홍콩의 첫 5개년 계획: 암호화폐는 주요 의제가 아니지만 토큰화는 포함됨

2026년 9월 16일, 홍콩은 중국에 반환된 후 첫 5개년 계획을 발표했다—『홍콩 특별행정구 경제사회발전 제1차 5개년 계획(2026–2030)』.

이 사안의 중요성은 무게감 있게 다가온다.

반환 이후 이 도시의 경제·사회 발전 방향은 주로 두 축에 기반해 왔다. 하나는 행정장관의 연례 ‘정책연설’로, 1년 단위로 운영되며, 다른 하나는 각 정책국에서 수립하는 특화된 청사진 및 산업 계획으로, 특정 분야를 대상으로 한다.

그러나 정부 임기를 초월해 도시 전체를 아우르고, 5개년 계획과 명확히 연계된 중기 발전 프로그램은 부재했다.

이번에 그 공백이 메워졌다. 게다가 채워진 방식은 매우 명확하다: 계획 서두에서, 국가 ‘14차 5개년 계획’ 첫 해에 수립되었으며, 핵심 방향은 ‘국가 전체 발전 전략에 융합·봉사’임을 명시하고 있다.

동반 실행 메커니즘도 명확히 제시되었다.

계획은 폐쇄 루프를 구축한다: ‘정책연설’이 연간 업무 계획을 설정하고, ‘예산’이 자원을 지원하며, 행정장관은 매년 대통령 및 중앙정부에 이행 상황을 보고하면서, 5년 기간 내 모니터링·평가 및 중기 조정을 수행한다.

전체 문서에는 105개 지표가 제시됐다—주요 지표 22개, 업무 지표 57개, 문본 지표 26개.

지표·자원·평가·피드백 메커니즘이 모두 갖춰진 문서는 단순 선언문과 근본적으로 차별화된다. 홍콩에서 사업을 운영하거나 진입을 준비 중인 기업 및 팀에게 향후 5년간의 정책 확실성은 주로 이 문서에서 비롯된다.

전체 124쪽을 꼼꼼히 읽었다.

읽고 난 후 첫 행동은 전문을 열어 키워드 검색을 실시한 것이다. 결과는 기대보다 흥미로웠다.

우선, 일련의 숫자를 살펴보자.

공식 웹사이트의 정식 중국어 전문을 단어 단위로 검색한 결과는 아래 이미지와 같다.

홍콩 5개년 계획(2026–2030) 키워드 검색 결과

비교해 볼 만한 몇 가지 수치: 인공지능 67회, 녹색 56회, 북방대도시 34회, 혁신기술 24회; 핀테크 6회, 토큰화 5회, 디지털 자산 3회; 스테이블코인·블록체인·디지털 위안화는 각각 1회.

오해를 방지하기 위해 밝히건대, 본 문서에서 ‘가상자산’은 0회 등장했는데, 이는 홍콩 정부가 해당 용어를 회피하려는 의도가 아니라, 이미 용어 통일 작업을 완료했기 때문이다.

2022년 10월 금융서비스 및 재정국은 홍콩의 가상자산 발전에 관한 ‘정책선언’을 발표하며 ‘가상자산’이라는 용어를 사용했다. 이후 2025년 6월 26일 같은 부서가 발표한 ‘홍콩의 디지털자산 발전에 관한 정책성명 2.0’에서는 용어가 ‘디지털자산’으로 변경되었다. 이래로 정책 차원의 표현은 사실상 후자로 통일되었으며, 본 5개년 계획도 이 용어를 계속 사용한다.

즉, ‘0회’는 암호화폐 관련 사업의 폐지가 아니라 용어 변경을 의미한다.

어느 장에서 등장하는가?

‘디지털자산’이라는 용어는 총 3회 등장하며, 모두 제6장 ‘국제금융센터’의 제4절 ‘실물경제 지원을 위한 ‘금융+’ 촉진’에 집중되어 있다.

‘금융+’란 금융과 다양한 실무 영역이 결합된 개념이다. 계획서는 기술혁신, 무역, 녹색성장, 지식재산, 해운, 민생 등 6개 방향을 제시했으며, 디지털자산과 토큰화는 ‘금융+기술혁신’ 방향에 포함된다.

별도 장이나 절을 할당하지 않았다. 긴 문단 속 한 문장에 불과하다.

해당 위치 자체가 바로 답이다.

만약 홍콩이 암호화폐를 산업으로 육성하려면, 일반적으로 규제·라이선스·인재·시장·산업 규모 등을 명확히 다루는 별도 장을 마련해야 한다. 그러나 본 계획은 이를 하지 않고 디지털자산을 ‘금융이 실물경제를 어떻게 지원하는가’라는 관점 아래 배치했다.

