비트코인, 42.5% 상승 후 더 강한 스팟 수요 필요 — 비트파이넥스 발표
Tapbit Wire비트코인은 3분기 말까지 약 42.5% 상승했으나, 비트파이넥스 분석가들은 레버리지 감소와 ETF 유입 둔화 속에서 지속적인 상승을 위해 더 강한 스팟 매수세가 필요하다고 경고했다.
요약
비트파이넥스는 비트코인이 2024년 4분기 이후 가장 강력한 분기 실적을 기록할 것이라고 전망했다.
분석가들은 레버리지 감소가 청산 위험을 줄이지만 새로운 수요를 창출하지는 못한다고 지적했다.
팀에 따르면 $85,000 이상으로 회복 시 76만 BTC가 이익 구간으로 복귀할 수 있다.
미국 ETF 매수는 9거래일 연속 유입에도 불구하고 둔화되고 있다.
비트파이넥스 알파는 9월 30일 보고서에서, 비트코인의 분기 수익률이 2013년 이래 두 번째로 강력한 3분기 성과가 될 것이라며, 선물 포지셔닝 및 펀드 매수가 추가 상승에 더 이상 충분한 지지를 제공하지 못한다고 경고했다.
옵션 변동성이 1년 만에 최저 수준에 가까워지고 투기적 포지션이 감소함에 따라, 분석가 팀은 비트코인을 직접 매수할 의향이 있는 구매자 확보가 시급하다고 진단했다. 그들의 평가에 따르면, 차입 포지션 제거는 급격한 청산 주도 하락 가능성을 낮출 수 있으나, 가격 상승을 견인할 수요는 창출하지 못한다.
비트코인 다음 상승은 현금 구매자에 달려 있다
비트파이넥스 팀은 선물 오픈이어레스트 감소가 두 가지 의미를 갖는다고 설명했다: 거래자들이 레버리지를 제거했으며, 동시에 이탈은 투기적 수요 약화와 지속적 이익 실현을 시사한다.
분석가들은 비트코인 표시 오픈이어레스트가 가격 상승과 함께 확대되지 못했다며, 선물 거래자들이 상승장 중 신규 노출을 늘리려는 의지가 거의 없다고 평가했다. 그들은 레버리지 포지션이 적은 시장을 자동적으로 강세로 간주해선 안 된다고 경고했다.
“낮은 레버리지는 청산을 통한 급격한 하락 범위를 제한하지만, 구매자를 창출하지는 않는다. 그 구매자는 반드시 스팟 시장에서 나와야 한다.”라고 팀은 밝혔다.
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이전 분석 보고서는 현금 매수와 차입 포지션 간 유사한 구분을 내렸다. 9월 24일 크립토뉴스 보도에 따르면, 비트코인 국고 운용사 BTCS S.A.의 전략 고문인 보이체흐 카슈이츠키는 초기 상승을 ETF 매수가 뒷받침했으며 이후 선물 노출이 증가하기 시작했다고 말했다.
카슈이츠키는 당시 한 달 동안 오픈이어레스트가 약 7% 증가했으며, 연환산 기준 펀딩율이 약 8% 수준이라고 추정했다. 그는 펀딩이 긍정적이지만 과도하지 않다고 평가하면서도, 차입 포지션이 현금 수요보다 빠르게 증가할 경우 리스크가 커질 수 있다고 경고했다.
구매 강도 평가 시 카슈이츠키는 수주간 지속된 ETF 유입을 확인한 후, 미결제 선물 계약 증가율을 비트코인 가격과 비교한다고 설명했다. 그의 논평은 공매도자들이 손실 포지션 정리를 마친 후에도 상승장이 매수 유입을 지속적으로 끌어낼 수 있을지에 초점을 맞췄다.
미국 ETF 매수세 둔화, 지속적 유입은 이어져
비트파이넥스에 따르면, 비트코인 ETF는 총 30.8억 달러의 순유입을 기록한 9일 연속 순유입을 보였으나, 일일 매수 규모는 새로 채굴되는 비트코인 양에 근접해 감소했다.
