Dialog mit dem CBO von Coinbase: Stablecoins sind das Öl der On-Chain-Finanzwelt
Tapbit WireIn dieser Folge von „Money Code“ spricht Gastgeber Sanjib Kalita mit Shan Aggarwal, Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase, über die Zukunft von Kryptowährungen, Stablecoins und traditionellen Finanzdienstleistungen. Sie erörtern Coinbases Vision eines „offenen Finanzsystems auf Basis der Blockchain“ und warum Stablecoins zunehmend wichtiger Bestandteil der Finanzinfrastruktur werden.
Das Gespräch vertieft sich zudem in tokenisierte Vermögenswerte, agentenbasierten Handel und den Aufstieg maschinenzu-maschine-Zahlungen. Shan erläutert, warum Stablecoins besonders für KI-gesteuerte Transaktionen geeignet sind – und welche weiteren Schritte nötig sind, um On-Chain-Finance nahtloser, zugänglicher und vernetzter zu machen.
Diese Folge stammt aus Money Code – ein Podcast, der Stablecoins und agentenbasierte Finanzsysteme entschlüsselt.
Behandelte Kernpunkte:
Coinbase ist nun „die Full-Stack-Infrastruktur für die Finanzwelt der Zukunft“. Das Unternehmen ist nicht mehr nur ein Broker, der Kryptowährungsanlagen vereinfacht. Wie Shan betont, ist Coinbase heute „eine Full-Stack-Finanzinfrastruktur für die Finanzwelt der Zukunft“: Brokerage-Produkte bedienen Privatkunden, fortgeschrittene Trader und Institutionen; darunter befinden sich eigene globale Verwahrung, globale Liquidität, ein marktführender regulierter Stablecoin sowie Base, eine führende Layer-2-Lösung. Diese Produkte sind weitestgehend vertikal integriert – und zugleich extern nutzbar, speziell für eine tokenisierte Finanzzukunft konzipiert.
Was genau steuert der Chief Business Officer? Shan verantwortet Strategie und Operations: Welche Produkte für welche Kunden und warum? Hinzu kommen Fusionen & Übernahmen, Partnerschaften, Coinbase Ventures sowie Investor Relations, die er Anfang dieses Jahres übernommen hat – also externe Narrative, Kommunikation mit Investoren und Analysten sowie Kapitalallokation. Seine Rolle sieht er darin, Coinbases kurz-, mittel- und langfristiges Wachstum strategisch zu lenken, Ressourcen effizient einzusetzen und Ziele durch operative Transaktionen (Übernahmen, Investitionen, Partnerschaften) voranzutreiben.
Von der ICO-Ära zu Coinbase: Herausforderung des „zentralisierten Vertrauens“. Vor seinem Wechsel zu Coinbase arbeitete Shan in einem Investmentfonds mit Fokus auf Early- und Growth-Stage-Equity-Investments im Fintech- und Medienbereich. Während der ICO-Ära forschte er zu Kryptowährungen – vor allem Ethereum – als Infrastruktur für effizientere globale Finanzdienstleistungen und letztlich als globalisierte, berechtigungsfreie Plattform für Anwendungen. Sein Vergleich: Der frühe App Store – Entwickler schufen zahlreiche Apps, doch die Lebensgrundlage lag bei Apple oder Google. Heutige Finanzsysteme setzen starkes Vertrauen in wenige zentrale Intermediäre – Banken und Clearingstellen sind entscheidend, da sie beide Transaktionsseiten sehen und korrekte Abwicklung gewährleisten; in einer Welt, in der Kommunikation und Transaktionen überwiegend digital stattfinden, braucht diese Logik eine dezentrale Alternative.
Die drei Säulen des Vertrauens – und Due-Diligence als Erfolgsfaktor mit Erfahrung. Shan unterteilt Vertrauen in drei Komponenten: Sicherheit; rechtliche und regulatorische Grundlage sowie Produktlieferung; sowie Markenimage und Positionierung im Ökosystem. Coinbase investierte früh massiv in Sicherheit und ist heute weltweit größte Kryptoverwahrstelle mit über 80 gesetzlichen und regulatorischen Lizenzen – und weiterem Zuwachs. Zudem steht das Unternehmen an der Spitze regulatorischer Agenda und setzt sich für klare Regeln ein. Diese Fundamente ermöglichen Zusammenarbeit mit Top-Institutionen wie BlackRock, American Express und JP Morgan. Um deren Genehmigung und Kooperation zu erhalten, ist intensive operative, unternehmensweite und strategische Due-Diligence erforderlich – die Coinbase so oft durchlaufen hat, dass sie fast zu einem unterscheidenden Vorteil geworden ist. Als börsennotiertes Unternehmen hilft zudem die Transparenz: Unternehmensinformationen werden öffentlich veröffentlicht – alles ist damit für Prüfungen zugänglich, was diese Prozesse erheblich erleichtert.
Globalisierung ist keine Zusatzfunktion. Kryptowährungen sind per se global. Coinbase betrat früh Märkte wie Singapur, Brasilien, Großbritannien, die EU und Indien – und wird diesen Kurs fortsetzen. Eine globale Perspektive spiegelt sich in Produktgestaltung und Lokalisierung wider. Ein Beispiel ist die kürzlich gestartete Tokenisierung von Aktien: US-Aktien sind in den USA weit verbreitet, doch der Mehrwert liegt in besserem Zugang für Nicht-US-Bürger – Menschen, die US-Aktien nutzen möchten, aber hohe Hürden erleben.
Stablecoins sind das Öl der On-Chain-Finanzwelt. Ein offenes Finanzsystem wird auf der Blockchain laufen – Ausgangspunkt ist ein globaler, on-chain verfügbarer Liquiditäts-Dollar. Daher startete Coinbase früh USDC gemeinsam mit anderen. Damals war unklar, welche Anwendungsfälle entstehen würden – doch sobald ein regulierter, konformer, vertrauenswürdiger digitaler Dollar on-chain verfügbar ist, nutzen Entwickler ihn für neue Anwendungen. Der Stablecoin-Zuwachs erwies sich als entscheidend für DeFi: Kreditmärkte, DEXs und Perpetual-DEXs sind Beispiele. Shan: „Stablecoins sind das Öl des on-chain-finanziellen Ökosystems.“
RWAs sind ein Innovationslabor. Aktien auf der Blockchain zu tokenisieren ermöglicht nicht nur direkten Zugriff auf diese Vermögenswerte, sondern auch völlig neue Anwendungsfälle: Man kann diese tokenisierten Wertpapiere beispielsweise ohne Genehmigung in einen Liquiditätspool leihen, um Erträge zu generieren – oder sie mit anderen tokenisierten, on-chain verfügbaren Vermögenswerten kombinieren. Shan nennt bereits laufende Experimente, bei denen tokenisierte Aktien mit Memecoins gepaart werden – ein hochspekulatives, communitygetriebenes Asset mit einem regulierten tokenisierten Wertpapier, was außerhalb der Krypto-Welt unmöglich ist. Es wirkt wie ein Spielzeug – doch solche Experimente führen oft zu neuen Anwendungsfällen.
Agentenbasierter Handel: x402 und maschinenzu-maschine-Zahlungen. USDC auf Base ist grundsätzlich sowohl für Menschen als auch für Agenten zugänglich, während x402 speziell für on-chain maschinenzu-maschine-Zahlungen entwickelt wurde. Es ist noch früh – doch je realistischer agentenbasierte Anwendungsfälle werden, desto spontaner beginnt die Adoption. Shan prognostiziert, dass agentenbasierter Handel zunehmend auf Stablecoins stattfinden wird, denn Stablecoins sind die internet-native Währung. Maschinen zahlen und interagieren mit Diensten völlig anders als Menschen: Ein Straßenhändler kennt seinen Stammkunden und dessen Zahlungsmethode – doch bei einer fremden Maschine kann man nicht davon ausgehen, dass sie genauso zahlt. Maschinen zahlen pro Nutzung – extrem effizient und rational – täglich tausende Male. Traditionelle Zahlungsinfrastrukturen sind dafür nicht ausgelegt.
