El mercado de metales preciosos experimentó un auge en 2025. La plata superó el rango de 50 USD a finales de noviembre y luego subió de forma parabólica, alcanzando un máximo histórico de 72 USD por onza el 24 de diciembre, con un aumento anual del 143 %. El oro alcanzó los 4524,30 USD por onza el mismo día, con un aumento anual del 70 %.
En marcado contraste, Bitcoin cotizaba a 87 498 USD en el momento de redactar este informe, con una caída del 8 % en lo que va de año y del 30 % desde su máximo de 126 000 USD de octubre.
Esto deja a quienes creen en la narrativa de Bitcoin como «oro digital» reflexionando: las tendencias macroeconómicas que impulsan los precios de los metales preciosos no parecen estar transmitiéndose al mercado cripto.
Los impulsores clave del aumento de los precios de los metales preciosos son un dólar más débil, las expectativas de un recorte de tipos por parte de la Fed en 2026 y el aumento de los riesgos geopolíticos, un entorno favorable que los partidarios de Bitcoin han anticipado desde hace tiempo.
Sin embargo, al asignar activos refugio, el mercado prefiere herramientas de cobertura tangibles con una reputación centenaria, como el oro y la plata. Los bancos centrales de todo el mundo aumentaron sus reservas de oro durante todo el año, y los fondos minoristas también se trasladaron a metales preciosos físicos tras el descenso de Bitcoin a principios de año.
Múltiples estudios en 2025 confirmaron que el oro ha sido más estable en su desempeño como refugio durante diversas crisis macroeconómicas, mientras que Bitcoin es más a menudo un activo de riesgo de alta beta, correlacionado positivamente con las acciones, y no ha liderado el camino en esta ronda de negociación.
Las disparidades estructurales de la demanda han ampliado aún más la brecha entre ambos. El aumento de los precios de la plata no solo proviene de la demanda de refugio, sino también de la demanda récord en sectores industriales como la fotovoltaica y la electrónica. La escasez de sustitutos en la cadena de suministro agrava las tensiones de oferta, creando un doble apoyo tanto de factores macroeconómicos como industriales.
Bitcoin carece de aplicaciones industriales, con la demanda concentrada en la especulación financiera y en las liquidaciones en cadena, sin un colchón de demanda física. Esta asimetría significa que incluso si los recortes de tipos se estancan y el apetito por el riesgo se enfría, la plata aún tiene demanda industrial que la respalde, mientras que Bitcoin solo puede depender de los fondos ETF para absorber la presión de venta, y con la liquidez negativa actual, su apoyo se ha debilitado.
El fuerte aumento del precio de la plata es un barómetro macroeconómico más que una señal de negociación. Confirma que el mercado está descontando tipos de interés reales bajos y un dólar débil, pero también destaca que Bitcoin aún no se ha integrado en el sistema de negociación de activos duros.
Para que Bitcoin revierta su tendencia a la baja, necesita una mayor claridad regulatoria que impulse la reasignación institucional, una recuperación del sentimiento de los inversores minoristas, o que su resistencia a la censura y su programabilidad destaquen su valor bajo crisis macroeconómicas.
Vale la pena señalar que la plata está actualmente relativamente saturada, y un giro hacia una postura más restrictiva por parte de la Reserva Federal podría desencadenar volatilidad en los activos, lo que afectaría indirectamente a Bitcoin.
La divergencia en 2025 demuestra que los «activos duros» aún no pueden vincularse a Bitcoin. La plata tiene tanto demanda industrial como credibilidad institucional, el oro tiene credibilidad institucional e impulso narrativo, mientras que Bitcoin todavía está luchando por el reconocimiento institucional y nunca poseerá atributos industriales.
Esto no niega el valor de Bitcoin; simplemente significa que su sobredesempeño requiere que se cumplan condiciones adicionales. Una vez que se cumplan esas condiciones, su potencial de apreciación aún podría superar al de los metales preciosos.
Antes de llegar a eso, debemos saber que los factores positivos macroeconómicos aún no han impulsado el mercado cripto, y Bitcoin todavía tiene un largo camino por recorrer antes de convertirse en un activo duro.
