Bitcoin precisa de demanda à vista mais forte após alta de 42,5% no 3º trimestre, diz Bitfinex

O Bitcoin subiu cerca de 42,5% até o fim do 3º tri., mas analistas da Bitfinex alertam que um novo avanço sustentado exigirá maior compra à vista, à medida que a alavancagem cai e as entradas em ETF desaceleram.

Resumo

• A Bitfinex projeta para o Bitcoin seu melhor trimestre desde o 4º tri. de 2024.

• Os analistas afirmam que a redução da alavancagem limita o risco de liquidações, mas não gera nova demanda.

• Uma recuperação acima de US$ 85.000 poderia devolver 760.000 BTC ao lucro, segundo a equipe.

• As compras em ETF norte-americanos desaceleraram, apesar de nove sessões consecutivas de entradas.

A Bitfinex Alpha relatou em 30/09 que o ganho trimestral do Bitcoin seria o segundo melhor do 3º tri. desde 2013, alertando que posições em futuros e compras de fundos agora oferecem menos suporte a um novo avanço.

Com a volatilidade das opções perto da mínima anual e posições especulativas reduzidas, a equipe afirma que o mercado precisa de compradores dispostos a adquirir Bitcoin diretamente. Na avaliação deles, eliminar posições alavancadas pode reduzir o risco de queda acentuada por liquidações, sem, contudo, gerar a demanda necessária para elevar os preços.

O próximo avanço do Bitcoin depende de compradores à vista

Para a equipe da Bitfinex, a queda no open interest de futuros tem dois significados: os operadores reduziram a alavancagem, mas sua retirada também indica menor apetite especulativo e contínua realização de lucros.

Os analistas afirmaram que o open interest denominado em Bitcoin não cresceu junto com o preço, sugerindo que operadores de futuros demonstraram pouca disposição para assumir novas exposições durante a alta. Advertiram contra considerar automaticamente otimista um mercado com menos posições alavancadas.

“Baixa alavancagem limita a possibilidade de uma queda de preço se acentuar por liquidações, mas não cria um comprador. Esse comprador deve vir do mercado à vista”, afirmou a equipe.

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Uma análise anterior da alta fez distinção semelhante entre compras à vista e posições alavancadas. Num relatório de 24/09, a crypto.news abordou o aumento da alavancagem em futuros, enquanto Wojciech Kaszycki, consultor estratégico da empresa de tesouraria Bitcoin BTCS S.A., afirmou que as compras em ETF impulsionaram o avanço inicial, antes de a exposição em futuros começar a crescer.

Kaszycki estimou, na ocasião, que o open interest havia subido cerca de 7% em um mês, com financiamento anualizado próximo de 8%. Descreveu o financiamento como positivo, mas não excessivo, alertando que o risco poderia aumentar se as posições alavancadas crescessem mais rápido que a demanda à vista.

Ao avaliar a força da compra, Kaszycki observa entradas sustentadas em ETF por semanas e compara o crescimento dos contratos futuros em aberto com o preço do Bitcoin. Seus comentários focaram na capacidade da alta de atrair novas compras após o encerramento das posições perdedoras de vendedores a descoberto.

As compras de ETFs norte-americanos desaceleraram, apesar das entradas contínuas

Segundo a Bitfinex, os ETFs de Bitcoin registraram nove sessões consecutivas de entradas líquidas totais de US$ 3,08 bilhões, embora suas compras diárias tenham caído para perto da quantidade de novos Bitcoins entrando em circulação.

A métrica de absorção-emissão do relatório compara as compras de ETFs com cerca de 450 BTC produzidos diariamente por mineradores. A Bitfinex afirmou que a razão caiu de 25,6 vezes a emissão em 21 de setembro para 1,8 vez em 29 de setembro, estimando em cerca de cinco vezes a emissão — ou cerca de US$ 190 milhões diários — o nível necessário para absorver a pressão de venda.

