La base utenti AI di Figma sta crescendo, ma perché i profitti vanno ricalcolati?

L’azienda di software per la progettazione Figma ha nuovamente superato le aspettative di ricavi. Secondo Reuters, i ricavi del terzo trimestre hanno raggiunto 391,4 milioni di dollari e l’azienda ha contemporaneamente rivisto al rialzo le previsioni annuali di ricavi e utile operativo rettificato. Dopo la pubblicazione dei risultati, il prezzo dell’azione è inizialmente sceso nelle negoziazioni post-orario.

Il CEO Dylan Field sta trasformando la tela di progettazione in un ambiente di lavoro che integra codice e assistenti AI. Man mano che i clienti utilizzano questi strumenti, Figma può vendere più licenze e crediti AI, ma deve anche sostenere i costi legati all’esecuzione dei modelli. La revisione simultanea al rialzo di ricavi e profitti indica una crescita di questo business. La variazione del margine lordo solleva un’altra domanda: quanto rimane di questo nuovo ricavo?

La crescita si è rallentata?

I ricavi di Figma sono aumentati per diversi trimestri consecutivi. Esaminando gli ultimi cinque trimestri, l’ultimo ha generato oltre 100 milioni di dollari in più rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso. Tuttavia, il tasso di crescita è leggermente diminuito rispetto al picco del trimestre precedente.

La crescita su base annua confronta i ricavi di questo trimestre con quelli dello stesso trimestre dell’anno scorso. La base di ricavi dello stesso periodo dell’anno scorso era già consistente, quindi anche un incremento maggiore in questo trimestre potrebbe produrre una percentuale inferiore a quella del trimestre precedente. Per capire se la direzione della crescita è cambiata, occorre analizzare l’espansione della clientela, il numero di licenze e l’utilizzo nei trimestri successivi.

I ricavi di questo trimestre hanno anche superato le previsioni originali dell’azienda. Il tetto superiore della guidance per il terzo trimestre fornita lo scorso trimestre era di 375 milioni di dollari; i ricavi effettivi hanno superato tale soglia di 16,4 milioni, ovvero circa il 4,4% in più.

Le fonti di ricavo dell’azienda stanno diventando più complesse. In passato, i clienti pagavano principalmente per le licenze software; oggi, anche l’acquisto aggiuntivo di crediti AI genera ricavi. L’aggiunta di licenze per designer da parte di un’azienda e un maggiore utilizzo dei modelli da parte dei dipendenti esistenti influenzano entrambi la fattura. Ma i ricavi totali riportati nei bilanci aggregano queste voci, rendendo impossibile calcolare direttamente il contributo di ciascuna alla crescita.

L’80% dei clienti che utilizza l’AI significa che l’80% paga un extra?

Questa percentuale era già emersa lo scorso trimestre. I risultati del secondo trimestre di Figma indicavano che, tra i clienti a pagamento con ricavi ricorrenti annuali superiori a 10.000 dollari, oltre l’80% consumava settimanalmente crediti AI. Secondo Reuters, a fine ottobre questa percentuale rimaneva superiore all’80%.

Il denominatore di questa metrica è rappresentato dai clienti a pagamento che soddisfano un determinato soglia di ricavi e indica semplicemente se un account cliente ha utilizzato crediti nell’ultima settimana. Le licenze Figma includono già crediti, e i clienti possono acquistare ulteriori quantitativi secondo le regole stabilite. Il semplice dato di “consumo” non rivela quanti di questi clienti abbiano acquistato crediti aggiuntivi né quanto ciascuna azienda ne abbia effettivamente utilizzato.

Il CFO di Figma, Praveer Melwani, ha dichiarato a Reuters che, dopo aver aggiornato la tariffazione dei crediti, i clienti ricevono più crediti per la stessa spesa e l’utilizzo dei crediti acquistati separatamente è migliorato. Questo cambiamento potrebbe rendere gli utenti più propensi a sperimentare, ma per determinare l’effettivo profitto generato da ogni dollaro di ricavo derivante dai crediti occorre combinare importi d’acquisto e costi di invocazione.

