Smettete di dire che a16z ha abbandonato la cripto: la blockchain è da tempo infrastruttura.

Titolo originale: «Smettete di dire che a16z ha abbandonato la cripto, la blockchain è da tempo infrastruttura». Autore originale: BlockBeats | Stiamo assumendo!

a16z ha rimosso «Cripto» dal nome del fondo, ma questo non significa che stia per abbandonare il mercato cripto.

Il 22 ottobre, Andreessen Horowitz (a16z) ha annunciato la rinominazione del suo fondo cripto in a16z Frontier. Il fondo rimane guidato da Chris Dixon, con i fondatori di a16z Marc Andreessen e Ben Horowitz, oltre ai partner Eddy Lazzarin e Guy Wuollet, coinvolti nella gestione.

La spiegazione ufficiale è chiara: questa modifica riguarda l’espansione dell’ambito di investimento, non l’uscita dal settore cripto. Il nuovo fondo continuerà a investire in cripto e blockchain, coprendo anche nuove tecnologie e nuovi mercati emergenti che richiedono anni per maturare.

Ciò che merita davvero attenzione non è la parola mancante nel nome, bensì il fatto che a16z sta ridefinendo i propri obiettivi di investimento. Dall’informatica su internet alla blockchain, fino all’IA, ai prodotti hardware-software integrati e alle reti economiche tra macchine, cerca sempre tecnologie capaci di generare nuove generazioni di mercati.

Da imprenditori internet a uno dei principali fondi di venture capital della Silicon Valley

Nel 2009, Marc Andreessen e Ben Horowitz fondarono Andreessen Horowitz, oggi nota come a16z.

Nessuno dei due era un semplice investitore proveniente dal settore finanziario. Andreessen aveva co-fondato Netscape, mentre Horowitz aveva guidato insieme a lui l’azienda di software aziendale Opsware, acquisita successivamente da HP. Entrambi hanno vissuto in prima persona il passaggio delle tecnologie internet dall’innovazione iniziale alla commercializzazione.

In seguito, a16z ha investito in società tecnologiche come Facebook, Airbnb, GitHub, Instagram, Slack e Figma, coprendo social network, internet consumer, strumenti per sviluppatori e software aziendale.

Queste aziende operavano in settori diversi, ma avevano un elemento comune: non si limitavano a ottimizzare prodotti esistenti, bensì costruivano nuove forme di prodotto e modelli di business su piattaforme informatiche innovative.

Questo approccio agli investimenti si è poi esteso al campo della cripto. Ciò che a16z privilegia non sono solo i prezzi degli asset, ma la capacità delle nuove tecnologie di creare piattaforme, strumenti per sviluppatori, servizi finanziari e applicazioni per utenti finali.

Ha considerato la cripto come la prossima piattaforma informatica fin dagli esordi

a16z non è entrata nel mercato solo dopo che la cripto è diventata mainstream.

Nel 2018, a16z ha lanciato ufficialmente il fondo cripto indipendente con un capitale iniziale di 350 milioni di dollari, focalizzato su investimenti a lungo termine, presenza continuativa nei cicli di mercato e supporto agli imprenditori in ambiti come recruiting, regolamentazione, marketing e operatività.

Ha investito non solo in token, ma anche in progetti che spaziano da piattaforme di trading a blockchain pubbliche, DeFi, NFT, wallet e infrastrutture cross-chain, tra cui Coinbase, Solana, Uniswap, OpenSea, Phantom e LayerZero.

Il fulcro di questa logica d’investimento è che, se la blockchain può diventare una nuova infrastruttura informatica e finanziaria, le opportunità non si limiteranno al trading di token: reti di base, strumenti per sviluppatori, prodotti finanziari e applicazioni per utenti potranno tutti costituire mercati commerciali autonomi.

La creazione di a16z crypto è stata essa stessa una scommessa: mirava ad allocare anticipatamente capitali in reti e aziende potenzialmente in crescita, mentre il settore era ancora giovane e i modelli di business non erano ancora pienamente definiti.

