Las finanzas se vuelven «invisibles»: cómo las stablecoins se convierten en el nuevo sustento de la economía digital

Autor: Cobo

Los puntos destacados de esta edición son los siguientes:

Esta semana, Coinbase celebró una conferencia de actualización de productos a nivel de sistema con la escala de la WWDC, presentando novedades en trading, derivados, stablecoins, IA y protocolos de pago. La visión de Coinbase de un \»Exchange para Todo\» no solo refleja su ambición de convertirse en una superapp, sino que también apunta a un nuevo camino para la era cripto: una estructura financiera fundamental centrada en las stablecoins, la emisión de activos y la liquidación en cadena. Las capacidades financieras, como el ancho de banda de internet, se convierten en un recurso básico que puede ser invocado de forma nativa por software e IA y programado automáticamente en segundo plano. Las stablecoins también evolucionan de productos de inversión a la infraestructura que sustenta la economía digital. En este contexto, podemos decir que los límites de Coinbase han superado los de las superapps tradicionales de internet; las finanzas comienzan a trascender las aplicaciones y a moverse hacia unas \»finanzas invisibles\» omnipresentes.

Mientras tanto, la adopción generalizada de las stablecoins continúa acelerándose. Por un lado, esto se refleja en escenarios cotidianos que los usuarios pueden percibir: ADNOC, el mayor minorista de gas de los Emiratos Árabes Unidos, acepta pagos con stablecoins en casi mil gasolineras; Interactive Brokers admite depósitos con stablecoins; Ramp, una empresa fintech dirigida a empresas, permite pagos directos con stablecoins para cheques en papel; y YouTube permite a los creadores recibir pagos utilizando la stablecoin PYUSD de PayPal. Las stablecoins están entrando rápidamente en los sistemas de finanzas corporativas y consumo. Por otro lado, un cambio más profundo está ocurriendo a un nivel casi imperceptible para los usuarios. Visa ha lanzado la liquidación con USDC dentro del sistema bancario estadounidense, permitiendo que algunos bancos cumplan sus obligaciones de liquidación directamente en USDC en VisaNet. Esto significa una reestructuración estructural de la capa de liquidación, que ocurre en lo profundo del sistema bancario, con un impacto más sutil pero de gran alcance.

Panorama del mercado y puntos destacados de crecimiento

La capitalización de mercado total de las stablecoins alcanzó los 308 606 millones de dólares (aproximadamente 308 606 millones de USD), una disminución de 1 456 millones de dólares (aproximadamente 1 456 millones de USD) en comparación con la semana anterior. En cuanto a la cuota de mercado, USDT continúa dominando con un 60,32 %; USDC ocupa el segundo lugar con una capitalización de mercado de 77 336 millones de dólares (aproximadamente 77 336 millones de USD), lo que representa un 25,06 %.

Distribución de redes blockchain

Las tres principales redes de stablecoins por capitalización de mercado:

1. Ethereum: 166,19 miles de millones de dólares (166,19 miles de millones de USD)
2. Tron: 80,993 miles de millones de dólares (80,993 miles de millones de USD)
3. Solana: 16,048 miles de millones de dólares (16,048 miles de millones de USD)

Las 3 redes de mayor crecimiento en una semana:

1. USDD (USDD): +20,29 %
2. Resolv USD (USR): +16,97 %
3. First Digital USD (FDUSD): +16,35 %

Datos de DefiLlama

Actualización del sistema de Coinbase: cómo las criptomonedas están remodelando las superapps de internet

Esta semana, Coinbase organizó una \»conferencia de actualización del sistema\» similar a la WWDC de Apple, presentando novedades en trading de acciones, derivados, mercados de predicción, integración con DEX de Solana, stablecoins empresariales, asesores de inversión con IA y protocolos de pago. Esta es la actualización más completa de Coinbase en términos de clases de activos y cambios estructurales desde su creación, marcando su transición de una plataforma de activos única a una puerta de entrada financiera unificada.

Si las primeras etapas de las criptomonedas se centraron en los activos en sí mismos, a medida que las stablecoins, los activos tokenizados y la liquidación en cadena han madurado, el nuevo foco de competencia se ha desplazado a cómo se organizan, liquidan y gestionan los activos. La respuesta de Coinbase es integrar acciones, stablecoins, derivados y activos en cadena bajo una única cuenta e identidad de cartera, resumiendo esta dirección como \»Exchange para Todo\».

En el lado de los activos tradicionales, los usuarios estadounidenses ya pueden operar con miles de acciones y ETF a través de Coinbase Capital Markets, liquidados en USD o USDC, y algunas acciones admiten operaciones las 24 horas los días laborables. Aunque actualmente utiliza una estructura de mercado tradicional, Coinbase la ha identificado explícitamente como una forma transitoria hacia acciones tokenizadas y planea promover la emisión en cadena de activos del mundo real a través de Coinbase Tokenize. Para usuarios fuera de EE. UU., los contratos perpetuos sobre acciones ofrecen exposición a acciones estadounidenses sin depender de la transferencia de propiedad de valores, permitiendo una participación transfronteriza conforme, continua y eficiente en capital simplemente transmitiendo señales de precios. Este tipo de estructura está formando un nuevo mercado sintético, permitiendo que la liquidez global se agregue en torno al precio y al riesgo antes de que los activos subyacentes estén en cadena. Se espera que los productos relacionados se lancen el próximo año.

