톱 트레이더 AJC, 포모 리더보드 4위, 로빈후드 체인의 트레이딩 로직 공개
Tapbit Wire원문 작성자: threadguy
편집: Odaily 플래닛 데일리 아즈마
편집자 주: 본 기사는 블로그 호스트 threadguy가 진행한, 현재 총 수익 기준 포모 리더보드 4위 메임 마스터 AJC와의 독점 영상 인터뷰입니다. AJC는 블록웍스 리서치 연구원이기도 하며, 이전에 시장에 대한 심층 통찰을 공유한 바 있습니다.
이번 로빈후드 체인 시장 폭발에서 AJC는 실적을 공개하며 진정한 전략을 시장과 공유하려는 소수의 최고 트레이더 중 한 명입니다. 다음 인터뷰에서 AJC는 실무 경험뿐 아니라 ‘로빈후드 체인의 부상’, ‘PONS vs PUMP’, ‘주식 & 메임 페어링’ 등 주제를 심층 분석합니다.
다음은 Odaily 플래닛 데일리가 정리한 인터뷰 영상 내용입니다.
트레이딩 경력 주요 성과
(인사말 생략)
진행자(threadguy): 먼저 축하드립니다—확실히 당신의 하이라이트 순간이네요. 방금 당신의 FOMO 계좌를 확인해 보니 자산이 약 300만 달러까지 상승했고(게재 당시 약 500만 달러에 근접), 대부분은 아직 미실현 수익입니다.
AJC: 하하, 사실 저는 계속 익절하고 있어요. 천천히 매도할 예정이며, 정점에서 전체 포지션을 일시에 처분하는 유형은 아닙니다.
즉, Fomo 앱을 열 때마다 약 1,000달러 어치의 PONS를 매도하는 거죠.
진행자: 알겠습니다. 솔직히 말씀드리면, 당신이 저보다 훨씬 낫습니다. 현재 리더보드 상위 10위 안에 계시죠. 지난 한 달간 어떤 경험을 하셨는지 알려주실 수 있나요?
항상 당신을 날카롭고 정확한 판단력과 강력한 트레이딩 역량을 갖춘 사람으로 생각해 왔는데, 이번엔 정말 세대를 아우르는 시장 웨이브를 잡으신 것 같네요.
AJC: 네, 솔직히 말하자면, 전부 로빈후드 체인 때문입니다.
솔직히 고백하자면, 로빈후드 체인이 출시될 때 첫 번째 시장 물결을 놓쳤습니다. 당시 메사리는 블록웍스에 인수되던 시기였고, 저는 그곳에 적응하며 자주 거래하지 않았습니다.
나는 로빈후드 체인이 분명히 성공할 것임을 알았지만, '아직 시간이 남았고, 이건 그렇게 빨리 오르지 않을 거야'라고 스스로 생각했다. 그러다 로빈후드의 공동창립자이자 CEO인 블라드가 갑자기 캐시 캣에 집중하기 시작했고, 상황은 순식간에 바뀌었다.
다행히 또 다른 기회가 찾아왔다—NOXA 플랫폼이 이유 없이 폐쇄되며 사실상 그들의 '돈 나무'를 버린 셈이었다. 그 순간 나는 관찰하며 생각했다. 로빈후드는 이 체인을 진심으로 중시하고 있으며, 블라드의 소셜미디어 활동에서 그 점이 명확히 드러난다. 이건 일시적인 현상이 아니다.
여기 많은 사람들은 암호화폐 산업에서 결과 없이 막을 내린 퍼블릭 체인 프로젝트가 너무 많았기에 고유한 사고방식에 발목을 잡혔다. 그러나 로빈후드는 완전히 다른 차원의 존재다.
그래서 나는 해당 체인의 런치패드를 조사해보니, NOXA 외에 데이터와 모멘텀 면에서 가장 뛰어난 프로젝트는 PONS였다. 당시 나는 완전히 관망하던 중이었고, PONS 시장가치가 약 1,800만 달러까지 치솟는 것을 지켜보았다.
그러더니 브라이언이 프로필 사진을 그 전형적인 밈 아바타로 바꿨다…
진행자(끼어들며): 하하, 기억나네요. 바로 모든 밈 토큰이 붕괴됐죠.
AJC: 맞습니다! 정말 미친 일이었어요. 저는 시장을 지켜보던 중, PONS가 하루 만에 80% 급락하는 걸 보았습니다. 그때 저는 '이제야 기회다!'라고 생각했습니다.
저는 도박을 감수하기로 결심했습니다. 이미 로빈후드 체인 최정상 런치패드는 9자리 시장가치를 가져야 한다고 판단했고, 당시 PONS는 400만 달러로 폭락했음에도 여전히 압도적 1위였습니다. 최악의 경우 2만5천 달러를 잃는 것이었지만, 위험 대비 수익 비율이 너무 유리해 놓칠 수 없었습니다.
그 후 과정도 파란만장했으며, PONS는 시장가치 6,000만 달러까지 치솟았다가 다시 1,000만 달러로 하락했습니다. 이 과정에서 저는 단 한 개의 토큰도 팔지 않았습니다. 당시 로빈후드 체인의 다양한 런치패드가 격렬하게 경쟁했으나, 결국 PONS가 승리했습니다. 제가 보기에 PONS가 승리한 핵심 요인 중 하나는 바로 자체 토큰을 보유하고 있다는 점이며, 이에 대해서는 나중에 자세히 논의하겠습니다.
지난 두 주간, 시장은 재평가를 시작했습니다. 저는 거의 계속 주시하며 차트를 관찰했고, 제 기대가 단계적으로 현실화되는 모습을 지켜보았습니다.
그래서 이 기간은 분명 매우 혼란스러웠지만, 반면 진짜 어려운 일은 이미 다 해냈습니다. 현재 상황은 사실상 그냥 앉아서 제 '저금통'이 계속 커지는 걸 지켜보는 정도입니다.
