A inflação superou as expectativas, o Bitcoin recuou para a marca de US$ 80.000; aumento nas taxas de juros ainda está distante?

Em 14 e 15 de outubro, o Departamento de Estatísticas Trabalhistas dos EUA divulgou os índices CPI e PPI de setembro, ambos acima das expectativas do mercado, aumentando as apostas em novo aumento de juros pelo Banco Central norte-americano em outubro. Segundo dados do CME FedWatch, no momento da redação, a probabilidade de alta de juros em outubro era de 29,3%, ante apenas 17,7% uma semana antes.

Ativos de risco globais sofreram pressão sucessiva. No dia 14, as ações norte-americanas fecharam em queda, com o índice Nasdaq Composite registrando sua maior queda diária desde julho. No dia 15, os mercados acionários da Ásia-Pacífico seguiram em declínio: o índice Nikkei 225 fechou 4,90% abaixo e o índice coreano KOSPI caiu 7,56%, acionando o mecanismo de circuit breaker.

O mercado de criptoativos também não escapou ileso: o Bitcoin chegou brevemente perto da marca de US$ 80.000. Segundo dados da CoinGlass, nas últimas 24 horas, 175.506 pessoas foram liquidadas, totalizando US$ 932 milhões em liquidações, das quais 91,8% foram posições compradas (long).

1. Dados inflacionários continuam superando as expectativas, pressionando ativos de risco globais

Em 16 de setembro, o Banco Central norte-americano anunciou aumento de 25 pontos-base na taxa de juros, elevando a faixa-alvo da taxa federal para 3,75%–4,00%, seu primeiro aumento de juros em 2023. Posteriormente, a guerra contínua no Irã impulsionou os preços da energia, acumulando pressão inflacionária.

Antes da divulgação do CPI, o mercado esperava que o Fed mantivesse as taxas inalteradas em outubro, adiando o próximo aumento para dezembro. Nesse período, o mercado de criptoativos também estava em recuperação: o Bitcoin acumulava queda de 8,31% no ano, ainda bem abaixo da máxima histórica de cerca de US$ 126.000 atingida em outubro do ano passado.

Na noite de 14 de outubro (horário de Pequim), foram divulgados os dados do CPI de setembro: o índice subiu 3,7% no ano, acima da expectativa de mercado de 3,6% e dos 3,4% de agosto, com alta mensal de 0,6%. Segundo dados oficiais, os preços da gasolina subiram 9,1% no mês, contribuindo com mais da metade desse aumento.

Excluindo alimentos e energia, o CPI núcleo subiu 2,6% no ano e 0,3% no mês, ambos acima das expectativas. Sonu Varghese, estrategista-chefe de macroeconomia do Carson Group, afirmou que a taxa de crescimento anualizada da inflação núcleo em setembro atingiu 3,7%, indicando que os aumentos de preços já não se limitam ao combustível.

O mercado de juros reajustou rapidamente suas projeções. Segundo dados do CME FedWatch, a probabilidade de aumento de juros em outubro subiu de 22,1% antes da divulgação para mais de 40%. Os rendimentos dos títulos do Tesouro norte-americano de 10 e 30 anos atingiram 5,365% e 5,733% durante as negociações, os maiores em 24 anos.

Naquela noite, as ações norte-americanas sofreram pressão e fecharam em queda: o índice S&P 500 caiu 1,11% e o Nasdaq Composite recuou 1,88%, registrando sua maior queda diária desde julho; ações ligadas à inteligência artificial e sensíveis aos custos de financiamento, como Oracle e CoreWeave, lideraram o recuo.

Fundos de criptoativos também registraram saídas simultâneas. Segundo dados da SoSoValue, o ETF norte-americano de Bitcoin teve saída líquida de US$ 261 milhões naquele dia, com o FBTC da Fidelity registrando saída líquida de US$ 153 milhões. O ETF de Ethereum teve saída líquida de US$ 130 milhões, com o ETHA da BlackRock apresentando saída líquida de US$ 110 milhões.

A pressão de venda então se transmitiu aos mercados asiáticos. No dia 15, o índice Nikkei 225 fechou 4,90% abaixo e o índice coreano KOSPI recuou 7,56%, chegando a cair mais de 9% em um momento, acionando o circuit breaker pela décima vez este ano.

As ações de fabricantes de chips foram fortemente impactadas: a SK Hynix caiu 11,06% e a Samsung Electronics recuou 9,48%. A agência reguladora financeira sul-coreana realizou reunião de emergência à tarde, após a qual a queda do mercado acionário se reduziu. Impulsionado pela demanda por ativos seguros, os rendimentos dos títulos do Tesouro norte-americano recuaram.

