تفسیر سیتی‌گروپ: انتخابات میان‌دوره‌ای چگونه بر بازار سهام ایالات متحده در پایان سال تأثیر خواهد گذاشت؟
Tapbit Wireخلاصه ·سیتی‌گروپ معتقد است انتظار بازگشت دموکرات‌ها به کنترل هر دو مجلس کنگره تا حد زیادی در احساسات بازار منعکس شده است. اگر جمهوری‌خواهان غیرمنتظره‌ای سنا را حفظ کنند، ممکن است این امر محرکی برای روند صعودی سهام آمریکا تا پایان سال باشد. ·امیدواری‌های پیشین نسبت به بخش بهداشت در مقایسه با مالی و بانک‌ها عمدتاً محقق شده است؛ حفظ سنا توسط جمهوری‌خواهان ممکن است عملکرد سهام مالی را بیشتر نیز تقویت کند. ·انتخابات محلی ممکن است بر تأیید مراکز داده تأثیر بگذارد و توسعه قدرت محاسباتی جدید را کند کند، اما کندی روند ساخت ممکن است فشار تأمین مالی متمرکز را کاهش دهد. ·اگر دموکرات‌ها بیش از ۵۳ کرسی در سنا و بیش از ۲۳۵ کرسی در مجلس نمایندگان کسب کنند، بازار ممکن است ریسک افزایش مالیات شرکتی در سال ۲۰۲۸ را در نظر بگیرد؛ وارد شدن سال ۲۰۲۷، بودجه، سقف بدهی و تأمین مالی کسری نیز متغیرهای مهمی خواهند بود.
سیتی‌گروپ تمرکز خود را بر تغییرات انتظارات سیاستی ناشی از انتخابات میان‌دوره‌ای قرار داده است تا بفهمد آیا سهام آمریکا تا پایان سال روند صعودی جدیدی خواهند داشت. اگر جمهوری‌خواهان غیرمنتظره‌ای سنا را حفظ کنند، ممکن است این امر احساسات بازار را تقویت و سهام مالی را پشتیبانی کند؛ اگر دموکرات‌ها اکثریت بزرگ‌تر از انتظار کسب کنند، بازار ممکن است ریسک افزایش مالیات شرکتی در سال ۲۰۲۸ را در نظر بگیرد و فشاری بر ارزش‌گذاری‌ها وارد کند.
در گزارش استراتژی سهام آمریکایی منتشرشده در ۳۰ اکتبر، سیتی‌گروپ اشاره کرد که انتظار بازگشت دموکرات‌ها به کنترل هر دو مجلس کنگره تا حد زیادی در احساسات فعلی بازار منعکس شده است. بنابراین، شکاف بین نتایج واقعی و انتظارات، کلید تأثیرگذاری بر واکنش قیمت سهام خواهد بود.
سیتی‌گروپ پیش‌بینی می‌کند تأثیر مستقیم این انتخابات بر اصول اساسی شرکت‌ها محدود خواهد بود، اما تغییرات در انتظارات سیاستی ممکن است باعث چرخش بخشی و تأثیر بر ارزش‌گذاری کلی شود. مقررات مالی، مذاکرات بودجه بهداشت و سیاست‌های محلی مؤثر بر ساخت مراکز داده هوش مصنوعی از حوزه‌های قابل توجه هستند.
مالی و بهداشت: معاملات پیشین محقق شده، تمرکز بعدی بر تغییرات سیاستی است
سیتی‌گروپ قبلاً نگرش مثبتی نسبت به بخش بهداشت در مقایسه با بخش‌های مالی و بانکی توصیه کرده بود. با افزایش انتظارات بازار از پیروزی دموکرات‌ها در هر دو مجلس، این معامله ارزش نسبی عمدتاً محقق شده است.
حمایت بالقوه از بخش بهداشت عمدتاً از مذاکرات بودجه نشأت می‌گیرد. سیتی‌گروپ معتقد است اگر دموکرات‌ها کنترل مجلس نمایندگان را بازپس بگیرند، ممکن است سعی کنند برخی از کاهش‌های هزینه‌های بهداشتی را احیا کنند، از جمله برخی کاهش‌های قانون کاهش تورم (OBBBA). حتی اگر هر دو مجلس تحت کنترل احزاب مختلف باشند، خواسته‌های مرتبط ممکن است همچنان وارد مذاکرات بودجه شوند.
با این حال، تغییر کنترل مجلس نمایندگان لزوماً به معنای افزایش هزینه‌ها نیست؛ نتیجه نهایی همچنان به مذاکرات بین دو حزب بستگی دارد.
