Coinbase Baş İş Yöneticisi ile Diyalog: Stablecoin'ler, zincirüstü finansın yağıdır
Tapbit WireBu 'Money Code' bölümünde sunucu Sanjib Kalita, Coinbase’un Baş İş Yöneticisi ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı Shan Aggarwal ile kripto paranın geleceği, stablecoin'ler ve geleneksel finans hakkında konuşuyor. Coinbase’un 'blokzincir üzerinde inşa edilen açık bir finans sistemi' vizyonunu ve neden stablecoin'lerin finans altyapısında giderek daha önemli hâle geldiğini tartışıyorlar.
Konuşma ayrıca tokenleştirilmiş varlıklar, ajanlı ticaret ve makine-makine ödemelerinin yükselişini de ele alıyor. Shan, neden stablecoin'lerin yapay zekâ destekli işlemler için özellikle uygundur ve zincirüstü finansı daha sorunsuz, erişilebilir ve bağlantılı hâle getirmek için başka nelerin yapılması gerektiğini açıklıyor.
Bu bölüm, stablecoin'leri ve ajanlı finansı çözümleyen Money Code podcast’ından gelmektedir.
Aşağıdaki temel noktalar tartışıldı:
Coinbase artık 'gelecek finansı için tam yığın altyapısı'dır. Şirket, sadece kripto varlıkları basitleştiren bir aracı değil. Shan’a göre bugün Coinbase’u görmek için en doğru yaklaşım, onu 'gelecek finansı için inşa edilen tam yığın finans altyapısı' olarak değerlendirmektir: aracı ürünleri bireysel kullanıcılar, gelişmiş tüccarlar ve kurumlar için mevcuttur; bunların altında kendi küresel muhasebe altyapısı, küresel likidite, piyasadaki lider uyumlu stablecoin’i ve önde gelen bir Layer 2 olan Base yer alır. Bu ürünler mümkün olduğunca dikey entegre edilirken aynı zamanda dışarıya da bu altyapı aktarılır—özellikle tokenleştirilmiş bir finans geleceği için tasarlanmıştır.
Baş İş Yöneticisi aslında neyi yönetir? Shan’ın sorumlulukları şirket stratejisi ve operasyonlarını kapsar: hangi müşterilere yönelik hangi ürünleri oluşturmak ve nedenini belirlemek. Ayrıca birleşme ve satın alma işlemleri, ortaklıklar, Coinbase Ventures ve bu yıl başta aldığı yatırımcı ilişkileri de buna dahildir—dışsal kamu anlatıları, yatırımcılar ve analistlerle iletişim kurmak ile sermaye tahsisi konularını içerir. Rolünü, Coinbase’un yakın, orta ve uzun vadeli büyümesini yönlendirmek, kaynakların verimli dağıtımını sağlamak ve işlemler aracılığıyla (satın almalar, yatırımlar, ortaklıklar) stratejik hedefleri ilerletmek olarak görüyor.
ICO dönemi ile Coinbase arasında: 'merkezi güvence' sorunu ICO dönemi öncesinde Shan, fintech ve medya alanında erken ve büyüme aşamasındaki hisse yatırımları yapan bir yatırım fonunda çalışıyordu. ICO döneminde Ethereum gibi kripto paraları araştırmaya başladı; bunları daha verimli küresel finans hizmetlerini destekleyebilecek bir altyapı olarak gördü ve sonuçta daha küreselleşmiş, izinsiz bir uygulama platformu olabileceğini düşündü. Benzetmesi şudur: erken App Store’da geliştiriciler birçok uygulama yarattı ama yaşam kaynağı büyük ölçüde Apple veya Google’da kaldı. Bugünki finans sistemi, birkaç merkezi aracıya (bankalar ve takas merkezleri) yüksek düzeyde güvene dayanır çünkü işlem taraflarının her ikisini de görebilir ve doğru yerleşimi sağlayabilirler; çoğunlukla çevrimiçi gerçekleşen iletişim ve işlemlerde bu mantık, merkezileştirilmemiş bir alternatif gerektirir.
Güvenin üç direği ve deneyimle avantaja dönüşen due diligence Shan, güveni üç bileşene ayırıyor: güvenlik; yasal ve düzenleyici temel ile ürün teslimi şekli; ve marka imajı ile şirketin ekosistem içindeki konumu. Coinbase, erken dönemlerden beri güvenlik üzerine yoğun yatırım yaptı ve şimdi küresel olarak en büyük kripto para muhasebe kuruluşu oldu; 80’den fazla yasal ve düzenleyici lisansa sahip olup bu sayı artmaya devam ediyor; aynı zamanda sektör için net kurallar çağrısında bulunan politika gündemlerinin ön saflarındadır. Bu temeller, BlackRock, American Express ve JP Morgan gibi büyük kurumsal kurumlarla iş birliği yapmalarını sağlar. Böyle kurumların yetkisini ve iş birliğini kazanmak için yoğun operasyonel, kurumsal ve stratejik due diligence süreçlerinden geçmeleri gerekir—Coinbase bu süreçleri defalarca yaşadığında bu durum neredeyse bir fark yaratıcı avantaj haline gelmiştir. Shan, halka açık bir şirket olmanın bu süreçleri kolaylaştırdığını belirtiyor: şirketle ilgili bilgiler genellikle kamuya açıklandığından tümü etkili bir şekilde inceleme altına alınmış olur ve bu süreçler oldukça sorunsuz ilerler.
Küreselleşme bir ek özellik değil Kripto para kendisi küreseldir. Coinbase, Singapur, Brezilya, Birleşik Krallık, AB ve Hindistan da dahil olmak üzere çok sayıda pazara erken girdi ve bu hızı sürdürmeye devam edecek. Küresel bakış açısı ürün tasarım önceliklerinde ve yerelleştirmede yansıtılmaktadır. Verdiği örnek son zamanlarda başlatılan tokenleştirilmiş hisselerdir: ABD hisseleri ABD’de yaygın olarak mevcuttur ancak değer önerisi, ABD dışındaki bireyler için erişilebilirliği artırmada yatmaktadır—ABD hisselerine maruz kalmak isteyen ancak yüksek engellerle karşılaşan kişiler için.
Stablecoin’ler, zincirüstü finansın yağıdır Açık bir finans sistemi blokzincir üzerinde çalışacak ve başlangıç noktası küresel, zincirüstü likidite dolarının sağlanmasıdır—bu yüzden USDC’yi erken dönemde birlikte başlatmışlardır. Başlangıçta hangi kullanım senaryolarının ortaya çıkacağı belirsizdi ancak bir kez düzenlenmiş, uyumlu ve güvenilir bir dijital dolar zincirüstüne yerleştirildiğinde geliştiriciler bunu yeni uygulamalar yaratmak için kullanacaktır. Stablecoin’lerin DeFi gelişimindeki kritik rolü kanıtlanmıştır: krediler pazarları, DEX’ler ve sonsuz vadeli DEX’ler bunun örnekleridir. Shan şöyle diyor: 'Stablecoin’ler, zincirüstü finans ekosistemindeki yağdır.'
RWA, bir üretim alanı Hisse senetlerini zincirüstüne koymak yalnızca bu tokenleştirilmiş varlıklara doğrudan erişim sağlamaz, aynı zamanda daha önce mümkün olmayan kullanım senaryoları da yaratır: bu tokenleştirilmiş menkul kıymetleri izinsiz bir şekilde likidite havuzuna borçlanarak getiri elde edebilirsiniz ya da diğer benzer şekilde tokenleştirilmiş, zincirüstü varlıklarla birleştirebilirsiniz. Shan, zaten tokenleştirilmiş hisselerle memecoin’lerin birleştirildiği zincirüstü deneylerden bahsediyor—yüksek spekülatiflik ve topluluk odaklı bir varlığı, regülasyona tabi bir tokenleştirilmiş menkul kıymetle eşleştirerek, kripto dışındaki hiçbir alanda bulunmayan bir kombinasyon yaratıyor. Bu durum oyun gibi görünebilir ancak böyle deneylerin genellikle yeni kullanım senaryolarına yol açtığını gözlemliyorlar.
Ajanlı ticaret: x402 ve makine-makine ödemeleri Base üzerindeki USDC, insanlar ya da ajanlar için doğrudan erişilebilirdir; x402 ise özel olarak zincirüstü makine-makine ödemeleri için tasarlanmıştır. Henüz erken dönem olsa da ajanlı kullanım senaryoları gerçekçi hâle geldikçe doğal benimsenme başlamıştır. Shan, daha fazla ajanlı ticaretin stablecoin’ler üzerinden gerçekleşeceğini öngörüyor çünkü stablecoin’ler internet-native para birimidir ve makinelerin ödeme yapma ve hizmetlerle etkileşime geçme biçimi insanlardan tamamen farklıdır. Örneğin: bir çarşıda çalışan sokak satıcısı belirli bir insan müşteriyi ve sabit bir ödeme yöntemini bilir ancak bir yabancı ya da makine gelirse onun insan gibi ödeme yapacağını varsayamazsınız. Makineler kullanım başına ödeme yapar, son derece verimli ve rasyonel davranır ve günlük binlerce ödeme gerçekleştirirken geleneksel ödeme altyapısı bu tür ödeme davranışlarına uygun değildir.
