سرمایهگذاران YZi Labs: پنج دلیل برای سهام روی زنجیره و سه نوع فرصت کارآفرینی
Tapbit Wireاخیراً من به بررسی سهام روی زنجیره پرداختهام و یک ایده در ذهنم مانده است.
اگر نسبت به یک روند توسعهٔ خاص خوشبین باشم، چرا نمیتوانم آن قضاوت را به یک سبد سرمایهگذاری تبدیل کنم، با ارز دیجیتال بخرم و دیگران نیز از آن پیروی کنند؟
برای مثال، اگر باور داشته باشم که هوش مصنوعی تقاضای برق را بهطور قابلتوجهی افزایش میدهد، شاید بخواهم در شرکتهای تولید انرژی، شبکههای انتقال و سازندگان تجهیزات مرتبط سرمایهگذاری کنم. آنچه میخواهم، تنها ارائهٔ پنج کد سهام توسط یک ربات چت نیست، بلکه درک این است که این سبد دقیقاً چه چیزی را هدف قرار میدهد، خرید این مجموعه داراییها و تنظیم مداوم آن با تغییر قضاوت من است.
چنین محصولی را واقعاً میخواهم امتحان کنم.
اما سپس خودم را مدام اینگونه میپرسم: آیا چنین محصولی را نمیتوان مستقیماً بر اساس یک حساب اوراق بهادار معمولی ایجاد کرد؟ دقیقاً چه چیزی از قرار گرفتن آن روی زنجیره بهبود مییابد؟
پیش از هیجان زدن نسبت به این محصولات، میخواهم ابتدا نحوهٔ عملکرد اصلی آنها را درک کنم. سهام توسط چه کسانی نگهداری میشوند؟ توکنها چه چیزی را نمایندگی میکنند؟ چگونه میتوان وجوه را بازیابی کرد؟ استارتآپها در مراحل مختلف چه کسبوکارهای واقعیای میتوانند انجام دهند؟
شما دقیقاً چه چیزی میخرید؟
عمل خرید سهام از مدتها پیش احساس دیجیتالی داشته است. اپلیکیشن را باز کنید، دکمهای را فشار دهید و یک عدد تغییر میکند. این بلاکچین نیست که سهام را دیجیتال میکند.
پشت این دکمه، کارگزاران سفارشهای شما را پردازش میکنند، سایتهای معاملاتی خریداران و فروشندگان را تطبیق میدهند، سیستمهای تسویه و تسویهحساب مبالغ و اوراق بهادار مستحق هر طرف را محاسبه و تحویل میکنند، در حالی که نگهدارندگان و ثبتکنندگان مسئولیت حفاظت از اوراق و نگهداری سوابق مالکیت را بر عهده دارند. برخی مؤسسات ممکن است چندین عملکرد را همزمان انجام دهند.
در یک رایجترین چینش حساب اوراق بهادار، شما مالک مفید واقعی سهام هستید، در حالی که مالک ثبتشده یک میانجی یا مالک نامزد است. مجموعهای کامل از سوابق و روابط حقوقی بین شما و شرکت پذیرفتهشده در بورس وجود دارد. وبسایت Investor.gov توضیح سادهای از این تمایز ارائه میکند.
«سهام روی زنجیره» ممکن است به چندین مفهوم مختلف اشاره کند:
توکنهایی که به مالکیت سهام واقعی یا حقوق غیرمستقیم اوراق بهادار که از نظر قانونی بهرسمیت شناخته شدهاند، پیوند خوردهاند.
سهامی که در جای دیگری بهعنوان وثیقه نگهداری میشوند و محصولاتی توسط طرفهای ثالث صادر میشوند.
مشتقاتی که قیمت سهام را ردیابی میکنند اما مالکیت سهام را اعطا نمیکنند.
دستهٔ دوم گیجکنندهترین است. یک محصول ممکن است سهام کافی بهعنوان وثیقه داشته باشد، اما تنها گواهیای توسط شرکت دیگری صادر شده باشد، نه سهام مستقیم شرکتی که نام توکن به آن اشاره دارد.
برای مثال، xStocks محصولات خود را بهعنوان گواهیهای ردیابی کاملاً وثیقهدار توصیف میکند، نه سهام مستقیم، و صراحتاً بیان میکند که این محصولات حق رأی سهامداران را به دارندگان اعطا نمیکنند. مروری که کارشناسان کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) منتشر کردهاند نیز توضیح میدهد که چرا ساختارهای مختلف توکنسازی، حقوق متفاوتی را به سرمایهگذاران اعطا میکنند.
