著者: 0xBrooker
今週は、世界の金融市場にとって「地雷撤去週間」と言える一週間でした。複数の主要データ発表、金利イベント、決済日が相次ぎ、米国株式市場の短期的なリスクが徐々に緩和されました。
BTCは、2025年10月の高値126,000ドルから30％以上の下落を経て、依然としてデレバレッジ/再評価段階にあります。価格は85,000ドルから90,000ドルのレンジを繰り返しテストしており、トレンド転換のシグナルはまだ形成されていません。
市場参加者の動向では、長期保有者は引き続き保有量を減少させ、個人投資家は引き続き撤退する一方で、DAT（デジタル資産トレーダー）とクジラ投資家は保有量を増やし続けています。駆け引きはまだ決着がついていませんが、売りの勢いは鈍化し、マクロの流動性は緩和され、取引熱もやや回復しています。BTCは今後数週間で94,000ドルを再テストすると予想されます。
政策、マクロ金融・経済データ
世界の金融市場における一連の主要データ発表、金利イベント、決済日は、米国経済が雇用において穏やかな景気後退を経験し、インフレが徐々に低下するという軟着陸シナリオへの合意を強めました。米国株は週初めに下落した後、一週間を通じて反発し、市場がこれらのイベントを織り込み、短期的なリスクが和らいだことを示しました。BTCは米国株に追随し、最終的に0.53％の小幅な上昇で週末を迎えました。
12月16日、米国労働省は10月と11月の非農業部門雇用者数を発表しました。10月は10万5千人の減少、11月は6万4千人の増加と、依然として弱い水準ながら反発しました。失業率は11月に4.6％に上昇し、2022年以来の高水準となりました。
米国非農業部門雇用者数と失業率
12月18日、米国労働統計局は11月の消費者物価指数（CPI）データを発表し、前年比2.7％の上昇を示しました。これは予想の3.1％を大幅に下回るものでした。一方、コアCPIは前年比2.6％上昇し、こちらも予想の3％を大幅に下回りました。政府機関の閉鎖とデータ収集不足のため、複数の機関がこのデータには統計上の歪みが含まれる可能性があり、その再現性は12月のデータで検証される必要があると警告しています。金曜日のスピーチで、FRB副議長のジョン・ウィリアムズもこの点を強調しました。これは、1月の利下げが依然として低確率のイベントであることを意味します。
失業率が数年ぶりの高水準に達した一方で、CPIデータは「急落」しました。データ収集の問題から信頼性は低いものの、市場は依然として、FRBが2026年に50ベーシスポイントの利下げを2回実施する可能性が最も高いという判断を維持しています。
12月19日、日本銀行は政策金利の引き上げを全会一致で承認し、政策金利を0.50％から0.75％へ25ベーシスポイント引き上げ、30年ぶりの高水準に達しました。記者会見で、植田和男日銀総裁は、今後の調整はデータに基づいて行われると強調しました。また、現在の金利は予想される中立レンジを下回っており、実質金利は依然としてマイナスであると指摘しました。
市場での織り込みが完了しており、日銀の声明が「穏健派寄り」であったため、米ドル/円は火曜日に安値を付けた後、強く反発し、再び年初来高値に接近しました。これにより、円利上げとドル利下げによるキャリートレードの影響への市場期待は大きく後退し、市場は元の論理的な軌道に戻りました。
円利上げの影響を受け、米国市場の「トリプルウィッチングデー」（株価指数オプション、株価指数先物、個別株オプションの決済日）である金曜日は、名目価値7.1兆ドルにもかかわらず安定した動きを見せ、米国主要3株価指数は上昇を続け、高値で引けました。
AI関連支出と収益性への懸念は残るものの、米国の利下織り込み、日本の円利上げ、米国のインフレ・雇用データの発表により、市場は一時的に荒れた海域を抜け出しました。BTCは依然として反発安値付近で推移していますが、マクロ金融リスクと流動性不足による80,000ドルの安値からは一時的に脱却しており、反発が期待されます。
トレーダーは「クリスマスラリー」を期待し始めており、1月のデータが回復した後の市場の方向性を待っています。
暗号資産市場
世界のマクロ流動性の先行指標であるBTCは、10月以来下落を続けています。この下落は2つの要因によって引き起こされています。第一に、流動性制約下での高ベータ資産の売却とデレバレッジ、第二に、「周期的法則」によって駆動される長期保有の減少です。
BTC日足チャート
オンチェーンデータによると、「長期保有者」による「売り崩し」は継続しており、今週は約9万BTCが短期保有に活性化され、そのうち12,686 BTCが直接取引所に送られ売却されました。長期保有者と短期保有者による今週の総売却量は174,100 BTCに達し、前週よりは低いものの、依然として高い水準にあります。
取引所売却量の週次統計
さらに、取引所は流出傾向から転じ、今週はわずかな流入を示しており、これらはすべて悲観的なシグナルです。
しかし、取引所売却量の30日移動平均は減少しており、これは短期的に見て最も激しい売りが過ぎ去りつつあることを意味します。
売りは増加しているが、資金は流出している。
暗号資産市場への資金流入・流出統計（週次）
11月21日に底を打って以来、資金は徐々に正の流入を示していましたが、今週は流出に転じ、ステーブルコインとETFの両チャネルで同時に流出が発生しました。これがBTC価格の二度目の下落と反発の弱さの根本的な理由であり、売り圧力が大きく減っていない一方で、買い勢力が失われていることを意味します。マクロリスクが解消された来週、買い勢力が戻ってくるかどうかが重要な鍵となります。
オンチェーン上の供給の観点から見ると、現在BTCの67％が利益状態にあり、33％の供給が損失状態にあります。これは、今回の強気相場が始まって以来の最低水準です。
オンチェーンとETFチャネルを含め、個人投資家は依然として市場から撤退しています。買い勢力はDATとクジラ投資家、すなわち逆張り取引で高い勝率を示すグループから来ており、彼らはその行動を継続しています。過去2年間の強気相場において、彼らは極めて高い成功率を示し、市場を形成する主要な勢力となっています。
今週、CPI、インフレ、円利上げによる潜在的なリスクは一応クリアされました。来週ETF資金が戻ってくるか、それとも流出を続けるかが、BTCの短期的なトレンドを決定づける可能性が高いです。中期的なトレンド、すなわち反発を続けて94,000ドルを再テストし、短期投資家のコストラインである103,000ドルまで回復するのか、それとも底を再テストして完全な弱気相場に陥るのかについては、様々な取引グループ間でのさらなる駆け引きを通じて見極める必要があります。
周期的指標
eMerge Engineによると、EMC BTCサイクルメトリクス指標は0を示しており、「下降トレンド」（弱気相場）に入ったことを示しています。