Aufbauen, kaufen oder kooperieren Sobald klar ist, was zu entwickeln ist und welcher Fahrplan gilt, trifft Coinbase Entscheidungen zwischen Aufbau, Kauf und Kooperation – und investiert gegebenenfalls auch gemeinsam. Drei Bewertungskriterien: ob internes Know-how vorhanden ist, wie schnell der Marktbedarf erfüllt werden muss, um die Chance zu nutzen, und ob geeignete Partner verfügbar sind. Manchmal gibt es zwar den Wunsch nach Kooperation, aber keine verlässlichen Partner – dann muss selbst aufgebaut werden. So entstand vieles in Coinbases Frühphase nicht aus Eigenwillen, sondern weil damals einfach keine Kooperationspartner existierten. Dennoch bleibt Coinbase bescheiden: Sobald ein Partner differenziertes Fachwissen oder Erfahrung in diesem Bereich mitbringt, ist man sehr offen für eine Win-win-Kooperation. Akquisitionen und die Integration von Teams ins Unternehmen kommen hingegen dann infrage, wenn volle Teamalignierung und ein gemeinsamer Fahrplan erforderlich sind.
Fünf bis zehn Jahre: T+2-Abwicklung wirkt bald veraltet Shan meint, dass sich die aktuelle Entwicklung langsam anfühlt – doch wie Bill Gates sagte: Menschen überschätzen oft, was sie in einem Jahr erreichen können, unterschätzen aber, was sich in zehn Jahren tut. Stablecoins sind bereits tokenisiert, und immer mehr Anlageklassen folgen; sobald diese on-chain gehalten werden, übertrifft die Markteffizienz für Handel, Kreditvergabe usw. deutlich das traditionelle Finanzsystem. Rückblickend erscheinen T+2-Abwicklung, Kreditrisiken und Kontrahentenrisiken bald veraltet. Der zweite große Trend betrifft Agenten: Heute interagieren Menschen mit dem Internet, indem sie einen Dienst öffnen und auf mehrere Schaltflächen klicken; Agenten werden jedoch künftig die Ausführungsschicht für Menschen im Internet bilden – Intention wird zur neuen Schnittstelle der Internetinteraktion: Man besucht keine Website mehr, sondern gibt seinem Agenten einen Prompt, der im Hintergrund stellvertretend handelt. Endkunden-Dienste verschwinden nicht, müssen sich aber zunehmend als „default headless“ optimieren – nicht für Shan gebaut, sondern für Shans Agent.
Ziel ist, alle Anlageklassen in einer einzigen Wallet zu vereinen Früher waren Anlageklassen fragmentiert: Coinbase war eine Krypto-Plattform, daneben gab es traditionelle Depotkonten und möglicherweise separate Altersvorsorgekonten. Doch der Integrations-Trend setzt sich durch – die Nutzererfahrung muss zusammengefasst werden. In den vergangenen zwölf Monaten führte Coinbase Aktien und Predictions-Märkte ein und erweiterte ihr Derivateangebot erfolgreich. Langfristiges Ziel ist jedoch, alle Anlageklassen zu tokenisieren und in einer Wallet zu vereinen – mit nahtloser Abwicklung und Interoperabilität. Dies steigert auch die Kapitalnutzungseffizienz: Statt zu überlegen „Ich habe 100 USD hier, die Übertragung dauert drei Tage, danach noch einige Tage für die Einzahlung“, erfolgen Transaktionen sofort – unabhängig davon, in welcher Form Ihr Wert gehalten wird. Damit könnten auch Luxusuhren oder Kunstwerke einbezogen werden: Sobald tokenisiert, lassen sie sich reibungsloser als Sicherheit nutzen.
Vom Bargeld mit 0 Basispunkten bis hin zu vollständig engagierten Institutionen Die meisten Verbraucher halten ihr Geld auf Bankkonten mit einer durchschnittlichen Rendite von praktisch null – nur wenige Basispunkte. Hier besteht ein Bildungsbedarf: Tatsächlich kann die Anlage in Geldmarktfonds oder ertragreiche Vermögenswerte deutlich höhere Erträge bringen; noch besser wäre es, zwischen beiden Varianten bequem wechseln zu können – Bargeld selbst generiert Ertrag, und bei Ausgaben ist keine dreitägige Auszahlungsfrist nötig. Shan betont, dass sich Menschen an diese „Ineffizienz“ gewöhnt haben; diese Ineffizienz wiederum hat Geschäftsmodelle ermöglicht, die sie ausnutzen. Doch Nutzer erwarten heute deutlich mehr Mehrwert von ihren Haltepositionen. Institutionen verstehen dies tiefer: Bei sehr hohen Beträgen bedeutet eine zweitägige Abwicklungsverzögerung erhebliche Opportunitätskosten. Mit klaren Regulierungen und dem kontinuierlichen Wachstum tokenisierter Vermögenswerte in immer mehr Kategorien engagieren sich mittlerweile viele der größten Institutionen vollständig – sie erkennen nun die Chancen, die Coinbase seit über zehn Jahren beschreibt.
Regulierung: Das GENIUS-Gesetz tritt tatsächlich im Q1 2027 in Kraft Die Verabschiedung des GENIUS-Gesetzes war letztes Jahr ein großer Meilenstein – offiziell in Kraft tritt es jedoch erst im ersten Quartal 2027. Obwohl wir in den vergangenen anderthalb Jahren stark gewachsen sind, erfolgt die eigentliche, tiefgreifende Öffnung erst Anfang nächsten Jahres. Der CLARITY-Entwurf soll am 15. September endgültig abgestimmt werden – man ist sehr gespannt darauf, wie CLARITY eine dauerhafte Grundlage für US-Kryptoassets schaffen kann. Doch selbst ohne CLARITY sind die zahlreichen proaktiven Maßnahmen der SEC und CFTC äußerst ermutigend – sie zeigen deutlich, dass das Verständnis und die Aufklärung rund um Krypto voranschreiten. Dadurch können Unternehmen wie Coinbase künftig unter robusteren Rahmenbedingungen in den USA operieren.
Ein Zauberstab: Drei regulatorische Wünsche Wenn Shan aus regulatorischer Sicht einen Zauberstab schwingen könnte, wünschte er sich drei Dinge: Erstens eine klare Klassifizierung: Was ist ein Wertpapier, was eine Ware und was sonst noch für Vermögensklassen gibt es? Als Risikokapitalgeber sah er viele Gründer durch Unsicherheit verunsichert – ihre Klärung würde viel mehr Unternehmergeist freisetzen. Zweitens die „monetären Eigenschaften“ von Stablecoins: Ein Stablecoin entspricht im Kern einem Dollar und sollte überall als solcher behandelt werden. Bis vor einem Jahr musste sogar Coinbase Cash und Stablecoins in Finanzberichten getrennt ausweisen – was impliziert, dass sie unterschiedlich seien; Clearingstellen stellen Stablecoins bis heute nicht gleich einem Dollar – was Anwendungsfälle und Akzeptanz einschränkt. Drittens eine solide Grundlage und Klarheit für tokenisierte Wertpapiere: Wie zirkulieren diese, wie erfolgt der Zugriff on-chain, wo greift KYC und wie werden Dividenden ausgezahlt?
Moderator (Sanjib Kalita):
Willkommen zu „Money Code“. In dieser Sendung entschlüsseln wir Stablecoins und agentenbasierte Finanzen. Ich bin Ihr Moderator Sanjib Kalita – und heute freuen wir uns sehr, Shan Aggarwal begrüßen zu dürfen, Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase. Willkommen, Shan.
