Autore: Jocy, Fondatore di IOSG
Questo è un cambiamento fondamentale nella struttura del mercato, eppure la maggior parte delle persone sta ancora osservando la nuova era attraverso la lente del vecchio ciclo.
Un riepilogo del 2025 del mercato crypto rivela un cambio di paradigma dalla speculazione retail all’allocazione istituzionale. I dati principali mostrano le partecipazioni istituzionali al 24%, mentre gli investitori retail hanno ridotto le posizioni del 66%—il mercato crypto ha visto un ricambio completo nel 2025. Dimenticate il ciclo quadriennale; l’era istituzionale porta nuove regole al mercato crypto! Lasciatemi usare dati e logica per analizzare la verità dietro questo “anno peggiore”.
1/ Guardiamo prima i dati di superficie—le performance degli asset nel 2025:
Asset tradizionali:
Argento +130%
Oro +66%
– Rame +34%
Nasdaq +20.7%
– S&P 500 +16.2%
Asset crypto:
-BTC -5.4%
– ETH -12%
– Altcoin mainstream -35% a -60%
Sembra terribile? Continuate a leggere.
2/ Ma se guardate solo il prezzo, perderete il segnale più importante.
Sebbene BTC sia sceso del 5,4% su base annua, ha toccato un massimo storico di $126.080 durante il periodo.
Ancora più importante: cosa è successo mentre i prezzi scendevano?
Afflussi netti degli ETF su BTC nel 2025: $25 miliardi
AUM totale: $114-120 miliardi
Partecipazioni istituzionali: 24%
Alcuni sono nel panico, altri stanno acquistando.
3/ Ecco il primo giudizio chiave:
Il dominio del mercato è passato dagli investitori retail agli investitori istituzionali.
L’approvazione degli ETF spot su BTC nel gennaio 2024 è stato un momento spartiacque. Il mercato, precedentemente dominato da investitori retail e OGs, è ora dominato da investitori macro, tesorerie aziendali e fondi sovrani.
Questo non è semplicemente un cambio di partecipanti, ma una riscrittura delle regole del gioco.
4/ I dati supportano questo giudizio:
BlackRock IBIT ha raggiunto $50 miliardi di AUM in 228 giorni, diventando l’ETF in più rapida crescita della storia. Ora detiene 780.000-800.000 BTC, superando i 670.000 BTC di MicroStrategy. Grayscale, BlackRock e Fidelity insieme rappresentano l’89% delle attività totali dell’ETF su BTC. (Piano di investimento 13F)
L’86% degli investitori istituzionali già detiene o pianifica di allocare asset digitali.
La correlazione tra BTC e S&P 500 dovrebbe aumentare da 0,29 nel 2024 a 0,5 nel 2025.
5/ Esaminiamo le strategie aggressive di BlackRock e MicroStrategy:
BlackRock IBIT detiene circa il 60% della quota di mercato degli ETF su BTC, con le sue partecipazioni di 800.000 BTC che superano i 671.268 BTC di MicroStrategy.
La partecipazione istituzionale continua a salire:
* Le partecipazioni delle istituzioni che riportano il 13F rappresentano il 24% dell’AUM totale degli ETF (Q3 2025)
* Gli investitori istituzionali professionali hanno rappresentato il 26,3%, un aumento del 5,2% rispetto al Q3.
* Le grandi società di gestione patrimoniale rappresentano il 57% delle partecipazioni nell’ETF su BTC del 13F, e gli hedge fund professionali il 41%, per un totale di quasi il 98%. Ciò indica che le partecipazioni istituzionali sono attualmente dominate da questi due tipi di investitori professionali, e non includono ancora istituzioni più conservative come fondi pensione e compagnie assicurative (che potrebbero ancora essere in fase di osservazione o aver appena iniziato ad allocare).
* Le partecipazioni istituzionali di FBTC raggiungono il **33,9%**
I principali investitori istituzionali includono l’Abu Dhabi Investment Council (ADIC), il fondo sovrano Mubadala e il fondo di dotazione dell’Università di Harvard CoinShares (che detiene $116 milioni di IBIT). Anche i grandi broker tradizionali e le banche hanno aumentato le loro partecipazioni negli ETF su Bitcoin. Wells Fargo ha riportato partecipazioni per $491 milioni, Morgan Stanley $724 milioni e JPMorgan Chase $346 milioni. Ciò indica che i prodotti ETF su Bitcoin vengono continuamente integrati dai principali intermediari finanziari.
La domanda è: Perché le istituzioni continuano a costruire posizioni a livelli “alti”?