Da 350 milioni a 4,5 miliardi di dollari, poi nuovamente a 2,2 miliardi

La storia dei finanziamenti di a16z crypto riflette anche il ciclo dei capitali nel settore crypto.

· Nel 2018, il primo fondo ha raccolto 350 milioni di dollari.

· Nel 2020, il secondo fondo ha raccolto 515 milioni di dollari.

· Nel 2021, il terzo fondo ha raccolto 2,2 miliardi di dollari.

· Nel 2022, il quarto fondo ha raccolto 4,5 miliardi di dollari.

· Nel 2026, il quinto fondo ha raccolto 2,2 miliardi di dollari.

Il fondo da 4,5 miliardi del 2022 è stato uno dei più grandi fondi di venture capital specializzati in crypto all’epoca. Quattro anni dopo, la dimensione del quinto fondo è scesa nuovamente a 2,2 miliardi, meno della metà del precedente.

Secondo un rapporto di The Information del maggio 2026, i cinque fondi di a16z crypto hanno impegnato complessivamente circa 9,8 miliardi di dollari.

Tuttavia, un calo della dimensione dei fondi non basta di per sé a dimostrare che a16z sia pessimista sul crypto: la dimensione riflette sia il giudizio d’investimento del gestore sia i cicli di raccolta fondi, il ritmo di impiego del capitale e le opportunità di mercato. Il fondo più piccolo del 2026 mostra almeno che a16z non ha semplicemente proseguito il modello espansivo di raccolta fondi della precedente fase.

Ancor più significativamente, già a maggio, con l’annuncio del quinto fondo, a16z aveva iniziato a spostare l’attenzione dal ciclo dei prezzi all’effettivo utilizzo.

Mesi prima del rebranding, aveva già cominciato a enfatizzare il «ciclo d’uso» del crypto.

Nel maggio 2026, annunciando la raccolta del quinto fondo, a16z crypto ha espresso questo giudizio: i cicli speculativi attirano attenzione e capitali, parte dei quali va sprecata, ma un’altra parte serve a costruire l’infrastruttura destinata a rimanere.

Ciò che il mercato deve osservare veramente non è solo quanto siano saliti i prezzi, ma quanti utenti continuino a usare questi prodotti una volta raffreddatosi il mercato.

In quel momento, a16z ha specificamente evidenziato diverse direzioni.

Stablecoin: il loro utilizzo si estende dalla funzione di mezzo di scambio nelle piattaforme di trading al risparmio, alle rimesse transfrontaliere e ai pagamenti quotidiani.

Finanza onchain: contratti perpetui, mercati predittivi e prestiti onchain cercano di trasferire sempre più attività finanziarie sulla blockchain.

Tokenizzazione di asset: asset tradizionali possono acquisire nuovi metodi di emissione, regolamento e circolazione grazie alla blockchain.

Agenti AI: agenti software potrebbero in futuro chiamare autonomamente potenza computazionale, ottenere dati, acquistare servizi e completare pagamenti e transazioni per conto degli utenti.

Queste indicazioni appaiono sparse, ma dietro di esse si cela una domanda comune: la blockchain può trasformarsi da un settore crypto relativamente indipendente in un’infrastruttura finanziaria e software più ampia?

Questo è anche il punto chiave per comprendere a16z Frontier. La crypto rimane un obiettivo di investimento, ma non deve più fungere da etichetta identitaria per tutte le aziende correlate.

Perché rimuovere «Crypto» dal nome?

La ragione principale fornita da Chris Dixon nell’annuncio ufficiale è che l’ambito delle applicazioni blockchain si sta espandendo e le tradizionali classificazioni settoriali sono sempre meno in grado di descrivere con precisione l’attività di un’azienda.

Quando aziende fintech usano la blockchain per offrire servizi di pagamento, istituzioni finanziarie lanciano asset tokenizzati e prodotti software integrano regolamenti onchain nelle proprie operazioni, tutte queste aziende dovrebbero essere definite «aziende crypto»?

