Editorial: Mit der Annäherung der US-Zwischenwahlen 2026 rückt politische Nachrichten wieder ins Blickfeld von Anlegern. Doch für den Markt ist die entscheidendere Frage nicht die tägliche Verfolgung von Wahlkampfrhetorik, sondern: Welche Signale sind wirklich beobachtenswert – und über welche Kanäle wirken sie auf die Vermögenswerte?

Die Antwort von Morgan Stanley Wealth Management lautet: ein Rahmen aus vier Indikatoren – der „Midterm Signal Monitor“. Dazu zählen: allgemeine Kongressumfragen, Zustimmungswerte für den Präsidenten, Verbrauchervertrauen und Benzinpreise. Sie spiegeln jeweils parteiliche Unterstützung, Zufriedenheit mit der amtierenden Regierung, wirtschaftliche Wahrnehmung der Haushalte sowie den unmittelbarsten Druck durch Lebenshaltungskosten wider. Morgan Stanley betont, dass diese Indikatoren besser als Richtungsindikatoren zur Einschätzung politischer Veränderungen dienen – nicht jedoch zur direkten Vorhersage des endgültigen Sitzverhältnisses im Kongress.

Hinter diesen vier Indikatoren steht letztlich dieselbe Frage: Wie bewerten US-Wähler die Wirtschaftslage? Obwohl die Inflationsrate von ihrem Höchststand gesunken ist, liegen Preise für Nahrungsmittel, Wohnen, Gesundheitsversorgung und Energie immer noch deutlich über dem Niveau vor einigen Jahren – damit bleibt die Lebenshaltungskostenfrage ein zentrales Thema dieses Wahlzyklus. Eine Umfrage von Reuters/Ipsos bestätigt zudem, dass dies nach wie vor ein besonders besorgniserregendes Thema für Wähler ist.

Für Anleger gilt es letztlich nicht, einzelne Umfragen zu verfolgen, sondern zu prüfen, ob diese Signale hinreichend stark sind, um die Machtverhältnisse im Kongress zu verändern – und sich dadurch in Regelungen, Steuern und Branchenpolitik niederschlagen. Morgan Stanley hebt insbesondere die politische Sensitivität der Technologie- und Energiesektoren hervor; gleichzeitig sieht sie jedoch den Konjunkturzyklus, Unternehmensgrunddaten, Zinsen und den KI-Investitionszyklus als möglicherweise stärker wirkende Faktoren an als die Wahl selbst.

Im Folgenden die Übersetzung des Originaltexts:

Mit dem Endspurt der US-Zwischenwahlen stellt sich Anlegern erneut eine vertraute Frage: In welchem Ausmaß sollte Politik in die Marktpreisbildung einfließen?

Morgan Stanleys Antwort lautet nicht: Wer wird letztlich den Kongress kontrollieren? Stattdessen lautet sie: Beobachten Sie zunächst vier Signale.

Der von seiner Wealth-Management-Sparte entwickelte „Midterm Signal Monitor“ verfolgt vorrangig: allgemeine Kongressumfragen, Zustimmungswerte für den Präsidenten, Verbrauchervertrauen und Benzinpreise.

Diese vier Datenpunkte erfassen tatsächlich einige der wichtigsten Übertragungskanäle der Zwischenwahlen – nämlich: welche Partei Wähler stärker unterstützen, wie sie die amtierende Regierung bewerten, wie sie die aktuelle Wirtschaftslage einschätzen und welchen unmittelbaren Preisdruck sie im Alltag spüren.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung zeigen diese Indikatoren gemeinsam signifikante Veränderungen im US-politischen Umfeld an. Morgan Stanley betont jedoch, dass sie lediglich zur Einschätzung des Wahlumfelds dienen – nicht aber direkt mit einer Prognose über die endgültige Kongressmehrheit gleichzusetzen sind.

Erstes Signal: Kongressumfragen – worauf es dem Markt wirklich ankommt, ist die Machtstruktur

Erstens: die allgemeine Kongressumfrage – also eine Befragung zur generellen Kongresswahlabsicht ohne Bezug auf konkrete Kandidaten.

Im Gegensatz zu Bezirksbefragungen fragt sie Wähler typischerweise danach, welche Partei sie bevorzugen würden, falls heute Kongresswahlen stattfänden. Damit dient dieser Wert eher als Thermometer für die nationale politische Stimmung – nicht als Werkzeug zur Vorhersage einzelner Sitze.

Daten von Morgan Stanley zeigen, dass sich vom August bis September in den von ihr verfolgten allgemeinen Kongressumfragen der Vorsprung der Demokraten von 6,1 auf 8,1 Prozentpunkte vergrößerte.

Für Anleger ist entscheidend, ob diese Prozentpunkte Hinweise darauf geben, dass sich die Wahrscheinlichkeit einer Veränderung der Kongressmachtstruktur verschiebt – nicht die Punktzahl selbst.

