피그마의 AI 사용자 기반이 확대되고 있지만, 왜 이익을 재산정해야 할까?
Tapbit Wire디자인 소프트웨어 기업 피그마가 또 한 번 매출 예상치를 상회한 실적을 발표했다. 로이터 보도에 따르면 3분기 매출은 3억 9140만 달러에 달했으며, 회사는 동시에 연간 매출 및 조정 영업이익 전망을 상향 조정했다. 실적 발표 후 주가는 애프터아워즈 거래에서 일시적으로 하락했다.
CEO 드라이언 필드는 디자인 캔버스를 코드와 AI 어시스턴트를 수용할 수 있는 워크스페이스로 전환하고 있다. 고객이 이러한 도구를 사용함에 따라 피그마는 더 많은 라이선스 좌석과 AI 크레딧 판매 기회를 얻지만, 동시에 모델 운영 비용도 부담하게 된다. 매출 및 이익 전망 동시 상향 조정은 이 사업이 성장 중임을 시사한다. 그러나 총이익률 변화는 또 다른 질문을 제기한다: 신규 매출에서 남는 순이익은 얼마인가?
성장세가 둔화되었는가?
피그마 매출은 여러 분기 연속 증가해 왔다. 최근 5개 분기를 함께 보면, 최신 분기 매출은 작년 동기 대비 1억 달러 이상 증가했다. 그러나 성장률은 지난 분기 정점 대비 약간 하락했다.
동기 비교 성장률은 본 분기 매출을 작년 동기와 비교한 것이다. 작년 동기 매출 기준액이 이미 컸기 때문에, 본 분기 매출이 추가로 늘었더라도 비율상 지난 분기보다 낮을 수 있다. 성장 방향 전환이 발생했는지 판단하려면 향후 분기 고객 확대, 라이선스 좌석수, 이용량 등을 종합적으로 분석해야 한다.
본 분기 매출은 회사의 원래 전망치보다도 높았다. 피그마가 지난 분기 제시한 3분기 전망 상한액은 3억 7500만 달러였고, 실제 매출은 이를 1640만 달러 초과했다. 이는 상한액 대비 약 4.4% 상회한 수치다.
회사 매출원이 점차 복잡해지고 있다. 과거에는 고객이 주로 소프트웨어 라이선스 좌석을 구매했으나, 이제 AI 크레딧 추가 구매도 매출을 창출한다. 기업이 디자이너 좌석을 늘리는 경우와 기존 직원이 모델 호출을 더 자주 하는 경우 모두 청구 금액에 영향을 미친다. 그러나 실적 발표서에 공개된 총 매출은 이 모든 항목을 합산한 것이므로, 각 요인이 성장에 얼마나 기여했는지 직접 산정할 수 없다.
AI를 사용하는 고객이 80%라는 것은, 곧 80%가 추가 요금을 내는 것인가?
이 비율은 이미 지난 분기에도 등장했다. 피그마의 2분기 실적에 따르면, 연간 반복 매출(ARR)이 1만 달러를 초과하는 유료 고객 중 주간 단위로 AI 크레딧을 사용한 고객이 80%를 넘었다. 로이터는 10월 말 기준 이 비율이 여전히 80% 이상이라고 보도했다.
이 지표의 분모는 특정 매출 기준을 충족하는 유료 고객이며, 해당 고객 계정이 일주일 내 크레딧을 사용했는지를 나타낸다. 피그마의 라이선스 좌석에는 기본 크레딧이 포함되어 있으며, 고객은 규정에 따라 추가 할당량을 구매할 수도 있다. 단순히 '사용됨'이라는 표현만으로는 이 중 몇 명이 추가 크레딧을 구매했는지, 혹은 각 기업이 얼마나 소비했는지 파악할 수 없다.
피그마 CFO 프라비르 멜와니는 로이터에, 회사가 크레딧 가격을 조정한 후 동일한 지출액으로 더 많은 크레딧을 제공받게 되었고, 별도 구매한 크레딧 활용률도 개선되었다고 밝혔다. 이 변화는 사용자의 실험 의욕을 높일 수 있으나, 최종적으로 크레딧 매출에서 남는 이익을 산정하려면 구매 금액과 호출 비용을 종합적으로 고려해야 한다.