Dixon ha citato un esempio nell’annuncio: Stripe è davvero un’azienda crypto?

Questa domanda non mira a etichettare Stripe, ma a illustrare come ciò che un’azienda fa e la tecnologia che utilizza stanno diventando due cose distinte.

In futuro, un’azienda potrebbe usare la blockchain pur posizionandosi come azienda di pagamenti o fintech; potrebbe inoltre combinare intelligenza artificiale, servizi finanziari e tecnologie crypto per creare prodotti innovativi privi di una categoria corrispondente nel passato.

Se lo spettro di investimento di un fondo resta vincolato alla parola «Crypto», potrebbe risultare difficile coprire adeguatamente queste aree di sovrapposizione.

L’aggiustamento di a16z Frontier non riguarda dunque solo l’espansione dell’elenco settoriale, ma anche un tentativo di ridefinire il modo in cui vengono individuati gli obiettivi di investimento: non più incentrato esclusivamente su una categoria tecnologica, bensì orientato a scoprire nuove aziende generate da tecnologie emergenti, ancora prive di mercati maturi.

Parole chiave di Frontier: esopianeti ed effetti di secondo ordine

In interviste correlate, a16z usa le espressioni «pianeti interni» e «pianeti esterni» per spiegare questo approccio agli investimenti.

I pianeti interni rappresentano ambiti centrali già consolidati e relativamente facili da identificare. I pianeti esterni indicano idee più precoci, insolite e difficili da categorizzare.

I team di investimento tradizionali possono concentrarsi su aree con mercati esistenti ben definiti, ma vi saranno sempre tecnologie e imprenditori che ricadono al di fuori delle categorie attuali. Proprio queste opportunità, ancora prive di traiettorie mature, sono l’obiettivo di Frontier.

Un altro concetto fondamentale è quello degli «effetti di secondo ordine».

Dopo l’adozione diffusa degli smartphone, applicazioni direttamente rivolte all’utente come Instagram sono cresciute rapidamente: questo è l’effetto di primo ordine del cambiamento tecnologico. Ma lo sviluppo degli smartphone ha anche spinto il progresso hardware di sensori e chip, creando le condizioni per droni, VR e altri prodotti. Questi nuovi mercati generati indirettamente sono gli effetti di secondo ordine.

Se gli investitori si concentrano solo sulle applicazioni popolari nate immediatamente da una tecnologia, potrebbero perdere le successive opportunità che emergono solo dopo la sua maturazione.

Nell’intervista, Ben Horowitz ha sintetizzato questo approccio in una frase: ciò che cercano non sono «buone idee che sembrano buone idee», ma «buone idee che sembrano cattive idee».

Ciò non significa che un progetto più assurdo sia automaticamente più degno di investimento. La vera differenza sta nel fatto che l’imprenditore abbia compreso una condizione chiave ancora poco nota al mercato e capace, alla fine, di rendere funzionante un’idea apparentemente impraticabile.

L’IA sta ampliando il divario tra pionieri tecnologici e imprese tradizionali

La discussione di a16z su Frontier è strettamente legata ai cambiamenti tecnologici portati dall'IA.

In un’intervista, Marc Andreessen ha affermato di ritenere che il divario cognitivo tra i pionieri tecnologici attuali e le imprese tradizionali sia il più ampio mai visto nella sua carriera, e che stia ancora aumentando.

Lui e Horowitz fondarono Netscape nel 1994. Andreessen immaginò che, se gli strumenti IA di oggi fossero esistiti allora, i due avrebbero potuto completare rapidamente lavori che in passato richiedevano team molto numerosi.

Tali osservazioni riflettono un giudizio personale evidente, ma indicano una questione pratica d’investimento: quando sviluppo software, matematica e ingegneria sono potenziati da strumenti IA, progetti un tempo irrealizzabili per costi elevati o complessità tecnica potrebbero diventare fattibili.