Yap, satın al ya da ortak ol Bir şeyin neyin yapılacağı ve yol haritasının ne olduğunun netleşmesinin ardından Coinbase, yapma, satın alma ve ortaklık seçenekleri arasında karar verir; bazı durumlarda yatırım yapar ve iş birliği içinde yer alır. Üç değerlendirme değişkeni: iç yeteneğin varlığı, fırsatı değerlendirmek için gerekli piyasaya çıkış hızı ve piyasada mevcut ortakların bulunup bulunmaması. Bazen iş birliği yapmak isteseler de güvenilir ortak bulunmadığından kendi başlarına geliştirme zorunda kalırlar—Coinbase, erken dönemlerinde her şeyi kendi başına yapmak istemiş değil, o dönemde iş birliği yapacak güvenilir ortak bulunmamıştır. Ancak bu konuda mütevazıdırlar: farklı uzmanlık getirebilecek veya ilgili alanda deneyimi olan bir ortak varsa, karşılıklı kazanç sağlayacak şekilde iş birliği yapmaktan çok memnuniyet duyarlar; takımın tamamen uyumlu olması ve aynı yol haritasını paylaşması gerektiğinde ise genellikle satın alma ve takımı içe alma yollarını değerlendirirler.
Beş ila on yıl: T+2 likidite işlemi çok eski kalacak Shan, bunun içinde yaşanmasının yavaş hissettirdiğini söylüyor ama Bill Gates’in sözünü düşünün—insanlar bir yılda ne yapabileceklerini abartma eğilimindedir ancak on yıl içinde neler olabileceğini küçümserler. Stablecoin’ler zaten tokenleştirilmiştir ve çeşitli varlık sınıfları da tokenleştirilmeye başlanmıştır; bu varlıklar bir kez zincir üzerinde tutulduğunda, ticaret, kredi vb. alanlarındaki piyasa verimliliği geleneksel finans sistemininkinden çok daha yüksek olacaktır. Birkaç yıl sonra geriye baktığımızda T+2 likidite işlemi, kredi ve karşı taraf riski oldukça eski kalacaktır. İkinci büyük trend ise ajan seviyesinde gerçekleşiyor: günümüzde insanlar internetle etkileşim kurarken bir hizmeti açıp bir dizi düğmeye tıklarlar; ancak ileride ajanlar, insanlar için internet üzerinde yürütme katmanı haline gelecek ve niyet, gelecekteki internet etkileşiminin yeni arayüzü olacaktır—siz artık bir web sitesine gitmeyecek, aksine ajanınıza talimat verecek ve ajanınız arka planda sizin adınıza işlem yapacaktır. Son kullanıcı hizmetleri kaybolmayacak ancak giderek daha fazla 'varsayılan başsız' (default headless) yapıya optimize edilmek zorunda kalacak: Shan için değil, Shan’ın ajanı için tasarlanacak.
Nihai hedef: Tüm varlık sınıflarını tek bir cüzdana almak Geçmişte varlık sınıfları parçalanmıştı: Coinbase bir kripto platformuydu ve ayrıca geleneksel hisse senedi aracı kuruluşu hesaplarınız, muhtemelen ayrı bir emeklilik hesabı da bulunurdu. Ancak entegrasyon eğilimi ortaya çıkmıştır ve kullanıcı deneyimi birlikte paketlenmelidir—geçtiğimiz yıl Coinbase, hisse senetleri ve tahmin pazarları ekleyerek türev ürün portföyünü genişletti ve iyi bir büyüme kaydetti. Ancak nihai hedef, bu varlık sınıflarının sonunda tokenleştirilerek aynı cüzdana alınması, sorunsuz likidite işlemi ve birbirleriyle uyumluluk sağlamasıdır. Bu aynı zamanda sermaye verimliliğini artırır: artık ‘Bu hesabımdaya 100 dolarım var, çıkarmak üç gün sürer, sonra yatırmak birkaç gün daha alır’ diye düşünmenize gerek kalmaz; değeriniz hangi varlık biçiminde tutulursa tutulsun işlemler anında tamamlanır ve böylece daha yüksek fayda sağlanır. Bu, lüks saatler ve sanat eserleri gibi varlıkları da içerebilir—tokenleştirildiklerinde teminat olarak daha sorunsuz kullanılabilirler.
Sıfır faizli nakitten kurumlar düzeyine tam geçiş Çoğu tüketici parasını ortalama getirisi temelde sıfır olan banka hesaplarında tutar, yalnızca birkaç baz puan. Burada bir eğitim sorunu vardır: Aslında para, para piyasası fonlarına veya gelir getiren varlıklara yatırıldığında önemli bir getiri sağlayabilir; ancak bu iki seçenek arasında çok kolay geçiş yapılabilmek daha da iyidir—nakit kendisi bile getiri sağlar ve harcamak istediğinizde üç günlük çekim süresi beklemeden kullanabilirsiniz. Shan, insanların bu ‘verimsizliğe’ alıştığını ve bu verimsizliğin, bundan faydalanan şirketler için iş modeli oluşturduğunu belirtiyor; ancak kullanıcılar ve tüketiciler, sahip olduklarının çok daha yüksek değer sağlamasını talep ediyorlar. Kurumsal taraf bu durumu daha derinlemesine anlar: rakamlar çok büyük olduğunda, iki günlük bir likidite işlemi gecikmesi önemli bir fırsat maliyeti anlamına gelir. Düzenlemelerin yürürlüğe girmesi ve tokenleştirilmiş varlıkların sürekli olarak daha fazla kategoriye yayılmasıyla birlikte, en büyük kurumların çoğu aslında tam olarak dahil olmuş durumdadır—şimdi Coinbase’in on yıldan fazladır konuştuğu fırsatı görüyorlar.
Düzenleme: GENIUS Yasası, 2027’nin ilk çeyreğinde gerçekten yürürlüğe girecek Geçen yıl GENIUS Yasası’nın kabul edilmesi büyük bir dönüm noktasıydı ancak resmi olarak 2027’nin ilk çeyreğinde yürürlüğe girecek—bu nedenle geçen bir buçuk yıl boyunca çok fazla büyüme gördüğümüz halde, gerçekten anlamlı açılma erken önümüzdeki yıl başlarında gerçekleşecek. CLARITY Yasası, 15 Eylül’de nihai tartışma oylaması için planlanmıştır ve CLARITY’nin ABD kripto varlıkları için kalıcı bir temel oluşturabilmesi konusunda çok heyecanlılar. Ancak CLARITY olmadan bile SEC ve CFTC tarafından başlatılan çok sayıda proaktif adım oldukça cesaret vericidir—bu durum, kripto konusundaki anlayış ve bilgilendirme çabalarının ilerlediğini açıkça göstermektedir ve bu da Coinbase gibi şirketlerin ABD’de daha güçlü kurallar çerçevesinde faaliyet gösterebilmesini sağlayacaktır.
Bir sihirli değnekle: Üç düzenleme dileği Düzenleme açısından bir sihirli değnek sallayabilseydim, Shan üç şey isteyebilirdi. Birincisi, sınıflandırmalara ilişkin net bir tanım: ne bir menkul kıymet, ne bir emtia ve diğer varlık türleri nelerdir—VC şapkasını takarken birçok girişimcinin belirsizlikten korktuğunu gördü ve bu tartışmanın çözülmesi çok daha fazla girişimci ruhunu serbest bırakacaktır. İkincisi, stablecoin’lerin ‘parasal nitelikleri’: bir stablecoin temelde bir dolardır ve her yerde bir dolar olarak ele alınmalıdır; geçen yıla kadar bile Coinbase kendisi genellikle finans raporlarında nakiti ve tutulan stablecoin’leri ayrı ayrı listelemek zorunda kalmıştı, bu durum zaten ikisinin farklı şeyler olduğunu ima ediyordu ve temizleme kurumları hâlâ stablecoin’leri bir dolara eşitlememektedir, bu da kullanım alanlarını ve benimsenmeyi sınırlandırmaktadır. Üçüncüsü, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin temeli ve netliği: bu varlıklar nasıl dolaşır, zincir üzerinde nasıl erişilir, KYC nerede uygulanır ve temettütler nasıl işlenir.
