Редакционная заметка: по мере приближения промежуточных выборов в США в 2026 г. политические новости снова попадают в поле зрения инвесторов. Однако для рынка важнее не отслеживать ежедневную избирательную риторику, а выявить истинно значимые сигналы и пути их влияния на цены активов.

Ответ Управления благосостояния Morgan Stanley — это комплекс из четырёх показателей: «Монитор сигналов промежуточных выборов». К ним относятся: опросы намерений голосования за Конгресс в целом, рейтинги одобрения президента, индекс потребительского доверия и цены на бензин. Они отражают соответственно партийную поддержку, удовлетворённость действующей администрацией, экономические ожидания домохозяйств и самое прямое давление стоимости жизни. Morgan Stanley подчёркивает: эти показатели лучше использовать как ориентировочные сигналы изменений политической обстановки, а не для прямого прогнозирования итогового распределения мест в Конгрессе.

За этими четырьмя показателями стоит один и тот же вопрос: как американские избиратели оценивают экономическую ситуацию? Хотя инфляция снизилась с пиковых значений, цены на продукты питания, жильё, здравоохранение и энергию по-прежнему значительно выше, чем несколько лет назад, поэтому стоимость жизни остаётся ключевым вопросом в текущем избирательном цикле. Согласно опросу Reuters/Ipsos, она по-прежнему вызывает у избирателей высокую обеспокоенность.

Для инвесторов важно наблюдать не за отдельным опросом, а за тем, достаточно ли этих сигналов для изменения расклада сил в Конгрессе и последующего влияния на регулирование, налогообложение и отраслевую политику. Morgan Stanley особо отмечает чувствительность к политике технологического и энергетического секторов, но одновременно считает, что деловой цикл, корпоративные фундаментальные показатели, процентные ставки и цикл инвестиций в ИИ могут иметь большее значение, чем сами выборы.

Ниже приводится перевод оригинального текста:

По мере завершения предвыборной кампании на промежуточных выборах в США инвесторам вновь предстоит ответить на знакомый вопрос: в какой степени политика должна влиять на рыночные цены?

Ответ Morgan Stanley — не прогнозировать, какая партия получит контроль над Конгрессом, а сначала отслеживать четыре ключевых сигнала.

«Монитор сигналов промежуточных выборов», разработанный её управлением благосостояния, отслеживает: опросы намерений голосования за Конгресс в целом, рейтинги одобрения президента, индекс потребительского доверия и цены на бензин.

Эти четыре показателя охватывают ключевые каналы влияния промежуточных выборов: склонность избирателей к той или иной партии, их оценка действующей администрации, восприятие текущей экономической ситуации и наиболее наглядное ценовое давление в повседневной жизни.

На момент публикации совокупность этих показателей указывает на заметные изменения в политической обстановке США. Однако Morgan Stanley также подчёркивает, что они лишь помогают оценить избирательную обстановку, но не являются прямым прогнозом итогового распределения контроля над Конгрессом.

Первый сигнал: опросы намерений голосования за Конгресс — рынок интересуется раскладом сил

Первый показатель — опросы намерений голосования за Конгресс в целом, то есть исследование общих намерений избирателей без привязки к конкретным кандидатам.

В отличие от опросов по отдельным округам, такие исследования спрашивают избирателей, за какую партию они скорее проголосовали бы, если бы выборы в Конгресс проходили сегодня. Поэтому эти данные скорее служат «термометром» национального политического настроения, а не инструментом прогнозирования конкретных мест.

Согласно данным Morgan Stanley, с августа по сентябрь лидерство Демократической партии в отслеживаемых опросах намерений голосования за Конгресс в целом выросло с 6,1 до 8,1 процентного пункта.

Для инвесторов важны не сами эти процентные пункты, а то, указывают ли они на изменение вероятности смены расклада сил в Конгрессе.

