리플, XRP를 신용 담보로 활용하려는 움직임: 이번엔 사업 성장이 토큰 가격으로 이어질까?

작성자: 샤오빙

10월 3일 서울에서 열린 코리아 블록체인 위크 기간 중 리플의 모니카 롱 사장은 XRP 서울 행사에서 커뮤니티가 반복적으로 논의해 온 발언을 했다. 그는 '신용 관련 실증 프로젝트가 진행 중이며 내년에 본격 운영할 예정이다. XRP는 대출 프로토콜 유동성 풀에 예치되어 고객 결제 의무를 충당하는 담보로 사용될 것'이라고 밝혔다.

그녀는 또 '결제, 신용, XRP 레저블, 대출 프로토콜이 모두 연계될 것'이라고 덧붙였다.

왜 이 발언이 주목받는가? 이는 XRP 보유자들이 오랫동안 고민해 온 핵심 문제를 직접 겨냥하기 때문이다. 즉, 리플의 사업 규모는 커질 수 있지만 XRP 가격은 반드시 따라가지 않는다. 신용 모델은 이 단절을 해소할 수 있는 첫 번째 설계로 이론상 가능하다.

XRP 최대 구조적 문제: 속도 문제(벨로시티 문제)

왜 이 신용 계획이 중요한지 이해하려면, 먼저 XRP가 오랫동안 직면해 온 '속도 문제'라는 구조적 딜레마를 알아야 한다.

XRP는 국경 간 결제를 위한 '브릿지 자산'으로 설계됐다.

작동 방식은 다음과 같다: 은행 A가 달러를 XRP로 전환하고, XRP는 몇 초 만에 리플 네트워크를 통해 이동한 후, 은행 B가 도착지에서 XRP를 엔화로 전환한다. 이 과정에서 XRP 보유 기간은 단 3~5초에 불과할 수 있다.

즉, 리플 네트워크가 매일 수십억 달러 규모의 결제량을 처리하더라도 XRP 보유 수요는 극히 낮을 수 있다. 자금은 흐르지만 토큰은 단지 '통행용 임시 자산'일 뿐, 실제로 누구도 보유할 필요가 없다. 트레이더 피터 브란트는 이 점을 들어 XRP를 '바보 코인'이라 비판하며, 네트워크 활성도와 토큰 가치 사이에 근본적 괴리가 있다고 지적했다.

데이터도 이를 뒷받침한다. XRP 아카데미의 실용 가치 평가 모델에 따르면, XRP가 브릿지 자산으로만 사용될 경우 순수 실용 가치는 약 0.0002달러 수준이다. 현재 1.50달러 수준의 가격 중 상당 부분은 투기적 프리미엄과 생태계 기대감에서 비롯된 것이지, 결제 사업에서 유발된 실제 보유 수요는 아니다.

더 심각한 점은 리플 자체가 출시한 스테이블코인 RLUSD가 XRP의 브릿지 기능을 대체하고 있다는 사실이다. 은행들은 가격 변동성이 거의 없는 RLUSD를 국경 간 정산에 사용할 수 있으며, 가격이 급변하는 XRP를 선택하지 않을 수도 있다.

이 때문에 리플은 점점 더 많은 은행 파트너를 확보하고 결제 네트워크 처리량을 늘리고 있음에도, XRP 가격은 2025년 7월 고점 3.65달러에서 현재 약 1.50달러로 60% 이상 하락했다. 사업 성장과 토큰 가격 상승 사이에는 필수적인 연결 고리가 빠져 있다.

왜 신용 모델은 다를까?

서울에서 모니카 롱이 설명한 신용 모델은 지금까지의 모든 XRP 활용 사례와 근본적으로 다른 한 가지 특징을 갖는다: XRP를 '잠금(Locking)'해야 한다는 점이다.

기존 브릿지 결제 모델에서는 XRP가 몇 초간 보유된 후 바로 해제되지만, 신용 담보 모델에서는 XRP가 대출 프로토콜 유동성 풀에 예치되어 일정 기간 담보로 잠겨, 고객 결제 의무를 위한 단기 자금 조달에 사용된다. 롱은 토큰화된 자금을 통해 '24시간 담보 접근 및 실시간 대출'이 가능하다고 언급했다.