로빈후드 체인의 성공 경로
진행자: 제가 얼마 전 텔레그램 그룹에서 언급한 바에 따르면, 암호화폐 분야에서는 종종 '선점 우위'가 오히려 처벌이 되기도 합니다. 예를 들어 초기 NFT 런치패드나 벡터 등, 이런 사례가 너무 많습니다—너무 일찍 시작하면, 후발 주자는 실패를 배우고 더 대담하게 베팅하며 리스크를 감수하려는 경향이 있습니다.
솔직히 말해, 로빈후드 체인이 처음 출시됐을 때 저는 완전히 '어차피 어쩌겠어'라는 태도였습니다—지금 돌이켜보면, 그 생각은 단순히 터무니없었습니다. 로빈후드의 접근 방식은 정말 흥미롭습니다. 다른 중앙화 거래소들의 체인이 조금 늦게 출시된다면, 아마도 유사한 전략을 채택할 수도 있습니다.
로빈후드는 극도로 세심한 계획으로 진입했으며, 온체인 문화를 완전히 수용하고, 밈 토큰 메커니즘을 철저히 이해하며, 매 단계가 군사 작전처럼 정밀했고, 실수도 없었으며, 역겨운 과잉 마케팅(삼중 셀)이나 이상한 배포 문제도 전혀 없었습니다… 우리가 웹2 거대 기업들이 온체인 제품을 만들 때 반복해서 목격했던 기본적 실수들을 모두 완벽히 피했습니다. 심지어 실적 발표에서도 캐시 캣에 대한 그들의 '부드러운 응원'도 완벽하게 조율되어 있었습니다. 이런 전반적인 접근 방식이 당신을 놀라게 했습니까, 아니면 당연하다고 느끼셨습니까?
AJC: 반반입니다. 우선 로빈후드는 엄청나게 큰 상장 기업입니다. 만약 그들이 자신의 체인 성공을 확실히 다짐한다면, 이를 실현하기 위해 필요한 모든 자원과 결정적 카드를 보유하고 있습니다.
하지만 그들이 온체인 토착 '데겐' 문화를 완전히 수용한 것은 처음엔 저를 놀라게 했습니다. 그러나 깊이 생각해보면, 전혀 합리적입니다. 2021년을 돌아보면, 왜 도지코인(DOGE)과 시버코인(SHIB)이 완전히 폭발했습니까? 핵심 동력은 바로 로빈후드였습니다. 그들의 사용자층은 본래 이러한 고변동성 자산에 매우 열려 있습니다.
따라서 이 관점에서 보면, 그들이 이 속성을 깊이 활용하는 선택은 논리적입니다. 우리는 로빈후드 팀에게 진심으로 공을 돌려야 합니다—그들은 시장의 감정적 공백을 예리하게 포착했습니다. 당시 온체인 참여자들은 주요 중심화 거래소들과 신규 퍼블릭 체인들에 의해 크게 실망했고, 모두 무시당하고 버림받았다고 느꼈으며, 소매 투자자들을 진심으로 걱정하는 이는 아무도 없었습니다.
결과적으로, 미국의 젊은 세대에게 가장 영향력 있는 소매 거래 플랫폼이 자신의 체인을 가지고 등장해, 이러한 온체인 토착 참여자들을 따뜻이 맞이한 것입니다. 그 순간 모두가 '와!'라고 생각했습니다. 따라서 이 진입 경로는 다소 예상밖이었지만, 로빈후드 체인의 성공은 논리적으로 전혀 놀랍지 않습니다.
이번 밈 사이클은 어디에 있나요?
호스트: 현재 귀하의 투자 포트폴리오에서 활성 포지션을 어떻게 관리하고 계신가요? 지난 2주간 로빈후드 에코시스템의 폭발적 성장에 대해 어떻게 생각하시며, 전체 서사 진화 과정에서 어느 단계에 도달해 있나요? 지금 우리는 주기상 어디에 있는 것입니까?
AJC: 정확히 예측하기는 어렵습니다. 제 개인적인 강점은 ‘막 시작하려는 무언가의 전환점’을 민감하게 감지하는 데 있습니다. 하지만 시장이 본격적으로 상승세를 타면 보통 흐름에 몸을 맡기고 롤러코스터를 타듯 따라가며, 종종 이익을 다시 반납하는 ‘라운드트립’을 하곤 합니다. 늘 그랬습니다.
따라서 제가 ‘정점 형성(토팅)’에 대해 가장 권위 있는 답변을 드리기엔 어려울 수 있지만, 이번 물결을 2023년 4분기 솔라나나 2024년 1분기 베이스와 완전히 비교해도 좋다고 생각합니다—이는 막 태동한 완전히 새로운 에코시스템이며, 그 뒤에는 분명 긴 기간 지속될 상승 추세가 펼쳐질 것이고, 단명하는 일시적 폭등 시장은 아닙니다. 지금은 아마도 단지 서막일 뿐입니다.
물론 저는 여기에 대규모로 투자했고, 자연스럽게 이 시나리오가 실현되기를 바라고 있습니다. 그러나 로빈후드가 실제로 미국 주식 자산 전부를 체인 위로 이전하고 현실 세계의 디파이 문을 완전히 열겠다는 진정성을 가졌다면, 이 체인이 단지 스쳐 지나가는 불꽃으로 끝날 리가 있겠습니까?
블라드의 팟캐스트를 봤는데, 그의 목표는 미국 주식시장, 컬렉티블, 심지어 투자 포트폴리오 전반의 자산까지 모두 토큰화해 체인 위에 올리는 것입니다. 그런데 이런 중량급 움직임은 아직 본격적으로 실행되지 않았습니다! 큰 움직임이 공식 발표조차 되지 않은 상황에서 로빈후드 체인이 이미 정점을 찍었다고 믿기란 어렵습니다.