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Vielen Dank – ich freue mich sehr, hier zu sein. Vielen Dank für die Einladung.
Moderator (Sanjib Kalita):
Nein, nein – ich freue mich besonders darauf, mit Ihnen zu sprechen. Ähm, ich möchte gerne mit einer Frage beginnen: Was genau ist eigentlich Coinbase? Ich bin schon lange in dieser Branche aktiv, und wir beide kennen dieses Feld bereits seit mehreren Jahren – und ich habe den Eindruck, dass Coinbase heute sehr anders ist als bei seiner Gründung.
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Ja, das Unternehmen hat sich tatsächlich stark gewandelt. Doch unser heutiges Verständnis von Coinbase ist das eines vollständigen, zukunftsorientierten Finanzinfrastrukturstacks. Bekannt ist Coinbase vor allem für seine Brokerage-Produkte, die Kryptoassets für verschiedene Kundengruppen – Privatkunden, fortgeschrittene Trader und Institutionen – einfach und zugänglich machen. Doch darüber hinaus haben wir auch eine sehr solide Infrastruktur aufgebaut, die alle unsere Produkte unterstützt: globale Verwahrungslösungen, globale Liquidität, einen marktführenden regulierten Stablecoin sowie Base – eine führende Layer-2-Blockchain. Unser Ziel ist es, diese Produkte so weit wie möglich vertikal zu integrieren.
Gleichzeitig stellen wir diese Infrastruktur auch extern bereit – speziell für eine tokenisierte Finanzzukunft.
Moderator (Sanjib Kalita):
Wie passt Ihre Rolle als Chief Business Officer und Leiter Investor Relations in dieses Gesamtbild?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Richtig, Sie fragen sich vielleicht: Was macht ein Chief Business Officer eigentlich? Ich bin für Strategie und Geschäftsbetrieb des Unternehmens verantwortlich – darunter fallen zahlreiche Aufgaben wie etwa die Entscheidung, welche Produkte wir für welche Kunden entwickeln und warum. Außerdem gehören dazu Fusionen und Übernahmen, Partnerschaften, Coinbase Ventures und – Anfang dieses Jahres – auch Investor Relations: die Steuerung externer öffentlicher Narrative, der Dialog mit Investoren und Analysten sowie die strategische Kapitalallokation. Meine Rolle sehe ich daher darin, Coinbases Wachstum kurz- und langfristig zu steuern, Ressourcen effizient einzusetzen und unsere Ziele strategisch voranzutreiben – sei es durch Akquisitionen, Investitionen oder Partnerschaften.
Moderator (Sanjib Kalita):
Dazu passt: Ich trug in mehreren Positionen den Titel ‚Wizard‘ – klingt also tatsächlich nach einer zauberhaften Rolle, bei der Sie sowohl führen als auch gelegentlich etwas ‚Zauberpulver‘ streuen.
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Diesen Titel habe ich noch nicht verwendet, aber er gefällt mir. Intern gibt es den Scherz, ich sei der ‚Marco Rubio von Coinbase‘ – das ist eine weitere Perspektive.
Moderator (Sanjib Kalita):
Dieser Ausspruch gefällt mir sehr. Sie sind nun bereits seit über acht Jahren bei Coinbase – wie sah Ihr Einstieg aus, und wie gelangten Sie Schritt für Schritt in Ihre heutige Position?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Bevor ich zu Coinbase kam, arbeitete ich bei einem Investmentfonds mit Fokus auf frühe und Wachstumsphasen-Equity-Investments im Finanztechnologie- und Medienbereich. Während der ICO-Phase entwickelte ich starkes Interesse an Kryptowährungen. Bei meiner Recherche – damals vor allem zu Ethereum – erkannte ich das Potenzial der Blockchain als Infrastruktur für effizientere globale Finanzdienstleistungen; langfristig könnte sie zudem eine effizientere, weltweite Plattform für Anwendungen werden.
Mein damaliger Vergleich lautete: Denken Sie an die frühen Tage des App Stores – damals entstanden unzählige Anwendungen, doch diese Stores wurden weitgehend von Apple oder Google kontrolliert. Die Blockchain hingegen bietet eine berechtigungsfreie, dezentrale Grundlage, auf der Anwendungen global skalieren können. Dies erschien mir von enormer Bedeutung für Finanzdienstleistungen, da die Blockchain vertrauenslose Dezentralisierung ermöglicht. Unser heutiges Finanzsystem beruht nämlich auf hohem Vertrauen in wenige zentralisierte Intermediäre – Banken und Clearingstellen spielen eine Schlüsselrolle, weil sie beide Transaktionsseiten einsehen und korrekte Abwicklung sicherstellen können.
Das funktioniert in kleineren, relativ geschlossenen regionalen Märkten. Doch um ein Finanzsystem für eine Welt zu schaffen, die sich primär über das Internet kommuniziert und handelt, benötigen wir einen dezentralen Ansatz, der uns von Vertrauen in zentrale Intermediäre befreit. Genau das führte mich ursprünglich zur Krypto-Technologie – und letztlich zu Coinbase.
Moderator (Sanjib Kalita):
Richtig. Auch ich stieg während meiner Arbeit bei Money20/20 um 2014 in Bitcoin und Krypto ein – ich kuratierte damals einen Bereich namens ‚Bitcoin World‘. Heute ist klar: Das geht weit darüber hinaus. Vieles von dem, was Sie erwähnten, ist bereits Realität geworden – Ihre ursprüngliche Vision hat sich bewahrheitet. Vertrauen stand dabei stets im Mittelpunkt. Wie sehen Sie Vertrauen in Ihrer Rolle? Sie agieren ja im gesamten Ökosystem – sowohl für Verbraucher als auch für Enterprise-Kunden. Welche Rolle spielt Vertrauen als Chief Business Officer?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Ja, Vertrauen durchzieht tatsächlich alles, was Coinbase tut. Wir verstehen uns als die vertrauenswürdigste Plattform im Krypto-Bereich – seit Gründung durch Brian. Bitcoin hatte zwar bereits erste Akzeptanz und Aufmerksamkeit in der Internet-Community gefunden, doch es war äußerst schwierig, eine sichere, zuverlässige Wallet zur Aufbewahrung von Bitcoin zu nutzen und darauf zu vertrauen, dass die Mittel dort sicher sind. Aus geschäftlicher Sicht zerlege ich Vertrauen in mehrere Faktoren: Erstens Sicherheit, zweitens rechtliche und regulatorische Fundamente sowie die konkrete Produktlieferung.
Drittens kommt das Markenimage hinzu sowie die Positionierung gegenüber Partnern. Coinbase investierte daher von Anfang an massiv in die robusteste Sicherheitsgrundlage – was uns zum weltweit größten Krypto-Asset-Custodian machte. Wir halten über 80 lizenzrechtliche und regulatorische Genehmigungen weltweit und werden weiterhin in deren Erwerb investieren. Wir haben zudem maßgeblich zur politischen Agenda beigetragen und setzen uns weltweit – nicht nur in den USA – für klare Regeln für die Krypto-Branche ein.
Gerade diese Fundamente ermöglichen es uns, mit weltweit führenden Blue-Chip-Institutionen wie BlackRock, American Express oder JP Morgan zusammenzuarbeiten. Ich bin überzeugt, dass die Vertiefung dieser Partnerschaften Vertrauen nach außen zusätzlich festigt und stärkt.
Moderator (Sanjib Kalita):
Das gefällt mir besonders. Diese Institutionen – ich war neun Jahre bei Citibank tätig – führen bei Kooperationen intensive Due-Diligence-Prüfungen durch; viele Partner bemerken oft: ‚Wir teilen diese Informationen nur mit unserem eigenen Venture-Capital-Team.‘ Ich kann mir gut vorstellen, dass der Aufbau ihres Vertrauens viel Mühe gekostet hat.