잠금은 속도 감소를 의미한다. 속도 감소는 시스템 내 보유 XRP가 증가함을 뜻한다. 기관들이 신용 사업 참여를 위해 지속적으로 대량의 XRP를 담보 준비금으로 보유해야 한다면, XRP 수요는 '순시적 유통 수요'에서 '지속적인 재고 수요'로 전환된다.

이해를 돕기 위한 비유: 브리지 모델 하의 XRP는 고속도로 요금소의 잔돈과 같다—돈이 손에 잠시 머물다 사라진다. 신용 모델 하의 XRP는 은행 금고의 예비자금과 같으며, 사업 운영을 위해 항상 그곳에 보관되어야 한다.

이는 XRP 역사상 처음으로 ‘속도 변수’를 극도로 높은 수준에서 중간-낮은 수준으로 낮출 수 있는 비즈니스 설계가 등장한 사례다. 속도가 실제로 감소하면 유틸리티 평가 공식(가격 = 거래량 ÷ 유통 공급량 × 속도)에 따라 동일한 거래량으로도 더 높은 토큰 가격을 지탱할 수 있다.

신용 사업이 2027년 예정대로 시작된다면, XRP 가격은 리플의 사업 성장과 동조화될 수 있을까? 이는 여러 핵심 조건에 달려 있다.

XRP가 대체 불가능한 담보인지 여부. 기관이 RLUSD나 토큰화된 미국 국채 자금 등 다른 자산을 담보로 사용할 수 있다면, 신용 사업 성장이 반드시 XRP의 닫힌 수요 증가로 이어지지 않는다. XRP가 신용 풀 내에서 ‘선택이 아닌 필수’일 때만 사업 성장이 직접적으로 토큰 가격 상승으로 이어질 수 있다.

잠금 규모가 유통 공급량에 실질적 영향을 줄 만큼 충분한지 여부. XRP 유통 공급량은 약 570억 개이며, 총 발행 한도는 1000억 개다. 수억 달러 어치 XRP가 신용 풀에 잠긴다고 해도 전체 유통 공급량 대비 비중은 여전히 극히 작을 수 있다. 공급·수요에 체감 가능한 영향을 주려면 수십억 달러 규모의 잠금이 필요하다.

신용 사이클과 XRP 변동성 간 모순. 고도로 변동성이 큰 자산을 신용 담보로 사용하는 것은 본질적으로 긴장 관계를 수반한다. 신용 사이클 중 XRP 가격이 급락하면 담보 가치가 축소돼 연쇄 청산이 유발될 수 있다. 이 문제는 디파이 대출에서 반복적으로 나타났다. 리플이 제품 설계에서 이를 어떻게 해결하느냐가 신용 사업 규모 확대 가능성을 좌우한다.

브리지에서 금고로: XRP 서사의 핵심 전환점

서울에서 모니카 롱이 한 발언을 장기적 관점에서 보면, 리플은 XRP를 ‘지불 통과 도구’에서 ‘금융 인프라 내 생산적 자산’으로 근본적으로 재위치하려 한다.

브리지 모델 하에서 XRP의 가치 제안은 ‘SWIFT보다 빠름’이다. 신용 모델 하에서는 ‘XRP를 보유하면 결제 사업 운영에 필요한 신용 역량을 얻는다’는 것이 된다. 전자는 보유 수요 기여가 미미하지만, 후자는 이론적으로 지속적인 잠금 수요를 창출한다.

이 전환이 성공할지는 2027년에 초보적 판단이 가능할 것이다. 그 이전까지 XRP 가격은 주로 시장 심리와 거시 유동성에 의해 좌우되며, 리플의 사업 진전과의 연결 고리는 여전히 약할 것이다.

모니카 롱이 언급한 ‘지불, 신용, XRP 레저블, 대출 프로토콜 연결’은 설계도다. 설계도와 실제 건물 사이에는 공학적 구현, 규제, 시장 검증이 있다. 그러나 이번 설계도는 최소한 올바른 방향을 가리키고 있다—XRP의 가장 핵심적인 구조적 약점을 마침내 겨냥한 것이다.