6/ Perché guardano al ciclo, non al prezzo.
Da marzo 2024, i detentori a lungo termine (LTH) hanno venduto un totale di 1,4 milioni di BTC, per un valore di $121,17 miliardi.
Questa è una liberazione di offerta senza precedenti.
Ma miracolosamente, i prezzi non sono crollati.
Perché? Perché le casseforti istituzionali e aziendali hanno assorbito tutta questa pressione di vendita.
7/ Tre ondate di vendita da parte dei detentori a lungo termine:
Tre ondate di vendita da parte degli investitori OG
Da marzo 2024 a novembre 2025, i detentori a lungo termine (LTH) hanno venduto circa 1,4 milioni di BTC (valore $121,17 miliardi).
Prima ondata (fine 2023 – inizio 2024): Approvazione ETF, BTC da $25K a $73K
Seconda ondata (fine 2024): Elezione di Trump, BTC sale a $100K
Terza ondata (2025): BTC rimane sopra $100K per un periodo prolungato.
A differenza delle distribuzioni singole ed esplosive del 2013, 2017 e 2021, questa volta è una distribuzione multi-ondata e sostenuta. Abbiamo visto BTC scambiare lateralmente al suo punto più alto nell’ultimo anno, una situazione mai vista prima. I BTC che non si sono mossi da oltre due anni sono diminuiti di 1,6 milioni di monete (circa $140 miliardi) dall’inizio del 2024.
Ma la capacità di assorbimento del mercato è diventata più forte.
8/ Nel frattempo, cosa stanno facendo gli investitori retail?
Gli indirizzi attivi continuano a diminuire
Le ricerche Google per “Bitcoin” sono scese a un minimo di 11 mesi.
Le transazioni piccole ($0-$1) sono diminuite del 66,38%.
Le transazioni superiori a $10 milioni sono aumentate del 59,26%.
River stima che gli investitori retail venderanno netti 247.000 BTC (circa $23 miliardi) nel 2025.
Gli investitori retail vendono, gli investitori istituzionali acquistano.
9/ Questo porta al secondo giudizio chiave:
Il periodo attuale non è il “picco del mercato rialzista”, ma piuttosto il “periodo di costruzione delle posizioni per le istituzioni”.
Logica ciclica tradizionale:
Frenesia degli investitori retail → Impennata dei prezzi → Crollo → Riavvio
Logica del Nuovo Ciclo:
Allocazione istituzionale stabile → volatilità in restringimento → centro dei prezzi in aumento → rialzo strutturale
Questo spiega perché i prezzi fluttuano, ma i fondi continuano a fluire.
10/ L’ambiente politico è la terza dimensione.
Il piano dell’amministrazione Trump per il 2025 è già in atto:
✅ Ordine Esecutivo sulla Crittografia (firmato il 23/1)
✅ Riserve Strategiche di Bitcoin (~200.000 BTC)
✅ Quadro Normativo per le Stablecoin (GENIUS Act)
✅ Presidente della SEC sostituito (Atkins entra in carica)
In sospeso:
⏳ Legge sulla Struttura del Mercato (77% di probabilità di approvazione prima del 2027)
Le stablecoin che acquistano titoli del Tesoro USA a breve termine potrebbero decuplicare nei prossimi tre anni.
Potenziale impatto delle elezioni di medio termine del 2026
435 seggi alla Camera e 33 al Senato saranno in rielezione nel 2026. 274 candidati “pro-crypto” sono stati eletti nel 2024, ma i gruppi di pressione bancari pianificano di spendere oltre $100 milioni per contrastare l’impatto delle donazioni crypto. I sondaggi mostrano che il 64% degli investitori crypto considera la posizione di un candidato sulla crypto “molto importante”.
La favorevolezza delle politiche è senza precedenti.
11/ Ma c’è un problema di finestra temporale qui:
Ci saranno elezioni di medio termine a novembre 2026.
Schema storico: “L’implementazione delle politiche precede gli anni elettorali”
→ Un susseguirsi di politiche è stato implementato nel primo semestre dell’anno.
→ In attesa dei risultati elettorali nel secondo semestre dell’anno
→ Amplificazione della volatilità
Pertanto, la logica di investimento dovrebbe essere:
Primo semestre 2026 = periodo di luna di miele delle politiche + allocazione istituzionale = prospettiva ottimista
Secondo semestre 2026 = aumento dell’incertezza politica = maggiore volatilità
12/ Ora torniamo alla domanda iniziale:
Perché sono ancora ottimista sulle crypto nonostante sia previsto che siano il settore con le peggiori performance nel 2025?