Uma liquidação concentrada também ocorreu no mercado de criptoativos nesta fase. Dados da CoinGlass mostram que, no momento da redação, US$ 616 milhões foram liquidados na rede nas últimas 12 horas, representando cerca de dois terços do total em 24 horas. Nesse período, o Bitcoin despencou rapidamente para US$ 80.230, com US$ 484 milhões liquidados na rede em apenas uma hora.

Contratos tokenizados de ações norte-americanas na blockchain também sofreram liquidações. O mapa térmico de liquidações da CoinGlass mostrou que o contrato perpétuo da SK Hynix (SKHY) registrou cerca de US$ 11,88 milhões em liquidações nas últimas 24 horas, refletindo a forte queda das ações sul-coreanas naquele dia.

Na noite do dia 15, horário de Pequim, foi divulgado o IPCA de setembro, novamente superando as expectativas do mercado. O IPCA subiu 1,3% m/m e 6,3% a/a, ambos significativamente acima das previsões da Dow Jones de 0,6% e 5,5%. Os dados de agosto também foram revisados para cima: a variação mensal passou de 0,4% para 0,5%, e a anual, de 5,4% para 5,6%.

Excluindo alimentos e energia, o IPCA núcleo subiu 0,7% m/m e 5,0% a/a. Autoridades indicaram que o índice de energia da demanda final disparou 10,8% naquele mês, impulsionando fortemente os preços das commodities, enquanto os preços dos serviços também subiram 0,8%.

No mercado, após a abertura das ações norte-americanas, as ações de tecnologia continuaram frágeis: o Nasdaq caiu 1,26%, o índice S&P 500 recuou cerca de 0,5%, enquanto o Dow Jones Industrial Average subiu cerca de 0,5%. A reação no mercado de criptomoedas foi relativamente moderada: cerca de US$ 32,46 milhões foram liquidados na rede em uma hora após a divulgação do IPCA, bem abaixo da escala de liquidações na sessão asiática.

2. Liquidação concentrada de alavancagem longa; suporte de US$ 80.000 do BTC sob análise

Dados da CoinGlass indicaram que, nas últimas 24 horas, US$ 280 milhões em ETH e US$ 191 milhões em BTC foram liquidados. A maior liquidação única da rede ocorreu no par BTCUSDT na Binance, atingindo uma posição longa de US$ 12,0347 milhões.

Quanto à estrutura de posições, o sentimento otimista dos investidores varejistas é significativamente mais alto que o dos grandes detentores. Dados da Binance mostram que a razão long-short nas contas de ETH é de 3,09, enquanto a dos grandes detentores é de apenas 1,43; para BTC, os valores correspondentes são 1,80 e 1,45.

Relatório da Glassnode indicou que muitas altcoins individuais estão em estado de alavancagem superaquecida; assim que o Bitcoin atingir US$ 80.000, essas posições concentradas serão as mais vulneráveis. Contudo, as posições totais em contratos na rede caíram apenas 1,54% em 24 horas, com a maior parte da alavancagem ainda presente no mercado.

Para o Bitcoin, a faixa em torno de US$ 80.000 tornou-se o ponto focal da disputa entre touros e ursos. Dados da Glassnode mostram que o custo médio de posse dos ETFs norte-americanos à vista é de cerca de US$ 81.500, com as maiores ordens de compra no livro de ofertas à vista da Binance concentradas em US$ 80.000 — onde se sobrepõem o suporte on-chain e o suporte do livro de ofertas.

A Bitfinex afirmou que as baleias acumularam cerca de 60.000 BTC desde o final de agosto, com a maioria das compras feitas entre US$ 80.000 e US$ 86.000, próximo ao preço atual. Se essas posições forem mantidas durante esta correção, o preço logo acima de US$ 80.000 receberá suporte.

Anteriormente, o analista Murphy observou que o Bitcoin caiu para cerca de US$ 81.000 nos dias 9, 12 e 15 de outubro. Com base nas perdas realizadas ajustadas on-chain, a escala dessas três quedas diminuiu globalmente, sugerindo que o mercado está mais próximo de eliminar posições especulativas, sem que haja venda por pânico.

Murphy também alertou que a proporção de perdas entre detentores de curto prazo é de cerca de 31%, ainda abaixo da média histórica de 42,7%, indicando que a liquidação de posições pode não ser suficiente e que flutuações futuras ainda são possíveis.

Se o suporte de US$ 80.000 for rompido, os níveis de suporte seguintes são relativamente claros. A Glassnode considera que o próximo suporte está em torno do preço médio real de mercado, de aproximadamente US$ 78.000.

