مطلب زیر یک پست مهمان و دیدگاه از آنوراگ آرجون، بنیانگذار آوِیل است.
روایت استیبلکوین جهانی در آستانه تغییر سریع است. آنچه به عنوان یک آزمایش نقدینگی دیجیتال تحت سلطه آمریکا آغاز شد، در حال تبدیل شدن به یک نبرد چندقطبی بر سر کنترل زیرساختهای نظام پولی فرداست. و مهمترین تحرکات در آسیا در حال وقوع است — به آرامی، با برنامهریزی و با سرعتی فزاینده.
برای یک دهه، توکنهای پشتیبانیشده با دلار (مانند USDT و USDC) بر بازار مسلط بودهاند. اما سال ۲۰۲۵ سالی است که این سلطه شروع به ترک خوردن میکند. پشت درهای بسته در سئول، توکیو، هنگکنگ، سنگاپور و جاکارتا، برنامهای متفاوت در حال شکلگیری است: استیبلکوینهای متصل به ارزهای محلی، صادرشده تحت چارچوبهای مقرراتی و طراحیشده برای تجارت منطقهای، حوالهها، گیمینگ و در نهایت، حاکمیت مالی.
اگر غرب همچنان بر روی لایحه استیبلکوین بعدی آمریکا متمرکز مانده، آسیا در حال تقلا برای ساختن امپراتوری استیبلکوین خود است.
چرا ۲۰۲۵ نقطه عطف است
چون تغییرات عینی، مقرراتی و ساختاری هستند — نه صرفاً نظری.
در هنگکنگ، مقام پولی هنگکنگ (HKMA) در مه ۲۰۲۵ قانون تاریخی استیبلکوینها را تصویب کرد. از اول اوت، هر نهادی که استیبلکوین ارز فیاتارجاع صادر کند یا استیبلکوین متصل به HKD را بازاریابی کند، باید مجوز از HKMA داشته باشد، از مقررات ذخیره و بازخرید پیروی کند و تحت نظارت ضد پولشویی/حسابرسی قرار گیرد. رقابت برای دریافت مجوز بهطور جدی آغاز شده است. گزارشها حاکی از آن است که دهها شرکت — از فینتکها گرفته تا بانکها و شرکتهای وب۳ — در حال آمادهسازی درخواست هستند، که همگی برای تبدیل شدن به ناشران دارای مجوز اولیه رقابت میکنند. اما نقطه عطف واقعی فقط مقرراتی نیست. استراتژیک است.
شرکتهای جهانی بالاخره در حال درک این موضوع هستند که نمیتوانند یک کسبوکار جهانی را تنها بر روی ریلهای دلاری بسازند بدون آنکه بازارهای اصلی را از دست بدهند.
صرافیها، اپلیکیشنهای پرداخت، شرکتهای گیمینگ وب۳ و فینتکهایی که در سراسر آسیا فعالیت میکنند شروع به درک خطر کردهاند:
- ارائه تنها بر پایه دلار، نشاندهنده عدم همسویی با مقامات نظارتی محلی است.
- این امر پذیرش کاربر را در بازارهایی که ارزهای داخلی بر تجارت روزمره تسلط دارند، محدود میکند.
- وابستگی به گلوگاههای مقرراتی و بانکی آمریکا ایجاد میکند.
- مشارکت در اکوسیستمهای در حال ظهور سریع پرداخت دیجیتال آسیا را محدود میکند.
آسیا دلار را بهطور کامل رد نمیکند. در حال ساختن جایگزینهایی است — به آرامی و با هماهنگی فزاینده.
آسیا در عوض چه چیزی میسازد
هنگکنگ فقط شروع ماجراست.
کره جنوبی اکنون در مراحل پیشرفته توسعه یک چارچوب قانونی برای استیبلکوینهای متصل به وون است، که مقامات نظارتی در حال آمادهسازی قانونگذاری برای ارائه تا پایان ۲۰۲۵ هستند و بحثها بر سر تمایز بین استیبلکوینهای صادرشده توسط بانک و غیربانک و نظارت مربوطه بر آنها تشدید شده است. مؤسسات مالی بزرگ و شرکتهای فناوری در حال حاضر پیش از وضع قوانین رسمی در حال موقعیتگیری هستند.
ژاپن در حال پذیرش نوآوری استیبلکوین در هر دو جبهه نهادی و خصوصی است: بزرگترین بانکهای آن در حال همکاری بر روی ابتکارات استیبلکوین برای تسویهحسابهای شرکتی هستند، در حالی که توکنهای خصوصی متصل به ین مانند JPYC تحت یک چارچوب نظارتی شفاف فعالیت میکنند و در حال کسب محبوبیت هستند.
سنگاپور همچنان از توکنهای پرداخت دیجیتال و زیرساخت استیبلکوین چندارزی تحت یک چارچوب تنظیمشده و اولویتدار با رعایت مقررات حمایت میکند که بر کنترل ریسک و استانداردهای نظارتی تأکید دارد.