물론 최근 며칠간 메임 토큰과 관련 주식은 다소 광폭했습니다. 어제만 해도 로빈후드 체인의 하루 수익이 약 300만 달러에 달해, 많은 주류 이더리움 L2보다 직접적으로 앞섰습니다.
단기적으로는 이전 급등으로 인해 일시적 정점이 나타날 가능성은 충분히 있습니다. 하지만 전체 암호화폐 시장이 다시 불장에 진입하고 침체 국면에서 벗어난다면, 진정한 알파와 절대적 주요 전장은 분명 로빈후드 체인에 있을 것이라고 저는 확신합니다.
그것의 소매 분포 장벽은 너무나 넓습니다. 암호화폐 생태계의 복잡한 메커니즘을 전혀 모르는 일반인들이 로빈후드의 추천을 자연스럽게 신뢰합니다. 체인 위에 미국 주식 토큰이 있다는 사실만으로도 안정감을 느끼고 도전해보려 합니다. 그리고 이러한 자산 위에서 구축된 대출·거래·메임 파생상품 에코시스템은 당연히 매끄럽게 통합될 것입니다.
제 결론은, 단기 급등으로 인해 일부 조정 또는 소규모 지역 정점은 발생할 수 있으나, ‘정점 도달 후 자금이 새처럼 흩어지고 모두 원래 체인으로 돌아간다’는 상황은 절대 일어나지 않을 것이라는 점입니다. 향후 6~12개월간 암호화폐 시장을 확실히 믿는다면, 반드시 로빈후드 체인에 집중적으로 배치해야 합니다. 이것이 이번 배당을 누릴 최적의 전략입니다.
PONS vs PUMP
호스트: 아주 사소한 보충 설명을 잠시 해드리고 계속 진행하겠습니다. 이더리움 메인넷이 로빈후드 체인을 통해 하루에 약 4,000달러만 창출하는 것으로 보아, L2 상황이 얼마나 참담한지 잘 드러납니다. 하지만 이건 중요하지 않습니다.
다시 포지션으로 돌아와서, 당신은 막대한 규모의 PONS 포지션을 보유하고 있습니다. 사실 몇 달 전만 해도 저는 특히 펌프.펀(on-chain 에코시스템)에 강한 관심을 보였습니다. 당시 플랫폼 토큰인 아논(Anon)과 캐시(Cash)가 모두 9자리 시가총액으로 급등했고, 제 첫 반응은 ‘온체인 세계가 완전히 미쳐버리려 한다. 펌프의 자본 유치 능력은 지나치게 과장됐다’는 것이었습니다. 솔라나는 분명 수혜를 받았지만, 저는 SOL 현물 보유를 선호하지 않아 펌프와 아논을 구매했습니다.
비트코인이 돌파하면서 전체 에코시스템이 급속도로 폭발했습니다. 결과적으로 암호화폐 세계의 변화 속도는 어떤 전통 시장보다 빨랐고, 불과 10여 일 만에 여론 전반을 로빈후드 체인이 완전히 장악했습니다. 이제 생방송에서 솔라나를 언급하는 것조차 어색해졌으며, 어느 정도 금기시되기까지 했습니다. 이 전환 속도는 믿기 힘들 정도입니다.
그렇다면 현재 거래 관점에서, PONS와 PUMP 간의 상대적 경쟁 관계, 그리고 솔라나 에코시스템과 로빈후드 에코시스템을 어떻게 보시는지요?
AJC: 선택을 강요받는다면, 둘 다 롱 포지션을 잡고 싶습니다. 이 둘은 상호 배타적인 제로섬 대립 구도가 아니라고 생각합니다.
호스트: 현재 PUMP를 보유하고 계신가요?
AJC: 지금은 PUMP를 보유하지 않지만, 정신적으로는 분명 강세입니다. 제가 진심으로 계속 상승하기를 바라고 있으며, PUMP를 비난하는 사람도 절대 아닙니다.
비관적인 PvP 관점에서는 맞습니다. PONS와 PUMP는 동일한 온체인 사용자층과 동일한 투기성 유동성을 두고 경쟁하고 있습니다. 하지만 저는 낙관적인 ‘파이 키우기(Grow the Pie)’ 관점을 선호합니다—로빈후드 체인은 체인 위로 완전히 새로운 외부 사용자들을 대거 유입시킬 것이며, 이 자금과 관심의 넘침은 궁극적으로 솔라나 등 다른 체인에도 혜택을 줄 것입니다. 이들은 분명 공존하며 함께 번영할 수 있습니다.
2024년 4분기를 돌이켜보면, 펌프.펀의 수익이 포물선처럼 치솟던 시기에 버추얼스(Virtuals)도 급등하며, 동일한 거시 환경에서 폭발적 성장을 이뤘습니다. 따라서 저는 결코 이들을 생사의 적대 관계로 보지 않으며, 투자자가 둘 중 하나를 반드시 고르라는 주장도 믿지 않습니다. 만약 PUMP가 현재 가격에서 5배 상승해 역대 최고치를 재차 갱신한다면, 이는 PONS에게도 엄청난 혜택이 될 것이며, 전체 암호화폐 런치패드 부문의 가치 상한선을 직접 끌어올릴 것입니다.
귀하가 언급한 퍼블릭 체인 토큰에 대해서는 전적으로 동의합니다. 저 역시 SOL을 보유하지 않습니다. 만약 PUMP와 SOL 중 하나를 선택해야 한다면, 저는 망설임 없이 PUMP를 고를 것입니다. 런치패드 같은 제품은 매우 특별합니다—이것은 암호화폐 산업 전반에서 ‘제품-시장 적합성(PMF)’이 가장 강한 소수의 킬러 애플리케이션 중 하나입니다. 귀하께서 여러 차례 강조하신 바에 따르면, 극도로 침체된 베어마켓조차도 하루 수백만 달러의 실수익을 창출할 수 있습니다.