In passato, gli investitori temevano talvolta che l’ambizione di un progetto fosse eccessiva. La contro-domanda di Horowitz è invece se, dopo il miglioramento dell’efficienza di sviluppo grazie all’IA, l’ambizione di un progetto sia sufficientemente elevata.

Se tutti i team possono usare l’IA per sviluppare software più velocemente, limitarsi a rendere prodotti esistenti più rapidi e meno costosi potrebbe non creare una differenziazione duratura. L’opportunità maggiore potrebbe derivare dal fatto che cose prima impossibili diventano per la prima volta realizzabili grazie all’IA.

Quando l’IA riduce i costi di R&S, piccoli team possono sfidare i progetti delle grandi aziende?

Nell’intervista, a16z ha espresso un giudizio audace: progetti integrati software-hardware, che in passato richiedevano 1.000 persone, potrebbero in futuro essere realizzati da team di 20-30 persone.

Ciò non significa che tutti i progetti hardware possano subito essere ridotti a poche decine di persone. Vincoli come produzione, catena di approvvigionamento, finanziamenti, test e validazione della sicurezza non scompariranno automaticamente per effetto dell’IA.

Il cambiamento più realistico è che l’IA potrebbe abbassare i costi di R&S, ingegneria del software, reverse engineering hardware e iterazione del prodotto.

In passato, un ingegnere software che volesse entrare nel settore hardware poteva trovarsi bloccato da strumenti specializzati, firmware e processi ingegneristici complessi. La generazione assistita da IA di codice e il reverse engineering potrebbero consentire a più imprenditori software di sperimentare droni, robot, dispositivi intelligenti e prodotti ibridi software-hardware.

Se questi strumenti continueranno a maturare, le opportunità d’investimento non riguarderanno solo quanti nuovi operatori di applicazioni IA emergeranno, ma anche quali settori riapriranno grazie alla riduzione della soglia di R&S.

Questa è anche la differenza tra Frontier e le classiche classificazioni industriali: l’obiettivo non è un prodotto aggiuntivo in un mercato esistente, bensì capire se il progresso tecnologico rende fattibile un mercato prima irrealizzabile.

Agenti IA e stablecoin potrebbero incontrarsi nell’economia delle macchine

Gli agenti IA rappresentano un’altra direzione chiave individuata da a16z per collegare IA e criptovalute.

I futuri agenti software non genereranno solo testo, ma potranno anche invocare software, recuperare dati, acquistare potenza computazionale, utilizzare servizi esterni e coordinare attività tra sistemi diversi.

Ne consegue una domanda: quando gli agenti software agiranno autonomamente, come pagheranno? Come si regoleranno tra servizi diversi? Come eseguiranno transazioni ad alta frequenza, di piccolo valore o transfrontaliere senza richiedere un intervento umano per ciascuna?

Le stablecoin e le blockchain programmabili potrebbero diventare strumenti per risolvere questi problemi.

Rispetto ai sistemi di pagamento tradizionali, le risorse su blockchain possono essere trasferite su reti globali e interagire con altre applicazioni tramite programmi. In teoria, gli agenti IA potrebbero usare stablecoin per pagare potenza computazionale e servizi dati, nonché regolarsi tra agenti diversi.

In questa visione, il ruolo delle criptovalute non si limita più agli investitori umani che scambiano asset digitali, ma fornisce un’infrastruttura economica per le interazioni tra agenti software.

Tuttavia, si tratta ancora di un campo emergente. Le transazioni autonome, l'autorizzazione dei pagamenti, il controllo del rischio e l'attribuzione della responsabilità per gli agenti IA presentano ancora problemi concreti da risolvere. La semplice capacità tecnica di completare una transazione non implica che si sia già formata un'economia sostenibile basata su macchine.

Per a16z, il fascino di questi ambiti intersezionali sta nel fatto che non possono essere classificati in modo semplice né come puramente IA né come puramente crypto, pur dipendendo potenzialmente dallo sviluppo di entrambi i settori.