해당 문단의 핵심 문장 몇 가지는 다음과 같다.

‘동일 업무, 동일 위험, 동일 규칙’ 원칙을 준수해 세계 최고 수준의 디지털자산 라이선스 및 규제 체계를 구축하고, 디지털자산의 유동성 확보 및 시장 혁신 발전을 촉진한다.

‘표 3’의 네 가지 항목은 보다 구체적인 실행 방안이다.

데이터 및 결제 인프라, 인공지능, 탄력성 강화, 금융 토큰화 등 4대 핵심 분야를 중심으로 핀테크 발전을 안정적으로 추진한다. 금융청의 엔셈블(Ensemble) 프로젝트를 통해 토큰화 기술의 실용적 적용을 촉진하여 다양한 자산군 및 활용 사례를 강화한다. 중앙은행 디지털통화(CBDC), 스테이블코인, 토큰화 예금·채권·증권상품 등 신규 디지털자산의 신중한 발전을 추진한다. 금융 규제 샌드박스 적용을 심화·확대해 금융 혁신과 규제 간 역동적 균형을 달성한다.

문장 넷, 실행 방안 넷. 분량은 크지 않으나 각 문장은 구체적 사안과 직접 연결된다.

이 네 가지 실행 방안은 매우 구체적이다.

하나씩 자세히 분석해 보고 싶다.

첫 번째 문장은 원칙이다.

‘동일 업무, 동일 위험, 동일 규칙’이라는 표현은 본 계획서에서 새로 고안한 것이 아니다. 2025년 5월 입법회가 ‘스테이블코인 조례’를 통과시킬 때 당시 금융서비스 및 재정국 장관 쉬정위(서정우)는 그대로 인용해 발표했다. 본 계획서는 이를 그대로 수용해 향후 5년간의 정책 원칙으로 격상시켰다.

이 문장은 사업 주체에게 양방향 신호를 준다. 즉, ‘온체인’ 라벨이 붙었다고 해서 더 유리한 규제를 받지는 않는다. 반대로, 사업의 실질 내용이 같다면 규제 기준은 예측 가능하다. 회색지대를 노리지 않고 진정성 있게 사업을 운영하려는 팀에는 오히려 좋은 소식이다.

두 번째 문장은 범위다.

‘금융 토큰화’는 데이터 및 결제 인프라, 인공지능, 탄력성 강화와 함께 핀테크 4대 핵심 분야 중 하나로 명시되었다. 이 네 분야 중 토큰화는 유일하게 ‘자산의 온체인 전환 방식’을 직접 지칭한다.

이 지시는 정보 전달 기능도 갖추고 있다. 데이터 및 결제 인프라를 우선적으로 명시한 점은 홍콩이 디지털 금융의 기반을 ‘통화’가 아닌 ‘데이터와 결제’로 인식하고 있음을 보여준다.

세 번째 문장은 레버이다.

계획은 구체적으로 금융청(FA)의 엔셈블(Ensemble) 프로젝트를 언급한다. 금융청은 이 프로젝트를 2024년 3월에 시작했으며, 동년 8월에는 은행 간 정산을 위한 실험적 토큰화 통화 활용에 초점을 맞춘 엔셈블 샌드박스(Ensemble Sandbox)를 출범시켰다. 참여 은행들은 각자의 토큰화 예금 플랫폼을 샌드박스에 연동해 실시간 거래 프로세스(예: PvP·DvP)를 시험한다.

첫 번째 실험 단계는 고정수익증권 및 투자펀드, 유동성 관리, 녹색·지속가능 금융, 무역 및 공급망 금융 등 네 가지 주제를 포함한다.

‘생태계(ecosystem)’라는 용어를 선호하지는 않지만, 여기서는 실제로 생태계를 조성하고 있다. 단순히 ‘토큰 발행’을 시험하는 것이 아니라, 채권·펀드·녹색 자산의 발행·거래·정산에 토큰화 기술을 어떻게 적용할지를 탐구하는 것이다.

네 번째 문장은 체크리스트이다.

‘중앙은행 디지털 통화(CBDC), 스테이블코인, 토큰화 예금, 토큰화 채권, 토큰화 증권’—5개 분류가 명확히 열거되어 있으며, 앞에 ‘신중하게(prudently)’라는 두 단어가 붙어 있다.

