Следующий текст представляет собой гостевой пост и анализ Винсента Малипарда, директора по маркетингу компании Sentora.
Год назад токенизированные акции едва ли регистрировались как класс активов. Сегодня рынок приближается к $1 млрд — рост почти в 30 раз — и декабрь 2025 года, возможно, принёс ту самую нормативную ясность, которая необходима для ускорения институционального внедрения.
Что изменилось? Три вещи: небольшая группа платформ быстро двинулась, чтобы захватить долю рынка; регуляторы начали строить реальные рамки вместо того, чтобы выпускать предупреждения; и традиционные финансовые игроки стали рассматривать блокчейн-расчёты как инфраструктуру, а не как эксперимент.
Гонка за масштабированием
Когда в сентябре 2025 года запустилась Ondo Global Markets, она стала крупнейшей платформой токенизированных акций за 48 часов. Такая скорость не возникает случайно; она отражает накопленный спрос со стороны инвесторов, которые хотели получить доступ к американским акциям через блокчейн-инфраструктуру, особенно из-за пределов США, где круглосуточный доступ к рынкам является значительным преимуществом.
Сейчас рынок доминируют три игрока. Ondo владеет примерно половиной всей стоимости токенизированных акций с более чем 200 активами. Backed Finance, приобретённая Kraken в декабре 2025 года, контролирует около четверти рынка. Securitize замыкает тройку лидеров с одним активом: Exodus — первой зарегистрированной в США компанией, которая токенизировала свои обыкновенные акции. Вместе эти три платформы составляют более 93% рынка.
| Платформа | Общая стоимость | Доля рынка | Активы |
|---|---|---|---|
| Ondo Global Markets | $461,6 млн | 53,8% | 201 |
| xStocks (Backed/Kraken) | $193,7 млн | 22,6% | 74 |
| Securitize | $146,6 млн | 17,1% | 1 |
| WisdomTree | $23,0 млн | 2,7% | 5 |
| Superstate Opening Bell | $18,5 млн | 2,2% | 3 |
| Dinari dShares | $3,1 млн | 0,4% | 88 |
Источник: Sentora Research – Tokenized Equities
Растут быстрее, чем токенизированные казначейские обязательства
Токенизированные казначейские обязательства по-прежнему остаются более крупным рынком с объёмом в $9,3 млрд, но акции растут примерно в 30 раз быстрее. Это расхождение отражает разные профили покупателей. Токенизация казначейских обязательств привлекла институты, ищущие доходные активы со стабильной стоимостью — относительно консервативный вариант использования. Токенизация акций привлекает более спекулятивные потоки и потоки, ориентированные на доступ.
Торговые паттерны подтверждают эту интерпретацию. Ежемесячный объём переводов токенизированных акций достиг $2,4 млрд при примерно $860 млн активов под управлением — соотношение объёма к AUM почти 3:1. Это активная торговля, а не пассивное удержание.
Где находятся активы
Ethereum по-прежнему лидирует с 38,5% стоимости токенизированных акций, но его доминирование ослабевает. Solana захватила 18,5% в качестве основной цепи для xStocks, пользуясь преимуществами финализации менее чем за секунду и интеграцией с кредитными протоколами, такими как Kamino Finance. Algorand удерживает 15% только за счёт Exodus, что отражает её ориентацию на инфраструктуру для регулируемых ценных бумаг, а не на универсальный DeFi.
| Блокчейн | Стоимость токенизированных акций | Доля |
|---|---|---|
| Ethereum | $329,8 млн | 38,5% |
| Solana | $158,8 млн | 18,5% |
| Algorand | $130,6 млн | 15,2% |
| BNB Chain | $33,7 млн | 3,9% |
| Stellar | $22,7 млн | 2,6% |
Источник: Sentora Research – Tokenized Equities
Регуляторный сдвиг в декабре
Декабрь 2025 года принёс два события, которые могут изменить рынок. Во-первых, SEC одобрила трёхлетний пилотный проект DTCC, позволяющий токенизацию акций индекса Russell 1000, ценных бумаг Казначейства США и основных индексных ETF. Ожидается, что он запустится во второй половине 2026 года, что создаст путь для взаимодействия традиционной рыночной инфраструктуры — центрального клиринга, регулируемых бирж, посредничества брокеров-дилеров — с блокчейн-расчётами.
Во-вторых, SEC уточнила, что брокеры-дилеры могут хранить токенизированные акции на хранении, если они контролируют приватные ключи и внедряют соответствующие политики безопасности. Это устраняет барьер, который ранее осложнял институциональное участие. Nasdaq также предложила торговать токенизированными ценными бумагами на своей бирже при сохранении надзора национальной рыночной системы.
На международной арене Ondo получила разрешение предлагать токенизированные акции США во всех 30 странах ЕЭЗ через регулятора Лихтенштейна — канал распространения, охватывающий более 500 миллионов потенциальных инвесторов. SEC закрыла своё расследование в отношении Ondo без предъявления обвинений в ноябре 2025 года, устранив регуляторную неопределённость.
За чем следить дальше
Токенизированные акции превратились из идеи в работающую рыночную инфраструктуру менее чем за год. Что будет дальше, зависит от двух вещей: сохранится ли регуляторный импульс и перейдёт ли традиционная рыночная инфраструктура на блокчейн-рельсы или оставит блокчейн в отдельной песочнице.
Прогнозы по токенизированным активам охватывают широкий диапазон — от примерно $2 трлн до почти $19 трлн к началу 2030-х годов, в зависимости от методологии. Если акции сохранят свою текущую долю токенизированных реальных активов, это подразумевает рынок от $20 до $190 млрд к концу этого десятилетия. Достижение такого масштаба потребует устойчивого роста на 50% до 100%+ в год — амбициозно, но не противоречит тому, что категория уже продемонстрировала за последние 12 месяцев.
Одним значимым катализатором такого роста может стать использование токенизированных акций в качестве залога в DeFi, что, по сути, позволит розничным инвесторам брать кредиты под публично торгуемые акции программируемым, ончейн-способом.
Запись Tokenized equities approach $1B as institutional rails emerge впервые появилась на CryptoSlate.