بنابراین، این سؤال را به دو قسمت تقسیم میکنم: داراییهای پشتیبان این توکن چیستند؟ بهعنوان نگهدارندهٔ این توکن چه حقوقی میتوانم ادعا کنم؟
نوشتن واژهٔ «اپل» روی این توکن پاسخی به هیچیک از این دو سؤال نیست. علاوه بر این، اگر صادرکننده ورشکست شود، وضعیت حقوق شما چه خواهد بود؟
سهام چگونه به توکن تبدیل میشود؟
برای درک بهتر، از یک محصول سادهشدهٔ مبتنی بر سهام مثال میزنیم. فرض کنید ارزش یک سهم سهام اپل ۱۰۰ دلار است. این تنها یک مثال است و قیمت فعلی سهام را نشان نمیدهد.
صادرکننده سهام واقعی را در یک حساب اوراق بهادار یا حساب نگهداری اختصاصیافته قرار میدهد. صادرکننده مسئول راهاندازی محصول است، کارگزاران در خرید و فروش سهام کمک میکنند و نگهدارندگان (کاستودیانها) مسئول حفاظت از داراییها هستند. خود شرکت اپل لزوماً صادرکنندهٔ این توکن نیست.
سپس صادرکننده طبق شرایط محصول، توکن را ایجاد یا «ضرب» میکند. فرض کنید در ابتدا یک توکن معادل یک سهم سهام است. این به معنای ایجاد سهم جدیدی از سهام اپل نیست، بلکه ایجاد توکنی است که حقوق مربوط به داراییهای موجود را نشان میدهد. سود سهام، تقسیم سهام و طراحی محصول ممکن است این نسبت تبادل را در طول زمان تغییر دهند.
برخی سیستمها به نهادهای مجاز اجازهٔ تبدیل سهام به توکن و بالعکس را میدهند. سیستمهای دیگر به مشتریان واجدشرایط اجازهٔ اشتراک مستقیم و بازخرید توکنها را پس از انجام ثبتنام و تأیید هویت میدهند. راهنمای شرکتکنندگان مجاز الپاکا نمونهای خاص از این نوع است.
مرحلهٔ بعدی توزیع است. صرافیها یا اپلیکیشنهای سرمایهگذاری این محصولات را به کاربران واجدشرایط ارائه میدهند. ایجادکنندگان بازار (مارکتمیکرها) قیمتهای خرید و فروش ارائه میدهند و با موجودی و سرمایهٔ خود ریسک را متحمل میشوند. صرافیها مکان معاملات هستند و ایجادکنندگان بازار یکی از ذینفعان شرکتکننده در این فرآیندند.
شما میتوانید توکنها را از طریق پلتفرم نگهداری کنید یا در صورت پشتیبانی محصول، آنها را در کیف پول شخصی خود قرار دهید. با این حال، نگهداری توکنها توسط خودتان به معنای حذف شدن مؤسسهٔ نگهدارندهٔ زیربنایی نیست. بلاکچین میتواند موجودی توکنها را نشان دهد، اما بهتنهایی نمیتواند اثبات کند که سهام مربوطه واقعاً در یک حساب اوراق بهادار نگهداری میشوند.
در نهایت، دو روش برای خروج از این موقعیت وجود دارد که با یکدیگر متفاوتاند:
فروش: خریدار دیگری توکنهای موجود شما را بهعهده میگیرد.
بازخرید: طبق فرآیند صادرکننده، توکنها از گردش خارج میشوند و شما داراییهای تعیینشده در شرایط محصول را دریافت میکنید که ممکن است نقدینگی، استیبلکوین یا اوراق بهادار باشند.
امکان خرید یک توکن خاص بهخودیخود بهمعنای واجدشرایط بودن شما برای بازخرید مستقیم نیست. حداقل مبالغ، کارمزدها، زمان پردازش و شرایط واجدشرایط بودن همه عوامل مهمی هستند.
علاوه بر این، اگر یک توکن ده بار عوض شود، یعنی ده سهم جدید سهام در بازار خریداری نشده است. حجم معاملات و مقیاس داراییهای پشت این محصول دو عدد متفاوت هستند.