이 두 단어는 매우 중요하다. 본 문서는 ‘적극 추진’이 아니라 ‘신중하게 촉진’한다고 명시한다. 방향은 제시했으나 속도는 통제된 것이다.

마지막 문장은 경계선이다. 규제 샌드박스는 확대되어야 한다. 샌드박스의 논리는 통제된 환경에서 실험을 허용하되 감독을 병행하는 것이다. 이는 혁신을 위한 개방이자 동시에 경계선을 설정하는 행위이다.

전체를 읽은 후 내 판단은 다음과 같다: 홍콩은 디지털 자산에 대해 상상력이 아닌 확실성을 제공한다.

라이선스 취득 경로는 더 명확해지고, 준법 기준도 더욱 구체화될 것이다. 그러나 ‘토큰 발행과 스토리텔링’이라는 방식은 홍콩에서 어떠한 지원도 받지 못한다.

지지 근거는 다른 곳에 숨어 있다.

더 이전 부분으로 되돌아가면, 디지털 자산과 관련된 여러 단서를 계획서 전반에서 발견할 수 있다.

첫 번째 단서는 금융 리스크 예방이다. ‘금융+’ 논의 다음 섹션은 ‘금융 리스크 예방 강화’로, 사이버보안·핀테크 규제·자금세탁방지(AML) 역량 강화를 독립 문장으로 명시한다.

자금세탁방지 및 사이버보안 언급은 규제 당국이 해당 영역의 리스크 포인트를 인식하고 있음을 의미한다. 실무자 입장에서는 준법 비용이 감소하지 않으며, 라이선스 심사 기준도 완화되지 않을 것임을 시사한다.

두 번째 단서는 디지털 채권이다. 계획서는 ‘정부 디지털 채권 발행의 정상화를 안정적으로 추진하고, 관련 법률 및 시장 인프라를 보완하며, 디지털 채권 보급을 촉진’한다고 밝히며, 중앙자금시장단위(CMU)의 상업화·국제화·현대화도 함께 추진한다.

홍콩 정부는 이미 여러 차례 디지털 채권을 발행했으며, ‘정상화’란 더 이상 시범 사업이 아니라 정기적 도구로 자리매김했음을 의미한다. 이에 동반되는 CMU 현대화는 보관 및 정산 인프라의 전환을 뜻한다.

세 번째 단서는 사이버포트(Cyberport)이다. 계획서는 사이버포트를 남부 지역의 디지털 기술 특화 단지로 규정하고, ‘인공지능, 사이버보안, 블록체인, 핀테크’라는 방향을 명시한다. 전문서 전체에서 ‘블록체인’이라는 용어는 이곳에서만 한 차례 등장한다.

네 번째 단서는 디지털 무역이다. 이 섹션은 디지털 기술·디지털 제품·디지털 서비스의 수출입 확대를 논의하며 ‘토큰(token)’을 언급한다. 여기서 ‘토큰’은 인공지능 맥락에 더 가깝지만, 디지털 무역 장에서 등장한다는 점은 ‘디지털 제품’의 범주가 확장되고 있음을 시사한다.

또 하나의 단서는 치엔하이(Qianhai)에 있다. 계획서는 선전과 홍콩이 국경 간 위안화 결제 및 디지털 위안화 공동 도입을 지원하도록 명시하며, 이 구간에서 디지털 위안화는 위안화 국제화와 나란히 언급된다.

이 단서들은 서로 연결되며, 주요 흐름은 사실상 매우 명확하다.

나의 세 가지 판단

첫 번째 판단: 인민폐 국제화의 진정한 핵심은 디지털 기반으로, 암호화폐는 보조 역할에 불과하다.

오프쇼어 인민폐 허브, 전하이 지역의 디지털 인민폐 적용, 정부 디지털 채권, CMU 현대화, 중앙은행 디지털 화폐(CBDC), 토큰화 예금 및 토큰화 채권 등 여러 사안을 종합적으로 고려하면, 모두 인민폐의 국경 간 무역·투자·결제에서의 실용성 강화 및 디지털 방식 운용이라는 동일한 방향을 가리킨다.

디지털 자산은 이 기반 위의 기술 모듈일 뿐, 기반이 아니다. 계획서는 ‘인민폐 가격 책정’, ‘인민폐 결제’, ‘국경 간 인민폐’를 반복 언급하지만 ‘암호화폐’는 언급하지 않는다.

이는 또한 계획서가 ‘디지털 자산’이라는 용어를 선택한 이유를 설명한다. 이 용어는 CBDC, 디지털 채권, 토큰화 예금 등 전통 금융의 디지털 형태까지 포괄할 수 있을 만큼 범위가 넓다. 반면 ‘가상 자산’은 범위가 좁고 장기적으로 암호화폐 맥락에 묶여 있어, 이렇게 광범위한 주제를 담기에 부적절하다.

