Titolo originale: “Comprendere il tasso di premio: anticipare i dati ETF di 24 ore”
Autore originale: San, Shenchao TechFlow
Dall’approvazione degli ETF spot per BTC ed ETH, gli afflussi e deflussi giornalieri dei fondi ETF sono diventati un indicatore fondamentale per le decisioni di mercato di molti trader.
La logica è semplice: afflussi netti indicano acquisti istituzionali e sentiment rialzista; deflussi netti indicano vendite istituzionali e sentiment ribassista.
Tuttavia, il problema è che i dati ETF che vediamo quotidianamente si riferiscono al giorno precedente.
Quando i dati vengono pubblicati, i prezzi spesso li hanno già riflessi.
Quindi, esiste un modo per prevedere in anticipo se l’ETF di oggi registrerà afflussi o deflussi netti?
Sì, la risposta è il tasso di premio dell’ETF.
Verificare questo schema non è difficile; esaminare il gennaio 2026, quasi concluso, serve come campione ideale.
Al 28 gennaio, ci sono stati 18 giorni di negoziazione nel mercato azionario statunitense.
Le statistiche mostrano che l’indice di premio su Coinbase è rimasto in territorio positivo solo per due giorni, mentre gli altri 16 giorni sono stati in territorio di premio negativo sotto lo zero.
I corrispondenti dati sui flussi di fondi ETF indicano che 11 di questi 16 giorni hanno infine registrato deflussi netti.
In particolare dal 16 al 23 gennaio, il tasso di premio negativo è continuamente sceso sotto lo -0,15%, corrispondendo a oltre 1,3 miliardi di dollari di deflussi netti settimanali dal mercato ETF, con il prezzo del BTC che è sceso da un massimo di 97.000 $ a circa 88.000 $.
Fonte dati: sosovalue
Allarghiamo la prospettiva.
Dal 1 luglio 2025 al 28 gennaio 2026, ci sono stati in totale 146 giorni di negoziazione.
·Il tasso di premio negativo si è verificato per 48 giorni, corrispondendo a deflussi netti per 39 giorni, con un tasso di accuratezza del 81%.
·Il tasso di premio positivo si è verificato per 98 giorni, corrispondendo ad afflussi netti per 82 giorni, con un tasso di accuratezza del 84%.
Questo è il valore del tasso di premio: ti permette di vedere dove si stanno muovendo i fondi prima della maggior parte degli altri.
Cos’è il Tasso di Premio?
Abbiamo parlato del tasso di premio, ma cos’è esattamente?
Usiamo un’analogia.
Il BTC è come mele sfuse in un mercato ortofrutticolo, mentre gli ETF spot BTC sono come scatole regalo di mele confezionate in un supermercato, ciascuna contenente una mela.
Una mela viene venduta a 100 $ nel mercato ortofrutticolo—questo è il valore patrimoniale netto (NAV).
Il prezzo della scatola regalo di mele nel supermercato dipende dall’offerta e dalla domanda.
Se ci sono molti acquirenti, la scatola regalo potrebbe essere offerta a 102 $—questo è un tasso di premio positivo, con un premio di +2%.
Se ci sono molti venditori, la scatola regalo potrebbe scendere a 98 $—questo è un tasso di premio negativo, con un premio di -2%.
Il tasso di premio riflette il grado in cui il prezzo di mercato dell’ETF si discosta dal prezzo reale del BTC.
Un premio positivo indica un sentiment di mercato ottimista, con persone che si affrettano ad acquistare.
Un premio negativo indica un sentiment di mercato pessimista, con persone che si affrettano a vendere.
La Relazione tra Tasso di Premio e Afflussi/Deflussi ETF
Il tasso di premio non è solo un indicatore del sentiment di mercato; diventa anche un motore chiave dei flussi di fondi.
Il protagonista qui è l’AP, o Partecipante Autorizzato, che puoi pensare come un trasportatore privilegiato.
La logica centrale per gli AP è l’arbitraggio senza rischio: possono creare e riscattare quote ETF nel mercato primario e anche acquistarle e venderle nel mercato secondario.
Ogni volta che c’è una discrepanza di prezzo, si impegnano nell’arbitraggio.
Quando si verifica un tasso di premio positivo, la scatola regalo è più costosa della mela. Gli AP acquisteranno BTC nel mercato primario, lo impacchetteranno in quote ETF e le venderanno nel mercato secondario per trarre profitto dalla differenza. In questo processo, il BTC viene acquistato, risultando in afflussi netti.
Al contrario, quando si verifica un tasso di premio negativo, la scatola regalo è più economica della mela. Gli AP acquisteranno ETF nel mercato secondario, li spacchetteranno e li riscatteranno per BTC, per poi vendere il BTC per trarre profitto dalla differenza. In questo processo, il BTC viene venduto, risultando in deflussi netti.
Quindi la catena logica è la seguente:
Appare il tasso di premio → Gli AP avviano l’arbitraggio → avviene la creazione o il rimborso → si formano afflussi o deflussi netti.
