分析 LIT (Lighter)：以太坊上首個可驗證零知識 Rollup 永續合約交易所

一、項目概覽

Lighter 是一個基於以太坊的零知識 Rollup (zk-Rollup) 永續合約交易所。它通過定製的 ZK 電路實現可驗證的訂單簿撮合與清算，兼具中心化交易所級別的效能（毫秒級延遲、數萬 TPS）與鏈上透明度。協議採用「零手續費零售交易 + 機構 API 收費」模式，並利用 LIT 代幣進行治理、手續費折扣及流動性激勵。2025年11月，Lighter 完成了由 Founders Fund 和 Ribbit Capital 共同領投的 6800 萬美元 A 輪融資，估值約 15 億美元。

二、市場機會

鏈上衍生品滲透率 < 10%，但日交易量已突破 338 億美元，成長潛力巨大。
現有方案面臨「不可能三角」：

通用型 L2（Arbitrum、OP）手續費與延遲不適合高頻掛單；
Cosmos 側鏈（dYdX v4、Hyperliquid）犧牲了以太坊的安全性與可組合性；
混合訂單簿（0x、StarkEx）依賴中心化撮合，存在審查與 MEV 風險。Lighter 通過專用 zk-Rollup 在以太坊上實現「效能-安全性-可驗證性」的統一，填補了此市場缺口。

三、產品與技術架構

3.1 核心組件

Sequencer（排序器）：負責排序、批量處理交易並發布預承諾，確保毫秒級回饋；
Prover（證明器）：為撮合、清算及狀態轉換生成 zk-SNARK 證明，並在鏈上驗證；
智能合約：託管資金、驗證證明、觸發緊急退出（Exit Hatch），完全非託管。

3.2 創新點

訂單簿樹：專利二元前綴樹，將「價格-時間」優先級編碼為葉節點索引，實現 Θ(log₂N) 的證明複雜度，支援批量撮合與快速報價；
可驗證清算引擎：三級保證金制度（初始 / 維持 / 清算） + 保險基金。清算流程完全由電路強制執行，杜絕人為干預；
緊急退出機制：若 Sequencer 審查或重排交易，用戶可直接向合約提交 Merkle 證明以觸發緊急退出，資金安全僅依賴以太坊。

3.3 效能指標

撮合延遲 < 5 毫秒，每區塊可批量處理 20,000 筆訂單/撤單；
鏈上數據壓縮至每筆交易 < 200 位元組，交易手續費趨近於零；
支援 50+ 個永續市場，最高槓桿 50 倍，採用指數移動溢價 + 資金費率機制錨定現貨價格。

四、代幣經濟學 (LIT)

4.1 總量與分配（官方披露）

生態激勵：41.4%，用於交易挖礦、LP 獎勵、流動性預算；
團隊與顧問：29.1%，4 年線性釋放，TGE 後鎖倉 12 個月；
投資者：16.0%，A 輪及種子輪，釋放進度與團隊同步；
公售與社群銷售：6.0%，預計 2026 年 Q1 於幣安 Launchpool 及官網進行；
空投：4.8%，激勵早期用戶、測試網節點、Ciphernaut 任務參與者；
基金會儲備：2.7%，用於法務、審計及策略合作夥伴關係。

4.2 代幣用途

交易手續費折扣：質押 LIT 最高可享 50% 折扣；
治理：透過 Snapshot + 鏈上執行模組修改風險參數、上線新市場；
流動性挖礦：提供 LLP（Lighter 流動性池）份額可賺取 LIT 獎勵；
保險基金補充：極端情況下拍賣 LIT 以彌補清算缺口。

4.3 流通時間表

初始流通：公售 6% + 空投 4.8% ≈ 10.8%（約 1.08 億枚代幣）；
前 12 個月無團隊/投資者解鎖，自 2027 年 1 月起每月線性解鎖 1/36；
預計流通量：2026 年底達 25%，2028 年底達 70%，2030 年完全解鎖。

五、競爭格局

當前鏈上永續合約領域呈三強鼎立之勢：

Aster 採用 Cosmos 應用鏈，已發行代幣，並透過高額激勵將日交易量推至 48 億美元，目前排名第一。但其僅有 21 個驗證者，中心化程度較高；
Hyperliquid 同樣基於 Cosmos，採用單節點撮合引擎，日交易量約 31 億美元，社群活躍度高。但其資產需跨鏈橋接，存在橋接風險；
Lighter 尚處代幣流通前階段，日交易量為 23 億美元。憑藉零手續費與以太坊安全性保障正快速追趕，預計 TGE 後配合流動性挖礦激勵可縮小差距。

六、團隊與融資

Vladimir Novakovski（CEO）：曾任 AI 量化基金 CEO，管理 4 億美元資產；CTO Murat Ekici 是 Jump Trading 前高頻系統架構師。
2024 年 11 月種子輪：1200 萬美元，由 Paradigm 領投；
2025 年 11 月 A 輪：6800 萬美元，由 Founders Fund + Ribbit Capital 共同領投，Robinhood、Haun Ventures 參投；總融資額 8000 萬美元，估值 15 億美元。

七、路線圖

2026 年 Q1：主網上線 + LIT TGE（幣安 Launchpool），啟動交易挖礦；
2026 年 Q2：推出移動應用，新增 100+ 個永續市場，啟動 DAO 治理；
2026 年 Q4：去中心化 Sequencer（基於 Timelock 加密 + 門檻簽名）；
2027 年：支援現貨、期權、借貸市場，跨鏈至比特幣、Solana。

八、風險

技術風險：ZK 電路複雜度極高，潛在漏洞可能導致錯誤撮合或清算失敗；
監管風險：美國 CFTC 對鏈上衍生品的審查日益加強，可能影響用戶准入；
競爭風險：Aster/Hyperliquid 已發行代幣且具備流動性先發優勢；Lighter 需快速補貼追趕；
代幣風險：初始流通量小導致價格波動性高；後期解鎖階段需監控賣壓。

九、結論

Lighter 率先透過專用 zk-Rollup 在以太坊上實現「可驗證訂單簿 + 毫秒級撮合」，在安全性、效能與合規透明度間取得平衡。結合零手續費、頂級 VC 背書以及尚未釋放的代幣催化劑，其有潛力成為鏈上衍生品的下一個領軍者。

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