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Oh ja, dies darf nicht unterschätzt werden. Um die erforderliche Genehmigung und Zusammenarbeit dieser Institutionen – der eben genannten – zu erhalten, müssen wir äußerst strenge operative, unternehmensbezogene und strategische Due-Diligence-Prüfungen durchlaufen, um diese Hürden zu überwinden. Inzwischen haben wir diesen Prozess bereits so oft absolviert, dass er nahezu zu einem differenzierenden Vorteil geworden ist – ein Verfahren, das uns besonders gut gelingt. Zudem ist unser Status als börsennotiertes Unternehmen sehr hilfreich, denn wir legen praktisch sämtliche Informationen offen; es gibt zahlreiche Informationen zu Coinbase, die wir weltweit publizieren. Wir fühlen uns sehr sicher hinsichtlich unserer operativen Grundlage und der von uns angewandten Methoden.
Derzeit verlaufen diese Due-Diligence-Prozesse daher recht reibungslos.
Moderator (Sanjib Kalita):
Sie erwähnten gerade, dass alles für die ganze Welt sichtbar sei. Coinbase startete offensichtlich in den USA und expandierte dann global. Wie unterscheidet sich die globale Umsetzung davon, lediglich in den USA aktiv zu sein?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Kryptowährungen sind per se global. Daher betrachten wir Coinbase stets als globales Unternehmen und können sagen, dass wir früh mit der internationalen Expansion begannen – etwa in Singapur, Brasilien, Großbritannien, der EU und Indien – und diesen Kurs fortsetzen werden. Ob unsere Custody-Produkte, Self-Custody-Lösungen oder Base: Alle sind grundsätzlich global ausgerichtet und zielen auf internationale Nutzer ab.
Bei der Entwicklung und Bereitstellung unserer Produkte bemühen wir uns jedoch stets um eine globale Perspektive – sowohl im Produktdesign als auch bei der Lokalisierung – sodass sich Nutzer unabhängig vom jeweiligen Land persönlich angesprochen und vertraut fühlen.
Moderator (Sanjib Kalita):
Zurück zu Ihrer Doppelrolle als Chief Business Officer und Leiter Investor Relations: Wie integrieren sich Ihre globale Präsenz und Reichweite in diese beiden Funktionen?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Nehmen wir als Beispiel Investor Relations: Wir haben zahlreiche Investoren außerhalb der USA, die Coinbase als führende Kryptowährungsplattform wahrnehmen. Daher investieren wir viel Zeit in die Kommunikation mit diesen Investoren. Ein Teil unserer Erzählung und Attraktivität liegt darin, dass Coinbase keineswegs nur auf die USA fokussiert ist. Natürlich sind die USA unser Heimatmarkt und Kerngebiet; hier besitzen wir eine sehr starke und führende Position – die wir niemals als selbstverständlich ansehen. Doch glaube ich, dass dies unser Denken zu Marktchancen und adressierbaren Märkten prägt. Strategisch betrachtet beeinflusst es fast alle unsere Entscheidungen – ob bei der Reihenfolge des Produktlaunches oder beim Produktdesign selbst.
Ein aktuelles Beispiel sind kürzlich gestartete Produkte wie tokenisierte Aktien, die erst vor wenigen Wochen live gingen. In den USA sind Aktien weit verbreitet, doch sehen wir hier einen klaren Mehrwert darin, den Zugang für Menschen außerhalb der USA zu erleichtern – diese stoßen sonst auf hohe Barrieren beim Zugang zu US-Aktien. Wir vereinfachen und verbessern diesen Zugang und nutzen dabei die grundsätzlich zulassungsfreie Natur der Kryptowährungen, um völlig neue Finanzdienstleistungen zu schaffen. Dies ist nur ein Beispiel dafür, wie wir Produkte aus globaler Perspektive entwickeln.
Moderator (Sanjib Kalita):
Ich glaube, Sie haben ein äußerst aktuelles Thema angesprochen: Tokenisierung und Real-World Assets (RWA). Manchmal erscheint mir das Ganze etwas überwältigend. Können Sie mir helfen, ein Verständnisrahmen für tokenisierte Vermögenswerte zu entwickeln?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Auf höchster Ebene sprechen wir häufig von Coinbases Mission: wirtschaftliche Freiheit zu erhöhen und ein offenes Finanzsystem zu schaffen. Wir glauben, dass ein solches offenes Finanzsystem auf der Blockchain laufen wird – denn die Blockchain eignet sich hervorragend dafür, ein offenes Finanzsystem aufzubauen, wie bereits erwähnt. Der Ausgangspunkt hierfür ist die Sicherstellung eines globalen, liquiden, on-chain verfügbaren Dollars. Deshalb waren wir auch Gründungsmitglieder von USDC.
Als wir USDC starteten, war uns noch nicht klar, welche Anwendungsfälle sich letztlich durchsetzen würden – doch wir wussten, dass ein regulierter, konformer und vertrauenswürdiger digitaler Dollar auf der Blockchain Entwickler dazu bewegen würde, damit spannende neue Anwendungen zu erschaffen. Die Entwicklung der Stablecoins erwies sich tatsächlich als entscheidend für das Wachstum der DeFi – egal ob bei Kreditmärkten, DEXs oder Perp-DEXs. Ich halte Stablecoins für das Schmiermittel des on-chain-finanziellen Ökosystems.
Nun beobachten wir ein ähnliches Phänomen bei der Tokenisierung von RWAs – ob Aktien, Private Credit oder andere Kategorien. Die On-Chain-Überführung von Aktien ermöglicht es Nutzern nicht nur, direkt auf tokenisierte Aktien zuzugreifen, sondern schafft auch völlig neue Anwendungsfälle, die zuvor unmöglich waren: So kann man diese tokenisierten Wertpapiere zulassungsfrei an einen Liquiditätspool verleihen, um Erträge zu generieren, oder sie mit anderen tokenisierten, on-chain verfügbaren Vermögensklassen kombinieren.
Wir stehen also erst am Anfang vieler Möglichkeiten – es ist wie ein Petrischalen-Experiment, in dem zahlreiche Versuche und Innovationen stattfinden. Erste interessante Anwendungsfälle nehmen bereits Gestalt an und entfachen die Vorstellungskraft darüber, was offene Finanzinfrastrukturen leisten können.
Moderator (Sanjib Kalita):
Mir gefällt die Petrischale-Metapher. Gibt es interessante Labore oder Branchen, die in dieser Petrischale spannende Dinge tun?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Nun, Sie können beobachten, was on-chain geschieht. So sehen Sie beispielsweise tokenisierte Aktien, die mit Memecoins gepaart werden. Das heißt, Sie können ein stark spekulatives, communitygetriebenes Asset mit einem regulierten, tokenisierten Wertpapier kombinieren – etwas, das außerhalb des Krypto-Ökosystems nicht existiert. Manche könnten dies als „Spielzeug“ oder gar „verspielt“ betrachten. Doch typischerweise führen solche Experimente zu neuen Anwendungsfällen – genau das interessiert uns sehr.
Moderator (Sanjib Kalita):
Das gefällt mir. Als ehemaliger Ingenieur weiß ich: Oft erschafft man etwas, ohne zu wissen, wofür es später genutzt wird. Vor vielen Jahren war ich an der Gründung des Grafikchip-Geschäfts von Intel beteiligt – heute kommen Grafikchips in KI und agentischer Handelsinfrastruktur zum Einsatz. Daher meine Frage: Die Begeisterung für agentische Handelsinfrastruktur ist groß – ob maschinenzu-maschine oder mensch-zu-maschine. Wie bewerten Sie dieses Feld? Wie kann Coinbase daran partizipieren?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Ja, wir konzentrieren uns früh auf den Aufbau offener Infrastruktur für Agenten. USDC auf Base ist grundsätzlich für Menschen oder Agenten zugänglich; x402 wurde speziell für on-chain Maschine-zu-Maschine-Zahlungen entwickelt. Es ist noch früh – doch sobald agentische Anwendungsfälle greifbarer werden, beobachten wir bereits spontane Adoption dieser Produkte.