سهام مالی نسبت به نتایج سنا حساس‌تر هستند. رهبری کمیته‌های سنا می‌تواند بر دستور کار نظارتی و فضای سیاستی تأثیر بگذارد و سنا همچنین اختیار تأیید انتصاب افراد هیئت فدرال رزرو را دارد. بر این اساس، سیتی‌گروپ قضاوت می‌کند که اگر جمهوری‌خواهان سنا را حفظ کنند، سهام مالی ممکن است از حمایت تاکتیکی برخوردار شوند.
این قضاوت بر این فرض استوار است که بازار انتظار پیروزی دموکرات‌ها را تا حد زیادی در قیمت‌ها منعکس کرده است. اگر عملکرد جمهوری‌خواهان از انتظار بهتر باشد، سهام مالی ممکن است با تنظیم انتظارات سیاستی روند صعودی داشته باشند و احساسات کلی بازار را تا پایان سال پشتیبانی کنند.
ورود به سال ۲۰۲۷، تأثیر سیاست‌های مالی ممکن است گسترده‌تر شود. دموکرات‌ها ممکن است سعی در احیای هزینه‌های بهداشتی داشته باشند، در حالی که جمهوری‌خواهان ممکن است بر افزایش هزینه‌های دفاعی تأکید کنند و بودجه، سقف بدهی و تأمین مالی کسری را دوباره در مرکز توجه قرار دهند.
برای بازار سهام، گسترش هزینه‌ها تأثیر دوگانه‌ای دارد: تحریک مالی ممکن است اقتصاد و درآمدهای شرکتی را پشتیبانی کند، اما کسری‌های بزرگ‌تر و نیازهای تأمین مالی نیز می‌توانند نگرانی‌های بازار را افزایش دهند. تأثیر نهایی باید با توجه به مقیاس هزینه‌ها، منابع تأمین مالی و نتایج مذاکرات ارزیابی شود.
ساخت هوش مصنوعی: تأیید ممکن است کند شود، فشار تأمین مالی ممکن است کاهش یابد
تأثیر انتخابات میان‌دوره‌ای بر معاملات هوش مصنوعی ممکن است از طریق انتخابات والی‌ها و محلی نیز منتقل شود.
سیتی‌گروپ پیش‌بینی می‌کند اگر دموکرات‌ها در سطوح ایالتی و محلی برتری خود را گسترش دهند، ساخت مراکز داده ممکن است با مقاومت بیشتری روبه‌رو شود. نحوه تعیین مناطق کاربری زمین، انتخاب مکان و صدور مجوزها همگی می‌توانند پیشرفت پروژه‌ها را تحت تأثیر قرار دهند و در نتیجه توسعه قدرت محاسباتی جدید را کند کنند.
تگزاس به عنوان هدف مشاهده در این گزارش برجسته شده است. نتایج انتخابات در سطوح مختلف این ایالت و تغییرات سیاستی بعدی ممکن است بر قضاوت بازار درباره ساخت مراکز داده محلی تأثیر بگذارد. برای سرمایه‌گذاران، محیط سیاستی مکان پروژه عاملی مهم در ارزیابی سرمایه‌گذاری‌های زیرساخت هوش مصنوعی خواهد بود.
با این حال، نگرانی‌های سیتی‌گروپ دربارهٔ اصول بنیادی بلندمدت نسبتاً محدود است. قضاوت آن این است که مقاومت سیاستی احتمالاً زمان راه‌اندازی توان محاسباتی را طولانی‌تر می‌کند تا اینکه منجر به لغو ظرفیت برنامه‌ریزی‌شدهٔ کلی شود.
کندی در ساخت‌وساز ممکن است تأثیر دیگری نیز داشته باشد: تقاضا برای وجوه در دوره‌ای طولانی‌تر پخش می‌شود و فشار تأمین مالی متمرکز در کوتاه‌مدت را کاهش می‌دهد. بنابراین، هرچند تأییدیه‌های به‌تأخیر افتاده ممکن است زمان تحقق درآمد برخی پروژه‌ها را تحت تأثیر قرار دهد، اما ممکن است نگرانی‌های بازار دربارهٔ هزینه‌های بیش‌ازحد متمرکز بر زیرساخت‌های هوش مصنوعی را نیز کاهش دهد.