Sunucu (Sanjib Kalita):
‘Money Code’ programına hoş geldiniz. Bu programda stablecoin’leri ve ajan tabanlı finansı çözümlüyoruz. Sunucu olarak Sanjib Kalita’yım ve bugün konuklarımız arasında Coinbase’un İş Birliği Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı Shan Aggarwal’ı ağırlamaktan mutluluk duyuyoruz. Hoş geldiniz, Shan.
Shan Aggarwal (Coinbase İş Birliği Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Teşekkür ederim, burada olmak benim için bir zevk. Davetiniz için teşekkür ederim.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Hayır, hayır, özellikle sizinle konuşmaktan çok heyecan duyuyorum. Hmm, başlamak için size Coinbase’un tam olarak ne olduğu hakkında bir soru sormak istiyorum. Bilirsiniz, bu sektörde oldukça uzun süredir bulunuyorum ve ikimiz de bu alanda birkaç yıldır faaliyet gösteriyoruz; bana kalırsa bugünkü Coinbase, başlangıcından beri çok farklı bir hâl aldı.
Shan Aggarwal (Coinbase İş Birliği Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Evet, şirket gerçekten büyük bir dönüşüm geçirdi. Ancak bugün Coinbase’a bakış açımız, geleceğin finansı için inşa edilen tam yığın (full-stack) finans altyapısı şeklindedir. Şirket, bireysel kullanıcılar, gelişmiş tüccarlar ve kurumlar olmak üzere çeşitli müşteri grupları için kripto varlıkları basit ve erişilebilir kılan aracı kuruluş ürünlerimizle en çok bilinir. Ancak bunun ötesinde, tüm ürünlerimizi destekleyen çok sağlam bir altyapı da inşa ettik. Bunlar küresel muhasebe hizmetleri, küresel likidite, piyasadaki lider uyumlu stablecoin ve önde gelen bir Layer 2 blokzinciri olan Base’tir. Bu ürünleri mümkün olduğunca dikey entegre etmeyi amaçlıyoruz.
Aynı zamanda bu altyapıyı dışarıya da ihraç ediyoruz ve bu altyapı özel olarak tokenleştirilmiş bir finans geleceği için tasarlanmıştır.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Peki, İş Birliği Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı olarak görevinizde bu genel resimde nereye oturuyorsunuz?
Shan Aggarwal (Coinbase Baş İş Yöneticisi ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Doğru, bir baş iş yöneticisinin aslında ne yaptığı sorusunu sorabilirsiniz. Şirketin stratejisi ve operasyonlarından sorumluyum; bu da müşterilere yönelik hangi ürünleri neden ürettiğimizi kapsar. Ayrıca birleşme ve satın almalar, ortaklıklar, Coinbase Ventures ve bu yılın başlarında üstlendiğim yatırımcı ilişkileri de bana ait: dış kamu algısı yönetimi, yatırımcılarla ve analistlerle iletişim kurma ve sermaye tahsisi konusunda düşünme. Dolayısıyla rolümü, Coinbase’un yakın ve uzun vadeli büyümesini yönlendirmek, kaynakları verimli kullanmayı sağlamak ve hedeflerimizi stratejik olarak ilerletmeyi —satın almalar, yatırımlar veya ortaklıklar yoluyla— gören bir pozisyon olarak görüyorum.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Bununla ilgili olarak, daha önce birkaç görevde 'Büyücü' unvanına sahiptim; demek ki gerçekten biraz büyücü benzeri bir rolünüz var—hem yönlendirme hem de gerektiğinde biraz sihir tozu serpme işlevi görüyor.
Shan Aggarwal (Coinbase Baş İş Yöneticisi ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Bu unvanı kullanmadım ama çok beğendim. İç çakışma olarak 'Coinbase’un Marco Rubio’suyum' şakası da var. Bu başka bir açı.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Bu sözü gerçekten çok sevdim. Peki… Coinbase’te sekiz yıldan fazladır bulunuyorsunuz; ilk katıldığınız dönemden bugüne kadar geriye dönüp baktığınızda nasıl başladınız? Ve şu anki pozisyonunuza adım adım nasıl ulaştınız?
Shan Aggarwal (Coinbase Baş İş Yöneticisi ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Coinbase’e katılmadan önce, erken ve büyüme aşamasındaki hisse senedi yatırımlarına odaklanan bir yatırım fonunda çalıştım; finans teknolojisi ve medya alanlarına yatırım yapıyorduk. ICO dönemiyken kripto paralara büyük ilgi duydum. Kripto araştırması yaparken—özellikle o dönemde Ethereum üzerinde—blokzincirin, daha verimli küresel finans hizmetlerini destekleyecek bir altyapı olma potansiyelini gördüm; uzun vadede ise daha verimli ve küresel bir uygulama platformu haline gelebileceğini düşündüm.
O dönemde kurduğum benzetme şöyleydi: App Store’un ilk dönemlerini düşünürseniz, çok sayıda geliştirici uygulama oluşturuyordu; ancak bu uygulama mağazaları büyük ölçüde Apple veya Google tarafından kontrol ediliyordu. Blokzincir ise bu uygulamaların küresel düzeyde yayılmasına izin veren, izinsiz ve merkezi olmayan bir temel sağlar. Bunu finans hizmetleri açısından son derece önemli buldum çünkü blokzincir merkezi olmayan güveni sağlayabilir. Bugün geçerli olan finans sistemi, birkaç merkezi aracı kuruma yüksek düzeyde güvene dayanıyor. Bankalar ve takas merkezleri gibi kurumlar, işlemdeki her iki tarafı da görebildikleri için doğru ödemelerin gerçekleşmesini etkin biçimde garanti altına alırlar.
Bu, daha küçük ve nispeten kapalı bölgesel pazarlarda işe yarar. Ancak çoğunlukla internet üzerinden iletişim kuran ve işlemler yapan bir dünyayı hizmete sunacak bir finans sistemi inşa etmek istiyorsanız, merkezi aracı kurumlara güvenmeye gerek kalmayan merkezi olmayan bir çözüm gereklidir. İşte bu yüzden ilk olarak kripto paralara ilgi duydum ve sonuçta Coinbase’e geldim.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Doğru. Ben de… Money20/20’de çalışırken Bitcoin ve kripto paralara ilgi duymaya başladım; 2014 civarında 'Bitcoin Dünyası' adlı bir bölümü düzenlemiştim. Şimdi açıkça bundan çok daha ötelere gittik. Dolayısıyla bahsettiğiniz birçok şey zaten gerçekleşmiş ya da ilk vizyonunuz gerçek olmuş gibi görünüyor. Güven her zaman bu sürecin merkezindeydi. Rolünüzde güveni nasıl değerlendiriyorsunuz? Açıkçası tüm ekosistemle ilgileniyorsunuz: hem tüketicilere hem kurumsal müşterilere hizmet veriyorsunuz. Baş iş yöneticisi olarak güvenin bu bağlamdaki rolü nedir?
Shan Aggarwal (Coinbase Baş İş Yöneticisi ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Doğru, güvenin Coinbase’in yaptığı her şeye yansıdığını düşünüyorum. Kripto alanında en güvenilir platform olduğumuzu görürüz—bu Brian’ın şirketi kurmasından beri böyle. Bitcoin, internet topluluğu içinde bazı erken kabuller ve ilgi görmüştü; ancak güvenilir ve güvenli bir Bitcoin saklama cüzdanı bulmak hâlâ oldukça zordu; fonlarınızın orada güvende olacağına emin olmak mümkün değildi. Dolayısıyla güveni iş açısından değerlendirdiğimde, bunu birkaç faktöre ayırırım: Birincisi güvenlik, ikincisi yasal ve düzenleyici temel, üçüncüsü ürünleri nasıl sunduğumuzdur.
Daha sonra marka imajı ve şirket ile diğer ortaklar arasındaki konumlandırma gelir. Coinbase, güvenilirlik temelini inşa etmeye çok erken dönemde başladı; bu da bizi dünyanın en büyük kripto varlık saklama kurumu yaptı. Küresel düzeyde 80’den fazla yasal ve düzenleyici lisansa sahibiz ve bunları artırmak için yatırım yapmaya devam edeceğiz. Ayrıca politika gündeminin ilerletilmesinde de önemli katkılar sunduğumuzu düşünüyorum; sadece ABD’de değil, küresel düzeyde kripto endüstrisi için net kuralların belirlenmesi yönünde öncü bir şekilde savunuculuk yapıyoruz.
Tam da bu temeller sayesinde BlackRock, American Express, JP Morgan gibi dünyanın en büyük blue-chip kurumlarıyla ortaklık kurabildik. Bu ortaklıkları güçlendirmenin, dışarıdan güven algısını da pekiştirip güçlendirdiğine inanıyorum.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Bunu özellikle çok beğendim. Bu kurumlarla—bilirsiniz, Citibank’ta 9 yıl çalıştım—şirketler arası iş birliklerinde çok sayıda arka plan kontrolü yapılır; ortakların çoğu 'Bu bilgileri yalnızca kendi girişim sermayemizle paylaşıyoruz' der. Bu kurumların güvenini kazanmanın muhtemelen oldukça fazla çaba gerektirdiğini tamamen hayal edebiliyorum.