이 사용자 그룹을 도박꾼 무리라고 비웃을 수는 있지만, 이 사람들은 매일 빠짐없이 플랫폼에 방문해 베팅을 합니다. 도덕적 순수성을 지킬 수는 있지만, 현실은 그대로입니다.
그러나 지난 몇 년간 전체 암호화폐 자본圈은 소위 ‘기관 서사’ 쪽으로 집착적으로 기울어 왔습니다—기관들이 좋아하는 건 무엇인가? 우리가 기관에 어떻게 이야기를 전달할 것인가? 이로 인해 런치패드 유형 프로토콜은 장기간 심각하게 저평가되어 왔습니다. 사람들은 늘 ‘정식 기관은 이런 걸 절대 만지지 않는다’고 느끼지만, 펌.fun의 실제 확보 수익을 보세요. 소위 최고 기관 지원 스타 프로젝트 중 얼마나 많은 것이 완전히 소멸되었습니까?
진행자: 실제로 데이터는 충격적입니다.
AJC: 제게 있어 이는 불장세에서 드물게 만나는 완벽한 투자 대상입니다—검증된 강력한 PMF를 갖추었고, 주류 자본의 편견과 관망 태도로 인해 역사적으로 매우 낮은 밸류에이션 배수를 누리고 있으며, 프로토콜의 현금흐름도 충분히 풍부합니다.
PUMP은 이러한 논리를 훌륭히 구현한 사례이며, PONS 역시 뛰어난 투자 수단입니다. 제가 이전에 PONS에 열광했던 이유는 단순명료했습니다—펌.fun과 PONS의 수익을 비교하고, 각각의 풀 딜루티드 밸류에이션(FDV) 대 매입 규모 배수를 계산한 것입니다.
당시 PUMP의 FDV/매입 배수는 약 10~15배였고, 제가 PONS에 포지션을 잡았을 때는 약 2배에 불과했으며, 이후에는 1~2배 사이에서 움직이기도 했습니다.
만약 전체 체인 상 거래 시장이 불장으로 진입한다고 믿는다면, PUMP와 PONS 모두 심각하게 저평가되었다는 결론이 자연스럽게 도출됩니다. 롱-숏 페어 트레이딩에 나설 필요는 전혀 없습니다. 만약 페어링이 필요하다면 전략은 ‘둘 다 롱’이어야 합니다.
진행자: 그런데 한 가지 질문을 고민해 보셨나요—폰스의 플랫폼 수익을 계산할 때, 로빈후드 체인에서 가장 인기 있고 상위 토큰들은 사실상 폰스에서 런치되지 않았습니다. 이건 잠재적 위험은 아닐까요?
AJC: 저는 이를 전혀 문제로 보지 않습니다.
진행자: 다른 경쟁사(예: 롱)가 갑자기 토큰을 발행한다면 어떻게 될까요?
AJC: 그들이 토큰을 발행할지 확신할 수 없습니다. 저는 점점 더 ‘말굽 이론(horseshoe theory)’에 가까운 토큰 발행 관점을 취하고 있습니다—즉, 제품 출시 첫날 바로 토큰을 런치하거나, 아예 토큰을 발행하지 않는 것 둘 중 하나만 선택해야 한다는 것입니다.
저는 이것이 바로 PONS가 돌파할 수 있었던 핵심 이유라고 믿습니다. 업계에는 오래된 오해가 있었습니다—‘런치패드 플랫폼은 너무 일찍 플랫폼 토큰을 발행하면 토큰 가격이 플랫폼 생태계에 보이지 않는 천장을 만들게 된다’는 것입니다. 그러나 쓰레기 토큰들로 인한 피해와 팀에 의한 간접 수탈을 수차례 경험한 결과, 현재 체인 상 리테일 투자자들은 교훈을 얻었습니다—첫날부터 명확하고 악의 없는 토큰 연동 메커니즘이 보이지 않거나, 팀과 보유자 간 이해관계가 정렬되지 않는다고 느낀다면, 사용자들은 장기적으로 귀하의 플랫폼에 머무르려는 동기가 전혀 없습니다.
이것이 바로 PONS의 큰 성공의 비결입니다. PONS가 처음 등장했을 때는 팀에 의해 공식 런치조차 되지 않았습니다. 커뮤니티가 자발적으로 런치했고, 이후 팀(CTO)이 직접 커뮤니티를 인수하며 명확히 발표했습니다—‘이것이 우리 공식 플랫폼 토큰이며, 플랫폼 수익의 80%를 이 토큰 매입에 사용할 것’이라고요.
리테일 투자자들은 즉시 이해했습니다—‘좋아요, 이제 저는 당신의 플랫폼을 자신 있게 이용할 수 있습니다. 왜냐하면 당신은 진정으로 이해관계가 맞닿은 토큰을 보유하고 있으니까요. 거래 수수료를 모두 개인 지갑으로 챙기지 않을 겁니다.’
이는 극히 심오한 시장 패러다임 전환으로, 작년 논리에서 완전히 180도 반전된 것입니다. 따라서 지금 제 입장에서는—새로운 제품을 런치하려면, 첫날부터 사용자에게 권한을 부여하는 토큰을 반드시 내놓거나, 아예 발행하지 않는 것 둘 중 하나만 선택해야 합니다.
‘주식 & 밈’ 조합의 마법
진행자: 형님, 사실 이건 체인 상에서 일어난 가장 중요한 변화 중 하나일지도 모릅니다. 마침내 우리는 사회적 합의에 도달한 것 같습니다—‘좋은 토큰이란 무엇인가?’
