A base de usuários de IA do Figma está crescendo, então por que os lucros precisam ser recalculados?

A empresa de software de design Figma superou mais uma vez as expectativas de receita. A Reuters informou que a receita do terceiro trimestre atingiu US$ 391,4 milhões, e a empresa também elevou suas previsões anuais de receita e lucro operacional ajustado. Após o anúncio dos resultados, o preço das ações caiu inicialmente nas negociações pós-mercado.

O CEO Dylan Field está transformando a tela de design em um espaço de trabalho capaz de acomodar código e assistentes de IA. À medida que os clientes usam essas ferramentas, a Figma tem a oportunidade de vender mais assentos e créditos de IA, mas também arca com os custos de execução dos modelos. A revisão simultânea para cima das previsões de receita e lucro indica que esse negócio está crescendo. A mudança na margem bruta levanta outra questão: quanto dinheiro resta da nova receita?

O crescimento desacelerou?

A receita da Figma cresceu por vários trimestres consecutivos. Analisando os cinco trimestres mais recentes, o último gerou mais de US$ 100 milhões do que o mesmo período do ano anterior. Contudo, a taxa de crescimento diminuiu levemente em relação ao pico do trimestre anterior.

O crescimento anual compara a receita deste trimestre com a do mesmo trimestre do ano anterior. A base de receita do mesmo período do ano anterior já era substancial, portanto, mesmo com aumento adicional neste trimestre, a porcentagem pode ainda ser menor que a do trimestre anterior. Para determinar se a direção do crescimento mudou, é necessário observar a expansão de clientes, assentos e uso nos trimestres seguintes.

A receita deste trimestre também superou a previsão original da empresa. O limite superior da orientação para o terceiro trimestre, divulgado no trimestre passado, era de US$ 375 milhões, e a receita real excedeu esse valor em US$ 16,4 milhões — cerca de 4,4% acima do limite superior.

As fontes de receita da empresa estão ficando mais complexas. Anteriormente, os clientes pagavam principalmente por assentos de software; agora, compras adicionais de créditos de IA também geram receita. Uma empresa que adiciona assentos para designers ou funcionários existentes que invocam modelos com mais frequência afetará a fatura. Mas a receita total divulgada nos relatórios de resultados combina ambas, impossibilitando o cálculo direto da contribuição de cada uma para o crescimento.

Significa que 80% dos clientes que usam IA também pagam a mais?

Essa proporção já havia aparecido no trimestre anterior. Os resultados do segundo trimestre da Figma mostraram que, entre os clientes pagantes com receita recorrente anual superior a US$ 10.000, mais de 80% consumiram créditos de IA semanalmente. A Reuters informou que, até o final de outubro, essa proporção permanecia acima de 80%.

O denominador dessa métrica é o número de clientes pagantes que atendem a um limiar específico de receita, e ela indica se uma conta de cliente consumiu créditos em uma semana. Os assentos da Figma já incluem créditos, e os clientes também podem adquirir cotas adicionais conforme as regras. Ver apenas o termo “consumido” não revela quantos desses clientes compraram créditos adicionais, nem quanto cada empresa consumiu.

O CFO da Figma, Praveer Melwani, disse à Reuters que, após ajustar os preços dos créditos, os clientes receberam mais créditos pela mesma quantia gasta, e a utilização dos créditos adquiridos separadamente melhorou. Essa mudança pode tornar os usuários mais propensos a experimentar, mas exige combinar valores de compra e custos de invocação para determinar quanto lucro efetivamente resta de cada receita proveniente de créditos.

O lançamento de funcionalidades e o início da cobrança nem sempre ocorrem simultaneamente. Na conferência de resultados do segundo trimestre, a Figma afirmou que alguns recursos em teste — incluindo Agent e Code Layers — ainda não consumiam créditos pagos naquele momento. À medida que o produto evolui, é necessário verificar as regras mais recentes para saber se determinadas funcionalidades passaram a ser cobradas. O crescimento de usuários por meio de recursos em teste pode gerar dados de uso, mas também pode incorrer em custos operacionais antecipados.

A receita está crescendo, então por que a margem bruta está caindo?

Segundo resumo de relatório da MarketWatch, a margem bruta não-GAAP da Figma no terceiro trimestre foi de 82%, contra 85% no trimestre anterior. Nessa base arredondada, a cada US$ 100 de receita recebida, cerca de US$ 82 permanecem após deduzir o custo de receita ajustado, para cobrir pesquisa e desenvolvimento, vendas e outras despesas.

A margem bruta é uma razão; o lucro bruto é um valor absoluto. Quando a receita cresce rapidamente o suficiente, uma margem bruta menor ainda pode corresponder a um lucro bruto maior em valor absoluto. O lucro bruto não-GAAP da Figma no período anual anterior foi de aproximadamente US$ 237 milhões. O valor exato do lucro bruto deste trimestre ainda precisa ser verificado nas tabelas financeiras originais; a margem bruta arredondada não pode ser usada para recalcular com precisão os valores das demonstrações financeiras.

Os custos de IA não aparecem apenas no custo da receita. O relatório do segundo trimestre da Figma mencionou que infraestrutura, hospedagem e custos de IA relacionados aos usuários da versão gratuita foram fatores que impulsionaram o crescimento das despesas com pesquisa e desenvolvimento. O relatório também citou custos associados a usuários gratuitos ao explicar alterações nas despesas com vendas e marketing. Para avaliar o investimento global da empresa em IA, é necessário analisar as despesas operacionais em conjunto.

A empresa está tentando alterar sua estrutura de custos. Melwani informou à Reuters que, no terceiro trimestre, a parcela de trabalho executado pelos próprios modelos da Figma mais que dobrou, com os modelos sendo usados em mais tarefas no produto. A empresa não divulgou o valor exato economizado como resultado nesse relatório.

Previsão anual revisada: qual será a variação no quarto trimestre?

Após a receita superar sua previsão inicial, a Figma elevou o ponto médio de sua previsão de receita anual de US$ 1,465 bilhão para US$ 1,498 bilhão. Parte dessa revisão para cima foi atribuída ao desempenho superior já registrado no terceiro trimestre, e a parte restante pode ser inferida a partir do ponto médio da previsão.

Com base no ponto médio da previsão do terceiro trimestre fornecida no trimestre passado, a empresa arrecadou US$ 17,4 milhões a mais neste trimestre. Os cerca de US$ 15,6 milhões restantes do aumento no ponto médio da previsão anual correspondem ao ajuste ascendente inferido no ponto médio do quarto trimestre. Esse valor é a diferença implícita calculada com base nas duas previsões anuais da empresa e nos dados trimestrais. Ele só se tornará receita efetiva após o encerramento real do quarto trimestre.

A empresa também elevou simultaneamente sua previsão anual de lucro operacional ajustado (não-GAAP). A diferença entre os pontos médios das previsões antiga e nova é de US$ 30,5 milhões, indicando que a administração, ao elevar as expectativas de receita, também aumentou as expectativas de lucro operacional ajustado anual. O lucro operacional ainda deduz despesas com P&D, vendas e administração, estando em um nível distinto da margem bruta apresentada no gráfico.

Os créditos da Figma integram os fluxos de trabalho dos clientes, e as cotas consumidas por eles começam a afetar a receita e os custos da empresa. Na próxima fatura, será necessário identificar claramente quantos créditos adicionais foram adquiridos e quanto custou executar esses recursos.