Os preços dos Títulos do Tesouro dos EUA recuperaram-se, e o mercado optou por acreditar 'temporariamente' em Waller

Wash manteve-se firme contra a pressão de Trump para cortes nas taxas de juros, usando aumentos nas taxas para demonstrar a determinação do Banco Central dos EUA de controlar a inflação — desta vez, o mercado escolheu acreditar.

Após três anos, o Banco Central dos EUA retomou os aumentos nas taxas de juros, aliviando temporariamente as tensões no mercado de títulos do Tesouro norte-americano. Na quinta-feira, o rendimento do título do Tesouro norte-americano de 10 anos caiu para 4,97%, pondo fim a oito dias consecutivos de alta; o rendimento do título de dois anos também recuou 3 pontos-base, para 4,70%, afastando-se da máxima de 2024 atingida na quarta-feira.

Esse aumento nas taxas já estava totalmente precificado pelo mercado; o que realmente mantinha os investidores em alerta era se o Banco Central dos EUA permaneceria inativo. Caso o aumento não ocorra, dúvidas sobre a determinação do Banco Central em conter a inflação poderiam ressurgir, afetando ainda mais o mercado de títulos. Com o aumento agora efetivado, esse risco residual recuou temporariamente, levando à queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro.

Enquanto isso, o mercado global de títulos ainda enfrenta pressão. Esta semana, o rendimento médio dos títulos públicos globais atingiu o nível mais alto desde 2007, com a situação no Oriente Médio impulsionando os preços do petróleo e reforçando ainda mais as expectativas inflacionárias. A pressão sobre o mercado de títulos ultrapassou a política monetária norte-americana, estendendo-se a fatores mais amplos, como inflação e oferta fiscal.

Aumento nas Taxas Implementado; o Mercado Começa a Acreditar na Postura Hawkish de Wash

«O Banco Central dos EUA não tem outra opção senão conceder ao mercado um aumento nas taxas de juros, ou enfrentará uma venda massiva maior de títulos.» afirmou Byron Anderson, chefe de renda fixa da Laffer Tengler Investments.

Olumide Owolabi, gestor sênior de carteiras da Neuberger Berman, acredita que a precificação atual dos aumentos nas taxas pelo mercado já supera as próprias previsões do Banco Central dos EUA, e espera-se que as taxas de juros se estabilizem em patamares elevados. «Esperamos que as taxas de juros se estabilizem nos atuais níveis altos e aumentaremos seletivamente nossa alocação em duração.»

As declarações de Wash reforçaram as expectativas do mercado quanto a novos apertos na política. O indicador preferido do Banco Central para inflação, o PCE, registrou 3,7% em julho, próximo do nível mais alto desde 2023 e bem acima da meta de longo prazo de 2%. Wash indicou que os dados inflacionários do verão não mostraram melhora substancial nas tendências subjacentes da inflação.

O gráfico de pontos do Banco Central mostra que a previsão mediana entre seus dirigentes ainda antecipa mais um aumento nas taxas este ano; o mercado de swaps de taxas de juros implica expectativas de três aumentos cumulativos até meados de 2027. Embora a implementação do aumento tenha aliviado a pressão de vendas de curto prazo, a percepção do mercado de que as taxas permanecerão elevadas não mudou.

Pressão no Vencimento Longo Não Resolvida; Títulos do Tesouro dos EUA de 30 Anos Enfrentam Novo Risco de Alta

Embora as taxas de curto prazo estejam sendo reprecificadas, os títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo também devem lidar com os efeitos combinados de inflação, déficits fiscais e oferta de títulos públicos. Guneet Dhingra, chefe de estratégia de taxas de juros nos EUA do BNP Paribas, recomenda posições vendidas em títulos do Tesouro de 30 anos, visando um rendimento de 5,6%, argumentando que o Banco Central trará as taxas de volta para uma faixa restritiva.

Hebe Chen, analista da Vantage Global Prime, afirmou que o impacto desse aumento nas taxas sobre o mercado de títulos pode não ser um choque breve. O vencimento curto precisa reavaliar a possibilidade de novos apertos, enquanto o vencimento longo é simultaneamente limitado por inflação, emissão maciça de títulos e riscos fiscais.

Portanto, a queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA na quinta-feira parece mais uma correção de curto prazo após a implementação do aumento nas taxas, e não um alívio completo da pressão no vencimento longo. Enquanto a inflação permanecer alta e as necessidades de financiamento fiscal persistirem, os rendimentos de longo prazo poderão continuar sob pressão ascendente.