سقوط معاملات هوش مصنوعی؛ آیا انترُپیک تاریخ «آی‌پی‌اوِ فوق‌العاده» را به تعویق می‌اندازد؟ تاریخ برنامه‌ریزی‌شدهٔ این رویداد نزدیک به اواسط نوامبر است

این شاخهٔ اسب وحشی هوش مصنوعی، انترُپیک، در آستانهٔ تاریخی عرضهٔ عمومی سهام قرار دارد، اما بادهای مخالف بازار، عدم قطعیت را تشدید می‌کنند.

بر اساس گزارش رویترز، انترُپیک، توسعه‌دهندهٔ ربات چت کلود، قصد دارد تا اواسط نوامبر آی‌پی‌او خود را به اتمام برساند و ارزشیابی هدف آن تا ۲ تریلیون دلار خواهد بود؛ این رقم ممکن است از ارزش ۱٫۷۷ تریلیون دلاری آی‌پی‌او اسپیس‌اکس در امسال فراتر رود و انترُپیک را به یکی از بزرگ‌ترین آی‌پی‌اوها در تاریخ فناوری تبدیل کند. با این حال، کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) از شرکت می‌خواهد که حداقل ۱۵ روز قبل از آغاز دورهٔ معرفی سهام (Roadshow)، نظرسنجی عمومی خود (S-1) را اعلام کند؛ یعنی پنجرهٔ زمانی باقی‌مانده برای انترُپیک به سرعت تنگ می‌شود.

در همین حال، بخش هوش مصنوعی اخیراً با فروش‌های گسترده‌ای روبه‌رو شده است — قیمت سهام شرکت ابرمحاسباتی CoreWeave در دو هفتهٔ گذشته حدود ۳۰٪ افت کرده و مایکرون نیز در ماه گذشته ۱۷٪ کاهش داشته است — که نگرانی‌های جاری دربارهٔ پایداری هزینه‌های هوش مصنوعی را تشدید می‌کند. برخی از بازیگران بازار اشاره کرده‌اند که انترُپیک ممکن است تحت فشار قرار گیرد تا آی‌پی‌او خود را به تعویق بیندازد، اما برخی تحلیلگران تأکید می‌کنند که نیاز فوری این شرکت به سرمایه، احتمالاً آن را وادار می‌کند تا به برنامهٔ اولیه خود پایبند بماند. پیش‌بینی‌های فعلی بازار نشان می‌دهد که احتمال عرضهٔ عمومی انترُپیک در امسال حدود ۸۰٪ است.

پنجرهٔ زمانی: ارسال اعلامیهٔ S-1 حداکثر تا هفتهٔ آینده الزامی است

بر اساس مقررات SEC، شرکت‌ها موظفند حداقل ۱۵ روز قبل از آغاز دورهٔ معرفی سهام (Roadshow)، اعلامیهٔ نظرسنجی عمومی خود (S-1) را به‌صورت عمومی ارسال کنند. جی ریتر، رئیس پروژهٔ تحقیقاتی آی‌پی‌او در دانشگاه فلوریدا، اعلام کرد که اگر انترُپیک بخواهد آی‌پی‌او خود را قبل از تعطیلات تشکر (Thanksgiving) به اتمام برساند، زمان کافی وجود دارد، اما این زمان بسیار تنگ است.

به‌طور خاص، اگر شرکت هدفش انجام آی‌پی‌او تا ۲۴ نوامبر باشد و دورهٔ معرفی سهام را در ۱۶ نوامبر آغاز کند، باید اعلامیهٔ S-1 را حداکثر تا پایان هفتهٔ آینده به‌صورت عمومی ارسال کند.

قابل توجه است که قبلاً انتظار می‌رفت انترُپیک پس از تعطیلات روز کارگر (Labor Day) اعلامیهٔ خود را منتشر کند، زیرا بازار پیش‌بینی کرده بود که این شرکت ممکن است در اواخر سپتامبر عرضهٔ عمومی انجام دهد، اما آن برنامه طبق زمان‌بندی اولیه پیش نرفت.

بادهای مخالف بازار: فشار بر بخش هوش مصنوعی و تنگ‌تر شدن پنجرهٔ آی‌پی‌او

بر اساس گزارش مارکت واچ، کاهش قابل توجه اخیر سهام مرتبط با هوش مصنوعی، عامل مهمی است که مدیریت انترُپیک باید با آن روبه‌رو شود.