L’IA open source rientra anch’essa in questa logica di investimento

In interviste correlate, a16z ha discusso anche di modelli open source, trasparenza tecnologica e concentrazione del potere.

Temono che, se le capacità e il controllo dei modelli IA rimarranno concentrati a lungo nelle mani di pochi laboratori o istituzioni di grandi dimensioni con codice chiuso, sviluppatori, ricercatori e startup indipendenti troveranno sempre più difficile comprendere, migliorare e verificare questa tecnologia.

Il valore dei modelli open source non risiede solo nella riduzione dei costi d’uso, ma anche nella possibilità offerta a più persone di esaminarli, fare ricerca, sviluppare nuove applicazioni e partecipare alla risoluzione dei problemi di sicurezza.

a16z ha specificato che l’IA open source sta crescendo rapidamente sia negli Stati Uniti che in Cina ed ha espresso la propria posizione politica contro restrizioni eccessive sulla tecnologia open source.

Tuttavia, open source non equivale automaticamente a sicurezza intrinseca. Anche i modelli aperti possono comportare rischi di utilizzo improprio e la trasparenza tecnologica non sostituisce le valutazioni di sicurezza. Il sostegno di a16z all’open source riflette una scelta strategica sul percorso dello sviluppo tecnologico e sulla distribuzione del potere innovativo, non una dimostrazione che tutti i problemi di sicurezza siano stati risolti.

Dal punto di vista degli investimenti, la diffusione dei modelli open source potrebbe generare opportunità articolate: dai modelli stessi agli strumenti di sviluppo, ai dispositivi edge, ai prodotti integrati software-hardware e ai nuovi modelli di business che ruotano attorno a queste tecnologie.

a16z non vuole essere definita da un singolo filone

Dai software per internet alle reti crypto, fino all’IA e all’hardware avanzato, la storia degli investimenti di a16z è sempre ruotata attorno a una domanda: qual è la prossima importante piattaforma computazionale e quali aziende, oggi inesistenti, essa genererà?

In passato, il nome «a16z crypto» facilitava la comprensione dei confini degli investimenti da parte del mercato. Ma con l’ingresso della blockchain nel fintech, l’impiego degli agenti IA nei pagamenti e nei regolamenti, e l’impatto degli strumenti IA sulla R&S hardware, i confini tra le tecnologie stanno diventando sempre più sfumati.

Frontier cerca di spostare l’attenzione dagli «investimenti in una determinata tecnologia» ai «nuovi mercati creati da nuove tecnologie».

Ciò non significa che la crypto abbia perso importanza. Al contrario, la blockchain potrebbe continuare a svolgere un ruolo chiave nella moneta programmabile, nelle transazioni macchina-macchina e nei meccanismi di incentivo economico delle nuove reti. Quel che è cambiato è che non deve più costituire l’identità centrale di tutte le aziende correlate.

a16z ha chiarito che gli investimenti in crypto e le iniziative normative connesse proseguiranno. Chris Dixon continua a guidare il fondo, segnalando che questo aggiustamento mira ad ampliare lo spettro degli investimenti sulla base di quelli esistenti, non a dichiarare la fine delle attività crypto.

Dal puntare sulle startup internet nel 2009, al lancio di un fondo crypto indipendente nel 2018, fino all’espansione del fondo in Frontier nel 2026, a16z ha costantemente cercato nuove piattaforme tecnologiche e i mercati che esse potrebbero generare.

Il significato di questa rinominazione non sta nella parola eliminata, ma nello sforzo di spingere i confini degli investimenti oltre le attuali classificazioni settoriali.

Man mano che l’IA riduce i costi di R&S, la blockchain fornisce infrastrutture economiche programmabili e i prodotti integrati software-hardware si aprono a team più piccoli, le prossime aziende rilevanti potrebbero nascere proprio nelle intersezioni tra i filoni esistenti.

Ciò che a16z Frontier intende fare è individuare le persone che stanno costruendo questi mercati ancor prima che abbiano un nome ben definito.

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