Perché il mercato ha completato un “cambio di mano”:
– Dagli investitori retail agli investitori istituzionali
– Da chip speculativi ad allocazione di chip
– Dalla speculazione a breve termine al mantenimento a lungo termine
Questo processo sarà inevitabilmente accompagnato da aggiustamenti e fluttuazioni dei prezzi.
13/ Come interpretare i prezzi target istituzionali?
VanEck: $180.000
Standard Chartered: $175.000-$250.000
Tom Lee: $150.000
Grayscale: Massimo storico nel primo semestre del 2026
Non è ottimismo cieco, ma si basa su:
– Gli ETF continuano a vedere afflussi
– DAT, una società quotata in borsa, ha aumentato le sue partecipazioni (134 società in tutto il mondo detengono 1,686 milioni di BTC).
– Una finestra politica senza precedenti per gli Stati Uniti
– L’impostazione organizzativa è appena iniziata
14/ Naturalmente, i rischi esistono ancora:
Fattori macroeconomici: politica della Federal Reserve, dollaro USA forte
Regolamentazione: La Legge sulla Struttura del Mercato potrebbe essere ritardata
Mercato: I LTH potrebbero continuare a vendere.
Politica: Risultati delle elezioni di medio termine incerti
Ma l’altro lato del rischio è l’opportunità.
Quando tutti sono ribassisti, spesso è il momento migliore per fare investimenti strategici.
15/ Logica di investimento finale:</p
Breve termine (3-6 mesi): Intervallo di trading $87K-$95K, le istituzioni continuano a costruire posizioni.
Medio termine (primo semestre 2026): Guidato da fattori sia politici che istituzionali, target $120K-$150K.
Lungo termine (secondo semestre 2026): Aumento della volatilità, dipendente dai risultati elettorali e dalla continuità politica.
Giudizio di fondo:
Questo non è il picco del ciclo, ma l’inizio di un nuovo ciclo.
16/ Perché ho questa fiducia?
Perché la storia ci dice:
– Gli investitori retail hanno dominato nel 2013, raggiungendo un massimo di $1.100.
– La frenesia delle ICO nel 2017, raggiungendo un picco di $20.000.
– DeFi + NFT nel 2021, picco a $69.000
– Gli investitori istituzionali sono entrati nel mercato nel 2025; valore attuale $87.000.
Ogni ciclo vede partecipanti più professionali, quantità di capitale maggiori e infrastrutture più complete.
La “peggiore performance” del 2025 è essenzialmente:
La transizione dal vecchio mondo (speculazione retail) al nuovo mondo (allocazione istituzionale).
Il prezzo è il costo della transizione, ma la direzione è stata determinata.
Quando BlackRock, Fidelity e i fondi sovrani costruiscono posizioni sul lato sinistro…
Gli investitori retail si chiedono ancora: “Il prezzo continuerà a scendere?”
Questa è la differenza nella percezione.
18/ Riepilogo finale:
Il 2025 segna un’accelerazione nell’istituzionalizzazione del mercato crypto. Nonostante i rendimenti annuali negativi per BTC, gli investitori in ETF hanno dimostrato una forte resilienza “HODL”. Sebbene il 2025 sembri essere l’anno peggiore per le crypto, in realtà è:
– Il più grande ricambio di offerta
– La più forte intenzione di allocazione istituzionale
– Il più chiaro supporto politico
– Il più ampio miglioramento dell’infrastruttura
I prezzi sono scesi del 5%, ma gli ETF hanno visto afflussi di $25 miliardi.
Questo di per sé è il segnale più grande.
Ottimista per il primo semestre del 2026📈
19/ Come operatori e investitori a lungo termine, il nostro lavoro non è prevedere i prezzi a breve termine, ma identificare le tendenze strutturali. I punti chiave da monitorare nel 2026 includono: i progressi sulla legislazione della struttura del mercato, la possibilità di espandere la riserva strategica di Bitcoin e la continuità politica dopo le elezioni di medio termine. A lungo termine, il miglioramento dell’infrastruttura ETF e la chiarezza normativa gettano le basi per il prossimo ciclo di crescita.
Quando la struttura del mercato subisce un cambiamento fondamentale
La vecchia logica di valutazione diventerà invalida.
Un nuovo potere di determinazione dei prezzi sarà ricostruito.
Restate razionali, restate pazienti ⚡️
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Fonte dati:
CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Sito ufficiale di Strategy, CME Group, Yahoo Finance
Questo non costituisce un consiglio di investimento. (DYOR)