شرکت نوظهور ابرمحاسباتی CoreWeave به دلیل نگرانی‌های بازار دربارهٔ توانایی مدیریت بدهی‌اش، قیمت سهامش را در دو هفتهٔ گذشته حدود ۳۰٪ از دست داده است؛ و غول تراشه‌های ذخیره‌سازی، مایکرون، در ماه گذشته ۱۷٪ کاهش داشته است که نشان‌دهندهٔ نگرانی‌های گستردهٔ بازار دربارهٔ مقیاس هزینه‌ها و چشم‌انداز تأمین مالی هوش مصنوعی است.

جو تیگی، مدیر پرتفوی صندوق Rational Equity Armor، اظهار داشت که فشارهای تورمی جاری و قیمت بالای انرژی نیز نگران‌کننده هستند.

«از نظر تاریخی، ترکیب روند کند شدن رشد و تورم، اغلب پیش‌درآمد ترکیدن بازار سهام است. اگر این فشارها ادامه یابند، انترُپیک هر دلیلی دارد تا در حالت خصوصی باقی بماند و منتظر فرصت بهتری شود.»

با این حال، نظراتی نیز وجود دارد که آی‌پی‌او انترُپیک برای تقویت اعتماد بازار ضروری است.

جیم لبلنتال، استراتژیست ارشد بازار در شرکت Cerity Partners، اشاره کرد که اخیراً پایداری بلندمدت و مدل‌های کسب‌وکار صنعت هوش مصنوعی بیش از پیش مورد بازرسی قرار گرفته‌اند و بازار به یک آی‌پی‌او موفق انترُپیک نیاز دارد تا ثابت کند که هوش مصنوعی ظرفیت توسعهٔ پایدار دارد.

لبلنتال گفت: «طرح پرسش منطقی است و حتی تردید کردن نیز منطقی است، اما سلامت کلی بازار سهام و اقتصاد ایالات متحده عمدتاً به موفقیت صنعت هوش مصنوعی وابسته است.»

نیاز به سرمایه: عرضهٔ عمومی واقع‌بینانه‌ترین راه برای جذب منابع مالی است

با چشم‌پوشی از احساسات بازار، نیاز فوری خودِ آنتروپیک به سرمایه ممکن است نیروی محرک اصلی پشت اصرار آن بر اجرای برنامه‌های عرضه اولیه سهام (IPO) باشد.

اندرو راکو، استراتژیست سهام در تحقیقات سرمایه‌گذاری زاکس، بیان کرد که بزرگ‌ترین شرکت‌های هوش مصنوعی اعلام کرده‌اند «به‌طور اساسی حاضرند بیشترین میزان ممکن را در مقیاس گسترده سرمایه‌گذاری کنند تا کاربران بیشتری جذب شوند و تلاش کنند تا در حوزه هوش مصنوعی به بازیگران غالب تبدیل شوند.»

او معتقد است آنتروپیک برای پیش‌بردن عرضه اولیه سهام خود تلاش خواهد کرد، «زیرا واقعاً به آن تأمین مالی نیاز دارد، به‌ویژه زمانی که دسترسی به تأمین مالی در بازار خصوصی ممکن است دشوارتر شود.»

مقاله‌ای در وول استریت جورنال اشاره کرد که طبق پیش‌نویس بیانیه عمومی آنتروپیک که توسط وول استریت جورنال نقل شده است، هزینه‌های این شرکت برای قدرت محاسباتی هوش مصنوعی در سال‌های آینده ممکن است به ۷۵۰ میلیارد دلار برسد. در همین حال، بیانیه عمومی نشان می‌دهد که آنتروپیک در نیمه اول سال ۲۰۲۶ ضرر خالصی بالای ۸۰ میلیارد دلار ثبت کرده است، در حالی که درآمد آن ۱۶٫۳ میلیارد دلار بوده است؛ اما این ضرر عمدتاً ناشی از تعدیلات حسابداری و نه کاهش عملکرد اصلی کسب‌وکار بوده است.

پیش‌بینی‌های بازار نشان می‌دهد که احتمال اتمام عرضه اولیه سهام آنتروپیک امسال حدود ۸۰ درصد است.