В исследовании Банка международных расчетов выявлена существенная разница в оценках объёмов переводов биткоина в блокчейне

Исследователи Банка международных расчетов установили, что оценки объёмов переводов биткоина в блокчейне могут различаться в шесть раз в зависимости от метода подсчёта транзакций.

Вывод касается объёмов переводов биткоина в блокчейне, а не объёмов торгов на криптобиржах. Шестикратная разница обусловлена различиями в методах измерения, включая учёт сдачи и других переводов обратно отправителю.

Разница в основном связана со структурой транзакций биткоина. При расходовании биткоинов неизрасходованные средства часто возвращаются отправителю как «сдача», которая может учитываться как отдельный выход, хотя фактически не представляет собой перевод средств третьему лицу.

Разбивка записей блокчейна, проанализированных в исследовании БМР. Источник: БМР

«Показатели, такие как объём транзакций, рыночная капитализация и совокупная заблокированная стоимость, зачастую создают ложное впечатление точности, не поддерживаемое природой исходных данных», — отмечают исследователи.

Проблема измерения затрагивает и рыночную капитализацию биткоина. Исследователи выяснили, что традиционный показатель порой превышал реализованную капитализацию в четыре раза; последняя рассчитывается по цене, по которой монета перемещалась в последний раз.

Исследование, основанное на 100 млрд записей блокчейна в сетях Bitcoin, Ethereum и Tron, показало, что аналогичные проблемы измерения распространяются на всю криптоэкосистему.

Ethereum и стейблкоины создают дополнительные сложности

Для Ethereum характерна отдельная проблема измерения из-за большого числа смарт-контрактов. Из примерно 67,5 млн активных контрактов около 54 млн невозможно классифицировать по категориям, использованным в исследовании.

Анализ активности стейблкоинов создаёт ещё одну трудность: один и тот же актив может выполнять разные функции в разных блокчейнах. USDT в сети Ethereum чаще связан с DeFi, тогда как USDT в сети Tron используется преимущественно для платежей и хранения стоимости.

Различия особенно заметны в долях стейблкоинов, находящихся на смарт-контрактах. Доля USDT на смарт-контрактах Ethereum в 2022 г. превысила 20%, тогда как в Tron она составляла около 1%. Из-за разных сценариев использования агрегирование активности USDT по разным блокчейнам может смешивать различные виды экономической деятельности и затруднять понимание реального применения стейблкоинов.

Исследователи БМР заключили, что ончейн-показатели следует рассматривать как «шумные приближения», а не как прямые измерения экономической активности.

Visa фильтрует данные по стейблкоинам для отражения экономической активности

Некоторые аналитические платформы уже различают сырые данные блокчейна и скорректированные показатели, ориентированные на более точное отражение экономической активности.

Интерактивная панель Visa Onchain Analytics, основанная на данных Allium Labs, отображает как общий, так и скорректированный объём транзакций со стейблкоинами. По словам Visa, их скорректированный метод исключает искажения, вызванные высокочастотной торговлей, ботами, маршрутизацией через мосты и внутренними операциями бирж.

Сейчас панель показывает общий объём транзакций со стейблкоинами в $6,4 трлн за последние 30 дней по отслеживаемым сетям и $313,1 млрд — в скорректированном объёме.

Объёмы транзакций стейблкоинов. Источник: Visa Onchain Analytics