O analista de criptomoedas Darkfost acredita que o Bitcoin pode enfrentar uma segunda onda de ajuste, potencialmente caindo até o nível de retração de Fibonacci de 0,382, em torno de US$ 74.600, enquanto a MMA de 200 períodos está próxima de US$ 75.800.

3. O futuro do mercado depende da reunião sobre taxas de juros em 28 de outubro; visões institucionais divergem

No momento da redação, os dados da Polymarket indicam que o mercado aposta em 74% de probabilidade de o Banco Central dos EUA manter as taxas de juros inalteradas em 28 de outubro, com 26% de chance de aumento de 25 pontos-base.

Não há grande divergência no Banco Central dos EUA quanto a novos aumentos nas taxas. As atas da reunião de setembro indicaram que a maioria dos participantes considera apropriado outro aumento antes do fim do ano, com a principal controvérsia centrada no timing.

Alguns economistas acreditam que tanto o aumento de outubro quanto o de dezembro têm respaldo nos dados. A UBS, porém, considera politicamente difícil elevar as taxas na véspera das eleições de meio de mandato. Dados históricos mostram que é incomum o Banco Central dos EUA aumentar as taxas em outubro ou novembro antes dessas eleições.

Em seguida, autoridades do Banco Central dos EUA devem entrar em período de silêncio pré-reunião por volta do dia 17, e o mercado aguarda declarações do presidente Kevin Warsh antes disso. A decisão sobre as taxas será anunciada em 28 de outubro, seguida, no dia seguinte, pela divulgação dos dados de PCE de setembro e, poucos dias depois, pelas eleições de meio de mandato em 3 de novembro.

Quanto às tendências futuras do mercado de criptoativos, as visões institucionais são divergentes. O lado mais otimista acredita que esta correção já absorveu parcialmente os riscos inflacionários.

Matt Mena, estrategista sênior de pesquisa em criptoativos da 21Shares, acredita que a queda do Bitcoin abaixo de US$ 85.000 na semana passada já refletiu alguns riscos negativos e que, após a dissipação da incerteza macroeconômica, o Bitcoin deve retornar a US$ 85.000 e avançar para US$ 90.000. Ele observou que, desde 2023, o Bitcoin registra, em média, alta de 1,21% em 7 dias após índices de IPC principais superarem as expectativas.

Mena também espera que o ETH se consolide em torno de US$ 2.500 no curto prazo, antes de tentar subir para US$ 2.800–3.000, com alvo potencial de US$ 130 para o SOL até o fim deste trimestre.

O analista Darkfost afirmou que não há sinais preocupantes no momento e que a tendência médio-prazo do Bitcoin permanece positiva. O conhecido trader Doctor Profit acredita que, após o Bitcoin ter subido acima da média móvel de 50 dias, agora está testando essa posição pela primeira vez, com suporte esperado.

Quanto aos dados on-chain, a Glassnode destacou que as perdas realizadas pelos detentores de longo prazo caíram cerca de 85% desde o pico de agosto. Ao contrário de 2018 e 2022, este mercado de baixa nunca fechou abaixo do preço realizado, sugerindo que o ciclo está nos estágios iniciais de recuperação.

O lado mais cauteloso foca na pressão de curto prazo. A Glassnode estima que a base de custo dos compradores dos últimos 6 a 12 meses gira em torno de US$ 88.000, gerando pressão de venda sempre que o preço se aproxima desse nível; além disso, os ETFs norte-americanos de Bitcoin voltaram ao cenário de vendas líquidas.

O cenário-base da QCP Capital para o quarto trimestre prevê que o Bitcoin oscilará entre US$ 80.000 e US$ 90.000. A instituição afirmou que, caso os fundos de ETF não retornem, reduzirá posições na faixa de US$ 88.000 a US$ 90.000.

Sobre fundos adicionais, Geoffrey Kendrick, diretor global de pesquisa em ativos digitais do Standard Chartered Bank, destacou que a oferta de stablecoins permaneceu entre US$ 300 bilhões e US$ 320 bilhões nos últimos 12 meses, atualmente em cerca de US$ 309 bilhões. O banco adiou sua previsão de que o mercado de stablecoins atingirá US$ 2 trilhões, de 2028 para 2030.

Para a tendência iminente, a Glassnode indicou dois sinais de observação: se o fechamento diário do Bitcoin recuperar US$ 88.000, acompanhado pelo retorno dos fundos de ETF, isso indicará que a demanda está absorvendo a pressão de venda acima; se cair abaixo da zona de ordens de compra em US$ 80.000 e da linha de custo dos ETFs, surgirá como referência o preço médio real do mercado, em torno de US$ 78.000.