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著者: Jocy, IOSG創設者
これは市場構造の根本的な転換ですが、多くの人々は依然として旧来のサイクルのレンズを通して新時代を見ています。
2025年の暗号資産市場の振り返りは、個人投機から機関投資家による配分へのパラダイムシフトを明らかにしています。中核データによると、機関投資家の保有割合は24%に達し、個人投資家は66%撤退しました。2025年、暗号資産市場は完全な入れ替わりを経験したのです。4年サイクル論は忘れましょう。機関投資家の時代が暗号資産市場に新たなルールをもたらします！データと論理を用いて、この「最悪の年」の背後にある真実を解き明かしていきます。
1/ まず表面的なデータ、2025年の資産パフォーマンスを見てみましょう：
伝統的資産：
銀 +130%
金 +66%
– 銅 +34%
ナスダック +20.7%
– S&P 500 +16.2%
暗号資産：
-BTC -5.4%
– ETH -12%
– 主要なアルトコイン -35% ～ -60%
ひどい結果に見えますか？読み進めてください。
2/ しかし、価格だけを見ていると、最も重要なシグナルを見逃してしまいます。
BTCは前年比で5.4%下落していますが、期間中に史上最高値126,080ドルを一度記録しています。
さらに重要なのは：価格が下落している間に何が起きたかです。
2025年のBTC ETF純流入額：250億ドル
総資産残高：1,140億～1,200億ドル
機関投資家保有割合：24%
パニックに陥る者もいれば、買い続ける者もいます。
3/ ここで最初の重要な判断です：
市場の主導権は個人投資家から機関投資家へ移行しました。
2024年1月のBTC現物ETF承認は画期的な出来事でした。以前は個人投資家や草分け的投資家が主導していた市場が、今ではマクロ投資家、企業財務、政府系ファンドが主導する市場へと変貌しました。
これは単なる参加者の変化ではなく、ゲームのルールの書き換えです。
4/ データがこの判断を裏付けています：
ブラックロックのIBITは228日で500億ドルの資産残高に達し、史上最速で成長したETFとなりました。現在78万～80万BTCを保有しており、マイクロストラテジーの67万BTCを上回っています。グレースケール、ブラックロック、フィデリティの3社でBTC ETFの総資産の89%を占めています。(13F投資ファンド計画)
機関投資家の86%がすでにデジタル資産を保有しているか、配分を計画しています。
BTCとS&P 500の相関性は、2024年の0.29から2025年には0.5に上昇すると予想されています。
5/ ブラックロックとマイクロストラテジーの積極的な戦略を見てみましょう：
ブラックロックIBITはBTC ETF市場の約60%のシェアを占め、80万BTCの保有はマイクロストラテジーの671,268 BTCを上回っています。
機関投資家の参加は増加し続けています：
* 13F報告機関の保有はETF総資産残高の24%を占める（2025年第3四半期）
* プロの機関投資家は26.3%を占め、第3四半期比で5.2%増加。
* 大規模資産運用会社が13F BTC ETF保有の57%を占め、プロのヘッジファンドが41%を占め、合計で約98%に達します。これは、現在の機関保有がこれら2種類のプロ投資家によって主導されており、年金基金や保険会社などより保守的な機関（まだ観察中か、配分を開始したばかりの可能性がある）はまだ含まれていないことを示しています。
* FBTCの機関保有割合は **33.9%** に達する
主要な機関投資家には、アブダビ投資庁（ADIC）、ムバダラ政府系ファンド、コインシェアーズ・ハーバード大学基金（1億1,600万ドルのIBITを保有）が含まれます。大規模な伝統的証券会社や銀行もビットコインETFの保有を増やしています。ウェルズ・ファーゴは4億9,100万ドル、モルガン・スタンレーは7億2,400万ドル、JPモルガン・チェースは3億4,600万ドルの保有を報告しています。これは、ビットコインETF商品が主要な金融仲介機関に継続的に組み込まれていることを示しています。
問題は：なぜ機関投資家は「高値」水準でポジションを構築し続けているのか？
6/ 彼らは価格ではなく、サイクルを見ているからです。
2024年3月以来、長期保有者（LTH）は合計140万BTC（1,211.7億ドル相当）を売却しました。
これは前例のない供給の放出です。
しかし奇跡的に、価格は崩壊しませんでした。
なぜか？機関投資家と企業の資金がこの売り圧力をすべて吸収したからです。
7/ 長期保有者による3つの売りの波：
OG投資家による3つの売りの波
2024年3月から2025年11月にかけて、長期保有者（LTH）は約140万BTC（1,211.7億ドル相当）を売却しました。
第1の波（2023年末～2024年初頭）：ETF承認、BTC 25,000ドル → 73,000ドル
第2の波（2024年末）：トランプ氏当選、BTCが10万ドルまで急騰
第3の波（2025年）：BTCが10万ドル以上で長期にわたり推移
2013年、2017年、2021年の単発的で爆発的な放出とは異なり、今回は複数回にわたる持続的な放出です。過去1年間、BTCが高値圏で横ばいで取引される状況は、これまでにありませんでした。2年以上動いていないBTCは、2024年初頭以降160万枚（約1,400億ドル相当）減少しています。
しかし、市場の吸収力は強まっています。
8/ 一方、個人投資家は何をしているのでしょうか？
アクティブアドレスは減少し続ける
「ビットコイン」のGoogle検索数は11か月ぶりの低水準に下落。
少額取引（0～1ドル）は66.38%減少。
1,000万ドルを超える取引は59.26%増加。
River社の推計によると、個人投資家は2025年に247,000 BTC（約230億ドル相当）を純売却すると見込まれています。
個人投資家は売り、機関投資家は買っています。