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönü Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Ah, evet, bu küçümsenmemeli. Az önce bahsettiğim kurumların yetkilendirme ve iş birliği desteği almak için son derece titiz operasyonel, kurumsal ve stratejik due diligence süreçlerinden geçmemiz gerekiyor. Şu anda bu süreçleri çok sayıda kez tamamladığımız için neredeyse bunlar bize rekabet avantajı sağlıyor; bu süreçleri çok iyi yönetiyoruz. Ancak halka açık bir şirket olmamızın da büyük faydası var çünkü temelde her şeyi diğer tarafların incelemesi için açıyoruz; Coinbase hakkında çok sayıda bilgi mevcut ve bunların tamamını dünyaya yayınlıyoruz. Operasyonel temelimizi ve kullandığımız yöntemleri açısından oldukça memnunuz.
Dolayısıyla şu anda bu due diligence süreçlerinden geçmek oldukça sorunsuz.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Tam da tüm dünyaya görünür kılınmasından bahsettiniz. Açıkçası, Coinbase ABD’de başladı ve ardından küresel olarak yayıldı. Sadece ABD’de çalıştırılmakla karşılaştırıldığında küresel düzeyde çalıştırılması ne kadar farklı?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönü Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Kripto para kendisi küreseldir. Bu yüzden her zaman Coinbase’un küresel bir şirket olduğunu düşünüyoruz ve uluslararası genişlemeye erken dönemden itibaren yatırım yaptığımızı söyleyebiliriz: Singapur, Brezilya, Birleşik Krallık, AB ve Hindistan gibi birçok pazara girdik ve bu hızı sürdürmeye devam edeceğiz. Bunun, muhasebe ürünleri, kendi kendine muhasebe ürünleri ya da Base gibi ürünlerle ilgisi vardır; hepsi doğasında küreseldir ve uluslararası kullanıcıları hedefler.
Ancak kullanıcılar için hangi ürünleri sunacağımızı ve teslim edeceğimizi düşünürken küresel bir bakış açısı korumaya çalışıyoruz; bu hem ürün tasarımı hem de yerelleştirme açısından yansır ve kullanıcılar hangi ülkede olursa olsun ürünleri yakın ve kişiselleştirilmiş hissederler.
Sunucu (Sanjib Kalita):
İkili göreviniz—hem İş Yönü Başkan Yardımcısı hem de Yatırımcı İlişkileri Başkanı— konusuna geri dönelim. Sahip olduğunuz küresel kapsam ve büyüklük bu iki rolünüzü nasıl etkiliyor?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönü Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Örneğin yatırımcı ilişkilerini ele alalım. Coinbase’u öncü bir kripto platformu olarak gören pek çok ABD dışı yatırımcımız var. Bu yatırımcılarla iletişim kurmak için çok zaman harcıyoruz. Bence bu anlatının ve cazibenin bir parçası, Coinbase’un yalnızca ABD’ye odaklanmamasıdır. Açıkçası ABD bizim ana yuvamız, temelimizdir ve burada çok güçlü ve lider bir konuma sahibiz; bunu asla su götürmez bir gerçek olarak kabul ediyoruz. Ancak bence bu, şirketin pazar fırsatları ve ulaşılabilir pazarlar üzerine düşüncelerimizi etkiliyor. Stratejik olarak neredeyse yaptığımız her şeyi etkiliyor: ürünleri hangi sırayla piyasaya sürdüğümüz ya da ürünleri nasıl tasarladığımız bile bu bakış açısından şekilleniyor.
Örneğin, son birkaç haftada hayata geçen tokenleştirilmiş hisse senetleri gibi bazı ürünlerimizi ele alalım. ABD’de hisse senetleri yaygın olarak mevcuttur ama ABD dışındaki bireyler için ABD hisse senetlerine erişimin yüksek maliyetli olduğu görülmektedir. Biz bu erişimi daha basit ve kolay hale getiriyoruz; kripto paranın doğasında bulunan izinsizlik özelliğini kullanarak tamamen yeni finans hizmetleri oluşturuyoruz. Ancak bu, ürünleri küresel bakış açısıyla değerlendirmemizin yalnızca bir örneğidir.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Bence çok sıcak bir konuya değindiniz: tokenizasyon ve gerçek dünya varlıkları (RWA). Bazen bunlar hakkında düşünürken biraz boğulmuş hissediyorum. Tokenleştirilmiş varlıklar konusunu anlamam için bana bir çerçeve oluşturabilir misiniz?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönü Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Bence en üst düzeyde genellikle Coinbase’un misyonundan bahsederiz: ekonomik özgürlüğü artırmak ve açık bir finans sistemi oluşturmak. Açık bir finans sisteminin blokzincir üzerinde çalışacağını düşünüyoruz. Blokzincir, daha önce bahsettiğim nedenlerle açık bir finans sistemi inşa etmek için çok uygundur. Bunun başlangıç noktası, küresel, zincir içi likit bir doların varlığını sağlamaktır. İşte bu yüzden USDC’nin kuruluşunda erken dönem katılımcılar olduk.
USDC’yi ilk piyasaya sürdüğümüzde hangi kullanım alanlarının nihayetinde yerleşeceğini bilmiyorduk; ancak düzenlenmiş, uyumlu ve güvenilir bir dijital doları blokzincire yerleştirdiğimiz sürece geliştiricilerin bu doları ilginç yeni uygulamalar oluşturmak için kullanacağını biliyorduk. Stablecoin’lerin büyümesinin DeFi gelişimi için kritik öneme sahip olduğu kanıtlandı. Kredilik piyasaları, DEX’ler ya da sürekli vadeli DEX’ler gibi alanlarda bu durum geçerlidir. Bence stablecoin’ler zincir içi finans ekosisteminin yağlayıcısıdır.
Şimdi RWAs’ın tokenizasyonu alanında benzer bir tablo görüyoruz: hisse senetleri, özel krediler ya da diğer kategoriler. Hisse senetlerini zincire yerleştirmek, insanların tokenleştirilmiş hisse senetlerine doğrudan erişmesini sağlamakla kalmayıp, daha önce mümkün olmayan yeni kullanım alanları da yaratıyor. Örneğin bu tokenleştirilmiş menkul kıymetleri izinsiz bir şekilde likidite havuzuna borç vererek gelir elde edebilirsiniz ya da bunları başka herhangi bir benzer şekilde tokenleştirilmiş ve zincir içi varlık sınıfıyla birleştirebilirsiniz.
Dolayısıyla henüz çeşitli olasılıkları görmeye başladığımızı düşünüyorum çünkü bu gerçekten bir deney ortamı gibidir; çok sayıda deney ve yenilik gerçekleşiyor. Artık şekil almaya başlayan birçok ilginç kullanım alanı görüyoruz ve bunlar, açık finans altyapısının neler yapabileceğine dair insanların hayal gücünü ateşleyecek.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Petri kabı metaforunu çok seviyorum. Bu petri kabında ilginç şeyler yapan laboratuvarlar veya sektörler var mı?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Başkanı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Evet, zincirüstü neler olduğunu görebilirsiniz. Örneğin, bazı tokenleştirilmiş hisse senetlerinin memecoin’lerle eşleştirildiğini görürsünüz. Yani yüksek derecede spekülatif, topluluk odaklı bir varlığı, düzenlenmiş bir tokenleştirilmiş menkul kıymetle eşleştirebilirsiniz. Bu durum kripto ekosisteminin dışında mevcut değildir. İnsanlar buna bakıp şöyle diyebilir: «Hey, bu bir oyuncak gibi ya da oldukça neşeli görünüyor.» Ancak genellikle gözlemlediğimiz desen, bu tür deneylerin sıklıkla yeni kullanım alanlarına yol açmasıdır. İşte tam da bu nedenle bu konulara büyük ilgi duyuyoruz.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Bu sözü çok beğeniyorum. Eski bir mühendis olarak, çoğu zaman geleceği bilmeden bir şey oluşturursunuz. Aslında yıllar önce Intel’in grafik çipi işini kurmaya katıldım ve şimdi grafik çipleri yapay zeka ile ajan tabanlı ticaret gibi alanlarda kullanılıyor. Bu yüzden size şunu soruyorum: İnsanlar şu anda makine-makine ya da insan-makine arasındaki ajan tabanlı ticarete açıkça heyecanlı ve ilgili. Bu alanı nasıl değerlendiriyorsunuz? Coinbase bu alanda nasıl yer alabilir?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Başkanı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Evet, ajanlar için açık altyapı inşa etmeye erken dönemden beri odaklandık. Base üzerindeki USDC, insanlar ya da ajanlar tarafından doğrudan erişilebilir niteliktedir; x402 ise özellikle zincirüstü makine-makine ödemeleri için tasarlanmıştır. Henüz erken dönemdayız ama ajan tabanlı kullanım alanları gerçekçi hâle geldikçe bu ürünlerin kendiliğinden benimsenmeye başladığını görmeye başladık.