두 번째 판단: 이 분야에서 홍콩과 본토의 역할 분담은 많은 이들이 생각하는 것보다 훨씬 명확하다.

본토 규제는 토큰 기반 조달이나 거래 투기에는 관여하지 않으며, 홍콩은 영미법 체계 하에 디지털 자산을 라이선스 및 규제 프레임워크에 통합해 제도 경계선 상의 인터페이스 역할을 한다.

이 계획서는 경계를 넘지 않는다. 어떤 것을 개방할지 명시하지는 않지만, 시스템 구축, 토큰화 추진, 샌드박스 시범 운영 필요성을 밝히고 있다. 모든 조치는 ‘금융 인프라’라는 틀 안에서 이루어진다.

실무자에게 이 경계의 실질적 함의는 다음과 같다: 본토를 대상으로 하는 사업의 경우 규제 완화를 기대해서는 안 되며, 홍콩 및 국제 시장을 대상으로 하는 라이선스 사업의 경우 확실성이 점차 높아지고 있다.

세 번째 판단: 향후 5년간 디지털 자산은 홍콩에서 ‘주요 전장’이 되지 않겠지만, ‘필수 요소’가 될 것이다.

지표를 보면 알 수 있다.

계획서에 제시된 105개 지표 중 22개 핵심 지표에는 북부 메트로폴리스 내 900헥타르 개발용지, 7만 호 주택, 19만6천 호 공공주택, 2030년 이후 혁신 지출을 GDP의 3%로 달성한다는 강력한 목표 등이 포함된다.

디지털 자산 관련 지표는 전혀 없다.

이는 중요성 부족이 아니라 포지셔닝 문제다. 북부 메트로폴리스는 토지·자금·시간이 필요한 프로젝트이므로 강력한 지표 설정이 필수적이다. 반면 디지털 자산은 제도 구축을 수반하며, 진전 속도는 시장 및 국제 환경에 따라 달라져 강력한 지표 적용이 부적절하다.

따라서 보다 정확한 판단은 다음과 같다: 주연은 아니지만 표준 구성 요소다. 2030년까지 국제 금융 중심지가 성숙한 토큰화 인프라와 디지털 자산 규제 체계를 갖추지 못한다면, 지속 가능하지 않을 것이다.

실무자가 이 문서를 효과적으로 활용하는 방법

나는 정책 문서를 실행 지침보다는 판단 기준으로 삼는 편이다. 이 계획서는 다음과 같이 활용할 수 있다.

방향을 살펴보고, 장려되는 분야는 다음과 같다.

첫째, 토큰화 자체다. 계획서에서는 채권·예금·증권·펀드·녹색 자산 등이 명시되어 있으며, 금융관리청의 샌드박스도 이미 운영 중이다.

둘째, 결제 및 정산 인프라. 데이터 및 결제 인프라는 핀테크의 첫 번째 핵심 분야로 지정됨.

셋째, 준법·리스크 관리 도구. 핀테크 규제, 자금세탁방지(AML), 사이버보안이 구체적으로 언급되어 이 분야 수요가 확실함.

넷째, 샌드박스 내 혁신. 규제 샌드박스를 확대해야 하며, 샌드박스 진입이 가능한 프로젝트는 비교적 안전한 시도·오류 검증 채널임.

경계를 살펴보면, 지원 가능성이 낮은 분야는 다음과 같음:

토큰 발행 서사. 정책 문서의 '디지털 자산'은 허가된 운영·토큰화·인프라를 가리키며, 토큰 발행을 의미하지 않음.

거래 및 투기 활동. 계획서는 거래 관련 사업에 대한 정책적 지원을 전혀 제공하지 않으며, 관련 장에서는 리스크 예방을 강조함.

중국 본토를 대상으로 한 소매 금융 혁신. 이 점은 추가 설명이 필요 없음.

마지막으로, 실용적인 판단 방법을 제시함.

자사 사업을 기술층·서비스층·금융화층 세 단계로 분해하라. 기술 및 준법 서비스층은 방향성에 문제 없음. 금융 서비스층은 우선 라이선스 유무와 샌드박스 진입 가능성 여부를 확인하라. 해당 조건을 충족하면 진행 가능하며, 경계선상의 토큰 발행을 통한 자금 조달을 고려하는 경우는 그냥 잊어버리는 게 좋음.

이상입니다. 회의를 종료합니다.