Em 26 de outubro, horário de Pequim, o Tribunal Superior Eleitoral do Brasil confirmou a vitória da reeleição de Lula. Após ficar atrás na primeira rodada, Lula superou Flávio Bolsonaro, filho do ex-presidente Bolsonaro, por cerca de 4,4 milhões de votos: 51,79% contra 48,21%.

Desde que o Brasil restaurou as eleições presidenciais diretas em 1989, nenhum líder da primeira rodada jamais perdeu na segunda. Juntamente com essa eleição, que quebrou padrões históricos, o índice Ibovespa caiu 10% após a abertura, acionando um circuit breaker, além de diversos operadores em mercados de previsão que apostaram na derrota de Lula.

Uma reviravolta eleitoral histórica

O mercado de previsão Polymarket é uma plataforma onde usuários podem apostar nos resultados de qualquer evento: eleições, decisões sobre taxas de juros do Banco Central dos EUA, datas de lançamento de modelos de IA... eventos de quase todos os setores e domínios podem se tornar produtos negociáveis.

Pouco antes da divulgação dos resultados eleitorais brasileiros, a probabilidade de vitória de Lula era apenas de 18,5%. Nessa plataforma, onde probabilidade equivale a odds, esse valor significava que, caso Lula vencesse, os operadores que acertassem obteriam retorno superior a 5x.

Em 23 de outubro, o canal de informações PolyBeats — que monitora operações suspeitas na plataforma — identificou duas novas contas no mercado eleitoral, registradas no ponto mais competitivo da disputa e que fizeram grandes apostas na vitória de Lula: Abkhauae e eventalpha26.

Três dias depois, essas duas contas lucraram coletivamente US$ 1,77 milhão. Abkhauae mudou seu nome para Abkha após o lucro, e eventalpha26 já saiu da plataforma. Nenhuma delas realizou outras operações na plataforma.

Esses comportamentos claramente não condizem com as características típicas de «usuários de mercados de previsão», mas sim com insiders que exploram lacunas informativas para obter lucro. Em janeiro, o PolyBeats já havia relatado ter identificado uma conta insider que apostava exclusivamente em temas relacionados à guerra nos mercados EUA-Israel-Irã e lucrara mais de US$ 100 mil; no mês seguinte, várias mídias informaram que um major da reserva da Força Aérea israelense, por trás dessa conta, fora preso.

Os perfis dessas duas novas contas são notavelmente semelhantes ao daquele major: participação altamente concentrada em um único mercado, alteração de nomes para evitar escrutínio e retirada dos lucros.

Na mesma alerta do PolyBeats, foram citadas também três contas de «dinheiro inteligente» que apostaram na vitória de Flávio. Dentre elas, Votei14Voude22 foi a conta com maior prejuízo nesse mercado eleitoral, acumulando perdas superiores a US$ 430 mil. Antes disso, mantinha taxa de acerto de 100% em operações similares em grandes eleições.

Circuit breaker no mercado acionário brasileiro e liquidações on-chain

Apostar que «liderança na primeira rodada significa vitória certa» não ocorreu apenas nos mercados de previsão.

Segundo a Reuters, entre a primeira e a segunda rodada de votação, o mercado acionário brasileiro subiu quase 7%, e o real se valorizou quase 5% frente ao dólar. O mercado esperava que a vitória de Flávio impulsionasse uma política fiscal mais rigorosa e menores custos de financiamento, precificando essa expectativa antecipadamente.

Na abertura de 26 de outubro, essa posição reverteu bruscamente. O índice Ibovespa caiu 10%, acionando um circuit breaker que suspendeu as negociações por 30 minutos — pela primeira vez desde março de 2020. Após a retomada, a queda ampliou-se para até 17,34%, fechando com recuo de 13,88%, a maior queda diária desde março de 2020. O dólar subiu 8,79% frente ao real naquele dia.

A reação on-chain foi ainda mais rápida. Segundo o monitoramento do TradingBeats, o contrato ETF acionário brasileiro EWZ, implantado pela Trade.xyz na Hyperliquid, caiu 27,22% em 24 horas, com liquidações de US$ 14,9167 milhões na rede, incluindo US$ 14,7275 milhões em posições compradas.

Do Polymarket à B3 e à Hyperliquid, o que foi subestimado desta vez não foi apenas a leitura de alguns indivíduos sobre a direção política, mas toda a dependência excessiva do mercado em relação a um padrão histórico.

Os mercados de previsão tornam cada aposta pública na blockchain, e qualquer pessoa pode reconstruir suas linhas do tempo posteriormente. No entanto, para quem fez apostas antes da divulgação dos resultados, toda essa transparência só permite reconstruir os eventos após o fato.