ببینید، آنچه در آسیا در حال ظهور است فقط مجموعهای از استیبلکوینهای محلی نیست. این شکلگیری اولیه یک لایه تسویهحساب جایگزین است — لایهای که وابستگی به ریلهای بانکی متمرکز بر آمریکا، شبکههای کارگزاری و نقاط گلوگاهی تسویه دلار را کاهش میدهد. کریدورهای تجارت دیجیتال هدف نهایی هستند.
اینجاست که روایتهای غربی شروع به فروپاشی میکنند.
در آمریکا، بحث همچنان بر سر نحوه تنظیم استیبلکوینهای پشتیبانیشده با دلار در داخل کشور متوقف مانده است. در آسیا، سؤال از قبل پیشرفتهتر است: ارزهای دیجیتال باید چگونه بین حوزههای قضایی، تحت قوانین چه کسی و بر اساس شرایط چه کسی حرکت کنند؟
این یک سؤال کریپتو نیست.
این یک سؤال ژئوپلیتیک است.
در همین حال در اروپا… یک بیداری دیرهنگام
پاسخ اروپا یک پیچوتاب دیگر اضافه میکند. در اروپا، یک کنسرسیوم از بانکهای بزرگ، شامل ING، یونیکردیت و بیانپی پاریبا، شرکتی به نام کیوالیس تشکیل دادند. ظهور کیوالیس (یک استیبلکوین پشتیبانیشده با یورو و تحت کنترل بانکها که برای ۲۰۲۶ برنامهریزی شده) به عنوان پاسخی به سلطه آمریکا معرفی میشود.
اشتباه است.
این یک پاسخ به شتاب آسیاست.
اروپا آیندهای را نمیخواهد که در آن دو ارز دیجیتال عمده غیر اتحادیه اروپا عبارتند از:
- استیبلکوینهای دلاری، و
- موج جدید استیبلکوینهای ارزی تنظیمشده آسیا.
برای اولین بار، اروپا به یک مسابقه تسلیحاتی ریل ارزی کشیده شده که انتظار مبارزه در آن را نداشت.
این تحولات نشان میدهد که استیبلکوینها دیگر داراییهای دیجیتال حاشیهای نیستند. آنها در حال بافته شدن در پارچه آینده نظامهای پولی تنظیمشده، حاکمیتی یا فراحاکمیتی هستند.
استیبلکوینها در حال مجاورت با دولت شدن هستند
تمرکز تحقیقاتی جدید و نظامهای پولی ترکیبی — که CBDCها + استیبلکوینها را ترکیب میکنند — نشان میدهند که این جریان به کجا میرود:
استیبلکوینها در حال مجاورت با دولت شدن هستند. نه ضد دولت. نه فرا دولت.
بلکه ابزارهای مالی موازی با دولت.
و اینجاست که سؤالات ناراحتکننده میشوند:
- چه اتفاقی میافتد وقتی یک استیبلکوین KRW یا JPY در جنوب شرق آسیا بیشتر از ارز فیات محلی مورد اعتماد قرار گیرد؟
- چه اتفاقی میافتد وقتی یک استیبلکوین چندارزی تأییدشده توسط سنگاپور به دارایی تسویهحساب بالفعل برای تجارت منطقهای آسیا-اقیانوسیه تبدیل شود؟
- چه اتفاقی میافتد وقتی مقامات نظارتی غربی متوجه شوند روایتی را که فکر میکردند کنترل میکنند از دست دادهاند؟
- «سلطه دلار» چه معنایی دارد وقتی نقدینگی جهان از طریق ریلهای چندارزی و قابل برنامهریزی حرکت میکند که هیچ کشور واحدی آن را کنترل نمیکند؟
- چه اتفاقی میافتد وقتی استیبلکوینهای دلاری فقط یک گزینه شوند — نه گزینه پیشفرض؟
اینها دیگر سؤالات فرضی نیستند.
اینها واقعیتهای در حال ظهور هستند، که به آهستگی در حال شکلگیریاند، در حالی که نهادهای ژئوپلیتیک وانمود میکنند این هنوز «کریپتو» است.
تغییر از قبل در جریان است
آسیا برای ساختن استیبلکوینها مسابقه نمیدهد. آسیا برای ساختن گزینهمندی پولی استراتژیک مسابقه میدهد.
و غرب هنوز در حال مجادله بر سر تعاریف است.
این تمایز مهم است.
آینده استیبلکوینها نه توسط پرسر و صداترین پروتکل یا بزرگترین ناشر، بلکه توسط حوزههای قضایی که ابتدا ریلهای ارزی معتبر، تنظیمشده و قابل تعامل را طراحی کنند، پیروز نخواهد شد. در آن مسابقه، آسیا از هم اکنون چند گام جلوتر است.
و تا زمانی که این تغییر آشکار شود، قوانین پول دیجیتال ممکن است قبلاً با منطقی بازنویسی شده باشد که آمریکا آن را ننوشته است.
پست آسیا در حال ساختن وزنه تعادل امپراتوری استیبلکوین دلاری است و غرب آماده نیست اولین بار در CryptoSlate منتشر شد.