9/ これが2つ目の重要な判断につながります：
現在の時期は「強気相場の頂点」ではなく、「機関投資家のポジション構築期」です。
伝統的なサイクル論理：
個人投資家の熱狂 → 価格急騰 → 暴落 → 再始動
新サイクル論理：
安定した機関投資家の配分 → ボラティリティの縮小 → 価格中枢の上昇 → 構造的上昇
これが、価格が低迷しているにもかかわらず、資金が依然として流入している理由を説明します。
10/ 政策環境は3つ目の次元です。
トランプ政権の2025年計画はすでに進行中：
✅ 暗号資産大統領令（1月23日署名）
✅ 戦略的ビットコイン準備金（約20万BTC）
✅ GENIUS法 ステーブルコイン規制枠組み
✅ SEC委員長交代（アトキンス氏就任）
保留中：
⏳ 市場構造法（2027年以前の可決確率77%）
短期米国債を購入するステーブルコインは、今後3年間で10倍に成長する可能性があります。
2026年の中間選挙の潜在的影響
2026年には下院435議席と上院33議席が改選されます。2024年には274人の「暗号資産推進派」候補が当選しましたが、銀行業界のロビー団体は暗号資産寄付の影響に対抗するため1億ドル以上を費やす計画です。世論調査によると、暗号資産投資家の64%が候補者の暗号資産に対する姿勢を「非常に重要」と見なしています。
政策面での好意的な姿勢は前例がありません。
11/ しかし、ここには時間的な窓の問題があります：
2026年11月に中間選挙が実施されます。
歴史的パターン：「政策実施は選挙年に先行する」
→ 上半期に政策が相次いで実施される。
→ 下半期は選挙結果待ち
→ ボラティリティの増幅
したがって、投資ロジックは以下のようになるはずです：
2026年上半期 = 政策蜜月期 + 機関投資家の配分 = 楽観的見通し
2026年下半期 = 政治的不確実性の増大 = ボラティリティの拡大
12/ さて、冒頭の質問に戻りましょう：
2025年が最悪のパフォーマンスとなるセクターと予測されているにもかかわらず、なぜ私は依然として暗号資産に楽観的なのか？
市場が「持ち手の交代」を完了したからです：
– 個人投資家から機関投資家へ
– 投機的なチップからチップの配分へ
– 短期投機から長期保有へ
このプロセスには必然的に価格調整と変動が伴います。
13/ 機関投資家の目標価格をどう解釈すべきか？
VanEck：18万ドル
スタンダード・チャータード：17万5,000ドル～25万ドル
Tom Lee：15万ドル
グレースケール：2026年上半期に史上最高値更新
これは盲目的な楽観ではなく、以下の事実に基づいています：
– ETFへの継続的な資金流入
– 上場企業DATによる保有増（世界中の134社が168.6万BTCを保有）。
– 米国にとって前例のない政策の窓
– 組織的な構築が始まったばかり
14/ もちろん、リスクは依然として存在します：
マクロ経済要因：FRBの政策、米ドルの強さ
規制：市場構造法案の遅延の可能性
市場：LTHが売り続ける可能性
政治：中間選挙の結果不透明
しかし、リスクの裏側には機会があります。
誰もが悲観的になっている時こそ、戦略的投資を行う最良の機会であることが多いのです。
15/ 最終的な投資ロジック：
短期（3～6か月）：8万7,000ドル～9万5,000ドルの取引レンジ、機関投資家はポジション構築を継続。
中期（2026年上半期）：政策と機関投資家の両面からの追い風を受け、目標12万ドル～15万ドル。
長期（2026年下半期）：ボラティリティの増大、選挙結果と政策の継続性に依存。
中核的判断：
これはサイクルの頂点ではなく、新サイクルの始まりです。
16/ なぜ私がこの確信を持っているのか？
歴史が教えてくれるからです：
– 2013年は個人投資家主導で、高値1,100ドルを記録。
– 2017年のICOブームで、ピーク2万ドル。
– 2021年のDeFi + NFTで、ピーク6万9,000ドル
– 2025年に機関投資家が参入；現在の価格は8万7,000ドル。
各サイクルで、より専門的な参加者、より大きな資金、より完全なインフラが登場しています。
2025年の「最悪のパフォーマンス」とは、本質的に：
旧世界（個人投機）から新世界（機関投資家の配分）への移行です。
価格は移行のコストですが、方向性はすでに決まっています。
ブラックロック、フィデリティ、政府系ファンドが左側（上昇局面の初期）でポジションを構築している時…
個人投資家はまだ「価格はさらに下落するのか？」と疑問に思っています。
これが認識の違いです。
18/ 最終まとめ：
2025年は暗号資産市場の機関化が加速した年です。BTCの年間リターンはマイナスでしたが、ETF投資家は強力な「HODL」レジリエンスを示しました。2025年は暗号資産にとって最悪の年のように見えますが、実際には：
– 最大の供給の入れ替わり
– 最も強い機関投資家の配分意図
– 最も明確な政策支援
– 最も広範なインフラ改善
価格は5%下落しましたが、ETFには250億ドルが流入しました。
これ自体が最大のシグナルです。
2026年上半期に楽観的📈
19/ 長期的な実務家および投資家として、私たちの仕事は短期的な価格を予測することではなく、構造的なトレンドを見極めることです。2026年に注目すべきポイントには、市場構造法の進展、戦略的ビットコイン準備金の拡大可能性、中間選挙後の政策継続性が含まれます。長期的には、ETFインフラの改善と規制の明確化が次の成長の基盤を築きます。
市場構造が根本的に変化する時
古い評価ロジックは無効になります。
新しい価格決定力が再構築されます。
理性的に、忍耐強く ⚡️
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データソース：
CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy公式サイト, CME Group, Yahoo Finance
これは投資アドバイスを構成するものではありません。（DYOR”}
