インフレが予想を上回り、ビットコインが8万ドルに下落—利上げは遠いのか？
Tapbit Wire10月14日・15日、米労働統計局は9月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）を公表した。両指標とも市場予想を上回り、FRBの10月利上げ確率が上昇した。CME FedWatchデータによると、執筆時点での10月利上げ確率は29.3％で、1週間前（17.7％）から大幅に増加した。
グローバルなリスク資産が相次いで圧力を受ける。14日、米国株式市場は下落し、ナスダック総合指数は7月以来最大の1日下落を記録。15日、アジア太平洋株式市場も続落し、日経平均は4.90％、韓国KOSPI指数は7.56％下落し、サーキットブレーカーが発動した。
暗号資産市場も影響を免れず、ビットコインは一時8万ドル付近まで下落。CoinGlassデータによると、過去24時間で17万5506人が強制決済され、総決済額は9億3200万ドル（うちロングポジションが91.8％）。
1．インフレデータが継続的に予想を上回り、グローバルリスク資産が圧迫
9月16日、FRBは25ベーシスポイントの利上げを発表し、フェデラルファンド金利目標帯を3.75～4.00％へ引き上げた。これは2023年初めての利上げ。その後、イラン情勢の緊迫化によりエネルギー価格が上昇し、インフレ圧力が蓄積した。
CPI発表前、市場は10月の利上げ見送り、次回利上げは12月との見方が主流だった。この時期、暗号資産市場は回復途上にあり、ビットコインは年初来で8.31％下落し、昨年10月の歴史的高値（約12万6000ドル）を依然として大きく下回っていた。
14日夜（北京時間）、9月CPIが発表された。前年比3.7％上昇（市場予想3.6％、8月3.4％）で、前月比では0.6％上昇。公式データによると、ガソリン価格が9.1％上昇し、全体上昇幅の半分以上を占めた。
食品・エネルギーを除くコアCPIは前年比2.6％、前月比0.3％上昇し、いずれも予想を上回った。カーソン・グループのソヌ・バルゲーズ首席マクロ戦略家は、「9月のコアインフレの年率換算値は3.7％に達し、価格上昇が燃料に限定されていないことを示している」と指摘した。
金利市場は直ちに再評価。CME FedWatchデータによると、10月利上げ確率は発表前の22.1％から40％超へ急騰。米国10年債・30年債利回りは取引中にそれぞれ5.365％・5.733％に達し、24年ぶりの高水準となった。
同日夜、米国株式市場は圧力を受けて下落。S&P500指数は1.11％、ナスダック総合指数は1.88％下落し、7月以来最大の1日下落を記録。調達コストに敏感なAI関連銘柄（オラクル、コアウィーブなど）が下落を主導した。
暗号資産ファンドも同時流出。SoSoValueデータによると、米国ビットコイン現物ETFは当日2億6100万ドルの純流出を記録（フィデリティFBTCは1億5300万ドル）。イーサリアム現物ETFも1億3000万ドルの純流出（ブラックロックETHAは1億1000万ドル）。
売却圧力はアジア市場へ波及。15日、日経平均は4.90％、韓国KOSPI指数は7.56％下落し、一時9％超の下落で今年10度目のサーキットブレーカーが発動した。
半導体銘柄が特に打撃を受け、SKハイニックスは11.06％、サムスン電子は9.48％下落。韓国金融当局は午後に緊急会議を開催し、その後市場の下落幅は縮小。安全資産需要の高まりで米国債利回りは反落した。
この期間、暗号資産市場でも集中強制決済が発生。CoinGlassデータによると、執筆時点までの12時間でネットワーク全体で6億1600万ドルが決済され、24時間総額の約3分の2を占めた。この間、ビットコインは一時8万230ドルまで急落し、1時間以内にネットワーク全体で4億8400万ドルが決済された。
オンチェーンでトークン化された米国株式先物契約でも清算が発生。CoinGlassの清算ヒートマップによると、SKハイニックス（SKHY）の永続的先物契約は過去24時間で約1188万ドルの清算を記録し、その日の韓国株式の急落と一致した。
北京時間15日夜、9月のPPIが発表され、市場予想を再び上回った。PPIは前月比1.3％、前年比6.3％の上昇で、ダウ・ジョーンズ調査の予想（それぞれ0.6％、5.5％）を大幅に上回った。8月データも上方修正され、前月比は0.4％から0.5％、前年比は5.4％から5.6％へと改定された。
食品・エネルギーを除くコアPPIは前月比0.7％、前年比5.0％上昇。当局は、最終需要向けエネルギー指数が当月10.8％急騰し、商品価格上昇の主因となったと指摘。サービス価格も0.8％上昇した。
市場では、米国株式市場開場後、テック株が引き続き弱含みで、ナスダックは1.26％下落、S&P500指数は約0.5％下落した一方、ダウ・ジョーンズ工業平均株価は約0.5％上昇した。暗号資産市場の反応は比較的穏やかで、PPI発表直後の1時間でネットワーク全体で約3246万ドルの清算が発生し、アジア時間帯の清算規模より大幅に低かった。
2. ロングレバレッジ集中清算、BTCの8万ドルサポートが試される
CoinGlassのデータによると、過去24時間でETHが2億8000万ドル、BTCが1億9100万ドル清算された。ネットワーク全体で最大の単一清算はバイナンスのBTCUSDT取引ペアで、ロングポジション1203万4700ドル相当だった。
ポジション構成では、小口投資家の買い向き感情が大口保有者より著しく高い。バイナンスのデータでは、ETH口座のロング／ショート比率は3.09だが、大口保有者は1.43；BTCではそれぞれ1.80と1.45である。