چه عاملی باعث میشود قیمت توکنها به قیمت سهام نزدیک باشد؟
فرض کنید قیمت سهام ۱۰۰ دلار و قیمت توکن ۱۰۵ دلار باشد. نهادهای واجدشرایط ممکن است سهام را خریداری کرده، توکن تولید کنند و سپس آن را بفروشند. اگر اختلاف قیمت برای پوشش هزینهها و ریسکها کافی باشد، این معامله سودآور خواهد بود. افزایش عرضهٔ توکن به کاهش قیمت آن کمک میکند. وقتی قیمت توکنها بسیار پایین باشد، خرید و بازخرید نیز اثر متقابل دارد.
این فرآیند آربیتراژ نام دارد. نکتهٔ کلیدی این است که آیا این معاملات واقعاً قابل اجرا هستند یا نه؛ نه اینکه صرفاً آیا قیمت لحظهای روی صفحه نمایش داده میشود یا خیر.
حال فرض کنید امروز شنبه است. توکنها همچنان معامله میشوند، اما بازار سهام زیربنایی بسته است. ایجادکنندگان بازار چقدر بهراحتی میتوانند ریسکهای خود را هدینگ کنند؟ آیا کسی وجود دارد که بتواند بازخرید را پردازش کند؟ بازخرید در چه قیمتی انجام میشود؟
بنابراین، من «معاملات ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته» را با امکان انجام معامله در هر زمان با قیمتهای معقول یکسان نمیدانم. فاصلهٔ بین قیمت خرید و فروش (اسپرد) ممکن است گستردهتر شود و قیمت توکنها از قیمت سهام انحراف پیدا کند. در این زمینه، توضیحات xStocks دربارهٔ بازارهای اولیه و ثانویه ارزش مطالعه دارد.
وظایف هر یک از طرفین در این صنعت چیست؟
سادهترین تقسیمبندیای که تاکنون یافتهام این است:
سهام → کارگزاری و نگهداری → ساختار حقوقی و صدور توکن → معامله و توزیع → پرتفوی، وامدهی و سایر کاربردها.
بخش بالادستی مسئول داراییها و حقوق مربوط به آنهاست. بخش میانی این حقوق را به محصولاتی تبدیل میکند که افراد بتوانند به آنها دسترسی داشته باشند و معامله کنند. بخش پاییندستی مسئول ایجاد کاربردهایی است که افراد تمایل به استفاده از آنها دارند.
علاوه بر این، عملیاتی وجود دارد که کل سیستم را پشتیبانی میکند:
زنجیرهبلوکی و قراردادهای هوشمند، موجودیها را ثبت کرده و قوانین ازپیشتعیینشده را اجرا میکنند.
استیبلکوینها و کانالهای پرداخت جریان وجوه را تسهیل میکنند، اما همزمان ریسکهای صادرکننده و ریسکهای تسویه نیز ایجاد میکنند.
کیفپولها و سیستمهای امنیتی، کلیدها، مجوزها و دسترسیها را مدیریت میکنند.
دادههای بازار و اوراکلها قیمتها و اطلاعات خارجی را به کاربردها وارد میکنند. اوراکلهای قیمتی معادل اثبات ذخایر نیستند.
سیستمهای انطباق با قوانین تعیین میکنند که بر اساس مقررات مربوطه چه کسانی میتوانند خریداری، نگهداری، انتقال یا تسویه کنند.
خدمات جاری رویدادهایی مانند پرداخت سود سهام، تقسیم سهام و ادغامها را پوشش میدهند. تطبیقدهی برای تأیید همخوانی موجودیهای توکن، سوابق نگهداری و حسابهای مشتری استفاده میشود.
تأیید انتقال در زنجیرهبلوکی به معنای تسویه همزمان تمام فرآیندهای اوراق بهادار یا بانکی در آن لحظه نیست. این همچنان شامل مؤسسات، فرآیندهای کسبوکار و تعهدات حقوقی است.
همچنین، هر شرکتکننده نیازمند مدل کسبوکاری است. کارگزاران و نگهدارندگان حقالخدمه خدماتی دریافت میکنند؛ صادرکنندگان ممکن است حقالخدمه محصول یا حقالخدمه اشتراک و تسویه را دریافت کنند؛ صرافیها حقالخدمه معامله میگیرند؛ کارگزاران بازار از اختلاف قیمت خرید و فروش سود میبرند و ریسکها را مدیریت میکنند؛ شرکتهای زیرساختی نرمافزار میفروشند؛ و کاربردها باید از طریق کاربران یا کانالهای توزیع درآمد ایجاد کنند.