Meine Sicht auf agentischen Handel: Langfristig wird immer mehr davon mit Stablecoins abgewickelt, denn Stablecoins sind die internet-native Währung. Maschinen zahlen und interagieren mit Diensten fundamental anders als Menschen. Stellen Sie sich einen Marktplatz vor: Ein Straßenhändler kennt seine menschlichen Kunden und deren feste Zahlungsweise. Doch wenn ein Alien oder eine Maschine kommt, können Sie nicht erwarten, dass es genauso zahlt wie ein Mensch.
Ihr Zahlungsverhalten unterscheidet sich. Maschinen zahlen typischerweise nutzungsbasiert – sie sind extrem effizient und rational und können täglich tausende Transaktionen ausführen, sogar noch mehr. Herkömmliche Zahlungsinfrastrukturen sind jedoch nicht dafür ausgelegt. Sobald diese neuen Zahlungsanwendungsfälle entstehen, werden zunehmend Zahlungen in diese Richtung migrieren – so wie Kredit- und Debitkarten neue Transaktionsweisen einführten, die perfekt zum Internet passten, da Bargeld oder traditionelle Methoden online nicht funktionierten.
Moderator (Sanjib Kalita):
Dazu: Ich arbeitete früher bei Citi Cards – Sie merken schon, wie alt ich bin. Damals fragten wir uns, ob Verbraucher sich sicher fühlen würden, ihre Kreditkartennummer online einzugeben. Heute ist das kein Thema mehr. Es gibt also einen klaren Evolutionsprozess hinsichtlich Erwartungen, Bedenken und Verhalten der Verbraucher. Bei agentischem Handel herrscht tatsächlich Unsicherheit: Was werden diese Agenten tun? Diese Einstellung wird sich jedoch wandeln – wir befinden uns zweifellos noch in einer Frühphase.
Was sollte gebaut werden – und wie? Mit wem sollten wir kooperieren? Es scheint überwältigend – man könnte bereits vor der Tür blockiert sein. Wie bleibt man trotzdem in Bewegung?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Der Schlüssel liegt wohl in einem schrittweisen Vorgehen: Das Problem in kleinere Teile zerlegen und nacheinander lösen. Der erste Schritt ist, zu prüfen, ob KI-Agenten für Dienste online oder über Zahlungskanäle bezahlen können. Das x402-Protokoll wurde genau dafür entwickelt. Ein neues Problem ist Betrug bzw. Identitätsverifikation: Hat der zahlungswillige Agent wirklich glaubwürdige Autorisierung erhalten – oder ist der KI-Agent außer Kontrolle geraten?
Sie bemerken diese Probleme zunächst, lösen sie dann schrittweise mit fortschreitenden Anwendungsszenarien. Deshalb ist es am besten, Kunden und beobachtbaren Verhaltensmustern zu folgen – besonders in der Frühphase – um das Produkt schrittweise aufzubauen. Dies sind reale Herausforderungen, mit denen wir uns aktuell beschäftigen; wir denken verstärkt über Standards nach – etwa mittels Wallet-basierter Policy-Engines, protokollseitiger Standards oder anderer Mechanismen. Verschiedene Ansätze werden entstehen. Entscheidend ist: Alle erkennen das Problem, und innovative Unternehmen wie Coinbase sowie eine breite Community aus Unternehmern werden Lösungen für jedes einzelne Problem entwickeln.
Moderator (Sanjib Kalita):
Wenn man in einem aufstrebenden Bereich wie agentischem Handel etwas Neues schafft, stellt sich stets die Frage: Bauen oder kaufen? Coinbase hat zudem zahlreiche Investitionen getätigt. Wie gehen Sie damit um? Wann entscheiden Sie sich für eine Kooperation mit einem Unternehmen – und wann bevorzugen Sie internes Bauen?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Sobald klar ist, was wir bauen wollen und welcher Fahrplan gilt, prüfen wir, ob wir bauen, kaufen oder kooperieren – manchmal investieren und kooperieren wir auch. Letztlich hängt es davon ab, ob wir interne Kompetenz besitzen, ob die erforderliche Markteinführungszeit gegeben ist und welche Partner verfügbar sind. Manchmal gibt es beim Auftauchen eines Problems einfach keine verlässlichen Partner – dann müssen wir selbst bauen.
Rückblickend auf die Anfänge von Coinbase mussten wir nicht jede Infrastrukturkomponente selbst bauen – doch da es damals keine Partner gab, mit denen wir zusammenarbeiten konnten, blieb uns nichts anderes übrig. Dies haben wir stetig abgewogen. Und wir sind sehr bescheiden: Wir glauben weder, alles selbst bauen zu müssen, noch, dass wir alles selbst bauen können. Solange es zuverlässige Partner gibt, die differenzierte Expertise oder praktische Erfahrung in einem bestimmten Bereich mitbringen, sind wir sehr bereit, eine Win-win-Partnerschaft einzugehen.
In bestimmten Fällen ziehen wir eine Unternehmensakquisition und Integration ins Haus in Betracht, wenn es sinnvoll ist, das Team vollständig auszurichten und gemeinsam denselben Fahrplan zu verfolgen – also Teams zusammenzuführen, denselben Fahrplan zu teilen und synchron voranzuschreiten.
Moderator (Sanjib Kalita):
Betrachten wir Coinbases Geschäftsbereiche: Einerseits das Investment- und Exchange-Geschäft, andererseits Infrastruktur und sogar Zahlungsdienste. Aus meiner Erfahrung in der Zahlungsbranche entwickeln sich Zahlungen nicht so schnell wie andere Finanzbereiche – oder anders gesagt: Veränderungen im Investmentbereich erfolgen oft schneller als bei Zahlungen. Wie beeinflusst diese Geschwindigkeit Ihre Entscheidungen zu Investitionen und Kooperationen?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Nun, aktuell ändert sich wirklich alles sehr rasch, oder? Der gesamte Technologiebereich scheint sich doppelt so schnell weiterzuentwickeln. Geschwindigkeit ist daher definitiv ein entscheidender Faktor. Ich erwähnte bereits die Bedeutung der Markteinführungszeit: Wenn Sie in bestimmten Bereichen denken „Ich habe sechs Monate Zeit, dieses Produkt fertigzustellen, um wettbewerbsfähig zu bleiben und zu gewinnen“, brauchen Sie möglicherweise keine Investition oder Akquisition, um die Lösung bereitzustellen. Doch meistens ist die verfügbare Zeit stark verkürzt – was uns stärker dazu bewegt, zu investieren, zu kooperieren oder zu akquirieren.
Ein weiterer Faktor: Wenn beide Seiten dieselbe Chance erkennen und sich einer gemeinsamen Vision widmen, entsteht bis zu einem gewissen Grad eine Doppelarbeit – warum sollten wir beide getrennt dieselbe Technologie aufbauen, statt gemeinsam diese Chance zu nutzen? Solche Situationen gleichen oft einer Win-win-Situation. Manchmal passen die Faktoren nicht zusammen, doch wenn sie es tun, entsteht häufig eine hervorragende Synergie.
