attacchi houthi alle infrastrutture energetiche saudite e dai rischi di trasporto nello Stretto di Hormuz.

Il mercato crypto ha mostrato un andamento iniziale di calo, seguito da un rimbalzo e poi da un nuovo ritracciamento. Bitcoin è sceso brevemente a circa 76.000 USD dopo i dati, poi ha toccato un massimo di 79.837 USD, con la media mobile a 50 giorni che ha brevemente incrociato al rialzo quella a 200 giorni. Tuttavia, con il rapido intensificarsi delle aspettative di rialzo dei tassi, il prezzo è tornato indietro e l’incrocio aureo è stato invalidato lo stesso giorno. Ethereum è risalito brevemente sopra i 2.600 USD, dimostrando maggiore resilienza rispetto a Bitcoin.

Secondo i dati Coinglass, al momento della stesura, le liquidazioni totali nella rete hanno raggiunto 674 milioni di USD nelle ultime 24 ore, con circa 94.000 utenti liquidati. Ethereum ha guidato con 311 milioni di USD di liquidazioni, Bitcoin con 184 milioni; la singola liquidazione più grande è stata su Hyperliquid nella posizione ETH-USD, pari a circa 20,28 milioni di USD.

Probabilità di rialzo tassi sale all’80%; decisione Fed la prossima settimana ancora incerta

Per la Federal Reserve, il peso dei dati sull’IPC di agosto era già elevato prima della loro diffusione. Gli analisti di Bank of America avevano definito i non-farm payrolls di agosto un semplice antipasto, mentre l’IPC rappresentava il piatto forte destinato a determinare l’orientamento della riunione del 15-16 settembre. A meno di una sorpresa negativa significativa nei dati occupazionali, i non-farm payrolls difficilmente saranno il fattore decisivo per un rialzo dei tassi; essi confermano quindi la previsione di un aumento a settembre. I non-farm payrolls di agosto hanno mostrato un incremento di 162.000 unità, circa tre volte le attese, accelerando ulteriormente il dibattito sul rialzo.

Dopo la pubblicazione dell’IPC, l’atteggiamento del mercato verso la prossima riunione della Fed si è spostato chiaramente verso una posizione hawkish. I dati più recenti di Polymarket indicano una probabilità dell’80% che la Fed alzi i tassi di 25 punti base il 16 settembre, del 21% che li mantenga invariati e circa dell’1% che li alzi di oltre 50 punti base; la probabilità di tagli è inferiore all’1%. Prima della pubblicazione dell’IPC, il mantenimento dei tassi era stata per lungo tempo l’opzione più probabile, ma è stata rapidamente superata dall’opzione rialzo nel momento della diffusione dei dati.

CICC Research osserva che l’IPC di agosto ha già raggiunto la soglia della Fed per un rialzo, prevedendo un aumento di 25 punti base il 16 settembre e probabilmente una revisione al ribasso della previsione sulla disoccupazione e al rialzo di quella sull’inflazione, segnalando una politica più restrittiva. Il blog finanziario Zero Hedge sottolinea che l’IPC core è “caldo”, e quello “super core” ancora di più: i prezzi dei servizi educativi e di comunicazione hanno registrato aumenti storici, in particolare quelli dei servizi mobili, saliti a livelli record.

L’economista di Goldman Sachs Alexandra Wilson-Elizondo ha dichiarato che l’IPC di quel giorno ha apparentemente soddisfatto le aspettative degli investitori, ma ha anche accresciuto la suspense sulla decisione sui tassi della prossima settimana. Secondo lei, i dati non riflettono pienamente alcune pressioni inflazionistiche recenti e non vi è quasi alcuna evidenza di un ritorno dell’inflazione al target nel breve termine.

L’energia resta una variabile esogena in questo contesto. Gli attacchi houthi alle strutture energetiche saudite, i rischi di trasporto nello Stretto di Hormuz e la chiusura da parte dell’Arabia Saudita delle pipeline est-ovest continuano ad alimentare timori sull’offerta. La coesistenza di alti prezzi del petrolio e alti tassi ha spinto Wall Street a riformulare la domanda: per quanto tempo dureranno i tassi elevati e le politiche riusciranno a contenere l’inflazione senza danneggiare gravemente l’economia e gli utili societari?

