칼시, 이벤트 계약 마진 거래를 위한 CFTC 승인 요청

칼시는 상품선물거래위원회(CFTC)에 자격 있는 이벤트 계약을 대상으로 한 마진 프레임워크 승인을 요청했으며, 참여 자격을 갖춘 참가자에게만 접근을 제한하고 스포츠 관련 시장은 제외한다.

요약

• 자격 있는 계약은 경제·금융·정치·상업 및 기타 검증 가능한 사건을 다룰 수 있다.

• 스포츠 계약은 계속해서 자격을 부여받지 못하며, 칼시는 문화 및 언급 시장도 제외했다.

• 접근은 선물위탁관리업자(FCM)를 통한 거래 또는 승인된 자체결제회원 자격이 필요하다.

• 칼시 모델은 1일 리스크 기간을 사용하며, 요구되는 99% 이상 신뢰도를 목표로 한다.

칼시 마진 프레임워크는 자격 있는 이벤트 계약을 대상으로 함

칼시 클리어의 9월 22일 제출서류는 규칙 40.5(a)에 따라 규칙 개정 및 마진 리스크 프레임워크 승인을 CFTC에 요청했다. 청산소는 이 변경으로 특정 이벤트 계약에 대해 새로운 초기마진 방식을 도입할 것이라고 밝혔다.

경제 지표, 금융 동향, 정치, 상업 활동 및 기타 '객관적으로 검증 가능한 사건'과 연계된 계약이 자격을 얻을 수 있다. 자격 여부는 상품 종류와 계약의 매수/매도 측면에 따라 달라진다.

스포츠 이벤트 계약은 본 제안 하에서 마진 적용 대상에서 제외된다. 칼시는 CNBC에 문화 및 언급 시장(특정 단어나 구문 사용 여부를 다루는 시장)도 프로그램에서 제외될 것이라고 밝혔다.

관련 기사: 칼시, 암호화폐 거래량 관련 워시 트레이딩 논란

칼시의 현재 구조 하에서 이벤트 계약은 이진형 상품으로, 특정 결과 발생 시 $1, 미발생 시 $0으로 정산된다. 정산 전 가격은 이 두 값 사이에서 거래되며, 각 측면의 최대 손실이 명확히 정의된다.

YES 포지션 보유자는 지불한 가격 이상의 손실을 입지 않으며, 반대의 NO 포지션은 YES 가격을 $1에서 차감한 금액이 최대 손실이다. 칼시는 이러한 한정된 수익 구조로 인해 청산소가 각 측면별로 별도 마진을 산정할 수 있다고 설명했다.

초기마진은 전체 가능 손실을 충당할 만큼의 자금을 처음부터 예치하도록 요구하지 않고, 모델링된 역방향 가격 변동에 따라 설정된다. 따라서 자격 있는 참가자는 플랫폼의 완전담보 구조보다 더 많은 계약을 관리할 수 있다.

접근은 여전히 자격 있는 참가자에게만 제한됨

본 제출서류 하에서 마진은 모든 칼시 고객에게 제공되지 않는다. 자격 있는 계약은 등록된 선물위탁관리업자(FCM) 또는 칼시 클리어가 승인한 자격 있는 계약 참가자로서의 자체결제회원을 통해서만 청산될 수 있다.

적격 계약 참가자에는 일반적으로 미국 상품법에서 정의한 금융 기준을 충족하는 기관 및 기타 법인이 포함된다. 이 제한 조치는 해당 상품을 일반 소매 계좌가 아닌 헤지펀드, 트레이딩 회사 및 기타 전문 시장 참여자를 대상으로 한다.

신규 상장 상품은 칼시(Kalshi)가 마진 승인을 완료할 때까지 초기 단계에서 전액 담보화된 상태로 유지된다. 청산소는 이진 계약의 양쪽 모두에 대해 마진을 지정하거나, YES 또는 NO 쪽 중 한쪽만 승인하거나, 양쪽 모두를 전액 자금 조달 상태로 유지할 수 있다.

신고서에 따르면 조기 또는 갑작스러운 결제는 계약 양측에 서로 다른 리스크를 초래할 수 있다. 따라서 칼시는 양측을 동일하게 취급하지 않고, 각각 별도로 적격성 및 마진 요건을 산정할 계획이다.

이 프레임워크는 계약 만료 시점에 다다를수록 또는 시장 상황으로 인해 급격한 재평가 리스크가 증가할 때 담보 요건을 상향 조정한다. 계약은 결제 시점 근처에서 공식적으로 마진 계약으로 분류되더라도 결국 전액 담보화된다.

급격한 가격 변동을 유발할 수 있는 예정된 이벤트는 추가 요건을 유발한다. 칼시는 또한 청산 회원의 디폴트 발생 후 포지션 정리 비용을 반영하기 위해 변동성 하한선, 집중도 부과금, 유동성 조정 방안을 제안했다.