Ajan tabanlı ticaret konusundaki görüşüm, zaman içinde bu işlemlerin giderek daha fazlasının durağan coin’ler üzerinden gerçekleşeceği yönündedir çünkü durağan coin’ler internete özgü para birimidir ve makinelerin ödeme yapma ve hizmetlerle etkileşime geçme şekli insanlarınkinden çok farklıdır. Örneğin bir pazar düşünelim: Bir sokak satıcısı, belirli bir insan müşterisinin gelmesine alışkındır ve bu müşteri ödeme yapmak için sabit bir yöntem kullanır. Ancak bir uzaylı ya da bir makine gelirse, bu uzaylının ya da makinenin insanlarla aynı şekilde ödeme yapacağını varsayamazsınız.
Ödeme davranışları farklı olabilir. Makineler genellikle kullanım başına ödeme yapar çünkü son derece verimli ve rasyoneldirler. Günlük binlerce işlemi veya daha fazlasını gerçekleştirebilirler. Ve geleneksel ödeme altyapısının bu tür ödeme davranışlarını desteklemek için tasarlanmadığını düşünüyorum. Dolayısıyla bu yeni ödeme kullanım alanları ortaya çıktıkça ödemeler giderek bu yöne doğru kayacak; tıpkı kredi kartlarının ve banka kartlarının ortaya çıkışı gibi—bu kartlar insanların işlem yapma biçimlerini yeniden tanımladı ve gerçekten de internetle uyum sağladı çünkü çevrimiçi ödeme için nakit ya da geleneksel ödeme yöntemleri kullanılamazdı.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Bununla ilgili olarak, eskiden Citi Cards’ta çalıştım; bununla kaç yaşında olduğumu anlayabilirsiniz. Evet. O zamanlar müşterilerin kredi kartı numaralarını çevrimiçi girmekten güven duymayıp duymadığı konusunda endişeleniyorduk. Bugün artık bu kesinlikle bir sorun değil. Dolayısıyla tüketici beklentileri, kaygıları ve davranışlarıyla ilgili gerçekten evrimsel bir süreç söz konusudur. Ajan tabanlı ticaretten bahsettiğinizde insanlar gerçekten biraz tedirgin oluyor; bu ajanların ne yapacağı konusunda endişeleniyorlar ve bu zihniyetin zamanla değişeceğini biliyorum. Açıkçası ajan tabanlı ticaret henüz çok erken bir aşamada.
Sizce ne yapılmalı ve nasıl yapılmalı? Kimlerle iş birliği yapılmalı? Çünkü… aslında oldukça yoğun görünebilir ve kapıdan içeri girmeden bile takılıp kalabilirsiniz. Peki bu durumda nasıl ilerlemeye devam edersiniz?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Başkanı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Evet, bence anahtar adım küçük parçalara bölerek kademeli bir yaklaşım benimsemektir. Önce problemi daha küçük bileşenlere ayırıp tek tek ele almak gerekir. İlk adım aslında yapay zeka ajanlarının bu ödeme kanalları aracılığıyla çevrimiçi hizmetler için ödeme yapabilip yapamayacağını belirlemektir. x402 protokolü tam da bu ihtiyaca yönelik tasarlanmıştır. Ortaya çıkan yeni bir endişe ise dolandırıcılık ya da kimlik doğrulamasıdır: Ödeme yapmak isteyen ajanın bu işlemi gerçekleştirmek için gerçekten güvenilir bir yetkilendirme almış olması mı gerekiyor yoksa yapay zeka ajanı sapmış ve kontrolü kaybetmiş mi? Önce bu tür sorunların varlığını fark edersiniz, ardından uygulama senaryoları gelişirken bunları tek tek çözmeye başlarsınız.
Dolayısıyla, özellikle erken dönemlerde müşterileri ve gözlemlediğimiz davranış kalıplarını takip etmek ürünün kademeli olarak geliştirilmesi için en iyi yoldur. Şu anda karşılaştığımız bazı gerçek sorunlar da budur ve standartlarla ilgili daha derin düşünmeye başladık—örneğin cüzdan düzeyinde zorunlu kılınan bir politika motoruyla mı, protokol düzeyindeki standartlarla mı ya da başka mekanizmalarla mı çözüleceği konusunda. Çeşitli yaklaşımlar göreceğinizi düşünüyorum. Ancak önemli olan herkesin bu sorunun varlığını tanımış olması ve Coinbase gibi yenilikçi şirketlerle girişimciler topluluğunun her özel sorunu çözmek için çözümler geliştirmeye başlamasıdır.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Ajan tabanlı ticaret gibi yeni bir alanda bir şey oluşturmak istediğinizde, her zaman «inşa etme» ile «satın alma» arasında bir tercih yapmanız gerekir. Ayrıca Coinbase olarak birçok yatırımda bulunmuşsunuz. Bu konuda nasıl düşünüyorsunuz? Hangi durumlarda bir şirketle iş birliği yapmayı düşünürsünüz ve hangi durumlarda iç kaynaklardan inşa etmeyi tercih edersiniz?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Başkanı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Evet, ne inşa etmek istediğimizi ve yol haritamızı netleştirdikten sonra inşa etme, satın alma ya da ortaklık kurma seçeneklerini değerlendiririz; bazı durumlarda yatırım yaparak iş birliği de yapabiliriz. Sonuçta karar, iç kaynaklarımızda gerekli yeteneğin olup olmadığına, fırsatı değerlendirmek için gerekli piyasaya çıkış hızına ve piyasada hangi ortakların bulunduğuna bağlıdır. Bazen bir sorun gördüğümüzde, bir ortak arasa bile güvenilir bir ortak bulamayabiliriz; o zaman kendimiz inşa etmemiz gerekir, değil mi?
Coinbase'ın erken dönemlerine baktığımızda, tüm altyapı parçalarını kendimiz inşa etmek zorunda kalmamıştık; ancak o dönemde iş birliği yapabileceğimiz hiçbir ortak yoktu, bu yüzden her şeyi kendimiz inşa ettik. Bu durumu sürekli değerlendirdik. Ayrıca oldukça mütevazıyız—we think we don’t need to build everything ourselves, nor do we believe we can build everything ourselves. Dolayısıyla, belirli bir alanda farklılaştırılmış uzmanlık getirebilen veya o alanda deneyime sahip güvenilir ortaklar varsa, karşılıklı fayda sağlayan bir iş birliği kurmaya çok açığız.
Belirli durumlarda, takımın tamamen aynı stratejiye hizmet edecek şekilde uyumlu çalışması daha uygunsa, genellikle bir şirketi satın almayı ve içe aktarmayı düşünürüz—takımı bir araya getirmek, aynı stratejiyi paylaşmak ve senkronize ilerlemek için.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Coinbase’ın iş modelinin çeşitli segmentlerini düşünürsek, bir yanda yatırım ve borsa işleri, diğer yanda altyapı ve hatta ödeme hizmetleri yer alıyor. Bu iki segmenti göz önünde bulundurduğumuzda, ödeme sektöründeki tecrübeme dayanarak şunu söyleyebilirim: Ödemeler finansın en hızlı değişen kısmı değildir. Ya da şöyle de diyebilirim: Yatırım segmentindeki değişimler, ödemelerdekinden daha hızlı gerçekleşir. Peki bu iş hızı, yatırım ve iş birliği kararlarınızı nasıl etkiliyor?
Shan Aggarwal (Coinbase Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Evet, şu anda her şey oldukça hızlı değişiyor, değil mi? Tüm teknoloji alanının iki kat hızla ilerlediğini hissediyorsunuz. Dolayısıyla hız kesinlikle dikkat edilmesi gereken bir faktör. Daha önce piyasaya çıkış hızının ne kadar önemli olduğunu belirttim—if certain areas you think, “I have six months to deliver this product, and then I can remain competitive in the market and win,” then you might not need to invest or acquire to deliver that solution. Ancak çoğu zaman süreniz çok daraldığından, yatırım yapma, iş birliği kurma ve satın alma eğiliminde oluyoruz.