정답은 수익을 내고 그 수익으로 토큰을 매입하는 것입니다. 왜냐하면 토큰은 언제나 관심과 초기 자본을 집결시키는 데 있어 가장 강력한 콜드스타트 도구였고, 암호화폐 산업은 이 분야에서 차원 축소 공격을 해왔기 때문입니다. 시장의 가장 큰 고통 포인트는 늘 같았습니다—돈을 모으고 관심을 끌었지만, 프로젝트 팀이 그 돈을 정확히 어떻게 쓸 것인지 아무도 몰랐습니다.
그러다가 하이퍼리퀴드가 등장해 시범을 보였습니다—‘우리는 해결책을 찾았습니다. 우리가 번 돈은 TWAP을 통해 공개시장에서 적극적으로 우리 토큰을 매입하는 데 쓰겠습니다.’ 물론 하이퍼리퀴드의 상황은 매우 특수합니다—더 많은 수익을 내며, 외부 벤처캐피탈의 압박도 없고, 이미 자금이 충분해 이익을 챙길 필요가 없습니다. 당시 시장은 이렇게 말했습니다—‘모든 프로젝트가 하이퍼리퀴드처럼 되기를 기대하지 마라. 그것은 예외다.’
그러나 이어서 펌.fun이 같은 방식을 따랐고, 또 다른 여러 토큰들이 계속 따라갔습니다… 시장 전체가 이 논리를 밀어붙이고 있습니다—프로토콜이 실질적인 수익을 창출한다면, 반드시 일정 비율을 매입에 할당해야 하며, 충분히 가능하다는 것입니다. 다양한 프로젝트마다 매입 비율이나 자본 유치 능력은 달라질 수 있지만, 실질 현금과 토큰 보유자 간 이해관계가 동일한 참호 안에 서 있다는 점은 오랜 기간 완전히 결여되어 왔습니다. 과거에는 모두 허공에 떠 있는 허상뿐이었고, 창립자들은 OTC를 통해 뒤에서 막대한 매도를 진행하며 리테일 투자자들을 황폐화시켰습니다.
이 온체인 주제를 계속해서 다루겠습니다——최근 수백만 달러의 수익을 얻기 전부터, 귀하의 소셜미디어 콘텐츠는 제가 꼭 읽어야 하는 목록에 항상 있었습니다. 귀하는 소셜파이(SocialFi), 카드 드로우, 레일건(Railgun)의 프라이버시 서사 등 다양한 최신 온체인 트렌드를 매우 예리하게 포착해 왔기 때문입니다.
저는 이전 라이브 방송에서 현재의 온체인 게임이 지금까지 나온 것 중 가장 ‘거대한 내러티브 한계’를 갖춘 형태일 수 있다고 언급했습니다. 지난 몇 년간 암호화폐 시장은 무에서 가치를 창출하는 것을 좋아해 왔습니다—초기 디파이(DeFi) 마이닝부터 저품질 자산의 대출까지, 해커들에 의해 자주 유출되곤 했습니다. 이제 가장 유동성 높고 신뢰받으며 탄탄한 실물 자산(예: 미국 주식)이 온체인으로 이전되었습니다. 암호화폐 시장의 ‘자산 조작 능력’이 비로소 견고한 기반을 확보한 것입니다.
그렇다면 저는 특히 최근 폭발적으로 상승한 메임 주식(Meme stocks)에 대한 귀하의 핵심 투자 논거가 무엇인지 궁금합니다. 얼마나 더 오를 수 있을까요? 주식과 메임 토큰(Gigapump)을 결합한 유동성 풀 메커니즘에 대해 정말로 매우 낙관적인가요?
AJC: 네, 저는 매우 낙관적입니다.
흥미로운 점은, 지난번 우리가 Zora에 대해 이야기했을 때, 제 Zora에 대한 근본적 이해는 사실 이와 완전히 연결되어 있다는 점입니다. 제가 Zora에 대해 그렇게 낙관적이었던 이유는, 그들이 AMM 유동성 풀의 핵심 매력을 초기부터 인식했기 때문입니다: 분산형 자본 풀을 통해 임의의 두 자산 가치를 강제로 결합할 수 있습니다.
그것이 바로 제가 Zora에 매료된 이유입니다. 예를 들어——사라토가(Saratoga) 천연수를 들고 ‘정교한 아침 루틴’ 영상을 촬영했던 인플루언서를 기억하시나요?
진행자: 기억합니다. 그 영상은 바이럴이 되어 최고 인기 메임이 되었죠.
AJC: 당시 온체인에서는 즉각적으로 그 인플루언서를 주제로 한 메임 토큰이 생성되었고, 시가총액이 한때 2,000만 달러까지 급등했습니다. 동시에 미국 사라토가 천연수 주식도 과열되어 가격이 100% 급등했습니다.
하지만 당시 전통적 환경에서는 이 두 자산의 급등이 근본적 가치 측면에서 완전히 단절되어 있었고, 자금이 서로 전달될 수 있는 채널도 없었습니다.
만약 그 인플루언서의 메임 토큰이 사라토가 주식 토큰과 직접 AMM 유동성 페어를 형성했다면 어땠을까요? 이 두 자산은 즉각적으로 직접적인 가치 연동 고리를 형성했을 겁니다. 누군가 그 메임코인을 살 때마다 구매 압력이 기반이 되는 메커니즘을 통해 미국 주식 자산으로 전달됩니다.
따라서 저는 ‘메임 토큰을 진정한 가치 원천과 페어링하는’ 패러다임을 적극 지지합니다. 예를 들어 AI 주제 메임 토큰을 출시한다면, 왜 그것을 ETH와 페어링해야 할까요? 엔비디아(NVIDIA) 주가가 급등하고, 오픈AI(OpenAI)가 기술적 돌파구를 마련했지만, 그것이 이더리움과 무슨 관계가 있습니까? 이더리움은 AI 혁명 때문에 상승하지 않습니다.