보고서의 ‘흡수-배출 비율’은 ETF 매수량과 하루 약 450 BTC의 마이너 생산량을 비교한다. 비트파이넥스는 이 비율이 9월 21일 25.6배에서 9월 29일 1.8배로 하락했으며, 매도 압력을 흡수하기 위해선 약 5배(일일 약 1.9억 달러) 수준의 회복이 필요하다고 분석했다.
상장된 비트코인 펀드를 추적하는 미국 투자자들에게는 이전 주간 데이터가 수요 집중 구간을 보여준다. 9월 26일 발표된 주간 비트코인 ETF 유입 보고서에 따르면, 9월 21~25일 유입액은 파사이드 인베스터스 자료 기준 23.9억 달러였다.
파사이드 자료에 따르면, 일일 유입액은 월요일 9.99억 달러에서 화요일 7.147억 달러, 수요일 3.469억 달러, 목요일 1.907억 달러, 금요일 1.345억 달러로 감소했으나, 모든 거래일에서 순유입은 유지됐다.
개별 미국 상품별로 보면, 동일 보고서에 따르면 블랙록의 IBIT가 주간 유입액 11.6억 달러로 1위를 차지했고, 피델리티의 FBTC는 7.016억 달러, ARK 21Shares의 ARKB는 2.947억 달러, 모건스탠리의 MSBT는 2.033억 달러를 기록했다.
주간 보고서는 전 주에는 610만 달러 규모의 미미한 순유입을 기록했으며, 9월 15~16일 매도 후 재매수가 이어졌다고 밝혔다.
85,000달러 회복 시 매도 압력 완화
현재 가격대에서 비트파이넥스 분석가들은 매수세가 매도를 원하는 보유자들이 구매가 근처에서 탈출하려는 비트코인을 흡수하고 있다고 평가했다.
보고서는 구매가 84,000~86,500달러 사이인 139만 BTC를 식별했으며, 바로 아래 구간(82,500~84,000달러) 보유량은 9월 27일 약 11만 BTC에서 9월 30일 30.6만 BTC로 증가했다고 밝혔다.
하위 구간 내 매수가 확대되면서 손실 없이 매도하려는 보유자의 비트코인 공급량은 줄어들고 있다. 분석에 따르면, 85,000달러 이상 회복 시 84,000~85,000달러 사이에서 매수한 76만 BTC가 모두 이익 상태로 전환된다.
분석가들은 이러한 회복 시 비트코인 공급 중 이익 실현 비율이 75%를 넘을 것으로 전망하며, 이를 새로운 강세장 진입 여부 판단의 핵심 지표로 본다.
조정기 동안 또 다른 분석가는 인근 지지 구간을 제시했다. 비트겟 월렛 연구 책임자 라시 장(Lacie Zhang)은 9월 28일 비트코인 9월 돌파 지지 분석에서 주목할 구간으로 81,500~83,000달러를 꼽았다.
장은 조정 원인을 이익 실현, 레버리지 롱 포지션 감소, 미국 국채 수익률 상승 및 달러 강세로 분석했으며, 지속적인 ETF 매수와 제한된 청산이 돌파 구간 내 정체를 뒷받침할 수 있다고 평가했다.
그녀는 ETF 매도 세션이 반복되고 10년 만기 국채 수익률이 추가 상승하며 82,000달러를 하향 돌파할 경우, 더 깊은 하락 위험이 커질 수 있다고 경고했다.
선물 프리미엄 하락은 이후 상승의 선구자
선물 시장에서 비트파이넥스는 포지션 감소 대부분을 프리미엄 축소에서 기인한다고 분석했으며, 이는 현물과 선물 가격 차이를 활용한 거래 유인을 약화시켰다.
보고서는 10월 계약의 연율화 프리미엄을 5.1%로 제시했으며, 시카고상업거래소(CME)는 9월 28일 만기 종료로 9월 계약의 미결제약정(Open Interest)이 16,075 BTC 감소했다고 기록했다.
2022년 이래 유사 사례를 분석한 결과, 높은 선물 결제 비율과 낮은 수익률이 30일 평균 8.9%의 비트코인 상승을 앞서는 것으로 나타났다.
팀은 이 해석을 선물 프리미엄이 현재 수준을 유지하고 미결제약정이 횡보한다는 전제 하에 내렸으며, 해당 조건에서 역사적 패턴은 비트코인의 추가 상승 가능성을 시사한다고 평가했다.
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