به عنوان یک سرمایهگذار، من به این موضوع علاقه دارم: چه کسانی مشکلات را حل میکنند و برای آن پاداش دریافت میکنند؟ تعداد زیادی تراکنش از یک شبکه عبور کردن بهطور خودکار به معنای درآمد قابلتوجه نیست؛ و یک شرکت بهخوبی ادارهشده بهطور خودکار به معنای سهمداران توکن نیست که بتوانند سود را به اشتراک بگذارند.
چرا اینها باید روی زنجیرهبلوکی قرار گیرند؟
کارگزاران سنتی مدتهاست معامله سهام کسری، پرتفویها و وامهای تضمینشده با اوراق بهادار را ارائه میدهند. اینها اختراع صنعت رمزنگاری نیستند.
آنچه واقعاً مرا جذب میکند این است: وقتی افراد بتوانند از همان زیرساخت برای سرمایهگذاری در سهام، نگهداری استیبلکوینها، معامله، وامدهی و ساخت محصولات مالی استفاده کنند، چه اتفاقی میافتد؟
از نظر من، پنج دلیل قابلتوجه وجود دارد.
۱. سرمایهگذاری با استیبلکوینها دسترسی به داراییها را افزایش میدهد.
همه افراد در سراسر جهان نمیتوانند بهراحتی حساب اوراق بهادار مناسبی افتتاح کنند. برای کسانی که قبلاً استیبلکوین دارند، تبدیل استیبلکوین به ارز فیات در حساب بانکی و سپس انتقال وجوه به حساب دیگر، لایهای دیگر از پیچیدگی ایجاد میکند.
سهام توکنیشده میتواند مسیری مستقیمتر برای سرمایهگذاران واجدشرایط فراهم کند تا از نگهداری استیبلکوین به سرمایهگذاری در سهام برسند. این امر فروش محصولات سرمایهگذاری را در بازارهای مختلف، بهویژه در میان کاربران فعلی ارزهای دیجیتال، آسانتر میکند. البته این امر مقررات محلی یا الزامات تأیید حساب را از بین نمیبرد و محصولات خاص همچنان ممکن است محدودیتهای جغرافیایی داشته باشند، اما میتواند فرآیند انتقال وجوه و توزیع محصولات را بهطور چشمگیری سادهسازی کند.
۲. توسعهدهندگان میتوانند بدون ساختن همه چیز از صفر، محصولات بیشتری ایجاد کنند.
فرض کنید میخواهید سبد سرمایهگذاریای بر اساس قضاوت «هوش مصنوعی تقاضای برق را افزایش خواهد داد» طراحی کنید. شما نیازمند بیش از یک فهرست شرکتها هستید؛ بلکه نیازمند توانایی خرید داراییها، نگهداری آنها، تنظیم سبد و دسترسی به خدمات تأمین مالی در زمان لزوم نیز هستید.
با توکنها و پروتکلهای سازگانپذیر، توسعهدهندگان میتوانند کیفپولها، صرافیها، زیرساختهای وامدهی و قراردادهای هوشمند موجود را مجدداً به کار گیرند. این امر فضایی را برای ایجاد شاخصها، مشتقات، سبدهای خودکار و محصولاتی که هنوز به ذهن خطور نکردهاند، فراهم میکند.
مزیت این رویکرد کاهش هزینههای اولیهٔ آزمایش محصولات جدید است. یک تیم کوچک میتواند تمرکز خود را بر ارائهٔ بخش متمایز تجربهٔ خود قرار دهد.
۳. سرمایهگذاران میتوانند داراییها را منتقل کنند، نه صرفاً وجوه را.
اگر کاربردی بهتر پیدا کنم، ترجیح میدهم داراییهای موجود خود را مستقیماً منتقل کنم، نه اینکه آنها را بفروشم، وجه نقد را برداشت کنم و سپس در جای دیگری دوباره خریداری کنم.
کارگزاریهای سنتی از قبل امکان انتقال داراییها بدون فروش را فراهم میکنند. فرصت موجود در زنجیرهبلوکی، تسهیل انتقال و استفاده از داراییها در کیفپولها، کاربردها و پروتکلهای سازگانپذیر است.