Der Grund ist einfach: Der Markt handelt nicht direkt mit „welche Partei führt“. Was Vermögenswerte wirklich beeinflusst, ist die nach der Wahl bestehende Gesetzgebungs- und Regulierungskompetenz. Kontrolliert die Präsidentenpartei sowohl das Weiße Haus als auch den Kongress, haben wichtige fiskalische, steuerliche und regulatorische Vorhaben meist mehr Durchsetzungschancen; bei einer geteilten Regierung hingegen gestaltet sich die Verabschiedung umfangreicher politischer Vorhaben im Kongress üblicherweise schwieriger.

Was wirklich die Aufmerksamkeit des Marktes bei Kongressumfragen verdient, ist daher deren Aussagekraft hinsichtlich des zukünftigen politischen Handlungsspielraums.

Zweites Signal: Zustimmungswert des Präsidenten – Beobachtung des „Regierungsparteidrucks“ bei Zwischenwahlen

Der zweite Indikator ist die Zustimmung zum Präsidenten.

Zwischenwahlen sind oft nicht nur ein Wettbewerb lokaler Kandidaten, sondern werden auch durch die Einschätzung der Wähler zur amtierenden Regierung beeinflusst. Die Zustimmung zum Präsidenten hilft Anlegern daher, das politische Umfeld der Regierungspartei einzuschätzen.

Daten von Morgan Stanley zeigen, dass zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Artikels die von ihnen verfolgte Zustimmung zum Präsidenten bei etwa 40 % lag – ein leichter Anstieg gegenüber den vorherigen 39,5 %, aber immer noch in einem Bereich, der historisch gesehen meist mit größerem Druck auf die Regierungspartei bei Zwischenwahlen verbunden ist.

Hier gilt es, ein verbreitetes Missverständnis zu vermeiden: Eine niedrige Zustimmung zum Präsidenten führt nicht zwangsläufig mechanisch dazu, dass eine bestimmte Partei zwangsläufig eine bestimmte Zahl von Sitzen verliert. Entscheidend ist vielmehr, diesen Wert gemeinsam mit Kongressumfragen, Verbraucherstimmung und anderen Indikatoren zu betrachten, um zu prüfen, ob verschiedene Signale in dieselbe Richtung weisen.

Wenn mehrere Indikatoren gleichzeitig verschlechtern, könnte sich die Markterwartung hinsichtlich der künftigen Kongresszusammensetzung und der politischen Ausrichtung deutlicher anpassen.

Drittes Signal: Verbrauchervertrauen – Gute Konjunkturdaten bedeuten nicht automatisch Zufriedenheit der Wähler

Im Vergleich zu politischen Umfragen steht der dritte Indikator stärker unmittelbar mit der Wirtschaft in Verbindung: das Verbrauchervertrauen.

Laut den von Morgan Stanley zitierten Daten fiel das Verbrauchervertrauen von 51,7 im August auf einen vorläufigen Wert von 47,8 Anfang September – deutlich unter dem historischen Durchschnitt für Wahljahre in ihren Statistiken.

Die Bedeutung dieses Indikators liegt darin, ein scheinbar widersprüchliches Phänomen zu erklären: Makroökonomische Daten und das tatsächliche Empfinden der Wähler stimmen nicht immer überein. Selbst wenn die US-Inflationsrate deutlich vom Höchststand gesunken ist, bedeutet dies nicht, dass die Preisanstiege der vergangenen Jahre rückgängig gemacht wurden.

Eine sinkende Inflation bedeutet lediglich, dass die Preise langsamer steigen; ein nach wie vor hoher Preisniveau bedeutet, dass die Güter nicht wieder billiger geworden sind. Nach jahrelangen kumulativen Steigerungen bei häufig benötigten Gütern wie Gesundheitsversorgung, Lebensmitteln, Wohnen und Energie stehen Haushalte weiterhin vor höheren täglichen Kosten. Morgan Stanley sieht daher das zentrale wirtschaftliche Thema dieses Zwischenwahlzyklus nicht allein in der „Inflation“, sondern vielmehr in der breiteren Frage der Erschwinglichkeit – also der Belastung durch Lebenshaltungskosten.

Genau deshalb verdient das Verbrauchervertrauen besondere Beachtung: Es misst nicht das BIP oder Unternehmensgewinne, sondern das subjektive Wirtschaftsempfinden der Wähler selbst. Für den Markt bedeutet es, dass sich bei stabilem Wirtschaftswachstum, aber weiter sinkender Verbraucherstimmung möglicherweise eine Diskrepanz zwischen wirtschaftlichen Grundlagen und politischem Feedback ergibt.

Viertes Signal: Benzinpreise – Der direkteste „Geldbeutel-Indikator“

Das vierte Signal ist möglicherweise auch das intuitivste: die Benzinpreise.

Energiepreise unterscheiden sich von vielen makroökonomischen Indikatoren: Verbraucher müssen keinen CPI-Bericht lesen, um Preisänderungen zu spüren – sie bemerken sie bei jedem Tankvorgang. Morgan Stanley hat Benzinpreise daher separat in ihr Überwachungsframework für Zwischenwahlen aufgenommen. Ihre Daten zeigen, dass der Jahresvergleichsanstieg der Normalbenzinpreise zum Zeitpunkt der Artikelveröffentlichung weiter zunahm.