این بدان معناست که تغییرات سیاست‌های محلی ممکن است تأثیرات متفاوتی بر شرکت‌های زنجیرهٔ تأمین هوش مصنوعی داشته باشند. توزیع پروژه‌ها، زمان تولید و چیدمان‌های تأمین مالی تعیین‌کنندهٔ این هستند که کدام شرکت‌ها با فشار بیشتری روبه‌رو خواهند شد.
ارزش‌گذاری سهام ایالات متحده: از انتظارات افزایش مالیات شرکتی در سال ۲۰۲۸ احتیاط کنید
برای بازار کلی سهام ایالات متحده، تمرکز بلندمدت سیتی‌گروپ بر مالیات شرکتی است.
اگر حزب دموکرات در این انتخابات برتری قابل‌توجهی کسب کند، احتمال موفقیت سیاسی آن در سال ۲۰۲۸ را افزایش می‌دهد و سرمایه‌گذاران را وادار می‌کند تا قضاوت خود دربارهٔ سودهای پس از مالیات در آینده را پیش‌ازوقت تنظیم کنند. سیتی‌گروپ اشاره می‌کند که افزایش مالیات شرکتی با اولویت‌های سیاستی حزب دموکرات در دورهٔ انتخابات ۲۰۲۴ همسو است؛ بنابراین بازار ممکن است ریسک‌های مرتبط را حتی پیش از اجرای عملی سیاست در قیمت‌گذاری منعکس کند.
تداوم کرسی‌های سنایی این انتخابات را تأثیرگذارتر در بلندمدت می‌کند. سناتورها دوره‌های شش‌ساله دارند و کرسی‌های کسب‌شده در این دوره تا پس از سال ۲۰۲۸ ادامه خواهند داشت. سیتی‌گروپ یادآور می‌شود که اکثر کرسی‌هایی که حزب دموکرات در سال ۲۰۲۸ باید در آنها انتخابات مجدد برگزار کند، در ایالت‌های نسبتاً امن برای این حزب قرار دارند و اگر این بار برتری بزرگ‌تری کسب کند، پایه‌های حفظ کنترل مجلس سنا تقویت خواهد شد.
معیارهای مشاهده‌ای که سیتی‌گروپ ارائه داده است عبارتند از: کسب بیش از ۲۳۵ کرسی توسط حزب دموکرات در مجلس نمایندگان و بیش از ۵۳ کرسی در مجلس سنا. در تحلیل سناریوهای آن، چنین نتایجی ممکن است احتمال کنترل همزمان کاخ سفید و هر دو مجلس کنگره توسط حزب دموکرات در سال ۲۰۲۸ را افزایش دهد و نگرانی‌های بازار دربارهٔ افزایش مالیات شرکتی را تشدید کند.
این ریسک همچنان جزو انتظارات سیاستی بلندمدت است و به این معنا نیست که نرخ مالیات شرکتی بلافاصله پس از انتخابات میان‌دوره‌ای تغییر کند. با این حال، برای ارزش‌گذاری سهام، تنظیمات انتظارات از سودهای پس از مالیات در آینده می‌تواند پیش‌ازوقت در قیمت‌ها منعکس شود.
در عین حال، حفظ مجلس سنا توسط حزب جمهوری‌خواه همچنان احتمال واقع‌بینانه‌ای است. گزارش اشاره می‌کند که شکاف‌های نظرسنجی در چند انتخابات مهم سنایی هنوز در حد خطای نظرسنجی قرار دارد و انحرافات جزئی اما پایدار در نظرسنجی‌ها می‌تواند نتیجه را در چند ایالت تغییر دهد.
بنابراین، سیتی‌گروپ دو سناریوی اصلی برای سهام ایالات متحده ارائه می‌کند: اگر حزب جمهوری‌خواه مجلس سنا را حفظ کند، ممکن است نتایج بهتر از انتظار را به دنبال داشته باشد و بازار پایان سال را پشتیبانی کند؛ اگر حزب دموکرات برتری بزرگ‌تری از انتظار کسب کند، ممکن است ریسک مالیاتی سال ۲۰۲۸ زودتر در قیمت‌گذاری بازار وارد شده و فشاری بر ارزش‌گذاری‌ها وارد کند.
پس از انتخابات، دستورکار نظارت مالی، مذاکرات بودجهٔ حوزهٔ بهداشت، تأییدیه‌های مراکز داده و چیدمان‌های مالی سال ۲۰۲۷ تعیین‌کنندهٔ این خواهند بود که آیا این انتظارات می‌توانند به تغییرات واقعی در سود تبدیل شوند.