RBC Capital Markets ha rivisto il proprio scenario per quest’anno, passando dalle precedenti attese di tagli a tre rialzi, ritenendo che tassi elevati possano ulteriormente comprimere gli utili societari e le valutazioni azionarie. Nick Timiraos, portavoce della Fed, ha recentemente scritto che gli investitori hanno ormai dato per scontato che la Fed alzerà i tassi per la prima volta in tre anni la prossima settimana; la domanda più difficile è cosa accadrà successivamente.

Quasi nessuno all’interno della Fed ritiene che un singolo rialzo di 25 punti base sia sufficiente a ridurre l’inflazione. Se verrà scelto un rialzo la prossima settimana, la maggior parte degli investitori lo interpreterà come una correzione del livello dei tassi precedente, con il rialzo visto più come l’inizio di una correzione, rendendolo improbabile come evento isolato. Dagli anni ’90, la Fed raramente ha alzato i tassi una sola volta e poi fermato.

A luglio, Waller aveva affermato di non credere nella capacità della Fed di effettuare aggiustamenti fini, portando gli analisti a ritenere che un presidente scettico su tali aggiustamenti non dichiarerà conclusa la missione dopo un rialzo di 25 punti base. Il mercato prevede ora che, entro giugno del prossimo anno, il numero cumulato di rialzi raggiungerà almeno tre, superando la precedente stima di due.

Per gli asset a rischio, il rimbalzo di venerdì è derivato principalmente da un percorso politico più chiaro, poiché le pressioni inflazionistiche non si sono realmente attenuate. La riduzione dell’incertezza politica spiega perché le azioni statunitensi sono riuscite comunque a chiudere in rialzo nonostante l’intensificarsi delle aspettative di aumento dei tassi. Il vero momento di prezzatura resta la decisione, il dot plot e la conferenza stampa di Waller del 16 settembre.

Cross aureo del Bitcoin: effimero di un giorno, resistenza a $82.000

Il mercato delle criptovalute ha reagito in modo più violento a questi dati. Nelle quattro ore successive alla pubblicazione dell’IPC, il Bitcoin è prima sceso a $76.000, poi è risalito oltre $79.000, per poi ritornare intorno a $77.600. Secondo i dati di Coinglass, nelle quattro ore sono stati liquidati $471 milioni su tutta la rete: $348 milioni di posizioni corte e $123 milioni di posizioni lunghe, un tipico ‘doppio colpo’ su entrambe le direzioni.

Il noto trader Killa ha pubblicato statistiche che indicano come, dopo gli ultimi tre IPC statunitensi, il Bitcoin sia salito di oltre il 5% entro otto giorni. Ritiene che il mercato abbia già scontato le notizie negative e che la trappola del bear market sia ormai pronta.

A lungo termine, il mercato delle criptovalute ha mostrato notevole volatilità di recente. Secondo Coinglass, in agosto il Bitcoin è salito del 24,95%, la migliore performance mensile dell’anno, ma lo slancio si è indebolito entrando in settembre, con un calo dell’1,83% nel mese.

Per quanto riguarda i flussi di capitale, si osserva una divergenza tra gli ETF spot su Bitcoin ed Ethereum. Secondo i dati SoSoValue, quella settimana gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato un outflow netto di $463 milioni, con asset netti pari a circa $97,58 miliardi, corrispondenti a un prezzo del Bitcoin di circa $77.286; gli ETF spot su Ethereum hanno invece segnato un inflow netto di $197 milioni nello stesso periodo, con asset netti pari a circa $16,31 miliardi, corrispondenti a un prezzo di circa $2.539.

Per quanto riguarda le società quotate che detengono riserve in Bitcoin, secondo SoSoValue al 8 settembre (ora est), la scala degli acquisti globali da parte di aziende quotate si è notevolmente rallentata: escludendo le società minerarie, l’acquisto netto è stato di $267 milioni, in calo del 48% rispetto alla settimana precedente. Le partecipazioni totali delle società quotate ammontano a 1.119.973 Bitcoin, in diminuzione del 2,38% rispetto alla settimana precedente, con un valore di mercato di circa $87,77 miliardi, pari al 5,6% del valore di mercato circolante del Bitcoin.

