Analyse de LIT (Lighter) : Le premier échange de contrats perpétuels par rollup à connaissance zéro vérifiable sur Ethereum

Auteur :Hotcoin Research

I. Présentation du projet

Lighter est une plateforme de contrats perpétuels basée sur un Rollup à connaissance zéro (zk-Rollup) Ethereum. Elle réalise l’appariement de carnets d’ordres et la liquidation vérifiables via des circuits ZK personnalisés, combinant les performances d’une plateforme centralisée (latence en millisecondes, dizaines de milliers de TPS) avec la transparence on-chain. Le protocole adopte un modèle « trading retail gratuit + frais API institutionnels » et utilise le jeton LIT pour la gouvernance, les réductions de frais et les incitations à la liquidité. En novembre 2025, Lighter a bouclé un tour de financement de série A de 68 millions de dollars co-dirigé par Founders Fund et Ribbit Capital, avec une valorisation d’environ 1,5 milliard de dollars.

II. Opportunité de marché

1. La pénétration des produits dérivés on-chain est < 10 %, mais le volume quotidien de transactions a dépassé 33,8 milliards de dollars, indiquant un potentiel de croissance significatif.

2. Les solutions existantes sont confrontées à un « triangle impossible » :

• Les L2 à usage général (Arbitrum, OP) ont des frais et une latence inadaptés au trading haute fréquence ;

• Les sidechains Cosmos (dYdX v4, Hyperliquid) sacrifient la sécurité et la composabilité d’Ethereum ;

• Les carnets d’ordres hybrides (0x, StarkEx) reposent sur un appariement centralisé, présentant des risques de censure et de MEV. Lighter comble ce vide en réalisant une unification « performance-sécurité-vérifiabilité » sur Ethereum via un zk-Rollup spécifique à l’application.

III. Produit et architecture technique

3.1 Composants principaux

• Séquenceur : Responsable de l’ordonnancement, du regroupement des transactions et de la publication des pré-engagements, garantissant un retour en millisecondes ;

• Proveur : Génère des preuves zk-SNARK pour l’appariement, la liquidation et les transitions d’état, vérifiées on-chain ;

• Smart Contracts : Gardent les fonds, vérifient les preuves, déclenchent les sorties d’urgence (Exit Hatch), entièrement non-custodial.

3.2 Innovations

• Arbre de carnet d’ordres : Un arbre binaire à préfixe breveté qui encode la priorité « prix-temps » dans des indices de feuilles, atteignant une complexité de preuve Θ(log₂N), supportant l’appariement par lots et la cotation rapide ;

• Moteur de liquidation vérifiable : Système de marge à trois niveaux (initiale / maintenance / liquidation) + fonds d’assurance. Le processus de liquidation est entièrement exécuté par le circuit, éliminant l’intervention humaine ;

• Exit Hatch : Si le Séquenceur censure ou réordonne les transactions, les utilisateurs peuvent soumettre directement une preuve Merkle au contrat pour déclencher une sortie d’urgence, la sécurité des fonds reposant uniquement sur Ethereum.

3.3 Indicateurs de performance

• Latence d’appariement < 5 ms, capable de regrouper 20 000 ordres/annulations par bloc ;

• Données on-chain compressées à < 200 B par transaction, frais de transaction proches de zéro ;

• Supporte 50+ marchés perpétuels, effet de levier maximum de 50×, utilisant un mécanisme de prime mobile exponentielle + taux de financement pour ancrer les prix spot.

IV. Économie du jeton (LIT)

4.1 Offre totale et allocation (Divulgation officielle)

• Incitations à l’écosystème : 41,4 %, pour le mining de trading, les récompenses LP, le budget de liquidité ;

• Équipe & Conseillers : 29,1 %, déblocage linéaire sur 4 ans, verrouillage 12 mois après le TGE ;

• Investisseurs : 16,0 %, série A et tour d’amorçage, calendrier de déblocage aligné sur l’équipe ;

• Vente publique & Vente communautaire : 6,0 %, prévues au T1 2026 sur Binance Launchpool et le site officiel ;

• Airdrop : 4,8 %, pour inciter les premiers utilisateurs, les nœuds testnet, les participants aux missions Ciphernaut ;

• Réserve de la Fondation : 2,7 %, pour les aspects juridiques, les audits et les partenariats stratégiques.