A medida que se expanden las capacidades de las cuentas, Coinbase está unificando diferentes tipos de riesgo en un único marco de trading y liquidación.

Mercados de predicción: a través de una asociación con Kalshi, los usuarios pueden operar con resultados de elecciones, deportes y eventos económicos en USD o USDC, comenzando a integrarse riesgos del mundo real regulados directamente en el sistema de liquidación con stablecoins.

Activos en cadena y DEX: Jupiter, el mayor agregador de DEX de Solana, se ha integrado en la aplicación de Coinbase, haciendo accesibles una gran cantidad de activos en las redes Base y Solana en la misma interfaz, reduciendo las barreras operativas entre cadenas.

Derivados y asesores de inversión con IA: los futuros y contratos perpetuos se integran en las aplicaciones principales y se combinan con capacidades de asesoramiento de inversión con IA, haciendo que la construcción de exposiciones de riesgo entre activos sea más intuitiva.

Desde una perspectiva estructural general, Coinbase ha establecido un claro enfoque de dos vías: una aplicación Base para usuarios individuales, que integra trading, cartera, pagos y descubrimiento de contenido; y Coinbase Business para empresas, que proporciona stablecoins, cuentas empresariales, API de pagos y servicios de automatización financiera. El terreno común entre estas dos plataformas es la liquidez de las stablecoins.

De todas las actualizaciones, Custom Stablecoins y el protocolo de pagos abiertos x402 tienen un significado estratégico a más largo plazo.

Custom Stablecoins permite a las empresas emitir sus propios dólares digitales de marca, con un colateral 1:1 compuesto por USDC y otras stablecoins en USD reguladas, en lugar de depósitos en moneda fiduciaria. Este diseño sitúa la capa de colateral completamente en cadena, reduciendo la dependencia directa del sistema bancario mientras expande los casos de uso y la circulación de USDC. Para Coinbase y Circle, esto representa un claro incremento comercial; a un nivel más amplio, impulsa al dólar hacia los pagos transfronterizos, la economía en cadena y los mercados emergentes a través de las stablecoins. El protocolo x402 extiende aún más esta dirección al integrar pagos con stablecoins en solicitudes HTTP, permitiendo que los pagos sean automatizados por software y agentes de IA. En los 30 días posteriores a su lanzamiento, su volumen de transacciones anualizado superó los 200 millones de dólares, demostrando una demanda real de pagos entre máquinas.

Coinbase no está apostando por una superapp financiera tradicional, sino por una estructura financiera para la era cripto: el portal del usuario es solo una capa, siendo otra una red de suministro compuesta por stablecoins, emisión corporativa y capacidades de liquidación. Mientras que Revolut y Cash App también se dirigen hacia un portal unificado, Coinbase se diferencia en que intenta controlar tanto el lado de la demanda como el de la generación de activos, acoplándolos a través de la liquidación en cadena.

Si el objetivo final de la fintech tradicional es meter todas las funciones financieras en una sola aplicación, entonces el objetivo final de las plataformas nativas de criptomonedas se parece más a permitir que cualquier aplicación utilice las finanzas de forma nativa. Bajo esta tendencia, las stablecoins se están convirtiendo en una capacidad fundamental, y las finanzas cripto construidas sobre ellas se están transformando de un modelo basado en aplicaciones a un servicio de sistema que puede ser invocado directamente por software y agentes de IA.

Visa admite la liquidación con USDC: un paso clave para que las stablecoins entren en la capa de liquidación bancaria.

Esta semana, Visa lanzó la liquidación con USDC dentro del sistema bancario estadounidense. Después de completar un programa piloto con una escala anualizada de aproximadamente 3 500 millones de dólares, Visa comenzó a permitir que algunos bancos estadounidenses utilicen directamente la USDC de Circle para cumplir con las obligaciones de liquidación en VisaNet.

Los participantes iniciales incluyeron Cross River Bank y Lead Bank, con liquidaciones ejecutándose en la red Solana. Para los titulares de tarjetas y los comerciantes, esto fue prácticamente imperceptible: el proceso de pago permaneció sin cambios, el formato de facturación permaneció sin cambios y los métodos de pago de los comerciantes permanecieron sin cambios. Sin embargo, los fondos comenzaron a fluir de diferentes maneras entre los bancos.

En los últimos años, la \»adopción generalizada\» de las stablecoins a menudo ha ocurrido en la capa de interfaz de pago. Los usuarios pueden usar stablecoins para realizar pagos, y los comerciantes pueden recibir fondos a través de plataformas fintech. Sin embargo, antes de entrar realmente en el sistema bancario, estas stablecoins generalmente se intercambian de vuelta a moneda fiduciaria y luego se liquidan a través de canales de compensación tradicionales. Las stablecoins se parecen más a una herramienta de front-end, siempre permaneciendo fuera del núcleo del sistema financiero.