Glassnodeの報告によると、多くの個別アルトコインは過熱したレバレッジ状態にあり、ビットコインが8万ドルに下落すれば、こうした過密ポジションが最も影響を受けやすい。ただし、ネットワーク全体の先物ポジション総額は24時間でわずか1.54％減少にとどまり、大部分のレバレッジは市場に残っている。
ビットコインにとって、8万ドル付近は多頭と空頭の攻防の焦点となっている。Glassnodeのデータでは、米国スポットETFの平均保有コストは約8万1500ドルで、バイナンスのスポット注文簿における最大買い注文は8万ドルに集中しており、オンチェーンサポートと注文簿サポートが重なっている。
Bitfinexによると、ホエール（大口保有者）は8月下旬以降約6万BTCを積み増しており、大部分の購入価格帯は8万～8万6000ドルで、現在価格とほぼ一致している。これらの保有が今回の調整期間中も維持されれば、8万ドルをわずかに上回る水準に支えが生まれる。
以前、アナリストのマーフィー氏は、ビットコインが10月9日、12日、15日にいずれも約8万1000ドルまで下落したと指摘。オンチェーン調整済み実現損失から見ると、3回の下落による損失規模は全体的に縮小傾向にあり、市場はトレードポジションの整理に近づいていることを示唆し、パニック売りは発生していない。
マーフィー氏はまた、短期保有者の損失割合は約31％で、依然として歴史的平均42.7％を下回っており、ポジション整理が十分でない可能性があり、今後も変動が生じる恐れがあると注意喚起した。
8万ドルのサポートが失われた場合、下方の目安は比較的明確である。Glassnodeは、次のサポートは実勢市場平均価格である約7万8000ドル付近になると見ている。
暗号資産アナリストのダークフォスト氏は、ビットコインが第2波の調整に直面し、フィボナッチ・リトレースメントの0.382レベルである約7万4600ドルまで下落する可能性があると指摘。また、200期間EMAは約7万5800ドル付近にある。
3. 今後の市場は10月28日の利上げ会合次第。機関の見解は分かれる
執筆時点では、Polymarketのデータによると、連邦準備制度（FRB）が10月28日に金利を据え置く確率は74％、25ベーシスポイントの利上げ確率は26％と予想されている。
FRB内では追加利上げについて大きな意見の相違はない。9月会合の議事録では、大多数の委員が年内に再び利上げを行うのが適切との見解を示しており、論点は主に時期にある。
一部の経済学者は、10月および12月の利上げともにデータ的根拠があるとみる。一方、UBSは中間選挙直前の利上げは政治的に困難だと指摘。過去のデータから、FRBが中間選挙前の10月・11月に利上げを行うことは稀である。
次に、FRB当局者は17日頃から会合前静粛期間に入る見込みで、市場はそれまでのFRBのケビン・ワーシュ議長の発言に注目している。金利決定は28日に公表され、翌29日に9月PCE物価指数が発表される。その後、11月3日に中間選挙が実施される。
暗号資産市場の今後の動向について、機関の見方は分かれている。楽観的な見方では、今回の調整によりインフレリスクが一部消化されたとする。
21Sharesの上級暗号資産研究戦略家マット・メナ氏は、先週のビットコインの8万5,000ドル割れが既に下方リスクを反映済みであり、マクロ不確実性が解消後は8万5,000ドルへ戻り、9万ドルを目指すと予想。2023年以降、コアCPIが予想を上回った直後の7日間でビットコインは平均1.21％上昇していると指摘。
メナ氏は、ETHは短期的に2,500ドル付近で整理局面に入り、その後2,800～3,000ドルへの上昇を試みるとしており、SOLについては今四半期末までに130ドルを潜在的目標と見ている。
アナリストのダークフォスト氏は、現時点で懸念すべきサインはなく、ビットコインの中長期トレンドは依然としてポジティブと分析。著名トレーダーのドクター・プロフィット氏は、ビットコインが以前50日移動平均線を上抜いた後、今回初めてこの水準を再テスト中であり、サポートは維持されると予想。
オンチェーンデータでは、Glassnodeによると、長期保有者の実現損失は8月のピーク比で約85％減少した。2018年および2022年とは異なり、本熊市では実現価格を下回ったことは一度もなく、サイクルは回復の初期段階にあるようだ。
慎重な見方では短期的圧力に注目している。Glassnodeは、過去6～12か月の買い手の原価ベースは約8万8,000ドルであり、価格がこの水準に近づくと損切り売り圧力が生じると分析。また米国スポットETFも純売出状態に戻っている。
QCP Capitalの第4四半期ベースシナリオでは、ビットコインは8万～9万ドルのレンジで推移すると予想。同社は、ETF資金の流入が戻らない場合、8万8,000～9万ドル付近でポジションを縮小すると述べている。
新規資金については、スタンダード・チャータード銀行のグローバル・デジタル資産研究責任者ジェフリー・ケネディック氏が、安定コイン供給量は過去12か月間3,000億～3,200億ドルの間で推移し、現在は約3,090億ドルであると指摘。同銀行は、安定コイン市場が2兆ドルに達する時期の予測を2028年から2030年に延期した。
今後の動向に関してGlassnodeは2つの観察サインを提示：①ビットコインの日足終値が8万8,000ドルを回復し、ETF資金が戻れば、上値の売り圧力を需要が吸収していることを示す。②8万ドルの買注文帯およびETFコストラインを下回った場合、実質市場平均価格である約7万8,000ドルが注目される。