칼시는 1일 마진 리스크 기간을 제안한다

칼시는 자격 요건을 충족하는 상품에 대해 1일(24시간) 마진 리스크 기간 사용 허가를 요청했다. 이 기간은 디폴트 발생 후 포지션을 관리하거나 정리하는 데 소요되는 예상 시간을 반영한다.

해당 모델은 CFTC 규정에서 요구하는 최소 99% 신뢰 수준을 초과하도록 설계되었다. 청산소는 역사적 데이터를 활용해 프레임워크를 검증했으며, YES와 NO 쪽을 별도로 성능 측정했다.

보호 조치 중 하나로 칼시는 가격 충격 직후에는 마진을 신속히 상향하고, 안정화 시점에서는 서서히 하향 조정하는 이중 속도 변동성 측정법을 도입할 예정이다. 이러한 통제는 낮은 변동성 거래 기간 동안 필요 담보금이 과도하게 감소하는 것을 방지하기 위함이다.

포트폴리오 오프셋은 신뢰할 수 있는 수익 연결 고리 또는 상관관계가 있는 관련 계약에 한해 허용된다. 오프셋 혜택을 받기 전에, 해당 포트폴리오는 악조건 하에서도 제안된 오프셋이 여전히 유효한지를 평가하는 손실 백테스트를 통과해야 한다.

칼시는 보증 기금을 마진 계약 이벤트 상품과 영구 선물 상품을 위한 별도 계약 세그먼트로 운영할 계획이라고 밝혔다. 전액 담보화된 고객은 마진 계약 관련 디폴트로 인해 납입한 담보금을 잃지 않으나, 심각한 사건 발생 시 상대방이 마진 계약을 보유한 경우 일부 이익이 계약 해지로 인해 손실될 수 있다.

제안된 개정안은 제출일로부터 45일째 되는 날 다음 영업일부터 시행되며, 칼시 또는 CFTC가 더 늦은 시점을 지정하지 않는 한 이보다 앞당길 수 없다. 모델 설계, 보정 및 검증을 다루는 여러 기술적 조항은 기업의 비밀 처리 요청에 따라 공개 문서에서 삭제되었다.

기관 수요 확대는 칼시의 영구 상품 확장 전략을 따른다

칼시는 이미 미국 내 영구 선물 사업을 통해 레버리지를 도입했다. 크립토뉴스(crypto.news) 5월 보도에 따르면, CFTC는 칼시가 비트코인 영구 선물 계약 상장을 승인했으며, 이는 기존에 해외 암호화폐 거래소에 집중되었던 상품을 연방 규제 하에 제공하는 길을 열었다.

이 교환소는 이후 여러 디지털 자산과 연계된 계약을 추가했다. 9월 초, 칼시는 BNB, 카르다노, 월드코인, 아베, 베니스 토큰을 대상으로 한 5개의 암호화폐 영구 선물을 출시했다. 달러 마진 상품은 만기일 없이 롱·숏 포지션을 허용하며, 최대 레버리지는 자산별로 다르다.

영구 선물과 이진 이벤트 계약은 서로 다른 지급 구조를 갖는다. 영구 선물은 만기일 없이 기초 자산 가격을 추적하는 반면, 칼시의 이벤트 계약은 특정 결과 발생 여부에 따라 고정 금액을 지급한다. 두 상품 모두 마진을 통해 포지션 개설에 필요한 자본이 줄어들면서 거래자에게 더 큰 손실 리스크를 초래할 수 있다.

이 이벤트 계약 신고는 칼시가 전문 트레이딩 회사로부터 추가 영업 기회를 모색하는 가운데 제출되었다. 8월 증권 신고서에 따르면, 회사는 4월 이후 약 15억 달러 규모의 지분 발행 중 11.2억 달러를 판매했으며, 남은 금액은 약 3.8억 달러다.

칼시의 10억 달러 규모 시리즈 F 펀딩은 5월 기준 기업 가치를 220억 달러로 평가했으며, 코아투(Coatue)가 주도하고 시쿼이아 캐피탈, 앤드리슨 호로위츠, IVP, 파라다임, 모건 스탠리, ARK 인베스트 등이 참여했다. 당시 발표된 자료에 따르면 연간 거래량은 6개월 전 52억 달러에서 178억 달러로 증가했으며, 기관 거래량은 800% 상승했다.

후속 보도에 따르면 칼시는 약 400억 달러 기업 가치 하에 추가 7.5억 달러 조달을 검토 중이다. 그러나 8월 신고서는 남은 3.8억 달러가 별도 자금 조달인지, 혹은 미판매 지분을 구매할 투자자를 특정하지는 않았다.

자세히 보기: 2026년 등록 없이 이용 가능한 최고의 모네로 거래소