北京時間10月26日、ブラジル高等選挙裁判所はルーラ氏の再選勝利を確認した。第1回投票で劣勢だったルーラ氏は、元大統領ボルソナロ氏の息子フラビオ・ボルソナロ氏を約440万票差（51.79％対48.21％）で逆転した。

ブラジルが1989年に直接大統領選挙を復活して以来、第1回投票で首位だった候補が第2回投票で敗北した例はなかった。この歴史的パターンを破った選挙と同時に、ブラジルIbovespa指数は取引開始直後に10％下落しサーキットブレーカーが発動。また、ルーラ氏敗北に賭けた予測市場のトレーダーも多数いた。

歴史的選挙逆転

予測市場Polymarketは、選挙やFRBの金利決定、AIモデルのリリース日など、あらゆるイベントの結果に賭けられるプラットフォームだ。ほぼすべての分野・領域の出来事が取引可能な商品となる。

ブラジル選挙結果発表直前、ルーラ氏の当選確率はわずか18.5％だった。このプラットフォームでは確率＝オッズであるため、この数字は「ルーラ氏が当選すれば、正しく予測したトレーダーは5倍以上のリターンを得られる」ことを意味した。

10月23日、同プラットフォーム上の不審な取引を監視する情報チャンネルPolyBeatsは、選挙市場に新規登録された2つのアカウント（Abkhauaeおよびeventalpha26）を特定。これらは激戦区でルーラ氏勝利に大規模なベットをしていた。

3日後、これらの2アカウントは合計177万ドルの利益を上げた。Abkhauaeは利益確定後に名前をAbkhaに変更し、eventalpha26は既に撤退・退会している。いずれも他に取引履歴はない。

こうした行動は、典型的な「予測市場ユーザー」の特徴とは明確に異なり、むしろ情報格差を悪用した内部者による利益追求に近い。PolyBeatsは1月、米・イスラエル・イラン関連の戦争トピックのみに集中してベットし10万ドル以上を稼いだ内部者アカウントを報告。翌月、複数メディアが、その背後にいたイスラエル空軍予備役少佐が逮捕されたと報じた。

今回登場した2アカウントのプロフィールは、その少佐と極めて一致：単一市場への極端な集中参加、監視回避のための名称変更、そして利益の即時引き出し。

同PolyBeatsのアラートでは、フラビオ氏勝利にベットした3つの「スマートマネー」アカウントも指摘された。その中で最大損失を被ったのはVotei14Voude22で、累計損失額は43万ドルを超えた。それ以前、同アカウントは主要選挙分野における類似予測取引で100％の勝率を維持していた。

ブラジル株式市場のサーキットブレーカーとオンチェーン決済

「第1回投票首位＝確実な勝利」という誤謬は、予測市場だけではなかった。

ロイター通信によると、第1回投票から第2回投票までの間、ブラジル株式市場は約7％上昇、レアルはドルに対して約5％升值した。市場はフラビオ氏勝利による財政引き締めと資金調達コスト低下を期待し、事前にその見通しを価格に織り込んでいた。

10月26日の取引開始直後、このポジションは急反転した。ブラジルIbovespa指数は10％下落し、取引を30分間停止させるサーキットブレーカーが発動——これは2020年3月以来初。取引再開後、下落幅は最大17.34％に拡大し、終値は13.88％安で、2020年3月以来の単日最大下落となった。ドルは同日にレアルに対して8.79％上昇した。

オンチェーン反応はさらに迅速だった。TradingBeatsの監視によると、Trade.xyzがHyperliquid上で展開したブラジル株式ETFコントラクトEWZは24時間で27.22％下落。ネットワーク全体で1491万6700ドルの決済が発生し、うち1472万7500ドルがロングポジションの決済だった。

PolymarketからB3取引所、Hyperliquidへ——今回誤った判断を下したのは、単なる個人の政治的読みではなく、歴史的パターンへの市場全体の過度な依存だった。

予測市場では、すべてのベットがチェーン上で公開され、誰でも後からタイムラインを再構築できます。しかし、結果が出る前にベットをした人にとっては、この透明性はあくまで事後の再構築にしか役立ちません。