توکنهای قابل انتقال سهام این امکان را بین کیفپولها و پلتفرمهای سازگانپذیر فراهم میکنند. بهعنوان مثال، طراحی xStocks از استفاده در کیفپولها، صرافیها و پروتکلهای DeFi پشتیبانی میکند.
سازگانپذیری همچنان اهمیت دارد؛ اما امکان خارج کردن داراییها رابطهٔ بین سرمایهگذاران و کاربردها را تغییر میدهد. کاربردها باید بهطور مداوم ارزش ایجاد کنند تا کسبوکار شما را حفظ کنند.
۴. داراییها فقط نباید در حسابها بمانند.
توکنهای سهام مؤهل میتوانند بهعنوان وثیقهٔ وام یا حاشیه (مارژین) استفاده شوند. این امر اکنون در حال انجام است: Kamino امکان وثیقهگذاری بخشی از محصولات xStocks را برای اخذ وام USDC فراهم میکند.
در مواردی که محصولات و پلتفرمهای مرتبط این امکان را پشتیبانی کنند، دارندگان میتوانند توکنها را امانت دهند و سودی از قرضگیرندگان دریافت کنند؛ همچنین میتوانند نقدینگی را به کارگزاران بازار خودکار ارائه دهند و کارمزد معاملاتی کسب کنند. این کارمزدها از فعالیتهای واقعی معاملاتی ناشی میشوند، همانطور که مکانیسم کارمزد Uniswap نشان میدهد.
این گزینهها اضافی هستند و سود بدون ریسک نیستند. وامگرفتن خطر تصفیهٔ اجباری را به همراه دارد و امانتدادن داراییها یا ارائهٔ نقدینگی نیز ریسکهایی فراتر از صرفاً نگهداری دارایی ایجاد میکند.
۵. معامله و تسویهحساب میتوانند بهصورت پیوسته — مانند اینترنت — عمل کنند.
اخبار در زمان بستهشدن بورس متوقف نمیشوند. بازارهای توکنی که ساعات معاملات گستردهتری را پشتیبانی میکنند، میتوانند در شب و تعطیلات نیز فعال بمانند و به سرمایهگذاران اجازه دهند بدون انتظار برای باز شدن بورس بعدی به اخبار واکنش نشان دهند.
تسویهحساب نیز مزیت مستقلی دارد: توکنهای سهام و ارزهای پایدار میتوانند در یک تراکنش اتمی در زنجیرهبلوکی مبادله شوند؛ یعنی تحویل طرفین یا همزمان انجام میشود یا اصلاً انجام نمیشود. این امر خطر اینکه یک طرف دارایی را تحویل دهد اما دارایی طرف مقابل را دریافت نکند را کاهش میدهد.
تفاوت اینجا مهم است: معاملهٔ توکنها در تمام اوقات تضمینکنندهٔ دسترسی سرمایهگذاران به بازار سهام اصلی در همهٔ اوقات نیست و تضمینکنندهٔ باز بودن همیشگی ثبتنام و بازخرید توکن در بازار اولیه نیز نیست. یک بازار باز بهصورت پیوسته لزوماً به معنای کوچک بودن فاصلهٔ بین قیمت خرید و فروش نیست.
بهطور کلی، این دلایلی هستند که من در این مسیر خوشبین هستم. افراد بیشتری میتوانند به این داراییها دسترسی داشته باشند، توسعهدهندگان میتوانند محصولاتی بر اساس آنها بسازند و سرمایهگذاران میتوانند داراییهای خود را برای اهداف بیشتری به کار ببرند.
برگشت به مفهوم اولیهٔ سبد سرمایهگذاری، این بدان معناست که مسیر از «من باور دارم جهان در این جهت حرکت خواهد کرد» تا داشتن سبدی که قابل خرید، انتقال و استفاده است، کوتاهتر میشود.
این فرصت بسیار جذابتر از صرفاً قرار دادن کد سهام در یک کیفپول رمزی است.
فرصتهای موجود برای استارتآپها کجاست؟
سه حوزه بهویژه ارزش تمرکز دارند: تبدیل ایدههای سرمایهگذاری به محصولات قابل سرمایهگذاری، امکانپذیر کردن عملیات کسبوکار مقیاسپذیر و ارائه حمایت مالی واقعاً مفید.
