Interpretação do Citigroup: Como as eleições de meio de mandato afetarão o mercado acionário norte-americano no final do ano?

Resumo ·O Citigroup considera que a expectativa de o Partido Democrata recuperar o controle de ambas as casas do Congresso já está amplamente refletida no sentimento de mercado. Se o Partido Republicano retiver inesperadamente o Senado, isso poderá impulsionar as ações norte-americanas até o fim do ano. ·A otimismo anterior sobre saúde em relação a financeiras e bancos já se concretizou em grande parte; se o Partido Republicano manter o Senado, isso pode reforçar ainda mais o desempenho das ações financeiras. ·Eleições locais podem impactar aprovações de centros de dados, retardando a implantação de nova capacidade computacional, mas uma desaceleração na construção também pode aliviar a pressão de financiamento concentrado. ·Se o Partido Democrata conquistar mais de 53 cadeiras no Senado e mais de 235 na Câmara dos Representantes, o mercado pode começar a precificar o risco de aumento de impostos corporativos em 2028; já em 2027, orçamento, teto da dívida e financiamento do déficit tornar-se-ão variáveis importantes.

Para saber se as ações norte-americanas conseguirão ganhar novo ímpeto ascendente até o fim do ano, o Citigroup observa as mudanças nas expectativas de políticas decorrentes das eleições de meio de mandato. Se o Partido Republicano retiver inesperadamente o Senado, pode impulsionar o sentimento de mercado e sustentar as ações financeiras; se o Partido Democrata obtiver maioria maior que a esperada, o mercado pode começar a precificar o risco de aumento de impostos corporativos em 2028, pressionando as avaliações.

Num relatório estratégico sobre ações norte-americanas divulgado em 30 de outubro, o Citigroup destacou que a expectativa de o Partido Democrata recuperar o controle de ambas as casas do Congresso já está amplamente refletida no sentimento de mercado atual. Assim, a diferença entre os resultados reais e as expectativas será crucial para influenciar as reações dos preços das ações.

O Citigroup espera que o impacto direto desta eleição nos fundamentos corporativos seja relativamente limitado, mas mudanças nas expectativas de políticas podem impulsionar rotação setorial e afetar avaliações gerais. Regulação financeira, negociações orçamentárias na área da saúde e políticas locais que afetam a construção de centros de dados de IA são áreas dignas de atenção.

Finanças e Saúde: Operações anteriores realizadas; foco seguinte nas mudanças de política

O Citigroup recomendou anteriormente visão positiva para saúde em comparação com setores financeiro e bancário. À medida que as expectativas de vitória democrata em ambas as casas aquecem, essa operação de valor relativo já se concretizou em grande parte.

O apoio potencial ao setor de saúde provém principalmente das negociações orçamentárias. O Citigroup acredita que, se o Partido Democrata recuperar o controle da Câmara dos Representantes, poderá buscar restaurar parte dos cortes de gastos em saúde, inclusive revertendo alguns cortes da Lei de Redução da Inflação (OBBBA). Mesmo com controle partidário distinto nas duas casas, demandas relacionadas ainda podem entrar nas negociações orçamentárias.

Contudo, a mudança no controle da Câmara dos Representantes não significa necessariamente aumento de gastos; o resultado específico ainda dependerá das negociações entre os partidos.

As ações financeiras são mais sensíveis aos resultados do Senado. A liderança de comitês senatoriais pode influenciar a agenda regulatória e o clima político, e o Senado também detém poder de confirmação de nomeações para o Banco Central norte-americano (Fed). Com base nisso, o Citigroup avalia que, se o Partido Republicano mantiver o Senado, as ações financeiras podem receber apoio tático.

Essa avaliação parte do pressuposto de que o mercado já incorporou amplamente a expectativa de vitória democrata. Se o Partido Republicano tiver desempenho melhor que o esperado, as ações financeiras podem subir com ajustes nas expectativas de políticas, sustentando o sentimento de mercado até o fim do ano.

Ao entrar em 2027, o impacto da política fiscal pode se ampliar. O Partido Democrata pode buscar restaurar gastos em saúde, enquanto o Partido Republicano pode pressionar por aumento de gastos com defesa, trazendo novamente à tona orçamento, teto da dívida e financiamento do déficit.

Para o mercado acionário, a expansão de gastos tem duplo impacto: estímulo fiscal pode apoiar economia e receitas corporativas, mas maiores déficits e necessidades de financiamento também podem aumentar preocupações do mercado. O impacto final deve ser avaliado considerando escala dos gastos, fontes de financiamento e resultados das negociações.