Причина проста: рынок напрямую не торгует «лидерством партии». На цены активов влияет способность законодательной власти принимать законы и регулировать после выборов. Если партия президента контролирует и Белый дом, и Конгресс, основные бюджетные, налоговые и регуляторные инициативы обычно имеют больше шансов на продвижение; напротив, при разделении властей крупномасштабные политические изменения чаще сталкиваются с трудностями при прохождении через Конгресс.

Таким образом, на что действительно стоит обратить внимание рынка в опросах Конгресса, так это на их указание на будущее пространство для политики.

Второй сигнал: рейтинг одобрения президента, отражающий «давление на правящую партию» на промежуточных выборах

Второй показатель — рейтинг одобрения президента.

Промежуточные выборы зачастую представляют не только конкуренцию между местными кандидатами, но и зависят от оценок избирателями действующего правительства. Поэтому рейтинг одобрения президента помогает инвесторам оценить политическую обстановку, с которой сталкивается правящая партия.

Данные Morgan Stanley показывают, что на момент публикации статьи отслеживаемый им рейтинг одобрения президента составлял около 40% — незначительный рост по сравнению с предыдущими 39,5%, но всё ещё в диапазоне, который исторически обычно означает усиленное давление на правящую партию во время промежуточных выборов.

Здесь следует избегать распространённого заблуждения: низкий рейтинг одобрения президента не ведёт механически к выводу, что та или иная партия неизбежно потеряет определённое число мест. По-настоящему полезно рассматривать его совместно с опросами Конгресса, настроениями потребителей и другими индикаторами, чтобы выявить, указывают ли разные сигналы в одном направлении.

Если несколько индикаторов одновременно ухудшаются, ожидания рынка относительно будущей конгрессуальной ситуации и политического курса могут заметно скорректироваться.

Третий сигнал: потребительские настроения — хорошие экономические данные не означают, что избиратели чувствуют себя уверенно

По сравнению с политическими опросами третий индикатор теснее связан с экономикой — это потребительские настроения.

Согласно приведённым Morgan Stanley данным, индекс потребительских настроений снизился с 51,7 в августе до предварительного значения 47,8 в начале сентября — явно ниже среднего значения по выборным годам в их статистике.

Значимость этого индикатора заключается в том, что он объясняет, казалось бы, противоречивое явление: макроэкономические данные и реальные ощущения избирателей не всегда совпадают. Даже если инфляция в США значительно снизилась с пика, это не означает, что рост цен за последние годы был отменён.

Снижение инфляции означает замедление роста цен; высокий уровень цен говорит о том, что товары и услуги не стали дешевле. После многолетнего накопленного роста расходов на повседневные нужды — здравоохранение, продукты питания, жильё и энергоносители — домохозяйства по-прежнему сталкиваются с более высокими текущими затратами. Поэтому Morgan Stanley считает, что ключевой экономической темой данного цикла промежуточных выборов является не просто «инфляция», а более широкая проблема доступности, то есть бремя расходов на жизнь.

Именно поэтому потребительские настроения заслуживают отдельного наблюдения: они измеряют не ВВП или прибыль корпораций, а то, как сами избиратели оценивают экономическую ситуацию. Для рынка стабильный экономический рост при продолжающемся ухудшении потребительских настроений может означать расхождение между фундаментальными экономическими показателями и политической реакцией.

Четвёртый сигнал: цены на бензин — самый прямой «индикатор кошелька»

Четвёртый сигнал, возможно, и самый наглядный — это цены на бензин.

Цены на энергоносители отличаются от многих макроэкономических показателей. Потребителям не нужно читать отчёт по ИПЦ — они ощущают изменение цен каждый раз при заправке. Поэтому Morgan Stanley выделила цены на бензин отдельно в своей системе мониторинга промежуточных выборов. Согласно её данным, на момент публикации статьи годовой рост цен на обычный бензин продолжил ускоряться.