Tra queste, Strategy ha effettuato l’ultimo incremento il 31 agosto, acquistando 4.600 Bitcoin e portando il proprio totale a 845.050 Bitcoin, attualmente in leggero utile. Secondo l’ultimo documento 8-K di Strategy, quest’anno l’azienda ha raccolto circa $20,9 miliardi, piazzandosi al quarto posto tra le emissioni azionarie statunitensi per dimensione, subito dopo SpaceX, Alphabet e Intel. Al contrario, la società tesoreria Ethereum Bitmine continua ad aumentare le proprie partecipazioni controcorrente, aggiungendo la scorsa settimana 28.086 Ethereum, portando il totale a 5.929.200 Ethereum, con un costo medio di $3.347 e una perdita virtuale di circa $5 miliardi.

Dal punto di vista tecnico, il 12 settembre il Bitcoin ha brevemente toccato $79.837, con la media mobile giornaliera a 50 giorni che ha temporaneamente incrociato al rialzo quella a 200 giorni, prima di un nuovo calo del prezzo e della successiva scomparsa del cross aureo. Si tratta del primo cross aureo giornaliero per il Bitcoin da novembre 2025 e anche dell’invalidazione più rapida, accompagnata da un raffreddamento dello slancio a breve termine. Analoghi cross aurei registrati a febbraio 2021, ottobre 2023 e maggio 2025 sono stati seguiti da correzioni, indicando che il cross aureo è soprattutto un segnale ritardato, con gran parte dei guadagni già realizzati al momento della sua comparsa.

Per quanto riguarda i ‘chip’ on-chain, l’analista Murphy ha evidenziato che i chip dei possessori a breve termine sono concentrati principalmente nella fascia $59.000–$81.000. Una rottura sopra $82.000 significherebbe che tutta questa porzione di holdings entrerebbe in utile, creando un incentivo al take-profit da parte dei fondi a breve termine. Anche il picco dei chip detenuti dai possessori a lungo termine ricade nella fascia $81.000–$82.000, inclusi molti chip accumulati passivamente dopo essere rimasti intrappolati, rendendo più facile l’uscita al raggiungimento del costo. Il gruppo di ‘balene’ che detengono oltre 100.000 Bitcoin è concentrato in due fasce intorno ai $40.000, mentre il resto è accumulato nella fascia $78.000–$82.000.

Glassnode ha osservato che il Bitcoin è attualmente vincolato dalla pressione di offerta dei possessori a lungo termine nella fascia $83.000–$85.000. Se il prezzo dovesse scendere sotto questa nuova area di concentrazione di chip, $75.000 diventerà un punto chiave di osservazione, con ulteriori cali potenzialmente diretti verso la piattaforma di accumulo intorno ai $60.000.

L’analista di CryptoQuant Axel Adler Jr. ha rilevato che la percentuale di offerta di Bitcoin in utile è risalita dal 47% circa di fine giugno al 69% circa. Anche la variazione su 90 giorni è rapidamente passata da -19% agli inizi di agosto a circa +41%, segnando uno dei recuperi più veloci della storia del Bitcoin.

Il calendario normativo della prossima settimana coincide con la riunione sui tassi. Zach Pandl, direttore della ricerca di Grayscale, ha dichiarato che il CLARITY Act statunitense, finalizzato a stabilire regole complete per il mercato crypto, affronterà una votazione procedurale al Senato il 15 settembre, richiedendo 60 voti favorevoli. I repubblicani detengono attualmente 53 seggi, quindi per fare progressi sarà necessaria la collaborazione dei democratici. Anche se il disegno di legge non dovesse essere approvato quest’anno, il quadro regolamentare per stablecoin, emissione di token, titoli tokenizzati e futures perpetui continuerà a definirsi con maggiore chiarezza.

Brian Armstrong, CEO di Coinbase, ha affermato che raggiungere i 400.000 dollari per Bitcoin entro il 2030 rimane un obiettivo ragionevole e ritiene personalmente che il minimo di questo ciclo possa già essere stato toccato. Ha inoltre precisato che, indipendentemente dall’esito della votazione del 15 settembre, la SEC e la CFTC sono già pronte ad avanzare regolamenti sulla base delle loro autorità esistenti, e il settore potrebbe comunque ottenere nuova chiarezza normativa prima e dopo il voto.