これは、Availの創設者であるアヌラグ・アルジュン氏による寄稿および見解です。
世界のステーブルコインを巡る状況は、急速に変化しようとしています。米国主導のデジタル流動性の実験として始まったものは、明日の通貨システムの基盤を誰が支配するかという多極化した争いへと変貌しつつあります。そして、最も重要な動きはアジアで静かに、計画的に、そして加速するスピードで展開されています。
10年間、米ドルに裏付けられたトークン（USDTやUSDCなど）が市場を支配してきました。しかし、その支配に亀裂が入り始めるのが2025年です。ソウル、東京、香港、シンガポール、ジャカルタの密室では、異なる計画が進められています。それは、現地通貨にペッグされ、規制された枠組みの下で発行され、地域の商取引、送金、ゲーム、そして究極的には金融主権のために設計されたステーブルコインです。
欧米が次の米国ステーブルコイン法案に固執している間に、アジアは独自のステーブルコイン帝国を築こうと必死になっています。
なぜ2025年が転換点なのか
なぜなら、変化は具体的で、規制的で、構造的なものであり、投機的なものではないからです。
香港では、香港金融管理局（HKMA）が2025年5月に画期的なステーブルコイン条例を可決しました。8月1日以降、法定通貨を参照するステーブルコインを発行する、またはHKDにペッグされたステーブルコインを販売するすべての事業体は、HKMAのライセンスを取得し、準備金や償還に関する規制を遵守し、AML/監査の監督を受けなければなりません。ライセンス取得競争は本格的に始まっています。フィンテック企業から銀行、Web3企業に至るまで数十社が申請準備を進めていると報じられており、早期ライセンス発行者になろうと競っています。しかし、真の転換点は規制だけではありません。戦略的なのです。
グローバル企業はついに、主要市場を疎外することなく、米ドルだけの基盤で世界的なビジネスを構築することはできないと気づき始めています。
アジア全域で事業を展開する取引所、決済アプリ、Web3ゲーム企業、フィンテック企業は、以下のリスクを理解し始めています：
- 米ドルだけの提供は、現地規制当局との不一致を示す。
- 国内通貨が現地の商取引を支配する市場でのユーザー獲得に上限を設ける。
- 米国の規制や銀行業務のボトルネックへの依存を生み出す。
- アジアで急速に台頭するデジタル決済エコシステムへの参加を制限する。
アジアは米ドルを全面的に拒絶しているわけではありません。代替案を静かに、そして増大する調整のもとで構築しているのです。
アジアが代わりに構築しているもの
香港は始まりに過ぎません。
韓国は現在、ウォンにペッグされたステーブルコインの法的枠組みを開発する最終段階にあり、規制当局は2025年末までに法案を提出する準備を進めており、銀行発行と非銀行発行のステーブルコインの区別とそれぞれの監督を巡る議論が激化しています。主要な金融機関やテクノロジー企業は、正式な規則ができる前から既にポジションを取っています。
日本は、制度的および民間の両面でステーブルコインの革新を受け入れています：最大手の銀行は企業間決済のためのステーブルコイン構想で協力しており、JPYCのような民間発行の円ペッグトークンは明確な規制枠組みの下で運営され、浸透しつつあります。
シンガポールは、リスク管理と規制基準を重視した、調整されたコンプライアンス優先の枠組みの下で、デジタル決済トークンと多通貨ステーブルコインのインフラを引き続き支援しています。
アジアで出現しつつあるのは、単なる地元ステーブルコインの集合体ではありません。それは、米国中心の銀行システム、コルレスネットワーク、ドル決済のボトルネックへの依存を減らす代替決済レイヤーの初期形成なのです。最終目標はデジタル貿易回廊です。
ここで、欧米の論調は崩れ始めます。
米国では、国内でドル建てステーブルコインをどのように規制するかという議論に依然として行き詰まっています。アジアでは、その問いは既に一歩進んでいます：デジタル通貨は、誰のルールの下で、誰の条件で、管轄区域間をどのように移動すべきか？
これは暗号通貨の問いではありません。
それは地政学的な問いなのです。
一方、欧州では…遅すぎた目覚め
欧州の対応は、もう一つのひねりを加えます。欧州では、ING、UniCredit、BNPパリバなどの主要銀行のコンソーシアムが、Qivalisという会社を設立しました。Qivalis（ユーロ建て、銀行管理のステーブルコインで2026年導入予定）の出現は、米国の支配への対応として位置づけられています。
それは違います。
それは、アジアの加速への対応なのです。
欧州は、EU域外の2つの主要デジタル通貨が以下のようになる未来を望んでいません：
- 米ドルステーブルコイン、そして
- アジアの新たな波である規制された外国為替ステーブルコイン。
欧州は、戦うことを予期していなかった通貨基盤の軍拡競争に初めて引きずり込まれているのです。
これらの動向は、ステーブルコインがもはやニッチなデジタル資産ではないことを示しています。それらは、規制された、主権的、または超主権的な通貨システムの未来の構造に織り込まれつつあります。
ステーブルコインは国家に隣接する存在になりつつある
新しい研究焦点と、CBDCとステーブルコインを組み合わせたハイブリッド通貨システムは、これらすべてが向かう先を示しています：
ステーブルコインは、国家に隣接する存在になりつつあります。反国家的でも、国家以後のものでもありません。
国家と並行する金融ツールなのです。
そしてここで、居心地の悪い疑問が生じます：
- KRWやJPYのステーブルコインが、東南アジアで現地の法定通貨よりも信頼されるようになったらどうなるか？
- シンガポールが承認した多通貨ステーブルコインが、アジア太平洋地域の貿易の事実上の決済資産になったらどうなるか？
- 欧米の規制当局が、自分たちが支配していると思っていた論調を失ったことに気づいたらどうなるか？
- 世界の流動性が、単一の国が支配しないプログラム可能な多通貨基盤を通じて移動するとき、「ドルの支配」とは何を意味するのか？
- 米ドルステーブルコインが、デフォルトではなく単なる選択肢の一つになったらどうなるか？
これらはもはや仮定の問いではありません。
これらは出現しつつある現実であり、地政学的な制度がこれをまだ「暗号通貨」だと思い込んでいる間に、スローモーションで形成されているのです。
変化は既に進行中
アジアはステーブルコインを構築するために競争しているのではありません。アジアは戦略的な通貨オプションを構築するために競争しているのです。
そして欧米は、依然として定義について議論しています。
この区別は重要です。
ステーブルコインの未来は、最も声の大きいプロトコルや最大の発行者によって勝ち取られるのではなく、信頼性のある、規制された、相互運用可能な通貨基盤を最初に設計する管轄区域によって勝ち取られるでしょう。その競争において、アジアは既に数歩先を進んでいます。
そして、その変化が明らかになる頃には、デジタルマネーのルールは、米国が書かなかった論理で既に書き換えられているかもしれません。
この記事 Asia is quietly building a counterweight to the dollar stablecoin empire, and the West isn’t ready は、最初に CryptoSlate に掲載されました。