타당한 접근법은 이 AI 메임 토큰을 바로 엔비디아와 연동하거나, Stock.fun 같은 플랫폼을 통해 앤트로픽(Anthropic), 오픈AI 등 프리-IPO 유니콘 기업의 주식 토큰과 페어링하는 것입니다.
이 관점에서 저는 이제 비로소 진정한 문화 자산의 ‘카니발’을 그들의 진정한 가치 운반체에 강력히 결합시킬 수 있게 되었다고 확신합니다. 어느 정도까지 상승할지는 보장할 수 없지만, 이것이 향후 온체인 자산 발행의 표준 패러다임이 될 것임을 확신합니다—무분별하게 SOL이나 ETH와 페어링하는 것이 아니라, 논리적 속성과 가장 잘 부합하는 기초 벤치마크 자산과 페어링하는 것입니다.
솔라나(Solana)에서 매일 수많은 사람이 각종 저품질 토큰으로 몰려드는 것을 보세요? 만약 이 막대한 자금 흐름이 주식 메임 공간으로 넘쳐흐른다면, 토큰의 평가 상한선은 완전히 붕괴될 것입니다. 장기적으로 미국 상장사 힘스(Hims)에 대해 낙관적이라면, 바로 BONER를 직접 구매하면 됩니다. 근본 논리는 서로 연결되어 있습니다: 힘스 주가가 향후 500% 상승한다면, 유동성 풀의 영향으로 BONER도 놀라운 상관관계 상승을 경험할 것입니다.
따라서 저는 이 분야에 대해 근본적인 메커니즘 측면에서 매우 낙관적입니다.
진행자: 기술적 세부 사항으로 좀 더 깊이 들어가겠습니다. 많은 분들이 이 유리벽을 깨는 데 망설일 수 있지만, 분명히 이 분야를 잘 아실 테니——미국 주식 토큰(예: HIMS)을 사용해 온체인 페어링 토큰(예: BONER)을 구매할 때, 실제로 온체인 스마트 계약 및 유동성 풀 내부에서 어떤 동작이 일어나는지 설명해 주시겠습니까?
AJC: 간단히 말하면 다음과 같습니다.
첫째, 로빈후드 체인(Robinhood Chain)에는 공식적으로 승인된 미국 주식 토큰들이 존재합니다. 이 토큰들은 화이트리스트 자격을 갖춘 마켓메이커들이 온체인에 발행·도입해야 합니다. 예를 들어, 리알토(Rialto)는 로빈후드 체인에서 자체 운영하는 AMM 마켓메이킹 기관 중 하나입니다.
구체적인 구매 과정은 다음과 같습니다: 일반 사용자가 100달러 상당의 BONER를 구매하려 한다면, 이는 실질적으로 힘스 주식 100달러어치를 간접적으로 구매하는 것과 동일합니다.
사용자는 보편적 스테이블코인(예: USDG)을 보유합니다;
시스템은 이 100달러를 시장 조성 채널을 통해 체인 상의 동일 가치 HIMS 주식 토큰 구매에 사용합니다.
이 일괄 HIMS 주식 토큰은 BONER/HIMS AMM 유동성 풀에 투입됩니다.
마지막으로, 사용자는 100달러 상당의 BONER 토큰으로 교환합니다.
진행자: 알겠습니다! 겉보기에는 HIMS를 BONER로 매도하는 것과 같지만, 실질적인 자금 흐름은 미국 주식 토큰을 기반 유동성 풀에 투입해 해당 주식의 현물 가격을 고정시키는 것입니다.
AJC: 네, 완전히 맞습니다! 마치 HIMS를 예치하는 것이라고 생각하시면 됩니다.
이는 또 다른 핵심 현상을 설명해 줍니다. 예를 들어, 최근 AMC 주식과 그 체인 상 토큰 CINEMA의 비정상적 움직임입니다. 당시 AMC의 체인 상 유동성은 매우 얕아 약 4만 달러에 불과했고, 이로 인해 체인 상 가격이 심각하게 탈피그되었습니다.
전통 금융기관이 실제 미국 주식 현물을 블록체인에 이전하려는 유일한 동기는 ‘존재하지 않는 리스크 아비트리지’입니다. 체인 상 메임 토큰에 대한 열렬한 매수가 풀 내 주식 토큰 가격을 단 0.5%라도 끌어올리면, 전통 아비트리지 시장 조성자들은 즉시 미국 주식 시장에서 현물을 매수하고 크로스체인 민팅을 통해 토큰을 체인 상으로 공급함으로써 프리미엄을 확보합니다.
이 방식으로 전통 미국 주식의 실질 유동성이 강제로 체인 상 플라이휠의 기반으로 끌려오게 됩니다. 어제만 해도 로빈후드 체인의 실물 자산(RWA) 총 잠금액이 30% 이상 급증했습니다. 이 메커니즘은 실제로 대규모로 작동하고 있지만, 매우 치명적인 위험이 숨어 있습니다. 미국 주식 토큰은 미국 주식 정규 거래 시간(또는 연장된 프리마켓·애프터마켓 시간 포함)에만 민팅 및 환매가 가능합니다.
주말이 되면 미국 주식 시장이 폐쇄되므로 모든 민팅 및 환매 채널이 완전히 차단됩니다. 이로 인해 일부 토큰은 주말 동안 급등할 수 있지만, 체인 상 유동성 풀은 가격 안정화를 위한 아비트리지를 수행할 수 없습니다. 예를 들어, 체인 상 AMC 토큰은 한때 400달러까지 치솟았으나, 실제 외부 주식 가격은 그와 전혀 가까이 가지 못했습니다. 시장 조성자들은 월요일 개장 전까지 시장에 진입해 아비트리지할 수 없습니다.