Başka bir faktör ise: Her iki taraf da aynı fırsatı görüyor ve aynı vizyon doğrultusunda çalışıyorlarsa, bu durum kısmen çabaların tekrarına yol açar—neden aynı teknolojinin büyük bir bölümünü ayrı ayrı inşa edelim ki? Birlikte hareket ederek bu fırsatı değerlendirmek çok daha mantıklı değil mi? Bu durum genellikle karşılıklı fayda sağlayıcı bir senaryo yaratır. Elbette bu durumlar her zaman eşleşmez ama eşleştiğinde harika sonuçlar doğurur.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Mantıklı. Konuyu biraz değiştirelim. Özellikle UCLA’da nörobilim okuduğunuz için çok merak ediyorum. Üniversiteye başladığım dönemde ben de fizik profesörü olmak istiyordum çünkü dünyanın ve evrenin nasıl işlediğini anlamak beni büyülemişti. Ancak içine girdikçe soyut kavramlarla uğraşmaktan çok elle tutulur işler ve pratik uygulamalara yönelmeye başladım—sadece şeyleri inşa etmeyi seviyordum. Bu yüzden seçim sürecinizi ve nörobilimi neden seçtiğinizi gerçekten merak ediyorum. Bu deneyimler günümüzde yaptığınız işe nasıl yansıdı?
Shan Aggarwal (Coinbase Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
İyi bir soru, aslında sizin deneyiminizden pek farklı değil. Küçük yaşta doktor olmak istiyordum ya da en azından öyle sanıyordum. Bu yüzden nörobilim okudum ve her zaman beyin ile merkezi sinir sistemiyle ilgilenmişim—çünkü bugün bile vücudun, çeşitli insan organlarının ve fizyolojik süreçlerin büyük kısmını anlıyoruz; ancak merkezi sinir sistemi ve beyin konusunda hâlâ bilmediğimiz çok şey var. Uyku, biliş ve algı gibi konularda biraz bilgi sahibiyiz ama bunları henüz kesin bir bilim dalına dönüştüremedik; bu hep beni cezbeden bir yön oldu. Üniversitedeyken birkaç doktorun yanında staj yaptım ve doktorluğun hayal ettiğimden çok farklı olduğunu fark ettim.
Bu mesleğin çoğunlukla idari işlerden oluştuğunu, hastalarla iş birliği ve ilişki kurma imkânının sınırlı olduğunu ve birçok durumda biraz işlem odaklı olduğunu gördüm. Böylece başka nelerin mümkün olabileceğini düşünmeye başladım. Bilirsiniz, Bay Area’da büyüdüm ve her zaman teknolojinin içindeydim. Intel’in bulunduğu sokakta büyüdüm—yani eski iş yerinizde. O yıllarda, gerçekten ne yapmak istediğimi düşünürken geçirdiğim ilk günleri hatırlıyorum. Sonra “stratejik danışmanlık” kavramını duymak çok şanslıydım—hiçbir zaman kurumsal bir ortamda çalışmadım, bir şirketin nasıl kurulduğunu ya da içinde nasıl çalışıldığını görmedim.
Daha sonra Bain’de bir yaz stajı kazanmak için çok şanslı oldum ve bu iş birliğine dayalı çalışma tarzını, dünyayı büyük ölçekte etkileyebilecek sorunları düşünmeyi gerçekten çok beğendim. Oradayken özellikle özel sermaye fonları için due diligence yaptımdı ve gelecekteki büyüme stratejilerini düşündüm. “Bu yatırımı mı yapmalıyız? Bu sermayeyi mi ayırmalıyız?” gibi kararlara mümkün olduğunca yakın olmak istedim. Özellikle teknolojiye odaklanmak istedim çünkü bu benim en çok ilgilendiğim alan, Bay Area’da büyümemle de bağlantılıydı. Bu da daha önce bahsettiğim yatırım fonuna götürdü beni.
Sonra 2017 civarında kripto para birimleriyle tanıştım ve bu beni nihayetinde Coinbase’a getirdi.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Harika bir hikâye. Söylediğiniz gibi, bunun birçok noktasıyla özdeşleşebiliyorum. O halde Bain’deki o stajınızı aldığınızda o dönemde hangi sorunlarla karşılaşıyordunuz? Ya da o pozisyonda bir problem çözücü mü olmak zorundaydınız? Hangi tür problemleri çözmek sizi özellikle heyecanlandırıyordu ve “Bu benim için doğru yol” dediğiniz hissi veriyordu?
Shan Aggarwal (Coinbase Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
İyi bir soru. Bain’e ilk katıldığım zaman hiçbir fikrim yoktu, işte başlangıç noktam buydu, değil mi? Çünkü nörobilim okumuşumdur; biraz ekonomi ve muhasebe dersi almıştım ve genç yaşta kendi paramla yatırım yapmıştım ama geleneksel bir işletme eğitimi ya da iş hayatı tecrübem yoktu. O dönemde beni özellikle heyecanlandıran ve çözmek istediğim problemler iki ana kategoriye ayrıldı. İlki, insanların video tüketiminin nasıl gelişeceğini değerlendiren büyük küresel bir medya markasıyla çalıştığımız zamandı. O sıralarda Netflix herkesin işini alıyordu, ancak birçok geleneksel medya şirketi hâlâ geleneksel kablo paketlerine bağlı kalıyordu.
Yaptığımız analiz, 5–10 yıl sonra video ve medya tüketiminin nasıl görüneceğini ve bunun şirket stratejisi açısından ne anlama geldiğini öngörmeye dayanıyordu. Senaryo planlamasını tamamladıktan sonra şirket, bir işi satın aldı, akış teknolojisi kazandı ve kendi video-isteğe-göre-hizmetini başlattı; bu bugün şirket stratejisinin çok temel bir parçası haline geldi. Ama benim gerçekten keyif aldığım şey adım adım strateji geliştirmekti—not just thinking, “Okay, what will happen next,” but running through all the scenarios: What could happen? What’s the probability of each scenario occurring? If it does happen, what’s the impact? And then what are the next steps, third steps, fourth steps, and fifth steps?
Bu yüzden özellikle girişim sermayesi alanında çalışmak istiyorum, çünkü burada bir sonraki yıl değil, bir sonraki beş yıl nasıl olacak üzerine düşünüyorsunuz. Alanımızda sabit fiyatlı kripto paraları, tokenizasyon ve geleneksel finans ile kripto finansın entegrasyonu gibi büyük tematik trendleri düşünüyorsunuz. Bu da beni yatırım dünyasına yönlendirdi ve uzun vadeli düşüncelere odaklandım. Bunu bir strateji oyunu gibi düşünüyorum: Eğer bu olursa, bu kişiler nasıl tepki verecek? Onlar bunu yaparsa ben ne yapmalıyım? Tüm tahtayı göz önünde bulundurarak düşünmek çok ilginç bir zihinsel süreç.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Gerçekten öyle, gerçekten. Gençken strateji oyunları oynamayı çok severdim; bu yüzden hissediyorum ki…
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönü Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Aynı şekilde. Evet.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Gençken hangi tür oyunlar oynardınız…
Aslında başlangıçta gerçek zamanlı strateji oyunlarına, örneğin StarCraft ve Warcraft gibi oyunlara bayılırdım. Bu oyunları çok oynadım ve kaynak toplama, birim ya da orduya kaynak tahsisi ve rakibi yenmek için etkili taktikler geliştirme gibi birçok şey öğrendim. Bence buradaki ilkeler şirket yönetimiyle de büyük ölçüde örtüşüyor: Hangi insanları işe almalıyız? Şirket hedeflerini gerçekleştirmek için bu insanları en verimli ve etkili şekilde nasıl dağıtmalıyız?
Bu ifadelerin farklı isimleri var ama temel düşünce, bu tür oyunların çoğuyla oldukça benzer.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Bu noktayı gerçekten beğeniyorum çünkü sık sık oyunlardaki simülasyonların size ne kazandırdığını düşünüyorum… Sanırım simülasyon teknolojisi gerçek dünyada büyük ölçüde hafife alınmaktadır; çünkü çeşitli senaryoları modelleyebilir ve sonuçlarını görebilirsiniz. Sık sık beş-on yıl sonrasını düşünüyorum ve bence bu tür uygulamalar giderek yaygınlaşacak. Biraz çılgınca gelebilir ama gerçekten öyle… Örneğin Coinbase’i de bu şekilde düşünüyor musunuz, beş-on yıl öncesine bakarak? Aklınızda çılgın fikirler var mı? Ya da Coinbase’le ilgili değilse bile tüm ekonomiyle ilgili?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönü Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Ah, bu büyük bir soru. Bilirsiniz, kripto para ve Coinbase’in ilk vizyonunun açık bir finans sistemi oluşturmak olduğunu net görüyorum. Ve bunun parça parça gerçekleştiğini görüyoruz: Önce stablecoin’ler tokenleştirildi, şimdi ise çeşitli varlık sınıfları tokenleştiriliyor. Bu varlıklar bir kez zincir üzerinde tutulduğunda ticaret, kredi piyasaları gibi kullanım alanları ortaya çıkıyor ve bunların verimliliği geleneksel finans sisteminden çok daha yüksek. Bugün bunun içinde olanlar için bu süreç yavaş ilerliyor gibi görünüyor.
