以下為 Avail 創辦人 Anurag Arjun 的客座文章與觀點。
全球穩定幣的敘事即將快速轉變。這場最初由美國主導的數位流動性實驗，正演變為一場關於誰將掌控未來貨幣體系基礎的多極化爭奪戰。而最具影響力的行動正在亞洲悄然、審慎且日益加速地展開。
十年來，美元支持的代幣（如 USDT 和 USDC）一直主導著市場。但 2025 年將是其統治地位開始動搖的一年。在首爾、東京、香港、新加坡和雅加達的閉門會議中，一項不同的計劃正在醞釀：與當地貨幣掛鉤、在受監管框架下發行、專為區域貿易、匯款、遊戲乃至最終的金融主權而設計的穩定幣。
當西方仍專注於下一部美國穩定幣法案時，亞洲正急於建立屬於自己的穩定幣帝國。
為何 2025 年是轉折點
因為這些變化是具體的、監管性的、結構性的——而非投機性的。
在香港，香港金融管理局（HKMA）於 2025 年 5 月通過了具有里程碑意義的《穩定幣條例》。自 8 月 1 日起，任何發行與法定貨幣掛鉤的穩定幣或推廣與港元掛鉤穩定幣的實體，都必須獲得金管局牌照，遵守準備金與贖回規定，並接受反洗錢與審計監管。牌照爭奪戰已正式展開。據報導，從金融科技公司、銀行到 Web3 企業，數十家公司正在準備申請，競相成為首批獲牌發行商。但真正的轉折點不僅在於監管，更在於戰略。
全球企業終於意識到，若僅依賴美元體系建立全球業務，將疏離主要市場。
在亞洲各地營運的交易所、支付應用、Web3 遊戲公司和金融科技企業已開始理解其風險：
- 僅提供美元產品意味著與當地監管機構的目標不一致。
- 這限制了在本地貨幣主導實體商業的市場中的用戶採用率。
- 這造成了對美國監管與銀行瓶頸的依賴。
- 這限制了參與亞洲快速崛起的數位支付生態系統。
亞洲並非完全拒絕美元，而是在悄然且日益協調地建立替代方案。
亞洲正在建設什麼
香港只是開始。
韓國目前正處於制定韓元掛鉤穩定幣法律框架的後期階段，監管機構準備在 2025 年底前提交立法，關於銀行與非銀行發行穩定幣的區別及其各自監管的辯論也日益激烈。主要金融機構和科技公司已搶在正式規則出台前進行佈局。
日本在機構和私人層面都擁抱穩定幣創新：其最大銀行正合作開展用於企業結算的穩定幣計劃，而像 JPYC 這樣的私人日元掛鉤代幣則在清晰的監管框架下運作並獲得關注。
新加坡繼續在一個強調風險控制與監管標準、以合規為先的審慎框架下，支持數位支付代幣與多貨幣穩定幣基礎設施。
看，亞洲正在浮現的不僅僅是一系列本地穩定幣。它是一個替代性結算層的早期形成——旨在減少對以美國為中心的銀行體系、代理行網絡和美元清算瓶頸的依賴。數位貿易走廊才是最終目標。
正是在這一點上，西方的敘事開始瓦解。
在美國，辯論仍停留在如何監管國內的美元支持穩定幣。而在亞洲，問題已更進一步：數位貨幣應如何在司法管轄區之間流動？遵循誰的規則？按誰的條件？
這不是加密貨幣的問題。
這是一個地緣政治問題。
與此同時在歐洲……遲來的覺醒
歐洲的回應增添了另一層轉折。在歐洲，一個由包括 ING、裕信銀行和法國巴黎銀行在內的主要銀行聯盟成立了一家名為 Qivalis 的公司。Qivalis（一種計劃於 2026 年推出的歐元支持、銀行控制的穩定幣）的出現，被宣傳為對美國主導地位的回應。
錯了。
這是對亞洲加速發展的回應。
歐洲不希望未來的兩大非歐盟數位貨幣是：
- 美元穩定幣，以及
- 亞洲新一波受監管的外匯穩定幣。
歐洲首次被捲入一場它未曾預料要參與的貨幣基礎設施軍備競賽。
這些發展表明，穩定幣不再是利基數位資產。它們正被編織進受監管、主權或超主權貨幣體系的未來結構中。
穩定幣正成為國家體系的近鄰
新的研究焦點以及結合央行數位貨幣與穩定幣的混合貨幣體系，揭示了這一切的走向：
穩定幣正成為國家體系的近鄰。不是反國家，也不是後國家。
而是與國家平行的金融工具。
正是在這裡，問題變得令人不安：
- 當韓元或日元穩定幣在東南亞比當地法幣更受信任時，會發生什麼？
- 當新加坡批准的多貨幣穩定幣成為亞太區域貿易事實上的結算資產時，會發生什麼？
- 當西方監管機構意識到他們已失去自以為掌控的敘事時，會發生什麼？
- 當全球流動性通過可編程、多貨幣且不受單一國家控制的基礎設施流動時，「美元主導地位」意味著什麼？
- 當美元穩定幣僅成為一種選擇——而非默認選項時，會發生什麼？
這些不再是假設性問題。
它們是新興的現實，正在緩慢成形，而地緣政治機構卻假裝這仍是「加密貨幣」。
轉變已在進行中
亞洲爭奪的不是建立穩定幣，而是建立戰略性的貨幣選擇權。
而西方仍在爭論定義。
這種區別至關重要。
穩定幣的未來不會由聲音最響的協議或最大的發行商贏得，而是由率先設計出可信、受監管、可互操作的貨幣基礎設施的司法管轄區贏得。在這場競賽中，亞洲已領先數步。
等到轉變變得顯而易見時，數位貨幣的規則可能已經按照非美國書寫的邏輯被改寫了。
