Robinhood 的成長引擎正在轉變。

2026 年第三季財報於 10 月 27 日公布：營收達 14.24 億美元，年增 12%，創歷史新高；淨利為 4.76 億美元，年減 14%。曾推動公司成長的加密貨幣營收暴跌 55%，預測市場營收則年增逾五倍至 1.73 億美元，首次超越同期加密貨幣營收。

這家以零佣金股票交易起家的美國線上券商，正將業務版圖從股票與加密貨幣，擴展至預測市場、代幣化資產，甚至區塊鏈基礎設施。

加密交易降溫，預測市場搶盡風采

第三季 Robinhood 加密相關營收僅 1.2 億美元，遠低於去年同期的 2.68 億美元。

交易數據亦不樂觀：Robinhood App 與旗下加密交易所 Bitstamp 的加密名目交易量合計約 498 億美元，年減 38%；單計 Robinhood App 加密交易量更下滑 48%，交易加密貨幣之客戶數亦減少 37%。

儘管加密營收較第二季增長 20%，主因卻來自新業務：Robinhood Chain 當季貢獻 2600 萬美元營收；若扣除此項，Robinhood App 與 Bitstamp 的傳統加密交易營收僅 9400 萬美元，季減 6%。

預測市場表現與加密業務形成鮮明對比。

第三季 Robinhood 預測市場營收達 1.73 億美元，遠高於去年同期的 2700 萬美元；一年內成長逾五倍，事件合約交易量達 164 億張，年增逾七倍。

值得注意的是，預測市場營收年增 1.46 億美元，幾乎等同 Robinhood 整體營收同期增加的 1.5 億美元。期權與股票交易營收雖持續成長，但加密營收大幅下滑已抵銷相當部分增幅。

預測市場已成為推動 Robinhood 成長的重要力量。

華爾街亦開始重新評估此業務潛力。Bernstein 分析師 Gautam Chhugani 所率團隊在報告中預估，至 2028 年 Robinhood 預測市場營收可達 17 億美元，超過同期預估的 16 億美元加密相關營收。

Robinhood 正進一步向上游延伸預測市場價值鏈：其與 Susquehanna 共同營運的交易所 Rothera，當季貢獻約 2800 萬美元營收。相較僅提供用戶交易入口，參與交易所與清算層面，有助拓展收入來源。

然而預測市場仍面臨不小不確定性：熱門事件（如體育賽事與選舉）易推升交易量，但也可能造成顯著季節性波動；同時，美國針對事件合約的監管爭議尚未完全解決。預測市場能否成為持續穩定的營收來源，仍有待觀察。

代幣化已起步，但聲量不等於採用

在加密交易營收承壓下，Robinhood 亦尋求其他區塊鏈成長機會，最受矚目的即是 Robinhood Chain 及其股票代幣化業務。

今年，Robinhood 推出自有區塊鏈網路，並持續擴展其股票代幣化產品。公司希望將傳統金融資產上鏈，使用戶能更靈活地交易相關資產，並逐步探索鏈上抵押、借貸等金融服務。

從第三季度數據來看，Robinhood Chain 已實現快速起步。

結果顯示，主網上線首季，該網路去中心化交易所（DEX）交易量逾800億美元，產生鏈上手續費逾5,000萬美元，其中 Robinhood 確認相關收入達2,600萬美元。公司表示，按交易量與收入計算，Robinhood Chain 已躋身全球前五大區塊鏈網路之列。

然而，蓬勃的鏈上交易市場，不等同於股票及其他現實資產代幣化的實質進展。

目前，Robinhood Chain 的交易活動多數仍來自迷因幣等原生加密資產，而非代幣化股票。

StoneX 分析師 Mark Palmer 此前指出，Robinhood 的品牌影響力、開放的代幣發行機制、交易手續費補貼，以及迷因幣與代幣化股票間的互動效應，共同推動了該網路的快速成長。

這也反映 Robinhood 面臨的機遇與挑戰：倚賴原生加密交易雖可迅速吸引流量與流動性，但將此轉化為對股票代幣、鏈上信貸及其他金融服務的長期需求，仍需時間。

監管是另一道障礙。Robinhood 的股票代幣目前主要面向合格境外用戶，尚未全面開放予美國用戶；且代幣持有者所享權利亦不完全等同於直接持有上市公司股份。

對 Robinhood 而言，資產代幣化不僅是新增交易產品的途徑，更重要的是未來參與資產發行、交易、結算等鏈上金融服務的契機。但依據現階段數據，此布局仍屬長期建設，成效有待驗證。

成長敘事邁入新階段

Robinhood 正逐步擺脫對單一交易市場的依賴。

除預測市場與區塊鏈外，公司第三季度期權營收達3.99億美元，年增31％；黃金付費訂閱用戶增至520萬；銀行、信用卡及財富管理業務亦持續拓展。公司正嘗試從零售投資者交易應用，轉型為涵蓋交易、支付、投資與金融基礎設施的一站式平台。

但快速擴張亦帶來新壓力：第三季度月活躍用戶降至1,300萬，年減80萬；淨利年減14％，部分源於投資公允價值虧損及所得稅費用增加。新業務雖貢獻營收成長，但長期獲利能力仍待考驗。

未來幾季，預測市場能否維持高交易量、傳統加密業務何時趨穩，以及 Robinhood Chain 能否在迷因幣交易之外，真正構建代幣化資產生態系，將成為評估公司轉型成敗的重要指標。

儘管加密市場陷入停滯，Robinhood 仍持續成長：預測市場填補了空缺，而代幣化則開啟更長遠的發展想像。但這些新業務能否如傳統股票與期權交易般，持續穩定為公司創造利潤，仍有待更多數據驗證。