Wichtiger noch: Die Auswirkungen von Kraftstoffpreisen enden nicht an der Tankstelle. Steigende Diesel- und Transportkosten können sich zudem über Logistik, Lebensmittel und andere Alltagsartikel weiter fortsetzen. Energiepreise sind daher nicht nur ein eigenständiger Indikator für Lebenshaltungskosten, sondern können auch die Wahrnehmung der Gesamtpreisentwicklung durch Verbraucher verstärken.

Das bedeutet, dass sich Benzinpreistrends in den letzten Wochen vor der Wahl möglicherweise direkter im Bewusstsein der Wähler niederschlagen als manche weniger häufig erhobene makroökonomische Daten. Zu beachten ist jedoch, dass Energiepreise nur einer von vielen Faktoren sind, die das Wahlverhalten beeinflussen, und daher allein keine Rückschlüsse auf das Wahlergebnis zulassen.

Nach diesen vier Signalen kommt es Anlegern tatsächlich darauf an, das politische Risiko im Blick zu behalten

Diese vier Indikatoren zusammen ergeben bei Morgan Stanley eine relativ klare Beobachtungskette für Anleger: Kongressumfragen zeigen parteiliche Unterstützung → Zustimmung zum Präsidenten zeigt Regierungsdruck → Verbrauchervertrauen zeigt wirtschaftliche Stimmung → Benzinpreise zeigen den unmittelbarsten Druck auf die Lebenshaltungskosten.

Doch diese Kette muss letztlich am Markt landen. Für Anleger ist die wichtigste Auswirkung der Zwischenwahlen nicht das Ergebnis am Wahltag selbst, sondern welche politischen Erwartungen nach einer Veränderung der Machtverhältnisse im Kongress neu bewertet werden müssen.

Morgan Stanley nannte ausdrücklich zwei Sektoren.

Der erste ist Technologie: Bei einer Veränderung der Machtverhältnisse im Kongress könnten einige Technologieunternehmen stärker unter die Lupe genommen werden – etwa hinsichtlich Wettbewerb, Datenschutz und künstlicher Intelligenz. Selbst wenn letztlich keine umfassenden neuen Gesetze verabschiedet werden, könnten Kongressanhörungen und regulatorische Diskussionen die politische Unsicherheit erhöhen.

Der zweite Sektor ist Energie: Da Energiepreise bereits ein Thema für die Lebenshaltungskosten der Wähler sind, könnten Energieunternehmen verstärkt politische Aufmerksamkeit bezüglich Preisen, Steuern und fossiler Brennstoffe erfahren.

Das Schlüsselwort hier bleibt weiterhin „könnten“.

Eine Veränderung der Kongresskontrolle bedeutet nicht zwangsläufig, dass neue Politik auch tatsächlich umgesetzt wird; eine Zunahme regulatorischer Diskussionen heißt nicht, dass sich Unternehmensgewinne unmittelbar ändern. Was Anleger wirklich im Auge behalten müssen, ist, ob politische Veränderungen von Wahlkampfthemen in den gesetzgeberischen und regulatorischen Prozess übergehen können.

Ein letztes Signal: Lassen Sie sich bei der Bewertung US-amerikanischer Aktien nicht vom Wahlkampf ablenken.

Morgan Stanleys letzte Mahnung lautet daher, die Zwischenwahlen nicht überzubewerten.

Historisch gesehen führt eine geteilte Regierung nicht zwangsläufig zu schlechterer Börsenentwicklung. Die historischen Statistiken des Instituts zeigen, dass während republikanischer Präsidentschaften im Jahr nach den Zwischenwahlen bei geteilter Kontrolle des Kongresses durch beide Parteien der S&P 500 relativ hohe durchschnittliche historische Renditen erzielte. Eine Erklärung von Morgan Stanley lautet, dass politische Blockaden die Wahrscheinlichkeit plötzlicher großer politischer Änderungen verringern könnten.

Historische Durchschnittsrenditen eignen sich jedoch nicht zur Vorhersage der Marktentwicklung nach dieser Wahl.

Anleger sollten sich daher im Vorfeld der Zwischenwahlen auf vier Signale konzentrieren: Umfragen zum Kongress, Zustimmungswerte für den Präsidenten, Verbrauchervertrauen und Benzinpreise. Die ersten beiden geben Aufschluss darüber, ob sich das politische Gefüge verändert; die letzteren beiden zeigen, ob steigende Lebenshaltungskosten weiterhin die Stimmung der Wähler beeinflussen.

Was wirklich bestätigt werden muss, ist der nächste Schritt: ob diese Signale letztlich zu einer Veränderung der Machtverhältnisse im Kongress führen und ob die neue Kongressstruktur Steuer-, Regulierungs- und Branchenpolitik weiter verändern kann.

Bis dahin sind die Zwischenwahlen besser als ein Risikofaktor für die Politik denn als eigenständiger Indikator für die Marktrichtung zu betrachten. Wie Morgan Stanley betont, bleiben Konjunkturzyklus, Unternehmensgrundlagen, Inflation, Zinsen und der Investitionszyklus im Bereich KI möglicherweise weiterhin entscheidendere Faktoren für die Marktentwicklung.

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