作者：0xBrooker
本週可謂全球金融市場的「排雷週」，多項重磅數據發布、利率事件與結算日接踵而至，美股短期風險正逐步緩解。
BTC在自2025年10月12.6萬美元高點回撤超30%後，仍處於去槓桿/重新定價階段，價格反覆測試8.5-9萬美元區間，尚未形成趨勢反轉信號。
從市場參與者動態看，長期持有者持續減持，散戶持續撤離，而DATs與鯊魚級投資者則持續增持。博弈尚未分出勝負，但拋售趨勢放緩，宏觀流動性緩解，交易熱情有所恢復。預計未來數週BTC將重新測試9.4萬美元。
政策、宏觀金融與經濟數據
全球金融市場一系列重磅數據發布、利率事件與結算日，強化了美國經濟將經歷就業溫和衰退、通膨逐步下降並實現軟著陸的共識。美股先抑後揚全週收漲，顯示市場已對事件完成定價，短期風險緩解。BTC跟隨美股走勢，最終微漲0.53%。
12月16日，美國勞工部發布10月與11月非農就業數據。10月減少10.5萬個就業崗位，11月反彈增加6.4萬個，但仍顯疲弱。11月失業率升至4.6%，為2022年以來最高水平。
美國非農就業人數與失業率
12月18日，美國勞工統計局發布11月CPI數據，顯示同比上漲2.7%，大幅低於預期的3.1%，核心CPI同比上漲2.6%，同樣大幅低於預期的3%。由於政府停擺及數據收集不足，多家機構警告該數據可能存在統計失真，其可重複性需待12月數據驗證。聯準會副主席約翰·威廉斯週五的講話也強調了這一點。這意味著1月降息仍是小概率事件。
失業率創多年新高，CPI數據則「大幅回落」。儘管因數據收集問題置信度不高，但市場仍維持聯準會大概率在2026年實施兩次50基點降息的判斷。
12月19日，日本央行一致通過升息決議，將政策利率從0.50%上調25個基點至0.75%，達到30年來高點。在新聞發布會上，日本央行行長植田和男強調未來調整將基於數據；他也指出當前利率仍低於預估的中性區間，實質利率仍為負值。
由於市場定價已完成且日本央行聲明「鴿派」，美元/日元在週二觸底後強力反彈，再次逼近年內高點。這大幅降低了市場對日元升息與美元降息引發利差交易影響的預期。市場回歸原有邏輯軌道。
受日元升息影響，美股市場「三重結算日」（股指期權、股指期貨與個股期權）名義價值達7.1兆美元的結算日，週五表現平穩，美股三大指數持續攀升並收於最高點。
儘管對AI支出與盈利能力的擔憂仍在，但美國降息預期釋放、日元升息以及美國通膨與就業數據的發布，暫時將市場拉出震盪區間。雖然BTC仍在反彈低點附近徘徊，但已暫時擺脫因宏觀金融風險與流動性不足導致的8萬美元低點，反彈可期。
交易員開始預期「聖誕行情」，並等待1月數據恢復後的市場指引。
加密貨幣市場
作為全球宏觀流動性的領先指標，BTC自10月以來持續下跌。這輪下跌由兩個因素驅動：一是流動性約束下高貝塔資產的拋售與去槓桿，二是「週期規律」驅動的長期持倉減少。
BTC日線圖
根據鏈上數據，「長期持有者」的「拋售」仍在繼續，本週有近9萬枚BTC被激活轉入短期持倉，其中12,686枚直接轉入交易所出售。本週長期與短期持有者合計拋售量達17.41萬枚BTC，低於上週，但仍處於高位。
交易所拋售量週度統計。
此外，交易所逆轉了流出趨勢，本週呈現小幅累積，這些都是悲觀信號。
然而，交易所拋售的30天滾動量正在減少，這意味著短期內最瘋狂的拋售階段正在過去。
拋售在增加，但資金在流出。
加密貨幣市場資金流入流出統計（週度）
自11月21日觸底以來，資金逐漸呈現正向流入，但本週開始流出，且穩定幣與ETF通道同時流出。這是BTC價格二次探底及反彈乏力的根本原因，意味著拋壓並未明顯減輕，但買盤力量正在流失。下週宏觀風險解除後，買盤力量能否回歸至關重要。
從鏈上供應角度看，目前67%的BTC處於盈利狀態，而33%的供應處於虧損狀態，這是本輪牛市開始以來的最低水平。
包括鏈上與ETF通道，散戶仍在撤離市場。買盤力量來自DATs與鯊魚級投資者，這是一個逆勢交易成功率極高的群體，他們持續行動。在過去兩年的牛市中，他們展現了極高的成功率，成為塑造市場的重要力量。
本週CPI、通膨與日元升息的潛在風險已初步排除。下週ETF資金是回歸還是持續流出，很可能決定BTC的短期走勢。至於中期走勢——是繼續反彈並重新測試9.4萬美元甚至收復10.3萬美元的短期投資者成本線，還是再次探底徹底進入熊市——仍有待各交易群體的進一步博弈。
週期性指標
根據eMerge Engine，EMC BTC週期指標數值為0，表明已進入「下跌趨勢」（熊市）。