기능 롤아웃과 과금 시점은 반드시 일치하지 않는다. 피그마는 2분기 실적 발표에서 에이전트(Agent) 및 코드 레이어(Code Layers) 등 일부 테스트 기능은 당시 유료 크레딧을 소비하지 않았다고 밝혔다. 제품이 계속 개선됨에 따라 특정 기능에 대한 과금 여부는 최신 규정을 확인해야 한다. 테스트 기능으로 인한 사용자 증가는 제품 이용 데이터를 생성할 수 있지만, 동시에 서비스 비용이 먼저 발생할 수도 있다.
매출은 증가하는데, 왜 총이익률은 하락하는가?
마켓워치 보도 요약에 따르면, 피그마의 3분기 비GAAP 총이익률은 82%로, 전 분기 85%에서 하락했다. 이 반올림 기준으로, 매출 100달러당 조정된 매출원가를 차감한 후 약 82달러가 남아 R&D, 영업 및 기타 비용을 충당하게 된다.
총이익률은 비율이며, 총이익은 금액이다. 매출이 충분히 빠르게 증가하면, 낮은 총이익률이라도 더 높은 총이익 금액을 의미할 수 있다. 피그마의 전년 동기 비GAAP 총이익은 약 2억 3700만 달러였다. 이번 분기 정확한 총이익은 여전히 원본 재무제표를 통해 검증해야 하며, 반올림된 총이익률로는 정확한 재무제표 금액을 역산할 수 없다.
AI 비용은 매출원가에만 반영되지 않는다. 피그마의 2분기 보고서는 무료 사용자 관련 인프라, 호스팅 및 AI 비용이 연구개발비 증가 요인 중 하나라고 언급했다. 또한 영업 및 마케팅비 변동 설명에서도 무료 사용자 관련 비용을 인용했다. 회사 전체 AI 투자 규모를 평가하려면 운영비 전반을 함께 분석해야 한다.
회사는 비용 구조를 개선하려고 노력 중이다. 멜와니는 로이터에 3분기 동안 피그마 자체 모델이 처리한 업무 비중이 2배 이상 증가했으며, 제품 내 더 많은 작업에 이 모델들이 활용됐다고 밝혔다. 그러나 보고서에서는 이로 인해 구체적으로 얼마나 절감됐는지는 공개하지 않았다.
연간 실적 전망 상향 조정, 4분기에는 얼마만큼 변경됐는가?
매출이 기존 전망을 초과 달성함에 따라 피그마는 연간 매출 전망의 중간치를 14.65억 달러에서 14.98억 달러로 상향 조정했다. 이 상향 조정액 중 일부는 이미 발생한 3분기 실적 호조에서 기인했고, 나머지 금액은 전망 중간치를 통해 유추할 수 있다.
지난 분기 제시된 3분기 전망 중간치를 기준으로, 이번 분기 매출이 1740만 달러 증가했다. 연간 전망 중간치 상향분 중 나머지 약 1560만 달러는 4분기 전망 중간치의 상향을 반영한 것이다. 이 수치는 회사의 두 가지 연간 전망 및 분기별 자료를 기반으로 계산된 함의된 차이이며, 실제 매출로 반영되기까지는 4분기 종료 시점까지 기다려야 한다.
회사는 또한 연간 비GAAP 영업이익 전망도 동시에 상향 조정했다. 기존과 신규 전망 중간치 차이는 3050만 달러로, 매출 전망을 높이는 동시에 조정 후 영업이익 전망도 높였음을 의미한다. 영업이익은 여전히 연구개발비, 판매비 및 관리비를 공제한 금액이며, 그래프에 표시된 총마진과는 다른 수준이다.
피그마의 크레딧은 고객 워크플로에 통합되며, 고객이 소비하는 할당량이 회사 매출 및 비용에 직접 영향을 미친다. 다음 청구서에서는 추가 구매된 크레딧 수와 해당 기능 운영에 든 정확한 비용을 명확히 확인해야 한다.
