Il Bitcoin necessita di una domanda spot più forte dopo il rialzo del 42,5% nel Q3, secondo Bitfinex

Il Bitcoin è salito circa del 42,5% verso la fine del Q3, ma gli analisti Bitfinex avvertono che un nuovo rialzo sostenuto richiederà un aumento degli acquisti spot, mentre diminuisce l’effetto leva e rallentano gli afflussi agli ETF.

Riepilogo

• Bitfinex prevede per il Bitcoin il trimestre più forte dal Q4 2024.

• Gli analisti affermano che la riduzione dell’effetto leva limita il rischio di liquidazioni, ma non genera nuova domanda.

• Un recupero sopra gli 85.000 USD potrebbe riportare in utile 760.000 BTC, secondo il team.

• Gli acquisti statunitensi tramite ETF sono rallentati, nonostante una sequenza di nove sedute consecutive di afflussi.

Bitfinex Alpha ha riferito il 30 settembre che il guadagno trimestrale del Bitcoin si classificherebbe come il secondo migliore Q3 dal 2013, pur avvertendo che posizioni sui futures e acquisti di fondi ora offrono minor supporto a un ulteriore rialzo.

Con la volatilità delle opzioni vicina al minimo annuale e le posizioni speculative ridotte, il team analitico ha affermato che il mercato necessita di acquirenti disposti ad acquistare direttamente Bitcoin. Secondo la loro valutazione, l’eliminazione delle posizioni prese a prestito può ridurre il rischio di un crollo improvviso causato da liquidazioni, senza però generare la domanda necessaria a far salire i prezzi.

Il prossimo rialzo del Bitcoin dipende dagli acquirenti in contanti

Per il team Bitfinex, il calo dell’interesse aperto sui futures ha due significati: i trader hanno ridotto l’effetto leva, ma il loro ritiro indica anche un minore appetito speculativo e un continuo realizzo di profitti.

Gli analisti hanno osservato che l’interesse aperto denominato in Bitcoin non è cresciuto parallelamente al prezzo, suggerendo che i trader sui futures hanno mostrato poca disponibilità a costruire nuove esposizioni durante il rialzo. Hanno messo in guardia dal considerare automaticamente rialzista un mercato con meno posizioni leva.

«Una bassa leva limita la possibilità che un calo dei prezzi si acceleri a causa di liquidazioni, ma non crea un acquirente. Questo acquirente deve provenire dal mercato spot», ha affermato il team.

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Un’analisi precedente del rialzo aveva già distinto tra acquisti in contanti e posizioni prese a prestito. In un rapporto del 24 settembre, crypto.news aveva segnalato l’aumento della leva sui futures, mentre Wojciech Kaszycki, consulente strategico della società di tesoreria Bitcoin BTCS S.A., aveva osservato che gli acquisti tramite ETF avevano sostenuto l’avvio del rialzo prima che aumentasse l’esposizione sui futures.

Kaszycki aveva stimato, all’epoca, un aumento dell’interesse aperto del 7% su un mese, con un tasso di funding annuo pari a circa l’8%. Ha definito il funding positivo, ma non eccessivo, avvertendo che il rischio potrebbe crescere se le posizioni prese a prestito aumentassero più velocemente della domanda in contanti.

Nella valutazione della forza della domanda, Kaszycki osserva afflussi sostenuti agli ETF per settimane, confrontando poi la crescita dei contratti futures aperti con il prezzo del Bitcoin. I suoi commenti si sono concentrati sulla capacità del rialzo di attirare nuovi acquisti dopo che i venditori allo scoperto avessero chiuso le posizioni perdenti.

Gli acquisti di ETF statunitensi sono rallentati nonostante i flussi in entrata continuino

Secondo Bitfinex, gli ETF su Bitcoin hanno registrato nove sessioni consecutive di flussi netti in entrata per un totale di 3,08 miliardi di dollari, sebbene gli acquisti giornalieri si siano avvicinati alla quantità di nuovo Bitcoin immessa in circolazione.

L’indice di assorbimento-rispetto-emissione del rapporto confronta gli acquisti tramite ETF con i circa 450 BTC prodotti ogni giorno dai miner. Bitfinex ha riferito che il rapporto è sceso da 25,6 volte l’emissione del 21 settembre a 1,8 volte il 29 settembre, indicando che per assorbire la pressione vendita sarebbe necessaria una ripresa pari a circa cinque volte l’emissione, ovvero circa 190 milioni di dollari al giorno.