Более важно то, что влияние цен на топливо не ограничивается автозаправками. Рост цен на дизельное топливо и транспортные расходы может дополнительно передаваться в логистику, продовольствие и другие повседневные товары. Таким образом, цены на энергоносители — это не только самостоятельный индикатор стоимости жизни, но и фактор, усиливающий восприятие потребителями общего уровня цен.

Это означает, что в последние недели перед выборами динамика цен на бензин может оказывать более прямое влияние на восприятие избирателей, чем некоторые малоинформативные макроэкономические данные. Однако следует помнить: цены на энергоносители — лишь один из множества факторов, влияющих на поведение избирателей, и их нельзя использовать изолированно для прогнозирования результатов выборов.

После анализа четырёх сигналов инвесторам действительно стоит сосредоточиться на рисках политики

Объединяя эти четыре индикатора, Morgan Stanley даёт инвесторам достаточно чёткую цепочку наблюдений: опросы Конгресса отражают поддержку партий → рейтинг одобрения президента показывает давление на правящую партию → потребительские настроения демонстрируют экономические ожидания → цены на бензин отражают наиболее прямое давление на стоимость жизни.

Но эта цепочка в конечном итоге должна привести к рынку. Для инвесторов самое важное влияние промежуточных выборов — не результат голосования в день выборов, а необходимость пересмотра ожиданий по политике после изменения расклада сил в Конгрессе.

Morgan Stanley особо выделила два сектора.

Первый — технологический. При изменении расклада сил в Конгрессе отдельные технологические компании могут столкнуться с усилением внимания к вопросам конкуренции, защиты данных и искусственного интеллекта. Даже если в итоге не будет принято никаких крупных новых законов, слушания в Конгрессе и регуляторные дискуссии могут повысить неопределённость в политике.

Второй — энергетический. Поскольку цены на энергоносители уже стали проблемой для бюджета домохозяйств, энергетические компании могут столкнуться с ростом политического внимания к ценам, налогам и политике в отношении ископаемого топлива.

Ключевое здесь слово — «может».

Смена контроля над Конгрессом не означает, что новые законы обязательно будут приняты; рост регуляторных дискуссий не означает немедленного изменения корпоративной прибыли. Инвесторам важно следить за тем, перейдут ли политические изменения из предвыборных лозунгов в законодательный и регуляторный процесс.

Последний сигнал: не позволяйте выборам затмить факторы, реально определяющие курс акций США.

Последнее напоминание Morgan Stanley — не переоценивать промежуточные выборы.

Исторически разделение власти не всегда означает худшую динамику фондового рынка. Согласно историческим данным этого института, при республиканском президентстве в год после промежуточных выборов, если Конгресс контролировался разными партиями, S&P 500 показал относительно высокую среднюю историческую доходность. Одно из объяснений, приводимых Morgan Stanley, — политический тупик снижает вероятность резких масштабных изменений в политике.

Однако средняя историческая доходность не может служить основой для прогнозирования рыночной доходности после этих выборов.

Поэтому по мере приближения промежуточных выборов инвесторам стоит сосредоточиться на четырёх сигналах: опросах по Конгрессу, рейтинге одобрения президента, индексе потребительского доверия и ценах на бензин. Первые два помогают оценить, меняется ли политический ландшафт, а последние два — продолжает ли давление на стоимость жизни влиять на настроения избирателей.

Главное — подтвердить дальнейшее развитие событий: приведут ли эти сигналы к изменению расклада сил в Конгрессе и сможет ли новая структура Конгресса повлиять на налоговую, регуляторную и отраслевую политику.

До этого промежуточные выборы лучше рассматривать как переменную политических рисков, а не как самостоятельный индикатор рыночной направленности. Как подчёркивает Morgan Stanley, деловой цикл, корпоративные фундаментальные показатели, инфляция, процентные ставки и цикл инвестиций в ИИ по-прежнему могут быть более значимыми факторами, влияющими на рыночную динамику.

[Оригинальная ссылка]