代幣化股票提供24/7價格信號，納斯達克規劃延長交易時段

Bitfinex主張股市應實現24小時交易，並援引國際貨幣基金組織（IMF）研究指出：87–99%的隔夜代幣化股權價格變動，會於常規市場開盤後五分鐘內反映於傳統證券中。

重點摘要

• IMF研究發現，隔夜代幣化股權價格變動有87–99%於常規市場開盤後短時間內反映於傳統證券。

• 納斯達克目標於12月6日啟動每週五天、每日23小時交易，仍保留每日維護暫停及週末休市。

• TD Cowen預期美國需求有限，因代幣化股票須與高效能傳統市場競爭。

• 摩根士丹利已將代幣化股權上線時程推遲至2027年第一季，相關準備工作持續進行中。

Bitfinex於10月23日文章中指出，代幣化股票目前已實現連續交易，而華爾街正為接近每日23小時的交易時段做準備。該交易所以此研究佐證：基於區塊鏈的市場可在傳統市場休市期間提供價格信號；同時亦承認，尚無法確定代幣交易是否主導這些價格走勢。

納斯達克公布的時間表目標於12月6日啟動新盤後交易時段，實際實施取決於市場數據基礎設施就緒程度及適用之美國證管會（SEC）法規修訂。其擬議時程仍保留每日維護暫停及週末休市。

代幣化股票價格與開盤價存在關聯性

IMF 10月《全球金融穩定報告》比較了隔夜代幣化報酬率與對應證券於美國常規交易時段首五分鐘的報酬率，估算傳導率介於87%至99%之間。

該基金將此結果視為兩市場對相同資訊作出反應的證據；此計算僅衡量報酬率間的關聯性，並不證明代幣化交易場所引發了傳統市場的開盤走勢。

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研究人員選取涵蓋標普500、納斯達克、特斯拉、谷歌與英偉達的五檔高流動性標的，透過Ondo與xStocks代幣，在11個平台上進行分析；樣本總值3.45億美元，約占截至7月31日測量之代幣化股權市場規模的15%。

報告指出，逾半數交易發生於美國常規交易時段以外；並提醒，此早期發現未必適用於未來採用率提升後的市場運作狀況。

Bitfinex支持連續交易的理由之一，在於能跨時區即時回應新聞事件。其文章特別提及香港與新加坡投資人——當地時間正值華爾街常規交易時段的傍晚與深夜。

Bitfinex Securities營運主管Jesse Knutson指出，交易限制可能導致交易活動集中於開盤重啟時段。

『禁止交易未必能規避風險，反而可能使交易活動集中於市場重開之時。』

Bitfinex在國際貨幣基金組織（IMF）的分析中承認，證券化代幣流動性較低、波動性高於傳統證券；其文章亦說明基金對自動清算之擔憂，以及針對連續交易市場調整熔斷機制等保障措施之建議。

納斯達克規劃之交易時程維持每日及週末休市安排。

納斯達克資訊中心指出，規劃中之盤後交易時段為美國東部時間晚間9點至凌晨4點；結合現有交易時段，整體交易將自每週日晚間持續至週五晚間，並於每日晚間8點至9點暫停。

該交易所表示，原有上午9:30至下午4:00之常規交易時段仍保留開盤與收盤集合競價；晚間9點至午夜執行之交易，其成交日期標註為次日曆日，交割條件亦依該日期計算。

交易所常見問答指出，此交易時程適用於納斯達克股票市場；納斯達克德州交易所、PSX及納斯達克期權交易所則維持現行營業時間。

根據FAQ，若美國證券交易所之假日落在週一至週四之間，交易可於當日晚間9點開始；儘管已宣布目標於12月啟動，該頁面仍標明實施屬條件式。

交易量成長伴隨美國需求疑慮

證券化股權交易活動已超越IMF研究之基準期間；DWF Labs估計，截至10月5日當週，市場總值達38億美元，去中心化交易所（DEX）週交易額為25.4億美元，此前crypto.news曾報導此數據。

該公司數據顯示，DEX週交易額達1月水準之55倍，但10月總額仍低於8月31日當週之72.6億美元；截至10月15日，DWF Labs統計部署於DeFi之證券化股權達3.13億美元。

該公司指出，部署於DeFi之資本約佔證券化股權市場總值之8%，相較1月之約2%明顯提升。

DWF Labs區分交易所交易與鏈上地址間轉帳（含借貸協議相關資金流動）；其報告統計週轉帳金額達175億美元，此數字獨立於現貨DEX交易量。

TD Cowen於9月評估指出，因美國本土投資人已能高效取得傳統股票，故預期對證券化股票之本土需求有限；分析師Reid Noch表示，證券化平台須提供足以彌補其營運複雜性與流動性受限之實質優勢。

TD Cowen警告，交易場所持續開放不保證成交條件有利；其分析指出，主要美國交易時段以外，若參與之交易者與流動性提供者減少，資產池深度不足恐導致報價劣化。

摩根士丹利之籌備工作延至2027年

部分機構之籌備工作尚未完成；據10月12日報導，摩根士丹利已將證券化股票上市時程由原定2026年下半年推遲至2027年第一季。

該銀行數位資產策略主管Amy Oldenburg表示，合適產品與機構需求尚需更多時間發展；規劃支援範圍涵蓋其既有Trajectory Cross另類交易系統，該系統處理傳統股票、交易所交易基金（ETF）及美國存託憑證（ADR）。

該銀行於前述更新中未公布最終上市日期或可交易股票清單；籌備工作包括自有錢包基礎設施建設，以及透過其數位資產實驗室進行區塊鏈應用開發。

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