Visa ahora ha integrado las stablecoins directamente en el proceso de liquidación. Los bancos emisores ya no necesitan convertir los fondos de vuelta a USD antes de la liquidación; en su lugar, pueden liquidar directamente con VisaNet usando USDC. Esto significa que las liquidaciones ya no están restringidas por los días laborables, el procesamiento por lotes o las ventanas de festivos, y las transferencias de fondos interbancarias operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana.

La importancia de este cambio radica en la liquidación. En el sistema de pago moderno, la responsabilidad económica real no recae en los consumidores, sino en los bancos. Cada transacción con tarjeta de crédito termina finalmente en los balances de dos bancos. La red de Visa es esencialmente un sistema de coordinación de liquidaciones que conecta a los bancos. Cuando se permite que las stablecoins sirvan como activos de liquidación, su función cambia de un medio de pago a una herramienta para las operaciones bancarias.

Este cambio conduce a una redistribución de la eficiencia. La liquidación 24/7 reduce el tiempo que los fondos están en tránsito, mejora la previsibilidad de la liquidez y reduce las posiciones redundantes mantenidas por la incertidumbre. Para los bancos, esto impacta directamente en la gestión de activos y pasivos: la misma cantidad de capital puede rotar más rápido y asignarse con mayor precisión.

Por eso decimos que las stablecoins pueden no \»destruir a los bancos\», pero cambiarán la forma en que estos se comportan. A medida que aumenta la velocidad de liquidación, el espacio ganado al depender de diferencias horarias e inercia procedimental se ve constantemente reducido, y las diferencias entre los bancos se reflejan gradualmente en sus capacidades de gestión de liquidez y eficiencia en la utilización del capital. La eficiencia de la liquidación en sí misma se está convirtiendo en una capacidad de producto.

Para Visa, esto significa pasar de una organización de tarjetas hacia una red de liquidación multi-activo. Cuando VisaNet admite tanto liquidaciones en moneda fiduciaria como en stablecoins, su valor de red ya no se refleja solo en la cobertura de pagos, sino también en la escalabilidad de los métodos de liquidación y la continuidad en el tiempo. Y una vez que la liquidación con stablecoins se convierte en una capacidad estándar, que los bancos sigan el ejemplo se parece más a un resultado natural impulsado por los efectos de red.

Cumplimiento normativo

Ripple, Circle y BitGo reciben aprobación condicional para licencias bancarias estadounidenses; varias instituciones cripto avanzan hacia el banco fiduciario federal.

Conclusiones clave

• La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) ha otorgado aprobación condicional a las solicitudes de licencia bancaria fiduciaria federal de Ripple, Circle, BitGo, Fidelity Digital Assets y Paxos, permitiéndoles mantener activos de clientes pero prohibiéndoles aceptar depósitos o realizar préstamos.
• La nueva entidad de Circle, First National Digital Currency Bank, y Ripple National Trust Bank de Ripple están ambas bajo revisión; las licencias proporcionarán un camino claro para la emisión conforme de stablecoins como RLUSD.
• Coinbase, Bridge (propiedad de Stripe) y Crypto.com aún están en proceso de solicitud; con el nuevo gobierno relajando las regulaciones, la industria está acelerando su integración con el sistema bancario tradicional estadounidense.

Por qué es importante

• La entrada de las empresas cripto en el sistema bancario federal integrará profundamente las stablecoins, la custodia y la regulación financiera tradicional, sentando las bases institucionales para la entrada de capital a nivel institucional y la expansión de stablecoins conformes, y potencialmente remodelando el panorama competitivo de las finanzas cripto en EE. UU.

PayPal ha solicitado una licencia de banco industrial de Utah y planea establecer PayPal Bank para expandir préstamos y ahorros.

Conclusiones clave

• PayPal ha solicitado una licencia bancaria industrial en Utah y simultáneamente ha solicitado un seguro de depósito federal, con planes de establecer PayPal Bank.
• El nuevo banco ofrecerá servicios de préstamo a pequeñas empresas y lanzará cuentas de ahorro con intereses para usuarios, además de conectarse a redes de tarjetas de crédito;
• PayPal es también uno de los emisores de la stablecoin PYUSD y ha estado expandiendo continuamente sus servicios de transferencia cripto y de comerciantes de \»pago cripto\» en los últimos años.

Por qué es importante

• Esto significa que las grandes plataformas de pago están aprovechando estructuras bancarias relativamente flexibles para penetrar en negocios financieros tradicionales centrales, proporcionando una base de cumplimiento y financiación más robusta para sus ecosistemas de stablecoins y pagos cripto, potencialmente acelerando la integración de las criptomonedas con las finanzas convencionales.

La FDIC de EE. UU. lanza su primera norma sobre stablecoins, implementando la Ley GENIUS.

Conclusiones clave

• La Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) de los Estados Unidos ha propuesto su primer borrador de regulaciones para la supervisión de stablecoins, abriendo un período de comentarios de 60 días.
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