Para investidores norte-americanos que acompanham fundos listados de Bitcoin, os dados semanais anteriores indicam onde a demanda estava concentrada. Um relatório de 26 de setembro sobre as entradas semanais de ETFs de Bitcoin apontou compras de US$ 2,39 bilhões entre 21 e 25 de setembro, citando dados da Farside Investors.

Os dados da Farside mostraram entradas diárias em declínio: de US$ 999 milhões na segunda-feira para US$ 714,7 milhões na terça, US$ 346,9 milhões na quarta, US$ 190,7 milhões na quinta e US$ 134,5 milhões na sexta — todas as sessões mantiveram saldo positivo, apesar do ritmo mais lento.

Entre os produtos individuais dos EUA, o mesmo relatório colocou o IBIT da BlackRock em primeiro lugar, com US$ 1,16 bilhão em entradas semanais. O FBTC da Fidelity recebeu US$ 701,6 milhões, o ARKB da ARK 21Shares arrecadou US$ 294,7 milhões e o MSBT do Morgan Stanley adicionou US$ 203,3 milhões.

A cobertura semanal também registrou uma entrada líquida muito menor, de cerca de US$ 6,1 milhões na semana anterior, após saques em 15 e 16 de setembro seguidos de nova onda de compras.

Uma recuperação para US$ 85.000 poderia aliviar a pressão de venda

Nas cotações atuais, analistas da Bitfinex disseram que os compradores têm absorvido moedas vendidas por detentores buscando sair perto de seus preços de aquisição.

O relatório identificou 1,39 milhão de BTC adquiridos entre US$ 84.000 e US$ 86.500. Imediatamente abaixo, afirmou que as posições na faixa de US$ 82.500–US$ 84.000 aumentaram de cerca de 110.000 BTC em 27 de setembro para 306.000 BTC em 30 de setembro.

À medida que as compras se intensificam na faixa inferior, a equipe afirmou que há menos moedas disponíveis de detentores esperando vender no ponto de equilíbrio. Uma recuperação acima de US$ 85.000 retornaria à lucratividade os 760.000 BTC adquiridos entre US$ 84.000 e US$ 85.000, segundo sua análise.

Os analistas também afirmaram que tal recuperação elevaria a parcela da oferta de Bitcoin em lucro acima de 75%. Consideram esse limiar relevante para avaliar se o mercado entrou em uma nova fase de alta.

Durante a correção, outro analista identificou uma zona de suporte próxima. Na cobertura de 28 de setembro sobre o suporte do rompimento de setembro do Bitcoin, Lacie Zhang, líder de pesquisa da Bitget Wallet, apontou a faixa de US$ 81.500–US$ 83.000 como crítica.

Zhang atribuiu a retração à realização de lucros, redução de posições alavancadas compradas e ao aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro norte-americano e do dólar. Em sua avaliação, compras contínuas de ETFs e liquidações contidas poderiam sustentar a consolidação dentro dessa zona de rompimento.

Ela afirmou que várias sessões de saques de ETFs, novo aumento na taxa dos títulos do Tesouro de 10 anos e uma quebra abaixo de US$ 82.000 elevariam o risco de uma queda mais acentuada.

Prêmios futuros menores precederam ganhos

Nos mercados futuros, a Bitfinex atribuiu grande parte da redução nas posições à contração dos prêmios, que diminuíram o incentivo para manter negócios baseados na diferença entre os preços à vista e futuros.

O relatório indicou um prêmio anualizado de 5,1% para o contrato de outubro. Na Chicago Mercantile Exchange, registrou uma queda de 16.075 BTC no open interest em 28 de setembro, com o vencimento dos contratos de setembro.

Analisando condições comparáveis desde 2022, a equipe de analistas afirmou que ratios elevados de liquidação futura combinados com retornos reduzidos desses negócios precederam, em média, uma alta de 30 dias no Bitcoin de 8,9%.

A equipe condicionou sua interpretação à manutenção dos prêmios futuros nos níveis atuais e à estabilidade do open interest, afirmando que padrões históricos nessas condições sugerem que o Bitcoin pode continuar valorizando-se.

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