4.2 Utilité du jeton

• Réduction sur les frais de trading : Le Staking de LIT offre jusqu’à 50 % de réduction ;

• Gouvernance : Modifier les paramètres de risque, lister de nouveaux marchés via Snapshot + module d’exécution on-chain ;

• Liquidity Mining : Fournir des parts LLP (Lighter Liquidity Pool) génère des récompenses en LIT ;

• Reconstitution du fonds d’assurance : Dans des cas extrêmes, du LIT est mis aux enchères pour couvrir les déficits de liquidation.

4.3 Calendrier de mise en circulation

• Circulation initiale : Vente publique 6 % + Airdrop 4,8 % ≈ 10,8 % (environ 108 millions de jetons) ;

• Aucun déblocage de l’équipe/des investisseurs pendant les 12 premiers mois, déblocages mensuels linéaires de 1/36 à partir de janvier 2027 ;

• Offre en circulation projetée : 25 % fin 2026, 70 % fin 2028, entièrement débloquée d’ici 2030.

V. Paysage concurrentiel

L’espace actuel des contrats perpétuels on-chain est une course à trois :

• Aster utilise une appchain Cosmos, a émis un jeton, et grâce à de fortes incitations a poussé son volume quotidien à 4,8 milliards de dollars, se classant actuellement premier. Cependant, il ne compte que 21 validateurs, indiquant un degré élevé de centralisation ;

• Hyperliquid est également basé sur Cosmos, avec un moteur d’appariement à nœud unique, un volume quotidien d’environ 3,1 milliards de dollars, et une forte implication communautaire. Cependant, les actifs nécessitent un bridging cross-chain, présentant des risques liés aux ponts ;

• Lighter est encore en phase pré-circulation de jeton, avec un volume quotidien de 2,3 milliards de dollars. Il rattrape rapidement grâce à ses frais nuls et ses garanties de sécurité Ethereum, et devrait réduire l’écart après le TGE avec les incitations du Liquidity Mining.

VI. Équipe et financement

• Vladimir Novakovski (CEO) : Ancien CEO d’un fonds quantitatif en IA, a géré 400 millions de dollars d’actifs ; le CTO Murat Ekici est un ancien architecte de systèmes haute fréquence chez Jump Trading.

• Novembre 2024 Tour d’amorçage : 12 millions de dollars, dirigé par Paradigm ;

• Novembre 2025 Série A : 68 millions de dollars, co-dirigé par Founders Fund + Ribbit Capital, avec la participation de Robinhood, Haun Ventures ; financement total de 80 millions de dollars, valorisation de 1,5 milliard de dollars.

VII. Feuille de route

• T1 2026 : Lancement du mainnet + TGE du LIT (Binance Launchpool), démarrage du mining de trading ;

• T2 2026 : Lancement de l’application mobile, ajout de 100+ marchés perpétuels, démarrage de la gouvernance DAO ;

• T4 2026 : Décentralisation du Séquenceur (basée sur le chiffrement Timelock + signatures à seuil) ;

• 2027 : Support des marchés spot, options, prêt, cross-chain vers Bitcoin, Solana.

VIII. Risques

1. Technique : La complexité des circuits ZK est extrêmement élevée, des vulnérabilités potentielles pourraient entraîner un appariement incorrect ou des échecs de liquidation ;

2. Réglementaire : La surveillance accrue de la CFTC sur les produits dérivés on-chain aux États-Unis pourrait affecter l’accès des utilisateurs ;

3. Concurrence : Aster/Hyperliquid ont l’avantage du premier mouvement avec des jetons et de la liquidité ; Lighter a besoin d’une subsidiation rapide ;

4. Jeton : La faible offre en circulation initiale entraîne une forte volatilité des prix ; la pression de vente doit être surveillée lors des phases de déblocage ultérieures.

IX. Conclusion

Lighter est le premier à réaliser un « carnet d’ordres vérifiable + appariement en millisecondes » sur Ethereum via un zk-Rollup spécifique à l’application, équilibrant sécurité, performance et transparence de conformité. Combiné à des frais nuls, le soutien de VC de premier plan et le catalyseur du jeton encore à libérer, il a le potentiel de devenir le prochain leader des produits dérivés on-chain.

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