Construção de IA: aprovações podem desacelerar; pressão de financiamento pode aliviar

O impacto das eleições de meio de mandato nas operações com IA também pode ocorrer por meio das eleições estaduais e locais.

O Citigroup espera que, se o Partido Democrata ampliar sua vantagem nos níveis estadual e local, a construção de centros de dados enfrentará maior resistência. Zoneamento de uso do solo, seleção de locais e aprovações de licenças podem afetar o andamento dos projetos, retardando assim a implantação de nova capacidade computacional.

O Texas é destacado no relatório como alvo de observação. Os resultados das eleições em diversos níveis no estado, bem como mudanças políticas subsequentes, podem influenciar os julgamentos de mercado sobre a construção local de centros de dados. Para investidores, o ambiente regulatório do local do projeto tornar-se-á fator importante na avaliação de investimentos em infraestrutura de IA.

No entanto, as preocupações do Citigroup quanto aos fundamentos de longo prazo são relativamente limitadas. Seu julgamento é que a resistência política provavelmente prolongará o tempo necessário para que a capacidade computacional entre em operação, em vez de levar ao cancelamento da capacidade planejada no total.

Uma desaceleração na construção pode também trazer outro impacto: a demanda por recursos financeiros se espalha por um período mais longo, reduzindo assim a pressão de financiamento concentrado no curto prazo. Portanto, embora aprovações adiadas possam afetar o cronograma de realização de receitas de alguns projetos, também podem aliviar as preocupações do mercado quanto a gastos excessivamente concentrados em infraestrutura de IA.

Isso significa que mudanças nas políticas locais podem ter impactos distintos sobre empresas da cadeia de suprimentos de IA. A distribuição dos projetos, os prazos de produção e os arranjos de financiamento determinarão quais empresas enfrentarão pressões mais significativas.

Avaliações das ações norte-americanas: atenção às expectativas de aumento de imposto corporativo em 2028

Para o mercado acionário norte-americano como um todo, o foco de longo prazo do Citigroup está nos impostos corporativos.

Se o Partido Democrata obtiver uma vantagem significativa nesta eleição, isso poderá melhorar suas perspectivas políticas para 2028, levando investidores a ajustarem antecipadamente suas avaliações sobre os lucros pós-impostos futuros. O Citigroup observa que o aumento dos impostos corporativos está alinhado com as prioridades políticas do Partido Democrata na campanha de 2024, de modo que o mercado pode começar a precificar tais riscos antes mesmo da implementação efetiva da política.

A renovação contínua de mandatos no Senado confere a esta eleição um impacto de longo prazo. Os senadores cumprem mandatos de seis anos, e os assentos conquistados nesta rodada se estenderão além de 2028. O Citigroup destaca que a maioria dos assentos que o Partido Democrata precisará defender em 2028 está localizada em estados relativamente seguros para o partido; caso obtenha uma maioria maior agora, sua base para manter o controle do Senado ficará mais sólida.

Os critérios de observação fornecidos pelo Citigroup são: o Partido Democrata conquistar mais de 235 cadeiras na Câmara dos Representantes e mais de 53 no Senado. Em sua análise de cenários, tais resultados podem aumentar a probabilidade de o Partido Democrata controlar simultaneamente a Casa Branca e ambas as casas do Congresso em 2028, intensificando assim as preocupações do mercado quanto ao aumento de impostos corporativos.

Esse risco ainda pertence às expectativas políticas de longo prazo e não significa que as alíquotas de imposto corporativo mudarão imediatamente após as eleições intermediárias. Contudo, para as avaliações de ações, ajustes nas expectativas de lucros pós-impostos futuros podem refletir-se antecipadamente nos preços.

Ao mesmo tempo, a manutenção do Senado pelo Partido Republicano continua sendo uma possibilidade realista. O relatório aponta que as diferenças nas pesquisas em várias disputas senatoriais-chave ainda estão dentro da margem de erro, e pequenos, porém consistentes, desvios nas pesquisas poderiam alterar os resultados em diversos estados.

Portanto, o Citigroup apresenta dois cenários principais para as ações norte-americanas: se o Partido Republicano mantiver o Senado, isso pode gerar resultados melhores que o esperado, sustentando o mercado no fim do ano; se o Partido Democrata alcançar uma maioria maior que a esperada, o risco tributário de 2028 poderá ser incorporado mais cedo à precificação de mercado, exercendo pressão sobre as avaliações.

Após a eleição, a agenda regulatória financeira, as negociações orçamentárias em saúde, as aprovações de centros de dados e os arranjos fiscais para 2027 determinarão se essas expectativas poderão traduzir-se em mudanças reais de lucro.