이번 라운드 최대 알트코인 수혜종, ZEC 및 NEAR 테제 재확인 — 매수 압력은 어디서 오는가?

원저자: 데이비드 호프만

원제목: BTC:ETH:ZEC:NEAR

뱅클리스 공동창립자 데이비드 호프만은 5월 21일 모든 ETH를 매도한 후 VVV, NEAR, ZEC, HYPE, LIT를 매수했으며, 일부 진입 가격을 공개했다. “NEAR는 약 $1.40, HYPE는 약 $45, ZEC는 약 $560, LIT는 약 $1.35.”

“왜 하필 ZEC가 이렇게 급등하는가?”

“이 끝없는 매수세는 어디서 오는가?”

“어떻게 자산이 조작 없이 2억 달러에서 260억 달러로 성장할 수 있는가?”

암호화폐 세계에서는 때때로 어떤 자산이 ‘비트코인 로테이션’ 상을 차지한다.

비트코인 최대주의자들은 비트코인을 꽉 쥐고 있는 것으로 유명하다. 비트코인 커뮤니티의 결속력과 그 서사가 ‘오직 BTC, 그 외는 없다’는 강력한 슈엘링 포인트를 형성했으며, 이는 실제로 작동해 왔다. 현재 그 효과 규모는 1.7조 달러에 달한다.

그 경계선은 거의 깨지지 않는다. 비트코인 보유자들이 다른 자산으로 전환하면 굴욕을 당하고 조롱받으며 소외된다. 비트코인에는 단 하나의 규칙이 있다: 알트코인 금지. 두 번째 규칙은: 비트코인 이외의 모든 자산은 알트코인이다.

하지만 비트코인 최대주의자들도 여전히 인간이다. 유혹, 질투, 탐욕에는 결코 면역되지 못한다. 공적으로는 비트코인 보유자지만, 사적으로는 알트코인 보유자다.

보통 비트코인 보유자들은 한 명씩 조용히 이탈하며, 아무도 눈치채지 못하고 관심도 없다. 그러나 가끔은 충분히 많은 사람들이 동일 자산으로 이탈해 그 이탈 자체가 전염성이 되기도 한다.

이는 2021년 ETH에서 발생했다. 이것이 ETH 평가가 바닥 120억 달러에서 정점 554억 달러까지 폭발적으로 상승한 이유다.

2021년 10월 수 주의 이 폭탄 발언을 들어보라:

“이 정도가 되면, 일부 사람들은 이더리움을 사기 위해 차가운 저장소에서 비트코인을 옮기려고 전 세계를 날아다닌다.”

‘트위터에서 비트코인 최대주의자 브랜드를 유지하려면 공개적으로 항복할 수 없으므로 팔로워를 잃게 되지만, 분명히 이들 중 다수는 사적으로 큰 규모의 ETH를 보유하고 있다.’

— 수 주, 2021년 10월

2026년의 ZEC는 2021년의 ETH다

ZEC은 이 비트코인 입찰을 위한 충분히 설득력 있는 셀링 포인트를 확립했다. 시장에는 1.7조 달러 어치의 BTC가 존재하며, 비트코이너 중 극소수만이라도 ZEC의 가치(프라이버시·양자 내성 등 자체 장점 또는 단순히 BTC 노출에 대한 헤지 수단으로서)를 인정하면 된다.

그렇기에 ZEC는 오를 일만 있다. 260억 달러 규모의 시장총액 자산은 그 1.7조 달러에 비하면 여전히 사소한 금액일 뿐이다. 그리고 ZEC가 비트코이너 일부에게 ‘혹시 모를 상황에 대비해’ 조금이라도 보유하라고 설득할 수만 있다면—이는 바로 비트코이너들이 전 세계에 BTC를 보유하라고 설득할 때 쓰는 말이다—ZEC는 계속해서 오르기만 할 것이다.

ZEC의 달러 기준 상승폭은 중요하지 않다. 중요한 건 ZEC 규모가 BTC 대비 얼마나 되는가다. 왜냐하면 ZEC의 수요를 이끄는 원동력은 바로 BTC의 부(wealth)이기 때문이다.

제가 틀렸다면 기꺼이 정정받겠지만, BTC와 ETH 및 기타 모든 암호화폐를 건너뛰고 순전히 ZEC 자체의 장점만으로 구매한 자산운용사(allocator)는 거의 없다.

NEAR는 새로운 스마트 계약 셀링 포인트다

나는 NEAR에도 유사한 현상이 나타나고 있다고 믿는다.

NEAR이 2026년 ‘스마트 계약 로테이션’ 트로피를 거머쥔 것 같다.

NEAR이 경쟁하는 스마트 계약 수요는 ZEC이 맞서는 비트코인 수요보다 분명히 약하다. 암호화폐 세계에서는 항상 가치 저장이 우선이고, 스마트 계약 체인이 그 다음이다.

ETH가 차지한 스마트 계약 트로피는 언제나 BTC의 가치 저장 트로피보다 약했다. SOL은 ETH에 대한 위협으로서 BTC에 대한 어떤 위협보다 크다. 또한 이더리움의 문화는 비트코인 최대주의자들이 허용하는 것보다 더 느슨하고, 더 관용적이며, 더 다원적이다.

따라서 NEAR의 수요는 ZEC를 지지하는 비트코이너들보다 더 분산된 시장 참여자 집단에서 나올 가능성이 높다. 그러나 결과는 동일하다.

단순히 수익률이 낮기 때문에, 대형 시가총액 블루칩을 대규모로 매수하려는 사람이 줄어들고 있다. 그리고 이 두 자산 모두 기술 부채가 과중하고, 2026년 기준으로 기술적으로 낙후된 것으로 보인다.

블루칩 저주

아쉽게도 이러한 역학 관계는 암호화폐 산업에 문제를 남긴다: 누군가는 반드시 블루칩을 사야 한다.

비트코인은 변동성이 큰 디지털 통화에서 완전히 성숙한 황금 대체재로 진화해야 한다. 그러나 최근 BTC는 그런 역할을 제대로 수행하지 못하고 있으며, 결함이 있음에도 불구하고 황금은 여전히 황금이다.

톰 리 이후, 누가 여전히 ETH를 살 것인가? 나는 10배 재평가를 뒷받침할 어떤 증거나 서사도 아직 보지 못했다.

상위 두 자산이 지금보다 추가로 10배 상승하지 않는다면, 우리 산업은 어떻게 전진할 것인가? 분명히 전진할 것이다. 하이퍼리퀴드, 베니스, 라이터, 에테나, 모르포 등이 모두 놀라운 혁신을 가져왔다. 그러나 전체 암호화폐 시장총액이 3조 달러에서 30조 달러로 늘지 않는 한, 이 스타트업들이 창출한 가치는 암호화폐 내부 블루칩이 아니라 외부 주체가 대부분 흡수할 가능성이 높다.

로빈후드, 코인베이스, 아폴로, 전통 증권사 등은 이 새로운 스타트업 세대의 상승세에서 이익을 얻는 데 훨씬 유리한 위치에 있다. BTC와 ETH가 이로부터 어느 정도 의미 있는 가치를 확보할 수 있을지는 여전히 논란의 여지가 있다.

이 역학 관계가 지속된다면 우리는 계속해서 새로운 승자를 얻을 수는 있겠지만, 산업 전체 규모는 우리의 야심찬 목표보다 훨씬 더 소규모로 머무를 수 있다.

다만 내가 너무 조급할 뿐이며, 이번 사이클에 전체 암호화폐 시장총액이 정말로 10조 달러를 돌파하기를 진심으로 바란다!