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Auteur : Jocy, Fondateur d’IOSG
Il s’agit d’un changement fondamental de structure de marché, pourtant la plupart des observateurs continuent d’appréhender cette nouvelle ère à travers le prisme de l’ancien cycle.
Un bilan de l’année 2025 pour le marché des crypto-actifs révèle un changement de paradigme, passant de la spéculation retail à l’allocation institutionnelle. Les données fondamentales montrent que les institutions détiennent 24 % des actifs, tandis que les investisseurs particuliers ont réduit leur exposition de 66 % — le marché a connu un renouvellement complet en 2025. Oubliez le cycle de quatre ans ; l’ère institutionnelle impose de nouvelles règles au marché crypto ! Permettez-moi d’utiliser les données et la logique pour disséquer la réalité derrière cette « pire année ».
1/ Examinons d’abord les données de surface — la performance des actifs en 2025 :
Actifs traditionnels :
Argent +130 %
Or +66 %
Cuivre +34 %
Nasdaq +20,7 %
S&P 500 +16,2 %
Actifs crypto :
BTC -5,4 %
ETH -12 %
Principaux altcoins -35 % à -60 %
Cela semble terrible ? Continuez votre lecture.
2/ Mais si vous ne regardez que le prix, vous passerez à côté du signal le plus important.
Bien que le BTC ait enregistré une baisse de 5,4 % sur un an, il a pourtant atteint un plus haut historique à 126 080 $ au cours de la période.
Plus important encore : que s’est-il passé pendant que les prix baissaient ?
Entrées nettes dans les ETF BTC en 2025 : 25 milliards de dollars
Actifs sous gestion totaux : 114 à 120 milliards de dollars
Détention institutionnelle : 24 %
Certains paniquent, d’autres achètent.
3/ Voici le premier constat clé :
La domination du marché est passée des investisseurs particuliers aux investisseurs institutionnels.
L’approbation des ETF spot sur BTC en janvier 2024 a été un tournant décisif. Le marché, auparavant dominé par les investisseurs particuliers et les OGs, est désormais l’apanage des investisseurs macro, des trésoreries d’entreprises et des fonds souverains.
Il ne s’agit pas simplement d’un changement de participants, mais d’une réécriture des règles du jeu.
4/ Les données étayent ce constat :
L’ETF IBIT de BlackRock a atteint 50 milliards de dollars d’actifs sous gestion en 228 jours, devenant l’ETF à la croissance la plus rapide de l’histoire. Il détient désormais entre 780 000 et 800 000 BTC, dépassant les 670 000 BTC de MicroStrategy. Grayscale, BlackRock et Fidelity représentent ensemble 89 % des actifs totaux de l’ETF BTC. (Plan de fonds d’investissement 13F)
86 % des investisseurs institutionnels détiennent déjà ou prévoient d’allouer des actifs numériques.
La corrélation entre le BTC et le S&P 500 devrait passer de 0,29 en 2024 à 0,5 en 2025.
5/ Observons les stratégies agressives de BlackRock et MicroStrategy :
L’ETF IBIT de BlackRock détient environ 60 % de part de marché des ETF BTC, avec 800 000 BTC, dépassant les 671 268 BTC de MicroStrategy.
La participation institutionnelle continue d’augmenter :
* Les avoirs des institutions déclarantes 13F représentent 24 % du total des actifs sous gestion des ETF (T3 2025)
* Les investisseurs institutionnels professionnels représentaient 26,3 %, soit une hausse de 5,2 % par rapport au T3.
* Les grandes sociétés de gestion d’actifs représentent 57 % des avoirs dans l’ETF BTC 13F, et les hedge funds professionnels 41 %, soit un total de près de 98 %. Cela indique que la détention institutionnelle est actuellement dominée par ces deux types d’investisseurs professionnels, et n’inclut pas encore des institutions plus conservatrices comme les fonds de pension et les assureurs (qui pourraient encore être en phase d’observation ou avoir tout juste commencé à allouer).
* La détention institutionnelle du FBTC atteint **33,9 %**
Parmi les principaux investisseurs institutionnels figurent le Conseil d’investissement d’Abou Dabi (ADIC), le fonds souverain Mubadala, et le fonds de dotation de l’Université Harvard de CoinShares (détenteur de 116 millions de dollars d’IBIT). Les grandes courtiers et banques traditionnelles ont également accru leurs positions dans les ETF Bitcoin. Wells Fargo a déclaré détenir 491 millions de dollars, Morgan Stanley 724 millions de dollars et JPMorgan Chase 346 millions de dollars. Cela indique que les produits ETF Bitcoin sont en cours d’intégration continue par les principaux intermédiaires financiers.