Per gli investitori statunitensi che seguono i fondi quotati su Bitcoin, i dati settimanali precedenti mostrano dove era concentrata la domanda. Un rapporto del 26 settembre sugli afflussi settimanali negli ETF su Bitcoin indicava acquisti per 2,39 miliardi di dollari nel periodo 21–25 settembre, citando dati di Farside Investors.

I dati di Farside mostravano flussi giornalieri in entrata in calo da 999 milioni di dollari lunedì a 714,7 milioni di martedì, 346,9 milioni di mercoledì, 190,7 milioni di giovedì e 134,5 milioni di venerdì. Ogni sessione è rimasta positiva nonostante il ritmo più lento.

Tra i singoli prodotti statunitensi, lo stesso rapporto poneva IBIT di BlackRock al primo posto con 1,16 miliardi di dollari di afflussi settimanali. FBTC di Fidelity ha ricevuto 701,6 milioni, ARKB di ARK 21Shares ha raccolto 294,7 milioni e MSBT di Morgan Stanley ha aggiunto 203,3 milioni.

La copertura settimanale ha inoltre registrato un flusso netto molto più contenuto di circa 6,1 milioni di dollari nella settimana precedente, quando prelievi il 15 e il 16 settembre sono stati seguiti da un nuovo aumento degli acquisti.

Un recupero a 85.000 dollari potrebbe alleviare la pressione vendita

A prezzi attuali, gli analisti di Bitfinex hanno osservato che gli acquirenti stanno assorbendo le monete vendute da chi cerca di uscire vicino al prezzo di acquisto.

Il rapporto indica 1,39 milioni di BTC acquistati a prezzi compresi tra 84.000 e 86.500 dollari. Immediatamente al di sotto, le partecipazioni nella fascia 82.500–84.000 dollari sono aumentate da circa 110.000 BTC il 27 settembre a 306.000 BTC il 30 settembre.

Con l’aumento degli acquisti nella fascia inferiore, il team ha osservato che diminuisce il numero di BTC disponibili da parte di chi attende di vendere in pareggio. Un recupero oltre gli 85.000 dollari riporterebbe in utile i 760.000 BTC acquistati tra 84.000 e 85.000 dollari, secondo la loro analisi.

Gli analisti hanno inoltre affermato che tale recupero porterebbe la quota di offerta di Bitcoin in utile oltre il 75%. Considerano questo livello significativo per valutare se il mercato abbia iniziato una nuova fase rialzista.

Durante il ritracciamento, un altro analista ha individuato un’area di supporto vicina. Nella copertura del 28 settembre sul supporto del breakout di settembre, Lacie Zhang, responsabile della ricerca di Bitget Wallet, ha identificato la zona 81.500–83.000 dollari come quella da monitorare.

Zhang ha attribuito il ritracciamento al take-profit, alla riduzione delle posizioni lunghe con leva, all’aumento dei rendimenti dei Treasury USA e al rafforzamento del dollaro. Secondo la sua valutazione, acquisti continui tramite ETF e liquidazioni contenute potrebbero favorire una consolidazione nell’area del breakout.

Ha precisato che diverse sessioni di prelievi dagli ETF, un ulteriore aumento del rendimento del Treasury decennale e una rottura al di sotto degli 82.000 dollari aumenterebbero il rischio di un declino più marcato.

Premi futuri inferiori hanno preceduto rialzi

Nei mercati futures, Bitfinex ha attribuito gran parte della riduzione delle posizioni al calo dei premi, che ha ridotto l’incentivo a mantenere operazioni basate sulla differenza tra prezzo spot e prezzo futures.

Il rapporto indicava un premio annualizzato del 5,1% per il contratto di ottobre. Sul Chicago Mercantile Exchange, il 28 settembre è stato registrato un calo di 16.075 BTC nell’open interest con la scadenza dei contratti di settembre.

Analizzando condizioni analoghe dal 2022, il team di analisti ha osservato che rapporti elevati di regolamento futures combinati con rendimenti compressi da tali operazioni avevano preceduto un guadagno mediano di Bitcoin del 8,9% nei successivi 30 giorni.

Il team ha formulato questa interpretazione in modo condizionato al mantenimento dei premi futures ai livelli attuali e alla stabilità dell’open interest, affermando che i modelli storici in tali condizioni suggeriscono che Bitcoin potrebbe continuare ad apprezzarsi.

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