۱. تبدیل ایدههای سرمایهگذاری به سبد سهامی که مردم واقعاً بتوانند آن را خریداری کنند.
قضاوتهایی مانند «هوش مصنوعی تقاضای برق را افزایش خواهد داد» همچنان کار زیادی بر عهده کاربران میگذارد: انتخاب داراییها، درک ریسکها، اجرای معاملات و بهروزرسانی مداوم سبد سهام. استارتآپها میتوانند این مراحل را یکپارچه کنند و — جایی که قوانین اجازه میدهند — دیگران را نیز امکان پیروی از این استراتژی سرمایهگذاری را فراهم آورند.
فرصت در ایجاد تجربه کاربری کامل برای گروه خاصی نهفته است. لیستهای کد سهام تولیدشده توسط هوش مصنوعی بهراحتی قابل تکرارند، اما کانالهای توزیع، سابقه عملکرد تاریخی معتبر و محصولی که کاربران تمایل داشته باشند بهطور مداوم در آن سرمایهگذاری کنند، بسیار نادرترند. اجرای روی زنجیره باید واقعاً نگهداری و انتقال سبد سهام را بهبود بخشد یا امکان استفاده از آن در سناریوهای دیگر را فراهم آورد.
۲. امکانپذیر کردن مقیاسپذیری کسبوکارهای سهام توکنیشده در میان ارائهدهندگان خدمات.
حتی اگر معاملات ناموفق باشند، بازپرداختها تأخیر داشته باشند یا سهام تحت تأثیر سود نقدی یا تقسیم قرار گیرند، سوابق بین صادرکنندگان، کارگزاران، نگهدارندگان و برنامهها باید همگون باقی بمانند. استارتآپها میتوانند نرمافزاری ارائه دهند که این سوابق را تأیید کند، بهروزرسانی اطلاعات را هماهنگ سازد و به اپراتورها در مدیریت استثناها کمک کند.
ورود عملی این است که فرآیند کسبوکاری پرهزینه با مشتریان پرداختکننده مشخص شناسایی شود. پشتیبانی از چندین ارائهدهنده خدمات میتواند کاربرد محصولات مستقل را فراتر از سیستم داخلی یک صادرکننده گسترش دهد. ادغام قابل اعتماد سیستمها و تجربه در مدیریت شرایط پیچیده، هزینه جایگزینی ارائهدهنده خدمات را برای مشتریان افزایش میدهد؛ با این حال، اگر هر مشتری نیازمند کار سفارشیسازی بیپایان باشد، ایجاد یک شرکت نرمافزاری مقیاسپذیر امکانپذیر نخواهد بود.
۳. امکان استفاده از توکنهای سهام مؤهل بهعنوان وثیقه.
تنها زمانی که وامدهندگان بتوانند ارزش توکنهای سهام را ارزیابی کنند، حقوق قانونی مربوطه را درک نمایند و در صورت تخلف وامگیرنده، با فروش وثیقه بتوانند وام را بازپس گیرند، این توکنها وثیقهای مفید محسوب میشوند. تعطیلی بازار، محدودیتهای بازپرداخت و تفاوتهای بین صادرکنندگان، این موضوع را بسیار پیچیدهتر از صرفاً اتصال به منبع داده قیمت سهام میکند.
استارتآپها میتوانند ابزارهای ارزیابی وثیقه، مدیریت ریسک و تصفیه دارایی را برای پلتفرمهای وامدهی توسعه دهند، بدون اینکه خود به وامدهنده تبدیل شوند. ارزش این ابزارها در کمک به پلتفرمها برای تصمیمگیری درباره پذیرش کدام وثیقه، میزان وامپذیری و نحوه خروج در فشارهای بازار نهفته است. این امر متکی بر دادههای قابل اعتماد و نقدینگی واقعی و قابل استفاده است؛ صرفاً وجود قراردادهای هوشمند کافی نیست.
این سه کسبوکار متفاوت هستند: محصولات سرمایهگذاری مواجه با کاربر، نرمافزار عملیاتی برای مؤسسات مالی و زیرساختی که پلتفرمهای وامدهی را پشتیبانی میکند. هر کدام نیازمند مشتریان مشخص و دلیل وجودی روشنی فراتر از «قرار دادن توکنها روی زنجیره» است.