La question est : Pourquoi les institutions continuent-elles de constituer des positions à des niveaux « élevés » ?
6/ Parce qu’elles regardent le cycle, et non le prix.
Depuis mars 2024, les détenteurs à long terme (LTH) ont vendu au total 1,4 million de BTC, pour une valeur de 121,17 milliards de dollars.
Il s’agit d’une libération d’offre sans précédent.
Mais, miraculeusement, les prix ne se sont pas effondrés.
Pourquoi ? Parce que les trésoreries institutionnelles et d’entreprises ont absorbé toute cette pression vendeuse.
7/ Les trois vagues de vente par les détenteurs à long terme :
Trois vagues de vente par les investisseurs OGs
De mars 2024 à novembre 2025, les détenteurs à long terme (LTH) ont vendu environ 1,4 million de BTC (d’une valeur de 121,17 milliards de dollars).
Première vague (fin 2023 – début 2024) : Approbation des ETF, BTC passe de 25 000 $ à 73 000 $
Deuxième vague (fin 2024) : Élection de Trump, le BTC bondit à 100 000 $
Troisième vague (2025) : Le BTC se maintient au-dessus de 100 000 $ pendant une période prolongée.
Contrairement aux distributions uniques et explosives de 2013, 2017 et 2021, il s’agit cette fois d’une distribution multi-vagues et soutenue. Nous avons observé le BTC évoluer latéralement à son plus haut niveau au cours de l’année écoulée, une situation jamais vue auparavant. Le BTC inactif depuis plus de deux ans a diminué de 1,6 million de pièces (environ 140 milliards de dollars) depuis début 2024.
Mais la capacité d’absorption du marché s’est renforcée.
8/ Pendant ce temps, que font les investisseurs particuliers ?
Les adresses actives continuent de diminuer
Les recherches Google pour « Bitcoin » sont tombées à leur plus bas niveau en 11 mois.
Les petites transactions (0 $ – 1 000 $) ont diminué de 66,38 %.
Les transactions dépassant 10 millions de dollars ont augmenté de 59,26 %.
River estime que les investisseurs particuliers vendront net 247 000 BTC (environ 23 milliards de dollars) en 2025.
Les investisseurs particuliers vendent, les investisseurs institutionnels achètent.
9/ Cela nous amène au deuxième constat clé :
La période actuelle n’est pas le « sommet du marché haussier », mais plutôt la « phase de constitution de positions pour les institutions ».
Logique cyclique traditionnelle :
Frénésie des investisseurs particuliers → Hausse des prix → Krach → Redémarrage
Logique du nouveau cycle :
Allocation institutionnelle stable → Réduction de la volatilité → Élévation du centre de gravité des prix → Hausse structurelle
Cela explique pourquoi les prix stagnent, mais les fonds continuent d’affluer.
10/ L’environnement politique constitue la troisième dimension.
Le plan 2025 de l’administration Trump est déjà en place :
✅ Décret exécutif sur la cryptographie (signé le 23.01)
✅ Réserves stratégiques de Bitcoin (~200 000 BTC)
✅ Cadre réglementaire pour les stablecoins (GENIUS Act)
✅ Remplacement du président de la SEC (Atkins entre en fonction)
En attente :
⏳ Loi sur la structure de marché (77 % de chances d’adoption avant 2027)
Les achats d’obligations du Trésor américain à court terme par les stablecoins pourraient être multipliés par dix dans les trois prochaines années.
Impact potentiel des élections de mi-mandat de 2026
435 sièges à la Chambre et 33 sièges au Sénat seront renouvelés en 2026. 274 candidats « pro-crypto » ont été élus en 2024, mais les groupes de lobbying bancaires prévoient de dépenser plus de 100 millions de dollars pour contrer l’impact des dons crypto. Les sondages montrent que 64 % des investisseurs en crypto considèrent la position d’un candidat sur la crypto comme « très importante ».
La bienveillance politique est sans précédent.
11/ Mais il existe ici une problématique de calendrier :
Des élections de mi-mandat auront lieu en novembre 2026.
Schéma historique : « La mise en œuvre des politiques précède les années électorales »
→ Une avalanche de politiques mises en œuvre au premier semestre.