E i dati sui fondi ETF che vediamo quotidianamente vengono pubblicati solo il giorno successivo alla liquidazione.
Il tasso di premio è in tempo reale, mentre i dati sui fondi sono in ritardo.
Questo è il motivo per cui il tasso di premio può darti un vantaggio sul mercato.
Come Applicare il Tasso di Premio
Ora che comprendiamo il principio alla base del tasso di premio e degli afflussi/deflussi netti ETF, come possiamo applicarlo ai nostri piani di trading individuali?
Innanzitutto, il tasso di premio non è un indicatore da utilizzare in isolamento.
Può dirci la direzione dei fondi ma non l’entità o la sostenibilità.
Qui, raccomando di combinarlo con le seguenti dimensioni.
1. La Sostenibilità del Tasso di Premio è Più Importante del suo Valore Giornaliero Singolo
Un singolo giorno di tasso di premio negativo potrebbe essere solo una volatilità a breve termine.
Tuttavia, se i tassi di premio negativo si verificano per più giorni consecutivi, è altamente probabile che corrispondano a deflussi netti continui, il che merita cautela.
Guardando indietro ai cinque giorni di negoziazione consecutivi dal 16 al 23 gennaio di quest’anno, con tassi di premio negativo continui, ci sono stati cinque giorni di deflussi netti, e il BTC è sceso di quasi il 10%.
2. Prestare Attenzione ai Valori Estremi del Tasso di Premio
Generalmente, fluttuazioni entro ±0,5% sono normali per il tasso di premio.
Una volta che supera ±1%, indica una deviazione significativa nel sentiment di mercato, la motivazione all’arbitraggio degli AP si rafforza e i flussi di fondi accelerano.
3. Combinare con i Livelli di Prezzo per la Valutazione
Tassi di premio negativo sostenuti a livelli di prezzo elevati potrebbero essere un segnale anticipato di fuga di capitali.
Tassi di premio positivo sostenuti a livelli di prezzo bassi potrebbero indicare l’ingresso di capitali di accumulazione.
Il tasso di premio di per sé non costituisce una base per acquistare o vendere, ma può aiutarti a convalidare l’attuale trend o identificare potenziali punti di svolta in anticipo.
Considerazioni Finali
Infine, ci sono alcuni punti da tenere a mente.
Nessun indicatore è una panacea; l’efficacia del tasso di premio si basa sul normale funzionamento del meccanismo di arbitraggio degli AP.
In condizioni di mercato estreme, come il crollo dell’11 ottobre, dove la liquidità di mercato si prosciuga, il meccanismo di arbitraggio potrebbe fallire e la correlazione tra tasso di premio e flussi di fondi potrebbe indebolirsi.
Inoltre, il tasso di premio è solo una finestra per osservare i movimenti dei fondi ETF.
Per gli investitori maturi, il tasso di premio è solo un pezzo del puzzle.
Si raccomanda di combinarlo con i seguenti indicatori per una verifica incrociata multidimensionale:
1. Variazioni delle Detenzioni ETF: Un aumento delle detenzioni indica che le istituzioni stanno accumulando posizioni, mentre una diminuzione indica che stanno riducendo le posizioni. Questo è più diretto del tasso di premio, ma l’aggiornamento dei dati ha un ritardo.
2. Basis dei Futures e Tasso di Finanziamento: Un basis positivo e tassi di finanziamento in continuo aumento indicano un sentiment rialzista surriscaldato, suggerendo che il mercato potrebbe essere eccessivamente ottimista. Al contrario, indica il dominio ribassista.
3. Rapporto Put/Call nel Mercato delle Opzioni: Le opzioni put sono ribassiste, mentre le opzioni call sono rialziste. Un rapporto in aumento indica una crescente avversione al rischio del mercato, mentre un rapporto in calo indica un ottimismo dominante.
4. Grandi Trasferimenti On-Chain e Afflussi Netti sugli Exchange: Grandi trasferimenti di BTC verso gli exchange tipicamente segnalano una pressione di vendita imminente. Grandi trasferimenti fuori dagli exchange indicano accumulazione.
Ad esempio:
Quando osservi: il tasso di premio è continuamente negativo, le detenzioni ETF stanno diminuendo e gli afflussi netti sugli exchange stanno aumentando.
Tutti e tre i segnali puntano nella stessa direzione: i fondi si stanno ritirando e la pressione di vendita si sta accumulando.
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A questo punto, dovresti almeno aumentare la vigilanza e controllare le tue posizioni, piuttosto che cercare di accumulare al minimo.
Un singolo indicatore non può rivelare il quadro completo; è necessaria una verifica incrociata multidimensionale per migliorare l’accuratezza delle tue valutazioni.
In questo mercato, più dimensioni osservi, più piccolo diventa il divario informativo, ma il divario temporale esisterà sempre.
Chi vede per primo la direzione dei fondi guadagna un vantaggio aggiuntivo.