Bir söz hatırlıyorum, sanırım Bill Gates demişti: İnsanlar bir yılda neler yapabileceklerini abartır, on yılda neler olabileceğini ise küçümser. Bence şu anda bu on yıllık yolculuğun bir noktasındayız. Ama birkaç yıl sonra geriye baktığımızda, T+2 takas gibi varlık takas yöntemlerini, krediyi ve karşı taraf riskini düşüneceğiz; sermaye ve varlık akış hızı önemli ölçüde arttıkça bu yöntemlerin eski kaldığını fark edeceğiz. Gerçekten de bu beni özellikle finans teknolojisi alanında en çok heyecanlandıran şey. İkinci trend ise açıkça ajan katmanında gördüklerimiz.
İnsanların herhangi bir internet veya mobil hizmetle etkileşimi, çekici arayüzlerle alışkanlık kazanmış olmaları, bir hizmeti açmaları ve bir dizi düğmeye tıklamalarıdır. Ancak benim inancıma göre ajanlar, insanların internet üzerindeki yürütme katmanı haline gelecek. Böylece niyet, gelecekteki internetin yeni arayüzü olacak; belirli bir web sitesine gitmek ya da özel bir uygulamayı açmak yerine. Siz ajanınıza talimat vereceksiniz ve ajanınız arka planda sizin için çalışacak. Bunun sonucu olarak uç hizmetler yok olmayacak; sadece farklı bir biçim alacak.
Daha fazla şirketin varsayılan olarak headless (başsız) olacak şekilde optimize edilmesi gerektiğini görmeye başlayacaksınız. Headless ne demek? Bu, Sanj ya da Shan için değil, Sanj’ın ya da Shan’ın ajansı için tasarlandığı anlamına gelir. Bence bu oldukça… Şu anda yavaş yavaş gerçekleşiyor ama önümüzdeki yıllarda hepsi bir araya gelecek ve headless varsayılan hâline gelecek. Tam da mobil telefonların ortaya çıkışı gibi, bunlar da varsayılan hâline geldi.
Soru artık ‘Mobil uygulamanız var mı?’ değil, ‘Mobil uygulamanız olmalı,’ değil mi? Çünkü günümüzde insanlar hizmetlerle bu şekilde etkileşime geçiyor. Bu nedenle inanıyorum ki bu değişim önümüzdeki yıllarda kademeli olarak gerçekleşecek.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Bence bu çok içgörülü bir yorum çünkü düşünün, mobil ödeme döneminin başlarında çeşitli cüzdanlar ittifaklar kuruyordu: perakendeciler, telekom operatörleri; mevcut devlerin çökmesinden endişe ediyorlardı ama açıkçası bu olmadı. Mevcut devler daha da sağlamlaştı; sadece farklı şeyler yapmaya başladılar ve uyum sağlamak zorunda kaldılar. Ni yetin etkileşim arayüzü haline geleceğiyle ilgili dediklerinizin gerçekleştiğini kesinlikle görüyorum.
Hmm, aklıma gelen başka bir soru: Son zamanlarda ABD Temsilciler Meclisi Bankacılık ve Finans Hizmetleri Komitesi’nde görev yapmış bir eski milletvekiliyle konuştum; ona göre farklı nesillerin finans hizmetlerine bakış açıları arasında büyük farklar var. Örneğin gençler ile yaşlılar stablecoin’ler ve kripto paralara ilişkin görüşleri çok farklı olabilir. Bunu nasıl yorumluyorsunuz? Ni yetin etkileşim arayüzü haline gelmesi fikrini, farklı nesiller açısından düşünürsek—bu konuya kabul düzeyleri ve rahatlık seviyeleri farklı olabilir.
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönü Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Evet. Yani yeni teknolojiler genellikle genç bir kitleyle başlar ve daha geniş çapta benimsenmeye başlar; bu kitleler büyüdükçe, bu teknolojiler ana akım standartlar haline gelir. Bugün kripto alanında zaten bunu görüyoruz. Bence kripto artık oldukça yaygınlaştı; birçok genç için stablecoin’ler sadece dolar gibidir ve tokenlaştırılmış varlıklar onların menkul kıymetleridir. Bence bunlara, geleneksel modellere alışkın olanlara göre çok daha doğal bir şekilde bakıyorlar; çünkü bu kişiler değişim yapmakta zorlanıyor.
Bu nedenle geleceği düşünerek hareket ediyor, genç kullanıcılarla başlayarak aynı zamanda herkes için —başlangıç noktaları ne olursa olsun— ürünleri mümkün olduğunca basit ve anlaşılır hale getiriyoruz.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Siz… biliyorsunuz, Coinbase’te oldukça uzun süredir bulunuyorsunuz ve yaklaşık bir yıldır İş Birliği Başkanı olarak görev yapıyorsunuz. Bu süre içinde bu pozisyonda hangi değişiklikleri gözlemlediniz? Açıkçası makro ortam değişti ama siz hâlâ uzun vadeli vizyonunuza odaklanıyorsunuz. Peki bu değişiklik rolün kendisinde mi yoksa yaptığınızı düşündüğünüz iş konusunda beklenmedik bir şey mi?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Birliği Başkanı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Beklenmedik diyemem; aksine, pozitif yönde, şu an yaptığım iş tam da önceden yapacağımı düşündüğüm şey. Daha önceki sorunuzu hatırlarsanız, özellikle genç kullanıcılar arasında iyi tutan bir konu var: daha önce parçalanmış varlık sınıflarına alışkınsınızdı— Coinbase bir kripto platformuydu, ayrıca geleneksel hisse senedi aracı kurumu hesaplarınız vardı ve belki ayrı bir emeklilik hesabınız da vardı. Şimdi ise entegrasyon eğilimi görüyoruz; kullanıcı deneyimi bir arada sunulmalı ve tam olarak bunu yapmaya çalışıyoruz.
Geçen yıl bu Coinbase için önemli bir dönüşüm oldu: şimdi hisse senetleri ve tahmin piyasaları ekledik, türev ürünlerimizi genişlettik ve bu iş alanlarının büyümesi oldukça iyi seyrediyor. Ancak bizim için nihai hedef, tüm bu varlık sınıflarının sonunda tokenlaştırılmasıdır. Tüm bu varlık sınıfları tokenlaştırılıp aynı cüzdana yerleştirildiğinde, bu sistemlerin birleştirilmesi için nihai hedefe ulaşmış oluruz; çünkü her varlık arasında sorunsuz takas ve birlikte çalışabilirlik sağlanabilir.
Bu aynı zamanda sermaye verimliliğini artırır çünkü artık şöyle düşünmenize gerek kalmaz: ‘Aman tanrım, bu hesabımdayken 100 dolarım var ve çıkarmak üç gün, başka bir hesaba yatırmak da birkaç gün alacak’— işlemi anında tamamlayabilirsiniz. Dolayısıyla değeriniz hangi varlık formunda olursa olsun, onu daha verimli kullanabilirsiniz. Bu lüks saatler ve sanat eserleri gibi şeyler de dahil olabilir; bir kez tokenlaştırıldıklarında teminat olarak daha kolay kullanılabilirler. Bence bu vizyon şimdi kritik bir noktaya ulaştı: bu varlık sınıflarının öncelikle off-chain sürümleriyle başlayıp, sonra on-chain bir geleceğe doğru ilerleyerek inşa ediliyor.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Az önceki açıklamanızı da gerçekten çok beğendim çünkü bana göre bu tür… tamamen küresel bir bakış açısı. Finans hizmetlerinde sıkça karşılaştığım bir durum var: başlangıçta en seçkin müşterilere sunulan hizmetler zamanla geriye doğru yayılıyor. Bence bu küresel bakış açısını üst düzeydeki pek çok kişi keyif alıyor ve siz de bu bakış açısını herkese taşımak istiyorsunuz. Doğru mu anladım?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Birliği Başkanı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
En iyi örnek, çoğu tüketici parasını banka hesaplarında tutuyor ve elde ettiği ortalama getiri neredeyse sıfır, sadece birkaç basis point’tir, değil mi? Burada bir eğitim sorunu var: aslında bu parayı bir para piyasası fonuna veya gelir getiren başka bir varlığa yatırdığınızda oldukça yüksek getiri elde edebilirsiniz. Ve bu iki seçenek arasında çok kolay geçiş yapabilmeniz ne kadar harika olurdu? Yani nakit tutarken bile tuttuğunuz biçim size gelir sağlıyor; harcamak istediğinizde ise bu parayı çekmek veya başka bir hesaba aktarmak için üç gün beklemenize gerek kalmıyor— işlemi anında gerçekleştirebiliyorsunuz. İnsanların bu duruma ‘verimsiz’ dediğim duruma alıştığını düşünüyorum.