따라서 거래 시 반드시 경계해야 합니다. 미국 주식 시장이 폐쇄된 주말이나 체인 상 풀의 유동성이 극도로 부족할 때는 이러한 연계 주식 토큰을 맹목적으로 매수해서는 안 됩니다. 그렇지 않으면 시장 조성자에게 순수익을 제공하는 꼴이 됩니다.
진행자: 그렇다면 미국 거래 시간 중 HIMS 주식이 갑작스럽게 블랙스완 사태를 겪어 15분 만에 50% 하락하면 BONER 토큰도 함께 폭락하나요? 이유는 무엇인가요?
AJC: 분명히 폭락합니다.
AMM 자동 시장 조성자는 고전적인 상수 곱 공식(x * y = k)을 따르기 때문입니다. 풀 내 두 자산의 가격 결정 논리는 강하게 결합되어 있으며, 추가 소매 매수·매도 없이 순수 이론적 가정 하에서는 한 자산(HIMS 주식)의 외부 공정 법정 통화 가치가 50% 하락하면, 풀의 상대적 균형을 유지하기 위해 다른 자산(BONER)의 법정 통화 기준 장부 가치도 즉각 50% 감소합니다.
진행자: 그렇다면 실제로 1:1로 물리적으로 결합되어 있군요!
AJC: 네. 물론 실제 거래에서는 소매 투자자의 매수·매도 행위가 비율을 교란시킬 수 있습니다. 예를 들어 주식이 절반으로 하락하더라도 소매 투자자들이 BONER에 대한 신념을 갖고 열광적으로 매수한다면, 그 하락폭은 부분적으로 헤징될 수 있습니다. 그러나 외부 매수·매도 변수를 완전히 배제한다면, 두 자산은 근본적으로 가치 면에서 1:1로 미러링됩니다.
진행자: 이 설계는 정말 천재적입니다! 이는 앞서 언급하신 사라토가 사례를 완벽히 입증합니다.
저도 몇 달 전 AMC에 매우 집착했었습니다. 이 회사는 주가 조작에 매우 능숙합니다. 2022년에는 추가 보통주 발행 없이 자금을 조달하기 위해 APE라는 우선주를 창출해 모든 AMC 주주에게 1:1로 에어드랍했습니다. 이건 결국 실패해 제로가 되었지만, 이를 통해 수억 달러를 성공적으로 흡수했습니다.
왜 오늘날 AMC가 로빈후드 체인에 공식 APE 토큰을 직접 발행하지 못할까요? AMC의 현재 실제 시가총액은 약 20억 달러에 불과합니다. 그런데 지금 체인 상에서 등장한 AI 메임 토큰 하나가 시가총액 3억 달러에 도달할 수 있고, GOAT는 한때 15억 달러까지 급등했습니다. 다른 최상위 메임 토큰들을 고려하면, AMC 경영진이 보통주에 무한한 매수 유동성을 주입하려 한다면, 이것이 분명 더 나은 채널이 될 것입니다!
블라드는 일반 AMC에 대해 공개적으로 특별히 언급하지 않겠지만, 만약 로빈후드 체인에서 하루 거래량이 수십억 달러에 달하는 토큰이라면, 이는 업계 인식을 재정의하는 초대형 내러티브가 될 것입니다.
따라서 저는 주식 메임에 대한 한계 기대치가 엄청난 수준까지 높아졌다는 말씀에 전적으로 동의합니다. 솔라나의 AI 토큰 한계는 오픈AI 소속 평범한 프로그래머의 트윗 하나일 수 있지만, 최상위 주식 메임의 내러티브 한계는 상장사 CEO 본인 또는 월스트리트 전체 소매 투자자 군단일 수도 있습니다!
AJC: 이론적으로는 그렇습니다. 그러나 현재 규제 법률 하에서 상장 기업이 공식적으로 밈 토큰을 직접 발행하는 데는 여전히 거대한 장애물이 존재한다는 보수적인 입장을 개인적으로 견지합니다. 규제 체계는 점차 명확해지고 있으나, 상장 기업의 증권 유사 토큰 진입은 여전히 고위험 선입니다.
다만, 향후 분명히 일부 소형주 상장 기업이 밈 토큰 커뮤니티를 적극 수용할 것이라 확신합니다. 그들의 접근 방식은 '커뮤니티 보상 및 문화 구축'에 치중될 가능성이 높으며, 예컨대 밈 토큰 보유 시 상품 할인 혜택이나 특정 주주급 혜택을 부여하는 식입니다. 이는 2021년 NFT 커뮤니티의 전략을 떠올리게 합니다.
하지만 이것이 최초의 움직임은 아닙니다. 최초로 나서는 주체는 분명 월스트리트베츠(WallStreetBets, 레딧 소매 투자자 커뮤니티) 출신일 것입니다. 그들은 온체인 주식 밈의 유동성을 활용해 미국 주식에서 '숏 스퀴즈'를 유발하는 탁월한 신규 금융 도구임을 금방 인식할 것입니다!
물론 저는 개인적으로 증권시장 조작을 일절 권장하거나 참여하지 않음을 분명히 선언합니다.
실제로 이미 온체인에서 유사한 징후가 관측되고 있습니다. 일부 과도하게 숏 포지션을 잡은 소형주가 토큰화된 후, 소매 투자자들이 공격적인 온체인 자금 조달을 통해 주가를 끌어올리고 전통 시장의 숏 포지션 강제 청산을 시도하고 있습니다.
물론 이 모든 것이 암호화폐 원주민 커뮤니티의 자기 만족일 수도 있습니다. 즉, 암호화폐 외부에서는 이 하위 매핑에 관심조차 없을 수 있고, 열기가 사라지면 모두 떠날 수도 있습니다. 그러나 암호화폐 커뮤니티 내에서는 오랜 기간 지속되는 낙관주의가 종종 과도한 수익을 가져옵니다.