Moderator (Sanjib Kalita):
Das leuchtet ein. Wechseln wir kurz das Thema: Ich bin besonders neugierig, weil Sie an der UCLA Neurowissenschaft studiert haben. Als Student wollte ich ursprünglich Physikprofessor werden – fasziniert vom Funktionsprinzip der Welt und des Universums. Doch bald merkte ich, dass mir praktische, handlungsorientierte Arbeit lieber ist als abstrakte Konzepte – ich liebe es einfach, Dinge zu bauen. Mich interessiert daher sehr, wie Sie Ihre Studienwahl trafen und was Sie zur Neurowissenschaft führte – und wie diese Erfahrungen Ihr heutiges Wirken prägen.
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Gute Frage – tatsächlich gar nicht so verschieden von Ihrer Erfahrung. Als Kind wollte ich Arzt werden – zumindest dachte ich das. Also studierte ich Neurowissenschaft; mich faszinierten stets Gehirn und zentrales Nervensystem – denn obwohl wir heute viel über Körper, Organe und physiologische Prozesse wissen, bleibt das zentrale Nervensystem und das Gehirn weitgehend unerforscht. Themen wie Schlaf, Kognition oder Wahrnehmung verstehen wir nur ansatzweise – eine präzise Wissenschaft ist daraus bisher nicht geworden. Das hat mich schon immer gereizt. Während des Studiums begleitete ich Ärzte und erkannte, dass der Arztberuf völlig anders war, als ich ihn mir vorgestellt hatte.
Mir fiel auf, dass dieser Beruf oft stark verwaltungslastig ist, weniger Zusammenarbeit und Beziehungsaufbau mit Patienten beinhaltet – und in vielen Fällen eher transaktional wirkt. Das ließ mich über Alternativen nachdenken. Ich wuchs in der Bay Area auf, stets umgeben von Technologie – nahe der Straße, wo Intel ansässig ist, also dort, wo Sie früher arbeiteten. Ich erinnere mich an jene frühen Tage, als ich überlegte, was ich wirklich tun wollte. Dann hörte ich zufällig vom Berufsfeld „Strategisches Consulting“ – ich hatte noch nie in einem Unternehmen gearbeitet und auch nie erlebt, wie man ein Unternehmen aufbaut oder darin arbeitet.
Später hatte ich das Glück, einen Sommer-Praktikumsplatz bei Bain zu erhalten – und genoss diese kollaborative Arbeitsweise sehr, bei der es darum ging, Herausforderungen mit globaler Reichweite zu analysieren. Das führte mich dorthin. Dort war ich vorwiegend mit Due-Diligence-Aufgaben für Private-Equity-Firmen beschäftigt und reflektierte Wachstumsstrategien. Ich wollte möglichst nah an Entscheidungen wie „Sollten wir diese Investition tätigen? Sollten wir dieses Kapital einsetzen?“ sein – und speziell auf Technologie fokussieren, da dies mein größtes Interessensgebiet war, insbesondere angesichts meines Hintergrunds in der Bay Area. Das führte mich schließlich zum Investmentfonds, den ich bereits erwähnte.
Um 2017 wurde ich dann vom Kryptowährungs-Fieber gepackt – was mich letztlich zu Coinbase brachte.
Moderator (Sanjib Kalita):
Eine großartige Geschichte – viele Aspekte davon kann ich gut nachvollziehen. Als Sie damals das Praktikum bei Bain begannen: Welche Probleme standen Ihnen damals bevor? Oder anders gefragt: Mussten Sie in dieser Rolle Problemlöser sein? Welche konkreten Herausforderungen begeisterten Sie besonders – sodass Sie dachten: „Das ist der richtige Weg für mich“?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Gute Frage. Als ich Bain betrat, hatte ich absolut keine Ahnung – das war mein Ausgangspunkt. Denn mit meinem Neurowissenschaftsstudium sowie einigen Volkswirtschafts- und Buchhaltungskursen und eigener Geldanlage seit Jugendtagen hatte ich zwar Grundlagen, aber keinen klassischen betriebswirtschaftlichen Hintergrund oder Abschluss. Die Aufgaben, die mich damals besonders begeisterten, fielen vor allem in zwei Kategorien. Erstens: Wir arbeiteten mit einer großen globalen Medienmarke, die darüber nachdachte, wie sich die Video-Nutzung verändern würde. Damals raubte Netflix allen die Jobs, während traditionelle Medienunternehmen noch an klassische Kabelpakete gebunden waren.
Unsere Aufgabe war es, die Zukunft der Video- und Medienkonsumption in fünf bis zehn Jahren zu skizzieren und deren strategische Implikationen für das Unternehmen abzuleiten. Am Ende führte diese Szenarioanalyse dazu, dass das Unternehmen ein Unternehmen erwarb, Streaming-Technologie erhielt und einen eigenen Video-on-Demand-Dienst startete – mittlerweile ein Kernbestandteil seiner Strategie. Was mir jedoch wirklich Freude bereitete, war das schrittweise Vorgehen: nicht nur zu überlegen „Was passiert als Nächstes?“, sondern sämtliche Szenarien durchzuspielen – welche Entwicklungen sind möglich? Mit welcher Wahrscheinlichkeit treten sie ein? Welche Folgen hätte das jeweils? Und welche nächsten, dritten, vierten und fünften Schritte wären dann erforderlich?
Daher interessiere ich mich besonders für Risikokapital: Bei Venture Capital denkt man nie nur über das nächste Jahr nach, sondern über die nächsten fünf Jahre – über große Themen wie Stablecoins, Tokenisierung oder die Integration traditioneller und kryptobasierter Finanzsysteme. Das führte mich in die Kapitalanlage – mit Blick auf langfristige Horizonte. Ich stelle es mir wie ein Strategiespiel vor: Man muss vorausdenken – wenn dies eintritt, wie reagieren jene darauf? Und wenn sie das tun, was ist dann meine Antwort? Ein faszinierender Denkprozess, bei dem man das ganze Spielfeld im Blick behält.
Moderator (Sanjib Kalita):
In der Tat, in der Tat. Als ich jung war, mochte ich Strategiespiele sehr – das fühlt sich also…
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Genauso. Ja.
Moderator (Sanjib Kalita):
Welche Spiele haben Sie als Jugendlicher gespielt? …
Eigentlich begann es damit, dass ich mich vor allem für Echtzeit-Strategiespiele wie StarCraft und Warcraft begeisterte. Ich spielte diese oft und lernte viel dabei: etwa, welche Ressourcen man sammeln muss, wie man sie auf Einheiten oder Armeen verteilt und mit welchen Taktiken man sie am effektivsten gegen den Gegner einsetzt. Viele dieser Prinzipien lassen sich tatsächlich gut auf Unternehmensführung übertragen – etwa: Welche Mitarbeiter brauchen wir? Wie stellen wir sie möglichst effizient und zielgenau ein, um die Unternehmensziele zu erreichen?
Diese Konzepte tragen unterschiedliche Namen, doch das zugrundeliegende Denken ähnelt stark jenem aus solchen Spielen.
Moderator (Sanjib Kalita):
Dieser Punkt gefällt mir besonders, denn ich denke oft darüber nach, wie Simulationen in Spielen es ermöglichen, … Ich halte Simulationstechnologie in der realen Welt für stark unterschätzt – sie kann diverse Szenarien modellieren und deren mögliche Ergebnisse zeigen. Ich blicke oft fünf bis zehn Jahre voraus und glaube, dass wir immer mehr davon sehen werden. Das klingt vielleicht verrückt, ist aber tatsächlich so … Denken Sie bei Coinbase auch so voraus – fünf bis zehn Jahre? Haben Sie schon „verrückte“ Ideen? Oder zumindest zum gesamten Wirtschaftssystem?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Oh, das ist eine große Frage. Nun, ich glaube, dass die ursprüngliche Vision von Krypto und Coinbase darin bestand, ein offenes Finanzsystem zu schaffen – und das entfaltet sich nun Schritt für Schritt: Zunächst wurden Stablecoins tokenisiert, nun folgen verschiedene Anlageklassen. Sobald diese on-chain gehalten werden, ergeben sich Anwendungsfälle wie Handel oder Kreditmärkte – deutlich effizienter als im traditionellen Finanzsystem. Für uns, die heute dabei sind, scheint dies jedoch langsam voranzuschreiten.