Il lancio delle funzionalità e il momento della fatturazione non sono necessariamente sincronizzati. Figma ha dichiarato nella conference call sui risultati del secondo trimestre che alcune funzioni in fase di test, tra cui Agent e Code Layers, non consumavano ancora crediti a pagamento al momento. Con il continuo sviluppo del prodotto, occorrerà verificare le regole più recenti per sapere se specifiche funzionalità inizieranno a essere addebitate. La crescita degli utenti da funzioni in prova genera dati sull’utilizzo del prodotto, ma può comportare anche costi di servizio anticipati.

I ricavi stanno crescendo, ma perché il margine lordo sta diminuendo?

Secondo un riassunto di MarketWatch, il margine lordo non GAAP di Figma nel terzo trimestre è stato dell’82%, in calo dal 85% del trimestre precedente. Su questa base arrotondata, per ogni 100 dollari di ricavi incassati, circa 82 dollari restano dopo la deduzione del costo rettificato dei ricavi, da destinare a ricerca e sviluppo, vendite e altre spese.

Il margine lordo è un rapporto; l’utile lordo è un importo espresso in dollari. Quando i ricavi crescono rapidamente, un margine lordo più basso può comunque corrispondere a un utile lordo in dollari più alto. L’utile lordo non GAAP di Figma nello stesso periodo dell’anno precedente era di circa 237 milioni di dollari. L’importo esatto dell’utile lordo di questo trimestre va verificato sui tavoli finanziari originali; il margine lordo arrotondato non consente di risalire ai dati precisi del conto economico.

I costi legati all’IA non compaiono solo nel costo dei ricavi. Nel rapporto del secondo trimestre, Figma ha precisato che infrastruttura, hosting e costi IA relativi agli utenti della versione gratuita sono stati tra i fattori che hanno alimentato la crescita delle spese di ricerca e sviluppo. Il rapporto ha citato anche i costi legati agli utenti gratuiti per spiegare le variazioni nelle spese di vendita e marketing. Per valutare l’investimento complessivo dell’azienda in IA, occorre analizzare le spese operative insieme ai ricavi.

L’azienda sta cercando di modificare la propria struttura dei costi. Melwani ha riferito a Reuters che, nel terzo trimestre, la quota di lavoro gestito dai modelli interni di Figma è più che raddoppiata, con tali modelli utilizzati per un numero maggiore di attività nel prodotto. L’azienda non ha rivelato l’importo specifico risparmiato in tale rapporto.

Previsione annuale rivista al rialzo: quanto cambierà nel quarto trimestre?

Dopo che i ricavi hanno superato le previsioni iniziali, Figma ha innalzato il valore centrale della propria previsione annuale dei ricavi da 1,465 miliardi a 1,498 miliardi di dollari. Parte di questo aggiornamento è dovuta al risultato migliore del terzo trimestre già realizzato, mentre la parte residua può essere dedotta dal valore centrale della previsione.

In base al valore centrale della previsione per il terzo trimestre fornita lo scorso trimestre, quest’anno l’azienda ha incassato 17,4 milioni di dollari in più. I restanti circa 15,6 milioni del rialzo del valore centrale della previsione annuale corrispondono all’aumento ipotizzato per il valore centrale del quarto trimestre. Questa cifra rappresenta la differenza implicita calcolata sulla base delle due previsioni annuali dell’azienda e dei dati trimestrali. Non diventerà ricavo effettivo fino alla conclusione effettiva del quarto trimestre.

L’azienda ha inoltre rivisto al rialzo contemporaneamente la propria previsione annuale di reddito operativo non GAAP. La differenza tra i valori centrali della vecchia e della nuova previsione è di 30,5 milioni di dollari, indicando che la direzione, pur aumentando le aspettative sui ricavi, ha anche innalzato quelle sul reddito operativo rettificato per l’intero anno. Il reddito operativo deduce ancora le spese per R&S, vendite e amministrazione ed è diverso dal margine lordo riportato nel grafico.

I crediti di Figma entrano nei flussi di lavoro dei clienti e le quote consumate influenzano ricavi e costi dell’azienda. Nel prossimo fatturato sarà ancora necessario verificare chiaramente quanti crediti aggiuntivi sono stati acquistati e quanto è costato far funzionare queste funzionalità.