전통 미국 기업은 평생 자신의 주식을 사지 않을 세대의 구매자에게까지 도달할 수 있습니다. 저는 아마 AMC 극장에 갈 일은 없겠지만, 이 토큰이 영화 할인이나 온체인 수익 창출 기회를 준다면 AMC 주식을 간접적으로 보유하려 할 것입니다.
이 트랙은 지난주에야 본격적으로 불붙었으며, 기존 관점으로는 한계를 가늠할 수 없습니다. 아시다시피, 솔라나 기반 최신 동물 밈 코인은 수천만 달러에 달하지만, 미국 주요 주식과 온체인 축제가 결합하면 어느 수준까지 갈 수 있을지는 아무도 모릅니다.
새로운 게임 규칙 앞에서, 참여하는 것 자체가 가장 흥미진진합니다.
주류 코인, 어디로 가야 하나요?
진행자: 마지막으로 한 가지 질문 드리겠습니다. 오늘 논의가 매우 심도 깊고 흥미로웠는데요—현재 주류 코인(메이저 코인)의 흐름과 암호화폐 사이클에서 우리가 지금 어느 단계에 있는지 어떻게 보시나요? 특히 비트코인에 대해 다음 시장 움직임을 어떻게 전망하시나요?
AJC: 저는 비트코인에 대한 '영구적 벅'입니다. 언제나 비트코인을 낙관합니다.
제 관점에서 최악의 극단 상황은 이미 지났습니다. 예를 들어 비트코인이 약 6만 달러까지 하락했을 때 시장은 공포와 숏 압박으로 가득 찼으나, 가격은 더 이상 하락하지 않았습니다. 그런 상황조차 추가 하락을 이끌지 못했다면, 통제 불가능한 '글로벌 매크로 유동성 완전 붕괴'를 제외하고는 비트코인의 새로운 큰 폭 저점을 유발할 요인을 상상하기 어렵습니다. 물론 매크로 블랙스완은 제 역량 범위 밖이며 특별한 통찰력도 없으므로, 이를 기준 변수로 과도하게 고려하지 않습니다.
현재 시장은 건강한 '강세 조정기'에 진입했다고 봅니다. 강력한 상승 추세를 경험한 후, 비트코인과 전체 암호화폐 시장은 1년 넘게 심각하게 억눌리고 정리됐습니다. 일부 사람들은 가볍게 '이 약세장은 사실 그렇게 많이 떨어지지도 않았다'고 말하기도 하는데, 달러 기준 절대 하락폭으로 보면 표면상 과장되지 않은 것처럼 보일 수 있습니다.
그러나 금을 기준으로 암호자산의 하락폭을 계산하면, 그 감소 폭은 정말 처참합니다.
진행자: 네, 금 대비하면 정말 참기 힘듭니다.
AJC: 세 차례 암호화폐 약세장을 모두 경험한 오래된 플레이어로서, 이번 약세장은 지금까지 심리적 고통 면에서 가장 심각하다고 느낍니다.
지난 약세장은 명확했습니다. 모두가 폭락 이유를 정확히 알고 있었죠—유명한 폰지 사기들이 무너졌고, 쓰리 애로우스 캐피털(3AC)이 파산했으며, FTX가 완전히 붕괴됐습니다. 원인이 매우 구체적이고 투명했고, 누구나 병변의 위치를 알았습니다. 이 같은 청산 압력과 잔여 지뢰를 소화하면 시장은 바닥을 찾고 반등할 수 있었습니다.
그러나 이번 하락은 설명이 불가능하며, 시장은 극도로 어둡고 취약합니다. 사람들이 핵심 억압 요인이 어디서 오는지 이해하지 못합니다. 미지의 상황이 가장 두렵습니다—병의 원인조차 진단하지 못한다면, 이 어둠이 언제 완전히 걷힐지 전혀 알 수 없습니다.
진행자: 전적으로 동의합니다. 그 느낌 그대로입니다.
AJC: 그러나 바로 이러한 이유로, 제 핵심 관점은 현재 암호화폐 시장이 지나치게 오랫동안 억눌려 왔으며, 약간의 촉매만 있으면 급격히 상승할 준비가 되어 있다는 것입니다. 시장에서 벗어난 거의 모든 이들이 빈 포지션으로 관망 중입니다.
최근 거시 유동성 완화 기대나 정책 관련 발언에 대한 시장의 격렬한 반응을 보면, 투자 심리에 약간의 움직임만 있어도 자금이 미친 듯이 매수로 몰리는 것을 알 수 있습니다.
다음 슈퍼 랠리를 촉발시킬 구체적인 호재를 정확히 예측하긴 어렵지만, 이번 단기 반등이 주는 가장 강력한 신호는 — 현재 암호화폐 시장이 상승할 근거를 적극적으로 찾고 있으며, 결국 충분한 근거를 반드시 확보할 것이라는 점입니다.
현재 위치에서 하락을 뒷받침할 이유는 이미 극히 적습니다. 반면, 시장을 촉발시킬 수 있는 긍정적 요인은 무궁무진합니다. 이것이 제 근본 판단입니다.
진행자: 정말 멋졌습니다! 형님, 다시 한 번 이 마치 꿈같은 ‘연승’을 진심으로 축하드립니다. 형님의 거래 과정을 하나하나 따라보는 게 정말 즐겁습니다. 형님은 분명 시장의 맥박을 가장 먼저 감지하는 선두주자이십니다.
형님과 대화하는 건 언제나 최고의 즐거움입니다. 오늘 라이브 방송에 다시 한번 출연해 주셔서 진심으로 감사합니다!
AJC: 정말 감사합니다, 형님. 이렇게 자리를 마련해 주신 것만으로도 큰 영광입니다.