Ich erinnere mich an ein Zitat – glaube ich von Bill Gates: Menschen überschätzen oft, was sie in einem Jahr erreichen können, und unterschätzen, was sich in zehn Jahren tut. Ich spüre, dass wir uns gerade irgendwo auf dieser zehnjährigen Reise befinden. Doch wenn wir in einigen Jahren zurückblicken, werden wir über Methoden wie T+2-Abwicklung, Kredit- oder Kontrahentenrisiko staunen – denn durch die beschleunigte Kapital- und Vermögensflussgeschwindigkeit erscheinen sie uns dann veraltet. Genau das begeistert mich am meisten – besonders im gesamten Fintech-Bereich. Der zweite Trend betrifft offensichtlich die Agentenebene.
Die Art, wie Menschen mit Internet- oder Mobile-Diensten interagieren, ist geprägt von ansprechenden UIs, dem Öffnen eines Dienstes und dem Anklicken vieler Buttons. Doch Agenten werden letztlich zur Ausführungsebene für Menschen im Internet werden. Die Absicht wird so zur neuen Schnittstelle des zukünftigen Internets – statt einer bestimmten Website oder App zu besuchen, geben Sie Ihrem Agenten eine Anweisung, und dieser führt sie im Hintergrund aus. Daraus folgt: Endgerätedienste verschwinden nicht – sie verändern sich lediglich.
Ich glaube, immer mehr Unternehmen müssen sich darauf optimieren, standardmäßig ‚headless‘ zu sein. Was bedeutet ‚headless‘? Nicht für Sanj oder Shan konzipiert, sondern für Sanjs oder Shans Agent. Das geschieht zwar langsam, doch in den kommenden Jahren wird sich alles zusammenfügen – und ‚headless‘ wird zur Norm, ähnlich wie beim Aufkommen der Mobiltelefone.
Die Frage lautet nicht mehr: ‚Haben Sie eine Mobile-App?‘, sondern: ‚Sie müssen eine Mobile-App haben!‘ Denn so interagieren Menschen heute mit Diensten. Ich glaube, dass sich dieser Wandel in den nächsten Jahren schrittweise vollziehen wird.
Moderator (Sanjib Kalita):
Das ist ein sehr einsichtsvoller Kommentar: Denn selbst bei den frühen mobilen Zahlungsmethoden bildeten sich verschiedene Wallets – etwa von Einzelhändlern oder Telekommunikationsanbietern – zu Allianzen zusammen, da man befürchtete, die etablierten Giganten würden fallen. Doch das geschah nicht: Diese verstärkten vielmehr ihre Stellung, indem sie neue Wege gingen und sich anpassten. Und was Sie über die Absicht als neue Interaktionsschnittstelle sagten – das sehe ich ebenfalls deutlich.
Ähm, und mir kam noch eine weitere Frage in den Sinn: Kürzlich sprach ich mit einem ehemaligen Kongressabgeordneten des US-Repräsentantenhauses für Bankwesen und Finanzdienstleistungen. Er erwähnte signifikante Unterschiede in der Wahrnehmung finanzieller Dienstleistungen zwischen Generationen – etwa bezüglich Stablecoins oder Krypto. Wie interpretieren Sie das? Wenn man Ihre Aussage zur Absicht als Schnittstelle mit der generationalen Perspektive verbindet: Akzeptanz und Vertrautheit könnten hier durchaus unterschiedlich sein.
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Ja. Ich meine, neue Technologien beginnen oft mit einem jüngeren Publikum und gewinnen dann breitere Akzeptanz; wenn diese Nutzer älter werden, werden sie zu Mainstream-Standards. Das beobachten wir bereits heute bei Krypto. Krypto ist mittlerweile weit verbreitet; für viele junge Menschen sind Stablecoins einfach Dollar, tokenisierte Vermögenswerte ihre Wertpapiere. Sie sehen dies viel natürlicher als Nutzer traditioneller Modelle, die sich schwer tun, umzudenken.
Wir denken daher über die Zukunft nach, beginnen mit jungen Nutzern – aber gestalten unsere Produkte so einfach und verständlich wie möglich für alle, unabhängig vom Startpunkt.
Moderator (Sanjib Kalita):
Sie… Sie sind ja schon eine ganze Weile bei Coinbase und seit etwa einem Jahr Chief Business Officer. Welche Veränderungen haben Sie in dieser Rolle erlebt? Natürlich hat sich das makroökonomische Umfeld gewandelt, doch Sie verfolgen weiterhin Ihre langfristige Vision. Ist es also die Rolle selbst – oder gibt es etwas Unerwartetes an dem, was Sie ursprünglich zu tun erwartet hatten?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Nun, ich würde nicht sagen, dass es unerwartet ist; positiv betrachtet, mache ich genau das, was ich erwartet hatte. Zurück zu Ihrer vorherigen Frage: Ein Aspekt stößt besonders gut an – vor allem bei jüngeren Nutzern. Früher waren Anlageklassen fragmentiert: Coinbase war eine Krypto-Plattform, daneben gab es traditionelle Depotkonten und möglicherweise separate Altersvorsorgekonten. Heute sehen wir einen Integrations-Trend: Die Nutzererfahrung muss zusammengeführt werden – und genau das wollen wir jetzt erreichen.
In diesem letzten Jahr war dies ein großer Schritt für Coinbase: Wir haben nun Aktien und Predictions-Märkte eingeführt sowie unser Derivate-Angebot erweitert; das Wachstum dieser Geschäftsfelder ist sehr gut. Für uns ist jedoch das Endziel, dass alle Anlageklassen letztlich tokenisiert werden. Sobald alle Anlageklassen tokenisiert und in einer einzigen Wallet gespeichert sind, ist das unser Ziel zur Vereinheitlichung aller Systeme – denn dann ermöglichen wir nahtlose Abwicklung und Interoperabilität zwischen allen Vermögenswerten.
Dies steigert zudem die Kapital-Effizienz: Man muss nicht mehr denken: „Oh, ich habe 100 Dollar auf diesem Konto – drei Tage Überweisungsdauer, dann noch ein paar Tage bis zur Gutschrift auf dem anderen Konto.“ Transaktionen erfolgen sofort. Egal, in welcher Form man Wert hält – man kann ihn besser nutzen. Dazu zählen auch Luxusuhren oder Kunstwerke: Sobald tokenisiert, lassen sie sich reibungsloser als Sicherheit einsetzen. Diese Vision erreicht nun einen entscheidenden Punkt: von off-chain-Varianten ausgehend, hin zu einer on-chain-Zukunft.
Moderator (Sanjib Kalita):
Mir gefällt Ihre Aussage gerade besonders, denn für mich ist das… eine wirklich globale Perspektive. Im Finanzdienstleistungssektor beobachte ich oft, dass zunächst nur Top-Kunden versorgt werden – die Angebote dann aber allmählich für alle zugänglich werden. Eine solche globale Sicht teilen viele Führungskräfte, doch Sie möchten sie allen zugänglich machen. Ist das richtig?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Das beste Beispiel: Die meisten Verbraucher halten ihr Geld auf Bankkonten – die durchschnittliche Rendite liegt praktisch bei null, nur wenige Basispunkte. Hier besteht ein Bildungsbedarf: Tatsächlich könnte man dieses Geld in einem Geldmarktfonds oder einem ertragreichen Vermögenswert anlegen und deutlich mehr erwirtschaften. Wie großartig wäre es, problemlos zwischen beiden Optionen wechseln zu können? Also: Wenn man Bargeld hält, generiert die gewählte Form automatisch Erträge – und beim Ausgeben braucht man keine drei Tage, um abzuheben oder zu überweisen, sondern kann sofort tätig werden. Die Menschen haben sich an diesen Zustand gewöhnt, den ich „ineffizient“ nenne.