→ Attente des résultats électoraux au second semestre
→ Amplification de la volatilité
Par conséquent, la logique d’investissement devrait être :
Premier semestre 2026 = lune de miel politique + allocation institutionnelle = perspective optimiste
Second semestre 2026 = incertitude politique accrue = volatilité plus marquée
12/ Revenons maintenant à la question initiale :
Pourquoi suis-je toujours optimiste sur la crypto alors qu’elle devrait être le secteur le moins performant en 2025 ?
Parce que le marché a effectué un « changement de mains » :
– Des investisseurs particuliers vers les investisseurs institutionnels
– Des jetons de spéculation vers l’allocation de jetons
– De la spéculation à court terme vers la détention à long terme
Ce processus s’accompagnera inévitablement d’ajustements et de fluctuations de prix.
13/ Comment interpréter les prix cibles institutionnels ?
VanEck : 180 000 $
Standard Chartered : 175 000 $ – 250 000 $
Tom Lee : 150 000 $
Grayscale : Plus haut historique au premier semestre 2026
Il ne s’agit pas d’un optimisme aveugle, mais d’une analyse fondée sur :
– Les entrées continues dans les ETF
– L’augmentation des avoirs des sociétés cotées (134 entreprises dans le monde détiennent 1,686 million de BTC).
– Une fenêtre politique sans précédent pour les États-Unis
– Une mise en place institutionnelle qui ne fait que commencer
14/ Bien entendu, des risques subsistent :
Facteurs macroéconomiques : Politique de la Fed, force du dollar américain
Réglementation : La loi sur la structure de marché pourrait être retardée
Marché : Les LTH pourraient continuer à vendre.
Politique : Résultats des élections de mi-mandat incertains
Mais l’autre face du risque, c’est l’opportunité.
Lorsque tout le monde est baissier, c’est souvent le meilleur moment pour effectuer des investissements stratégiques.
15/ Logique d’investissement finale :
Court terme (3-6 mois) : Fourchette de trading de 87 000 $ – 95 000 $, les institutions continuent de constituer leurs positions.
Moyen terme (premier semestre 2026) : Porté par les facteurs politiques et institutionnels, objectif de 120 000 $ – 150 000 $.
Long terme (second semestre 2026) : Volatilité accrue, dépendante des résultats électoraux et de la continuité politique.
Constat fondamental :
Ce n’est pas le sommet du cycle, mais le début d’un nouveau cycle.
16/ Pourquoi ai-je cette conviction ?
Parce que l’histoire nous enseigne :
– Les investisseurs particuliers dominaient en 2013, atteignant un sommet à 1 100 $.
– La frénésie des ICO en 2017, pic à 20 000 $.
– DeFi + NFT en 2021, pic à 69 000 $
– Les investisseurs institutionnels sont entrés sur le marché en 2025 ; valeur actuelle de 87 000 $.
Chaque cycle voit des participants plus professionnels, des capitaux plus importants et une infrastructure plus complète.
La « pire performance » de 2025 est essentiellement :
La transition de l’ancien monde (spéculation retail) vers le nouveau monde (allocation institutionnelle).
Le prix est le coût de la transition, mais la direction est désormais tracée.
Lorsque BlackRock, Fidelity et les fonds souverains constituent des positions sur le flanc gauche…
Les investisseurs particuliers se demandent encore : « Le prix va-t-il continuer à baisser ? »
C’est la différence de perception.
18/ Synthèse finale :
2025 marque une accélération de l’institutionnalisation du marché des crypto-actifs. Malgré des rendements annuels négatifs pour le BTC, les investisseurs en ETF ont démontré une forte résilience de type « HODL ». Bien que 2025 semble être la pire année pour la crypto, elle est en réalité :
– Le plus grand renouvellement d’offre
– L’intention d’allocation institutionnelle la plus forte
– Le soutien politique le plus clair
– L’amélioration d’infrastructure la plus étendue
Les prix ont baissé de 5 %, mais les ETF ont enregistré des entrées de 25 milliards de dollars.
Cela constitue en soi le signal le plus important.
Optimiste pour le premier semestre 2026 📈
19/ En tant qu’acteurs et investisseurs de long terme, notre travail n’est pas de prédire les prix à court terme, mais d’identifier les tendances structurelles. Les points clés à surveiller en 2026 incluent : l’avancée de la législation sur la structure de marché, la possibilité d’étendre la réserve stratégique de Bitcoin, et la continuité politique après les élections de mi-mandat. À long terme, l’amélioration de l’infrastructure des ETF et la clarification réglementaire posent les bases de la prochaine phase de croissance.
Lorsque la structure de marché subit un changement fondamental
L’ancienne logique d’évaluation devient caduque.
Un nouveau pouvoir de fixation des prix sera reconstruit.
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