本稿は、Sentoraのマーケティングディレクター、ヴィンセント・マリーパード氏による寄稿および分析です。
1年前、トークン化株式はほとんど資産クラスとして認識されていませんでした。今日、その市場規模は10億ドルに近づいており、約30倍の成長を遂げています。また、2025年12月には、機関投資家の本格的な参入を加速させるために必要な規制の明確化が行われた可能性があります。
何が変わったのでしょうか。3つの要因があります。第一に、一部のプラットフォームが市場シェア獲得のために迅速に動いたこと。第二に、規制当局が警告を発するだけでなく、実際の枠組みの構築を始めたこと。第三に、従来の金融機関がブロックチェーン決済を実験的なものではなく、インフラとして扱い始めたことです。
拡大競争
Ondo Global Marketsが2025年9月にサービスを開始すると、48時間以内に最大のトークン化株式プラットフォームとなりました。このような速度は偶然ではなく、特に米国外からの投資家が、24時間365日市場にアクセスできるという大きな利点を持つブロックチェーン経由で米国株式にエクスポージャーを得たいという潜在的な需要を反映しています。
現在、市場は3つのプレイヤーによって支配されています。Ondoは200以上の資産を扱い、トークン化株式価値の約半分を占めています。2025年12月にKrakenに買収されたBacked Financeは市場の約4分の1を支配しています。Securitizeは、自社の普通株をトークン化した初の米国登録企業であるExodusという単一資産でトップ3を締めくくっており、これら3つのプラットフォームで市場の93%以上を占めています。
| プラットフォーム | 総価値 | 市場シェア | 資産数 |
|---|---|---|---|
| Ondo Global Markets | 4億6160万ドル | 53.8% | 201 |
| xStocks (Backed/Kraken) | 1億9370万ドル | 22.6% | 74 |
| Securitize | 1億4660万ドル | 17.1% | 1 |
| WisdomTree | 2300万ドル | 2.7% | 5 |
| Superstate Opening Bell | 1850万ドル | 2.2% | 3 |
| Dinari dShares | 310万ドル | 0.4% | 88 |
出典: Sentora Research – トークン化株式
トークン化国債を上回る成長速度
トークン化国債は93億ドルとより大きな市場を維持していますが、株式の成長速度は約30倍速いです。この差は、異なる購入者層を反映しています。国債トークン化は、比較的保守的なユースケースとして、安定した価値と利回りを求める機関投資家を惹きつけました。一方、株式トークン化は、より投機的でアクセス志向の資金流動を取り込んでいます。
取引パターンはこの解釈を支持しています。トークン化株式の月間振替量は24億ドルに達し、約8億6000万ドルの運用資産総額に対して、その比率は約3倍に上ります。これは受動的な保有ではなく、活発な取引を示しています。
資産が存在する場所
イーサリアムは依然としてトークン化株式価値の38.5%を占めて首位を走っていますが、その優位性は徐々に低下しています。SolanaはxStocksの主要チェーンとして18.5%を獲得し、1秒未満のファイナリティとKamino Financeのようなレンディングプロトコルとの統合の恩恵を受けています。AlgorandはExodus単体で15%を占めており、汎用DeFiではなく、準拠した証券インフラへの注力を反映しています。
| チェーン | トークン化株式価値 | シェア |
|---|---|---|
| イーサリアム | 3億2980万ドル | 38.5% |
| Solana | 1億5880万ドル | 18.5% |
| Algorand | 1億3060万ドル | 15.2% |
| BNB Chain | 3370万ドル | 3.9% |
| Stellar | 2270万ドル | 2.6% |
出典: Sentora Research – トークン化株式
2025年12月の規制転換
2025年12月、市場を再形成する可能性のある2つの進展がありました。第一に、米国証券取引委員会（SEC）は、DTCCがラッセル1000指数構成株、米国財務省証券、主要指数ETFのトークン化を可能にする3年間のパイロットプログラムを承認しました。2026年下半期に開始が予定されており、中央清算、規制された取引所、証券会社の仲介といった従来の市場インフラがブロックチェーン決済と相互運用する道筋ができました。
第二に、SECは、証券会社が秘密鍵を管理し適切なセキュリティポリシーを実施する場合、トークン化株式の保管を維持できることを明確にしました。これは、以前は機関投資家の参加を複雑にしていた障壁を取り除きます。ナスダックも、全国市場システムの監督を維持しつつ、自社取引所でのトークン化証券の取引を提案しています。
国際的には、Ondoはリヒテンシュタインの規制当局を通じて、EEA（欧州経済領域）の全30か国でトークン化米国株式を提供する承認を得ました。これは5億人以上の潜在的な投資家に届く流通チャネルです。また、SECは2025年11月、Ondoに対する調査を起訴なしで終了し、規制上の懸念材料を取り除きました。
今後の注目点
トークン化株式は、1年足らずでアイデアから機能する市場インフラへと成長しました。次の展開は、規制の勢いが続くかどうか、そして従来の市場インフラが実際にブロックチェーン上に移行するか、それともブロックチェーンを別のサンドボックスに留めるか、という2点にかかっています。
トークン化資産の予測は幅広く、2030年代初頭までに約2兆ドルから19兆ドル近くに達するとの見方があります（方法論により異なります）。株式が現実世界資産トークン化における現在のシェアを維持するならば、今年代末までに200億ドルから1900億ドルの市場規模を意味します。その規模に到達するには、年間50%から100%以上の持続的な成長が必要であり、野心的ではありますが、このカテゴリーが過去12か月間ですでに示した成長と矛盾するものではありません。
その成長の重要な触媒の一つは、DeFiにおいて担保として利用可能なトークン化株式であり、事実上、一般投資家がプログラム可能なオンチェーン方式で上場株式を担保に借り入れを行えるようになることです。
本投稿 トークン化株式、機関投資家向け基盤の登場により10億ドルに接近 は CryptoSlate で最初に公開されました。