Diese Ineffizienz hat Geschäftsmodelle und Einnahmechancen für jene geschaffen, die sie ausnutzen. Doch diese Situation ändert sich rasch – Verbraucher fordern heute deutlich mehr von ihrem gehaltenen Wert. Stablecoins und tokenisierte Vermögenswerte bieten hier klare Möglichkeiten, diese Bedürfnisse besser zu erfüllen.
Moderator (Sanjib Kalita):
Diese Perspektive ist sehr gut – als Verbraucher kann ich sie voll nachvollziehen. Wie sieht es aus Unternehmenssicht aus? Wie verändert sich das dort?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Ja, aus institutioneller Sicht verstehen sie dies sogar noch gründlicher: Bei sehr großen Beträgen bedeutet eine zweitägige Abwicklungsverzögerung schließlich erhebliche Opportunitätskosten und verpasste Geschäftschancen. Mit fortschreitender Regulierung sehen wir nun starke Dynamik in diesem Bereich. Auch technologisch wächst der Bereich tokenisierter Vermögenswerte kontinuierlich – und expandiert nun in weitere Anlageklassen.
Viele der größten Institutionen haben sich bereits voll engagiert. Sie erkennen nun die Chance, von der wir seit über zehn Jahren sprechen: Wir glauben, dass die Blockchain-Infrastruktur helfen kann, ein offeneres und effizienteres Finanzsystem aufzubauen.
Moderator (Sanjib Kalita):
Sie erwähnten Regulierung. Der GENIUS Act wurde bereits verabschiedet, während der CLARITY Act noch… Wie bewerten Sie die regulatorische Lage aktuell?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Ja, wir haben letztes Jahr mit der Verabschiedung des GENIUS-Gesetzes einen großen Meilenstein erreicht. Das GENIUS-Gesetz tritt jedoch erst im ersten Quartal 2027 offiziell in Kraft. Daher glaube ich, dass – trotz des starken Wachstums der letzten eineinhalb Jahre – die eigentliche, bedeutende Öffnung erst Anfang nächsten Jahres erfolgen wird. Der CLARITY-Entwurf steht am 15. September zur Schließungsabstimmung an. Wir sind nach wie vor sehr zuversichtlich, dass CLARITY eine dauerhafte Grundlage für Kryptoassets in den USA schaffen kann.
Davon abgesehen sind wir auch ohne CLARITY ermutigt von zahlreichen proaktiven Maßnahmen der Aufsichtsbehörden wie SEC und CFTC – diese zeigen deutlich, dass das Verständnis und die Aufklärung zu Kryptoassets unabhängig von CLARITY wachsen, sodass Unternehmen wie Coinbase unter robusteren Regeln operieren können. Unser Fokus bleibt auf der Verabschiedung von CLARITY; doch selbst ohne sie bewerten wir die Gesamtlage positiv – insbesondere vor dem Hintergrund der aktuellen Initiativen von SEC und CFTC.
Moderator (Sanjib Kalita):
Das verstehe ich gut. Ich erinnere mich, wie Sie verschiedene Konferenzen im Ausland besuchten und hörten, was dort geschah – und dachten: Das ist schon Jahre her, warum können wir das nicht auch? Das ist tatsächlich Fortschritt. Wenn Sie nun einen Zauberstab schwingen könnten: Welche regulatorischen Elemente würden Ihrer Ansicht nach am meisten dazu beitragen, mehr Menschen den Zugang zu diesen neuen Finanzdienstleistungen zu ermöglichen oder das gesamte System effizienter zu machen?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Erstens brauchen wir klare Definitionen und Klassifizierungen: Was ist ein Wertpapier, was ist eine Ware oder eine andere Vermögensart? Als Risikokapitalgeber habe ich viele Gründer erlebt, die sich vor diesem Bereich fürchten oder zögern, Unternehmen zu gründen – weil ihnen keine klare Orientierung fehlt, um einzuschätzen, ob ihr Vorhaben kein Wertpapier darstellt und daher nicht risikobehaftet ist. Eine endgültige Klärung und ein klarer Rahmen würden daher viel mehr Unternehmertum und Innovation freisetzen – ein großer Erfolg.
Zu Stablecoins – insbesondere solchen, die dem GENIUS-Gesetz entsprechen – sehen wir einen Stablecoin als echten Dollar an und erwarten entsprechende Behandlung. Ein konkretes Beispiel: Bis vor kurzem musste sogar Coinbase bei der Finanzberichterstattung Bargeld und Stablecoins getrennt ausweisen – was implizit suggerierte, sie seien unterschiedlich, obwohl sie identisch sein sollten. Diese Praxis hat sich mittlerweile für Unternehmen wie Coinbase geändert.
Bei Clearingstellen hingegen werden Stablecoins aktuell noch nicht als einen Dollar angesehen – was deren Einsatzmöglichkeiten und Akzeptanz begrenzt. Daher wäre die Anerkennung der „Geldnatur“ von Stablecoins – also die branchenweite Einigung darauf, dass 1 USDC = 1 Dollar ist – ein wichtiger Fortschritt für deren zukünftiges Wachstum und ihre breitere Nutzung.
Drittens benötigen tokenisierte Wertpapiere klare Regelungen zum Handel, zur on-chain-Zugänglichkeit, zum Anwendungsbereich von KYC sowie zur Dividendenabwicklung. Wir arbeiten intensiv an diesen Themen – doch mehr Klarheit hier würde den Schwung in diesem Bereich deutlich verstärken.
Moderator (Sanjib Kalita):
Diese Antwort gefällt mir sehr – eine ausgezeichnete Zusammenfassung. Ich weiß, dass Sie während Ihres Studiums Arzt werden wollten, und gerade haben Sie unserer Branche eine hervorragende Diagnose gestellt – vielen Dank …
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Die einzige Diagnose meines Lebens. Sie hingegen haben sicherlich viele gestellt – und helfen dabei, zahlreiche Probleme zu lösen.
Moderator (Sanjib Kalita):
Bevor wir abschließen: Haben Sie noch abschließende Worte für unser Publikum?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Ich bin sehr zuversichtlich. Zumindest im Kryptomarkt wirkt vieles langsam – doch abgesehen vom Preis ist das fundamentale Adoptionswachstum wirklich beeindruckend: Stablecoin-Nutzung und tokenisierte Vermögenswerte wachsen kontinuierlich. Die Vielfalt on-chain-basierter Anwendungen und Protokolle nimmt stetig zu – und es gibt bereits überzeugende Lösungen, die alle Komplexität hinter sich verbergen und Nutzern einfach bessere Finanzprodukte bieten. Das begeistert mich sehr: Wir stehen an einem Wendepunkt – und ich bin optimistisch für die Zukunft.
Moderator (Sanjib Kalita):
Mir geht es genauso – und genau deshalb bin ich in diese Branche eingestiegen. Wo sollen Interessierte mehr über Coinbase erfahren?
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Ich verweise sie auf unsere Investor-Relations-Seite oder unseren sehr aktiven und lebendigen Twitter-Account.
Moderator (Sanjib Kalita):
Großartig, das ist hervorragend. Vielen Dank, Shan – ich schätze es wirklich sehr; für mich ist es eine wahre Ehre.
Shan Aggarwal (Chief Business Officer und Leiter Investor Relations bei Coinbase):
Gut. Herzlichen Dank, Sanjib.