Ve bu verimsizlik, bundan faydalanabilenler için iş modelleri ve gelir fırsatları yaratmıştır. Ancak bu durum çok hızlı bir şekilde değişiyor ve bence kullanıcılar ile tüketiciler, sahip oldukları değere çok daha fazla talep ediyorlar. Kesinlikle stablecoin’leri ve tokenlaştırılmış varlıkları kullanarak bu tüketici ihtiyaçlarını daha iyi karşılayabiliriz.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Bu bakış açısı çok iyi ve bir tüketici olarak tam olarak anlıyorum. Peki iş dünyası açısından nasıl bir değişim yaşanıyor?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Birliği Başkanı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Evet, kurumsal açıdan bakıldığında bunu daha derinlemesine anladıklarını düşünüyorum çünkü çok büyük miktarlarla uğraşırken iki günlük takas gecikmesi nihayetinde önemli bir fırsat maliyeti ve iş fırsatına dönüşür. Bence şimdi düzenlemeler yavaş yavaş yerini alırken bu alanda çok güçlü bir ivme görüyoruz. Teknolojinin gelişimini de görüyoruz— tokenlaştırılmış varlıklar sürekli büyüyor ve şimdi diğer varlık sınıflarına da yayılıyor.
En büyük kurumların çoğu aslında tamamen bu yöne kaydı. Bence artık, on yıldan fazladır konuştuğumuz fırsatı görüyorlar: blokzincir tarafından sağlanan altyapının, daha açık ve verimli bir finans sistemi inşa etmede yardımcı olacağını düşünüyoruz.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Düzenleme konusunu da belirttiniz. Tabii ki GENIUS Yasası kabul edildi, ancak CLARITY Yasası henüz… Düzenleme açısından şu anda nasıl bir yaklaşım izliyorsunuz?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönetimi Müdürü ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Evet, geçen yıl GENIUS Yasası’nın kabul edilmesiyle büyük bir dönüm noktası yaşadık. Ancak GENIUS Yasası resmi olarak 2027’nin ilk çeyreğinde yürürlüğe girecek. Dolayısıyla, son bir buçuk yılda çok fazla büyüme gördüğümüz halde, gerçekten anlamlı açılma erken gelecek yıl başlayacak. CLARITY Yasası, 15 Eylül’de kapatma oylamasına tabi tutulacak. CLARITY’nin ABD’de kripto varlıklar için kalıcı bir temel oluşturması açısından potansiyeli bizi hâlâ çok heyecanlandırıyor.
Bununla birlikte CLARITY olmadan bile, SEC ve CFTC gibi düzenleyici kurumların sunduğu çok sayıda proaktif önlem bizi oldukça cesaretlendirdi; bu önlemler, CLARITY ne olursa olsun kripto varlıklarıyla ilgili daha iyi bir anlayış ve bilinç oluştuğunu açıkça gösteriyor; bu da Coinbase ve diğer şirketlerin ABD’de daha sağlam kurallar çerçevesinde faaliyet gösterebilmesini sağlayacak. Tüm dikkatimiz CLARITY’nin kabul edilmesi ve ilerlemesine odaklanmış durumda; ancak bunun ötesinde de SEC ve CFTC’nin mevcut adımları göz önünde bulundurulduğunda genel durumdan oldukça memnunuz.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Buna katılıyorum. Sizi çeşitli uluslararası konferanslarda gördüğümü ve orada neler yaşandığını duyduğumu hatırlıyorum; o zamanlar düşündüm ki: Bu yıllar önceydi, neden biz bunu yapamıyoruz? Gerçekten de bu ilerlemedir. Peki, sihirli bir değnek sallayabilseydiniz, düzenleme açısından hangi unsurlar yeni finans hizmetlerine daha fazla kişinin erişmesini veya tüm sistemin daha verimli çalışmasını sağlamakta en faydalı olurdu?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönetimi Müdürü ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Evet. Bence ilk adım net tanımlamalar ve sınıflandırmalardır: ne bir menkul kıymet, ne bir emtia ya da başka bir varlık türüdür. Girişim sermayesi uzmanı şapkasını takarken, bu alanda şirket kurmaktan korkan ve tereddüt eden birçok girişimciyle karşılaştım çünkü kendileri için net bir değerlendirme temeli yok: ‘Yaptığım şey bir menkul kıymet değil, dolayısıyla cezai yaptırımlar gibi risklerle karşılaşmam.’ Bu tartışmayı tamamen çözüp net bir çerçeve sunmak, bu alandaki girişimcilik ruhunu ve yeniliği çok daha fazla ortaya çıkaracaktır; bu da büyük bir zafer olur.
Stablcoin’lerle ilgili olarak, özellikle GENIUS Yasası’na uygun olanları düşünürsek, bir stablcoin aslında bir dolar olduğundan, her yerde bir dolar olarak değerlendirilmelidir. Gerçek bir örnek: Geçen yıla kadar bile Coinbase şirketi olarak finans raporlarımızda nakit ve stablcoin’leri ayrı ayrı listelemek zorundaydık. Bu yaklaşım, aslında aynı olan iki şeyin farklı olduğunu ima ediyordu. Şimdi bu muamele, Coinbase gibi şirketler için değişti.
Ancak takas kurumlarına bakıldığında, stablcoin’leri bir dolarla eşdeğer görmüyorlar; bu da bu varlıkların kullanım alanlarını ve benimsenme oranlarını sınırlıyor. Dolayısıyla stablcoin’lerin ‘parasallığını’ (moneyness) kazanması ve sektördeki tüm paydaşların 1 USDC’nin tam olarak 1 dolara eşit olduğunu kabul etmesi, stablcoin’lerin gelecekteki büyümesini ve benimsenmesini destekleyen önemli bir ilerleme olacaktır.
Üçüncü nokta ise özellikle tokenleştirilmiş menkul kıymetler açısından, bu varlıkların nasıl dolaştığına, blokzincir üzerinden nasıl erişilebileceğine, kimlik doğrulama (KYC) uygulamalarının nerede ve nerede uygulanmayacağına ve temettü işlemlerinin nasıl yönetileceğine dair daha güçlü temeller ve netlik sağlanmasıdır. Biz bu alanlardaki pek çok konuyu genişletmek için yoğun çaba harcıyoruz. Ancak bu alanda daha fazla netlik sağlanırsa, bu alandaki ivmenin önemli ölçüde artacağına inanıyorum.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Bu cevabı çok beğendim; gerçekten mükemmel bir özet. Üniversitedeyken doktor olmak istediğinizi biliyorum ve sanırım sektörümüz için harika bir teşhis koydunuz, teşekkürler—
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönetimi Müdürü ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Hayatımda yaptığımdan tek teşhis bu. Sanırım siz çok sayıda teşhis koymuşsunuz ve birçok sorunu çözmeye yardımcı olmuşsunuz.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Son olarak dinleyicilerimize söylemek istediğiniz bir şey var mı?
Shan Aggarwal (Coinbase İş Yönetimi Müdürü ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Gelecek vaatleriyle gerçekten heyecanlıyım. En azından kripto piyasası açısından, her şey biraz yavaş ilerliyor gibi görünse de, fiyat hareketlerini bir kenara bırakırsak, temel düzeyde benimsenme hızı gerçekten heyecan verici. Stablcoin benimsenmesinde ve tokenleştirilmiş varlıkların benimsenmesinde sürekli büyüme görüyoruz. Blokzincir üzerindeki uygulama ve protokol çeşitliliğine bakıldığında da bu çeşitlilik sürekli artıyor; ayrıca artık kullanıcıya kripto teknolojisinin karmaşıklığını gizleyen ve doğrudan daha iyi finans ürünleri sunan bazı çok ikna edici uygulamalar var. Bu beni çok heyecanlandırıyor çünkü bu alanda bir dönüm noktasındayız ve geleceği çok olumlu görüyorum.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Ben de aynı hisleri yaşıyorum. Bu yüzden de bu sektöre katıldım. Coinbase hakkında daha fazla bilgi edinmek isteyenler nereye başvurmalı?
Shan Aggarwal (Coinbase Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Onları yatırımcı ilişkileri sayfamıza veya çok aktif ve canlı olan Twitter hesabımıza yönlendirirdim.
Sunucu (Sanjib Kalita):
Harika, müthiş! Çok teşekkür ederim, Shan. Gerçekten takdir ediyorum; bu benim için gerçekten bir onur.
Shan Aggarwal (Coinbase Başkan Yardımcısı ve Yatırımcı İlişkileri Başkanı):
Harika. Çok teşekkür ederim, Sanjib.
